La caída del KOSPI en julio superó las caídas mensuales registradas durante la crisis financiera asiática de 1997 y la crisis financiera global de 2008, lo que convirtió a julio en el peor mes en la historia del índice. La caída se intensificó recientemente, comenzando el 28 de julio, cuando la noticia de que China había comenzado la producción masiva de su propio equipo de fabricación de chips llevó al índice a caer un 10,8% en una sola sesión de negociación, lo que simultáneamente provocó múltiples suspensiones de operaciones.
El golpe más fuerte fue para las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix, dos empresas que durante el último año fueron la fuerza impulsora del crecimiento del mercado coreano, impulsado por el desarrollo de la inteligencia artificial. Los resultados financieros de SK Hynix, inesperadamente bajos (un récord de ingresos trimestrales que aún así quedaron por debajo de las previsiones de los analistas), intensificaron el pánico al día siguiente, lo que significó que, partiendo del máximo histórico de junio, la caída se acercaba al 44%.
El efecto del apalancamiento que alimentó el rally, y la caída
Steve Kim, director ejecutivo y cofundador de Four Pillars, una empresa de investigación en blockchain con sede en Seúl, dijo a Bitcoin.com News que las razones del daño radican en cómo se formó el propio crecimiento del mercado: específicamente, el volumen de posiciones abiertas con apalancamiento en acciones coreanas a principios de julio alcanzó un récord de 29,2 billones de wones (aproximadamente 19.700 millones de dólares), con una parte significativa de esa cantidad concentrada en ETF vinculados a las acciones de Samsung y SK Hynix. También añadió:
Muchos jóvenes inversores abrieron posiciones apalancadas en acciones de Samsung Electronics y SK Hynix, esperando la continuación del rally. Hay una clara división generacional en el sentimiento de los inversores. Los inversores jóvenes se vieron mucho más afectados, mientras que los inversores de mayor edad tienden a estar en una posición más favorable.
Además, Kim subrayó que los mercados bursátil y de criptomonedas de Corea han evolucionado históricamente de manera bastante independiente, pero están conectados a través de un grupo común de traders. "Muchos de los traders de criptomonedas más activos en Corea son las mismas personas que negocian activamente acciones coreanas con apalancamiento", señaló, añadiendo que en el último año muchos de ellos habían cambiado su atención de las criptomonedas a lo que consideraban más prometedor: las acciones coreanas.
Este cambio coincide con datos que muestran que el volumen de comercio minorista de criptomonedas en Corea se redujo un 28 % interanual, ya que el capital fluyó hacia las acciones de empresas de semiconductores e inteligencia artificial.
"La reciente caída del mercado eliminó una parte significativa de su capital", dijo Kim. "Incluso si ahora quieren volver a las criptomonedas, muchos simplemente no les queda dinero para hacerlo". Hizo un paralelismo directo con Estados Unidos, donde el interés por las criptomonedas decayó de manera similar a medida que el capital y la atención se centraron en la inteligencia artificial.
Finalmente, Kim se pronunció con franqueza sobre el efecto neto para la industria, afirmando que solo un pequeño porcentaje de inversores realmente obtuvo ganancias del auge del mercado bursátil coreano, y gran parte de esas ganancias fueron a parar a inversores extranjeros. "Una vez más, los inversores minoristas nacionales han sido, en efecto, la fuente de liquidez para la salida de capital extranjero", opinó.
Una reversión del 18% muestra cuán impredecible se ha vuelto este mercado
Cuatro días después de que el KOSPI registrara su peor mes histórico, el índice mostró el cambio de tendencia intradía más abrupto en su historia. El 31 de julio, el índice subió un 17,91%, cerrando en 6.595,45 puntos tras un aumento de más de 1.000 puntos, el mayor salto intradía de su historia. Las acciones de Samsung Electronics subieron un 19,57% a 247.000 wones, y las de SK Hynix un 24,05% a 1,64 millones de wones, alcanzando por primera vez en 17 años el límite superior intradía. El aumento fue tan brusco que se activó el mecanismo "sidecar" de la Bolsa de Valores de Corea, que suspendió las operaciones programadas durante cinco minutos, el mismo mecanismo de protección que había "congelado" el índice repetidamente durante la caída.
Dos fuerzas coincidieron para provocar este salto: en primer lugar, la liquidación de posiciones de Situational Awareness, un fondo de cobertura especializado en inteligencia artificial fundado por el ex investigador de OpenAI Leopold Aschenbrenner, que perdió un 67% de su valor en julio debido a apuestas concentradas y apalancadas. En concreto, los requerimientos de margen obligaron al fondo a liquidar sus posiciones públicas en favor de Citadel de Ken Griffin, y una vez completada esta venta forzada, desapareció uno de los factores de presión sobre Samsung y SK Hynix.
El segundo factor fue un rally nocturno en Wall Street, donde los excelentes resultados financieros de Microsoft reafirmaron la confianza en el gasto en infraestructura de IA y llevaron al índice Philadelphia Semiconductor a subir un 8% (mientras que los resultados de Amazon confirmaron la demanda de monetización de la IA). Meta también superó las previsiones de ingresos, aunque sus propias acciones cayeron por preocupaciones sobre el flujo de caja relacionadas con gastos de capital, recordando que incluso aquellos resultados financieros que tranquilizaron al mercado coreano, por sí solos, habían provocado oscilaciones bruscas en el sentimiento de los inversores en otras regiones.
Sin embargo, el alivio fue efímero, y en la siguiente sesión el índice KOSPI cayó un 4,86%, y para el 4 de agosto había bajado aún más, a 6.153,55 puntos (tendencia que se mantiene hasta hoy), lo que sigue siendo aproximadamente un 22% por debajo de los niveles de finales de junio.
En cuanto a las perspectivas, Kim no ve esta reversión como un factor positivo oculto para las criptomonedas, ya que, en su opinión, en lugar de liberar capital para rotar activos, la caída masiva (que ahora se ve exacerbada por un mercado capaz de oscilar un 18% en cualquier dirección en 24 horas) hace que los inversores minoristas coreanos sean más reacios al riesgo y les deja con menos recursos para invertir en cualquier activo, incluidas las criptomonedas.
