La subvaloración se manifiesta y las empresas del tesoro de Bitcoin estallan en una crisis de confianza
**Resumen**
El sector de las empresas con tesorería en Bitcoin atraviesa una crisis de confianza, marcada por una inversión de valoración. Los inversores ya no premian automáticamente las grandes compras de criptomonedas, sino que examinan minuciosamente cómo las rondas de financiación y la emisión de acciones diluyen la participación real en Bitcoin por cada acción ordinaria.
* La lógica del mercado ha cambiado: ahora se calcula el valor de Bitcoin por acción después de deducir acciones preferentes, deuda y reservas de efectivo.
* **Metaplanet**, el mayor tenedor corporativo asiático, tiene un valor de mercado inferior al de su cartera de Bitcoin, con un ratio mNAV de 0,9. Esto bloquea nuevas emisiones de capital para comprar más criptomonedas sin perjudicar a los accionistas existentes.
* **MicroStrategy**, el líder del sector, ve cómo su rendimiento anualizado por Bitcoin por acción se reduce, y su última emisión de acciones ordinarias se destinó principalmente a reforzar el pago de dividendos de sus acciones preferentes STRC, diluyendo a los accionistas comunes.
* En Europa, empresas como **Capital B** (Francia) y **BTC AB** (Suecia) buscan financiación masiva mediante instrumentos complejos (acciones preferentes con dividendos), pero sus costes de capital aún no han sido fijados por el mercado.
La proliferación de los ETFs de Bitcoin ha eliminado la ventaja de escasez de estas acciones, obligando a las empresas a justificar su valor añadido. El riesgo es que si pierden su prima de valoración, se rompe el ciclo de financiación, pudiendo verse forzadas a recomprar acciones, continuar con diluciones dañinas o incluso vender activos. La próxima fase del sector premiará a las empresas que demuestren que cada operación de capital aumenta, y no disminuye, la participación en Bitcoin por acción para el accionista común.
Foresight News06/30 09:41
