Primitive Ventures: El mundo cripto se siente un poco muerto
Resumen: En 2025, el mundo de las criptomonedas logró sus objetivos, pero la sensación general es de estancamiento. Aunque Bitcoin alcanzó máximos históricos, el sentimiento, el entusiasmo minorista y el efecto riqueza cambiaron. Los activos cripto ya no se movieron en sincronía con BTC y ETH. Memecoins y acciones cripto tuvieron momentos destacados, pero la mayoría de las altcoins no mostraron tendencias sostenibles.
A pesar de un entorno regulatorio favorable, Bitcoin tuvo un rendimiento inferior al oro, acciones estadounidenses, acciones de Hong Kong, A-shares e incluso algunos bonos. Esta divergencia sugiere un cambio fundamental en la cadena de suministro de liquidez de Bitcoin, alterando su ciclo de cuatro años.
El análisis muestra una gran brecha entre compradores en EE.UU. y vendedores en el extranjero. Los compradores estadounidenses impulsaron las rupturas alcistas en spot, mientras los tenedores extranjeros vendían. El apalancamiento aumentó en los mercados extranjeros, pero la participación institucional en EE.UU. disminuyó.
Los compradores marginales han cambiado. Los ETF de Bitcoin en EE.UU. poseen alrededor del 6.8% del suministro circulante, pero una gran parte son fondos de cobertura y asesores, no "diamante hands". El interés minorista decayó significativamente, con volúmenes de intercambio en baja.
La verdadera creación de riqueza en 2025 ocurrió en otros lugares: S&P 500, NASDAQ, Nikkei, Hang Seng, KOSPI, e incluso las acciones chinas A-shares subieron fuertemente. El oro y la plata también superaron ampliamente a Bitcoin. Los especuladores se fueron a mercados de acciones y volatilidad.
Los vendedores significativos incluyeron ballenas de la era de Satoshi, que realizaron ganancias a través de ventas masivas (ej. 80k BTC vendidos por Galaxy para un cliente). Los mineros vendieron reservas de Bitcoin para financiar la transición a centros de datos de IA, reduciendo las reservas mineras. Además, importantes casos de fraude con confiscaciones de decenas de miles de BTC añadieron presión vendedora.
Para 2026, el antiguo ciclo de cuatro años ya no parece viable. El futuro de Bitcoin estará más influenciado por la liquidez macro, las condiciones crediticias, el ciclo de inversión en IA, y las valoraciones de ETFs y DATs. Bitcoin se está transformando de un activo de alta beta para minoristas a una tenencia pasiva para fondos indexados, pensiones y capital soberano. La clave para un verdadero bull market será transformar la tenencia pasiva de la era ETF en uso activo y utilidad real en la cadena, generando rendimientos genuinos.
marsbit01/13 12:46
