¿Sigue girando la máquina perpetua de Strategy? La acción preferente STRC se desancla un 11%
**Resumen: La Acción Preferente STRC de MicroStrategy se desancla un 11%, ¿sigue girando su "máquina de movimiento perpetuo"?**
La acción preferente perpetua STRC de MicroStrategy, diseñada para operar cerca de su valor nominal objetivo de 100 dólares, se está negociando con un descuento significativo, superando el 11%. Este "desanclaje" pone a prueba el núcleo del modelo de capital de la empresa.
STRC es el motor clave del "volante de capital" de MicroStrategy. Permite a la compañía recaudar fondos en efectivo (a través de emisiones en el mercado secundario) para comprar Bitcoin, sin diluir a los accionistas comunes (MSTR) ni asumir deuda con vencimiento. Este ciclo depende crucialmente de que STRC se mantenga cerca de los 100$.
Para anclar el precio, MicroStrategy ajusta dinámicamente el dividendo. Sin embargo, a pesar de aumentar la tasa al 11.5% y pagar semanalmente, el descuento persiste. Esto sugiere que el mercado está valorando riesgos más allá del rendimiento por dividendos.
Las razones incluyen: 1) Posibles ventas forzadas de fondos arbitrajistas con apalancamiento, creando una espiral de ventas. 2) Preocupaciones más profundas sobre la liquidez y la solvencia de MicroStrategy. Un informe de JPMorgan señaló que las reservas de efectivo solo cubren unos 6 meses de obligaciones de dividendos preferentes. Aunque MicroStrategy afirma que sus reservas de Bitcoin podrían cubrir décadas de pagos, esto supone vender BTC, rompiendo su narrativa clave de "acumulación a largo plazo sin ventas".
La primera venta simbólica de Bitcoin por parte de MicroStrategy a principios de mayo alimentó estos temores. Si STRC sigue desanclada, la capacidad de financiación de la compañía se verá afectada. En un escenario extremo, si los flujos de efectivo se tensan, podría verse obligada a vender más Bitcoin para pagar dividendos, transformándose de un comprador clave del mercado en un vendedor, con posibles implicaciones negativas significativas para el precio de Bitcoin.
marsbit06/20 01:24
