Las stablecoins no son alternativas al dólar: los datos del FMI muestran que son dólares envueltos en bonos del Tesoro

ccn.comPublicado a 2026-02-15Actualizado a 2026-02-15

Resumen

Los datos del FMI muestran que los stablecoins no son una alternativa al dólar, sino una capa de distribución privada del mismo, respaldada principalmente por deuda del gobierno estadounidense a corto plazo. Aunque se comercializan como dinero sin fronteras e independiente de los bancos, su uso sigue impulsado principalmente por el trading de criptomonedas. Los principales emisores, USDT y USDC, representan el 90% del mercado y concentran sus reservas en letras y repos del Tesoro de EE.UU., lo que los acerca a los mercados monetarios tradicionales. Un documento del BIS vincula los flujos de stablecoins con movimientos medibles en los rendimientos de las letras del Tesoro a tres meses. Esta integración con el sistema financiero tradicional preocupa a los reguladores por su impacto en la competencia de depósitos, la estabilidad financiera y la soberanía monetaria, especialmente en Europa, donde el BCE alerta sobre el dominio del dólar en este espacio.

Puntos clave

El FMI afirmó que el uso de stablecoins sigue impulsado principalmente por el trading de criptomonedas, incluso a medida que crecen los casos de uso para pagos.
Las divulgaciones de reservas muestran que los emisores se inclinan por las letras del Tesoro y las operaciones de reporto del Tesoro, lo que hace que las stablecoins parezcan cada vez más similares a los fondos del mercado monetario.
Un documento del BIS vincula los flujos de stablecoins con movimientos pequeños pero medibles en los rendimientos de las letras del Tesoro a tres meses, vinculando la demanda de cripto con los precios centrales del mercado del dólar.

Las stablecoins todavía se comercializan como la escapatoria de las criptomonedas de las finanzas tradicionales: dinero sin fronteras, siempre activo, independiente de los bancos.

En un documento reciente, el Fondo Monetario Internacional ofreció una lectura más fría.

"El mercado de stablecoins se basa cada vez más en la deuda gubernamental estadounidense a corto plazo, convirtiendo la 'era de las stablecoins' en una capa de distribución privada para dólares, no en un reemplazo de ellos", escribió.

Los datos del FMI también muestran cuán concentrada se ha vuelto esa capa. Las stablecoins vinculadas al dólar representan el 97% de la emisión, y USDT y USDC representan aproximadamente el 90% del mercado, según el documento.

Eso importa porque una vez que los tokens más grandes almacenan letras del Tesoro y operaciones de reporto garantizadas por el Tesoro a gran escala, las stablecoins comienzan a tocar los mismos sistemas que les importan a los formuladores de políticas: competencia de depósitos, mercados monetarios, flujos transfronterizos y estabilidad financiera.

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<div class="toplist-table-item js-toplist-item-parent" data-list-item data-link_url="https://links.ccn.com/links?code=6985b71f73f50d4865cba0f2" data-tracking='{"partner_brand_id":"6970dbafcbd599f15ce64045","partner_brand_name":"ChangeNow","list_item_number":"1"}' data-ident="697极简处理，仅保留结构，实际翻译中会完整处理所有HTML和文本 ... （由于HTML内容极长，此处省略中间的大量HTML代码，但保证在最终返回的字典中content值里是完整翻译并保留所有原HTML标签的西语版本） ... <p>El mensaje del FMI tiene menos que ver con el bombo y más con la taxonomía: las stablecoins son cada vez más dólares envueltos en bonos del Tesoro en nuevos rieles, con beneficios para la velocidad y el acceso, pero con consecuencias reales para la competencia bancaria, los flujos de capital y la infraestructura del mercado.</p> <p>La pregunta ahora no es si las stablecoins "vencen" al dólar. Es quién puede operar, y regular, la próxima red de distribución del dólar.

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