Por | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Autor|Azuma(@azuma_eth)
A las 00:17 hora de Beijing del 17 de julio, SpaceX tenía planeado realizar el decimotercer vuelo de prueba del Starship (Nave Estelar). Sin embargo, justo cuando la cuenta atrás para el lanzamiento entraba en la fase final de ignición, debido a que algunos motores Raptor no arrancaron según lo previsto, se activó el procedimiento automático de aborto de lanzamiento, por lo que este vuelo de prueba tuvo que cancelarse.
Elon Musk declaró al respecto que, para garantizar un vuelo sin problemas, SpaceX retirará y reemplazará dos motores Raptor, con la esperanza de realizar el próximo intento de lanzamiento dentro de unos días, siendo el momento más probable a principios de la próxima semana.
Antes de este vuelo de prueba, el precio de las acciones de SpaceX acababa de caer por debajo del precio de salida a bolsa (OPI), con una caída máxima cercana al 40% desde su debut en el mercado. Siendo el primer vuelo de prueba del Starship tras la OPI de SpaceX, el mercado esperaba originalmente que esto sirviera para verificar los últimos avances del Starship e inyectar un estímulo al precio de las acciones, que ha estado bajo presión recientemente. Sin embargo, el fracaso del lanzamiento ha sido otro golpe para el valor de las acciones de SpaceX: SPCX cayó bruscamente en la negociación extra bursátil, cotizando temporalmente a 127.07 dólares.
El fracaso en un vuelo de prueba no es nada nuevo para SpaceX, pero a juzgar por la reacción del mercado secundario en esta ocasión, los inversores claramente están reconsiderando una cuestión: después de salir a bolsa, ¿puede SpaceX todavía permitirse el lujo del "ensayo y error ilimitado"?
El fracaso en un vuelo de prueba no es novedad, pero los tiempos han cambiado
Si retrocedemos unos años, casi cada fallo en un vuelo de prueba del Starship se consideraba parte del progreso de la ingeniería. Aunque las discusiones en la comunidad sobre Elon Musk "haciendo explotar cohetes" tenían un tono principalmente de broma, también contenían cierta admiración.
Para SpaceX, esta empresa siempre ha seguido la filosofía de desarrollo del estilo de Silicon Valley: fabricar rápido, probar rápido, fallar rápido y luego iterar rápidamente. En lugar de completar todas las verificaciones en tierra, SpaceX prefiere llevar el cohete al espacio lo antes posible, obtener datos de vuelos reales y optimizar continuamente el diseño. Precisamente por eso, en las más de diez pruebas anteriores del Starship, desde desintegraciones en pleno vuelo, fallos en la recuperación del propulsor hasta obstáculos en la verificación orbital, prácticamente todo tipo de imprevistos han marcado el proceso de desarrollo, pero estos contratiempos no han impedido que el Starship siga evolucionando.
En la era del mercado primario, este modelo de desarrollo también obtuvo el reconocimiento general de los inversores. Tanto los accionistas institucionales como los empleados con participaciones valoraban más si el ritmo de I+D avanzaba de manera constante y si se acumulaban barreras tecnológicas, en lugar de si un vuelo de prueba específico tenía éxito o fracasaba. Para ellos, un fracaso significaba obtener un nuevo conjunto de datos de vuelo, acercarse un paso más a la comercialización final, y en esencia, seguía siendo parte de los costes de desarrollo.
Sin embargo, tras salir a bolsa, la forma en que el mercado de capitales ve al Starship ha comenzado a cambiar. Para los inversores del mercado secundario, el Starship ya no es solo un proyecto de I+D, sino que se ha convertido en una variable importante que afecta a la valoración de la empresa. Un contratiempo en un vuelo de prueba no solo significa tener que reemplazar motores y reprogramar ventanas de lanzamiento, sino que también puede implicar retrasos en el calendario de despliegue comercial, una ralentización en el ritmo de generación de ingresos y un reajuste en las previsiones de flujo de caja futuras. En el pasado, los ingenieros veían los datos acumulados de una prueba; ahora, Wall Street ve si las expectativas de crecimiento se materializan a tiempo.
Este cambio no significa que el mercado de capitales exija a SpaceX "solo éxitos, sin fracasos", sino que significa que cada fracaso se incorporará al sistema de valoración para un nuevo cálculo. Especialmente en un contexto en el que la empresa ya cotiza en bolsa y el mercado le otorga una prima de crecimiento relativamente alta, cualquier evento que pueda afectar al calendario de comercialización del Starship provocará fluctuaciones en el precio de las acciones con mayor facilidad que en el pasado.
Salir a bolsa es un impulso, pero también una atadura
Hace un mes, SpaceX acababa de completar la OPI más grande de la historia de la humanidad.
Para cualquier empresa tecnológica con activos pesados y alta inversión, el mayor significado de acceder al mercado de capitales siempre ha sido obtener una capacidad de financiación más estable y de menor coste. Para SpaceX, que aún se encuentra en una fase de rápida expansión, ya sea la construcción continua de la constelación Starlink, el avance en el desarrollo del Starship o el despliegue de una futura y más vasta red de vuelos espaciales comerciales, todo implica enormes gastos de capital. Los canales de financiación aportados por la OPI sin duda pueden proporcionar un "combustible" más que suficiente para estos planes a largo plazo.
Pero el mercado de capitales nunca ofrece nada gratis. Cuando cada vez más inversores públicos se convierten en accionistas, lo que SpaceX debe afrontar ya no son solo problemas de ingeniería pura, sino el escrutinio constante del mercado de capitales sobre el crecimiento, los beneficios y el ritmo de materialización de resultados.
En el pasado, Musk podía decirles a los inversores: "El fracaso también es parte del desarrollo".
Hoy, cada retraso, cada aborto de lanzamiento, cada accidente en un vuelo de prueba, puede reflejarse rápidamente en el precio de las acciones, afectando aún más la capacidad de financiación de la empresa, el sentimiento del mercado, e incluso presionando indirectamente el espacio de decisión de la dirección. El mercado de capitales busca inherentemente certeza, mientras que la mayor característica del desarrollo espacial es precisamente la incertidumbre; entre ambos siempre existe una tensión difícil de eliminar.
Para SpaceX, salir a bolsa significa tanto obtener fondos más abundantes como cargar con una presión aún mayor.
El próximo vuelo de prueba es crucial
Afortunadamente, este vuelo de prueba no fue un fracaso tras el despegue del cohete (al menos no explotó), sino que el lanzamiento se abortó activamente durante la fase de ignición, por lo que la localización del problema es relativamente clara. Según la última declaración de Musk, SpaceX intentará lanzar nuevamente a principios de la próxima semana.
Para los ingenieros de SpaceX, esto podría ser solo un retraso de lanzamiento más; pero para SpaceX, que acaba de salir a bolsa, este próximo vuelo de prueba conlleva un significado que va mucho más allá de la mera verificación técnica.
Si el próximo vuelo de prueba es exitoso, es posible que se alivien las preocupaciones del mercado sobre el ritmo de desarrollo del Starship, y el precio de las acciones, que ha estado bajo presión recientemente, podría experimentar un rebote emocional; por el contrario, si ocurre otro imprevisto, SPCX podría caer a niveles aún más bajos.
