De acuerdo con un gráfico de rentabilidad anual publicado el 16 de agosto por Michael Saylor, presidente ejecutivo de Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) en X, la STRC superó al bitcoin por 56 puntos porcentuales en el último año. El gráfico refleja las rentabilidades al cierre del mercado del 14 de agosto y destaca la brecha de rendimiento entre el bitcoin y los títulos de renta de Strategy durante un mercado bajista.
Saylor escribió:
"En el último año, $BTC cayó un 47%. La rentabilidad de nuestros instrumentos de Crédito Digital osciló entre -27% y +9%, mientras que $STRC aumentó un 9%".
El gráfico adjunto muestra que el STRD bajó un 8%, el STRF un 9% y el $STRK un 27%, mientras que el bitcoin se negociaba alrededor de 63.000 dólares el 16 de agosto. Strategy aclaró que los cálculos anuales cubren el período del 14 de agosto de 2025 al 14 de agosto e incluyen dividendos en efectivo y distribuciones, lo que permite que estas cifras reflejen una imagen más completa que los simples cambios en el precio de las acciones.
Stretch, que cotiza con el ticker STRC, es una acción preferente perpetua con un dividendo anual variable, diseñada para incentivar la negociación cerca de su valor nominal de 100 dólares. En la página informativa oficial de Strategy sobre la STRC, la tasa anual para agosto se fijó en 12%, con dividendos en efectivo pagaderos dos veces al mes, sujetos a la aprobación del consejo directivo.
STRD son acciones preferentes perpetuas de Strategy con un dividendo anual fijo del 10%, pagadero trimestralmente. STRF son las acciones preferentes de mayor prioridad de la empresa, que ofrecen un dividendo anual fijo en efectivo del 10%, pagadero trimestralmente. $STRK son acciones preferentes perpetuas convertibles con un dividendo anual fijo del 8%, pagadero trimestralmente. Los dividendos no están garantizados.
Los dividendos cambian la comparación de rentabilidad
La rentabilidad anual del 9% de la STRC difiere de su tasa de dividendo anual actual del 12%, que se aplicó solo a una parte del período analizado. Las acciones preferentes se emitieron en julio de 2025 con una tasa del 9% y registraron ganancias durante siete meses consecutivos antes de alcanzar el nivel del 12% para las fechas de fijación a partir del 1 de julio. Su precio de mercado puede subir o bajar, mientras que los dividendos se incluyeron en la rentabilidad anual reportada.
En su informe de resultados del segundo trimestre, Strategy describió el crédito digital como un canal de financiación clave. La empresa informó que, al 26 de julio de 2026, se habían recaudado 7.530 millones de dólares en títulos STRC en el año desde su emisión, un aumento del 254%, mientras que los dividendos totales pagados por todas las acciones preferentes ascendieron a 1.060 millones de dólares.
Bajo su "Marco de Capital de Crédito Digital", la empresa estableció una política de reservas de efectivo, revisó la política de dividendos de la STRC y autorizó recompras de títulos preferentes por hasta 1.000 millones de dólares, junto con un programa separado de recompra de acciones ordinarias por 1.000 millones. Strategy también autorizó la venta de bitcoins para fines específicos, como reponer reservas, pagar dividendos e intereses, y recompras autorizadas.
Saylor presentó la STRC como el nivel de renta en una estructura de dinero digital de cuatro niveles. En su modelo, el bitcoin actúa como capital, y los títulos preferentes se utilizan para crear instrumentos de renta con diferentes perfiles de volatilidad y riesgo.
Menor volatilidad no excluye el riesgo
A pesar de su rentabilidad anual positiva, el 26 de junio las acciones STRC cayeron a un mínimo histórico de 71,25 dólares y desde entonces se negocian por debajo de su valor nominal de 100 dólares. Strategy mantuvo la tasa de dividendo en 12% para agosto después de que las acciones preferentes cerraran julio a 89,46 dólares, lo que refleja el esfuerzo de la empresa por apoyar el precio de mercado de sus acciones.
Las recompras de crédito digital comenzaron a finales de julio, cuando la empresa adquirió 288.930 acciones STRC por unos 25 millones de dólares, a un precio medio de 86,53 dólares por acción, con un descuento del 13,47% sobre el valor nominal de 100 dólares. Desde principios de año, Strategy vendió bitcoins por aproximadamente 218,4 millones de dólares para financiar parte de los dividendos de las acciones preferentes.
La estructura de dividendos depende en parte de la capacidad de Strategy para cumplir con sus obligaciones de efectivo actuales, manteniendo un balance enfocado en bitcoin. Las acciones preferentes no están respaldadas por los activos en bitcoin de la empresa. Saylor declaró anteriormente que, para que las ganancias de capital puedan cubrir con el tiempo los dividendos de las acciones preferentes STRC, el crecimiento anual del valor del bitcoin debe superar el punto de equilibrio de la empresa en $BTC.
El bitcoin como clase de activo históricamente ha mostrado una volatilidad significativamente mayor que las acciones, bonos y materias primas tradicionales, y es esta brecha la que las estructuras de acciones preferentes de Strategy buscan reducir.
La posición de las acciones ordinarias de Strategy
El gráfico anual presenta cuatro tipos de títulos preferentes de Strategy junto con el bitcoin, mientras que MSTR —las acciones ordinarias Clase A de la empresa— se sitúan por debajo de todos ellos en la estructura de capital. El 14 de agosto, el precio de cierre de MSTR fue de 93,04 dólares, aproximadamente un 75,52% inferior al de un año antes.
Los tenedores de acciones ordinarias tienen derecho a una participación residual en las ganancias después del pago de dividendos de las acciones preferentes, que solo en el segundo trimestre ascendieron a 400,7 millones de dólares. Strategy reportó una pérdida neta en el segundo trimestre de 8.220 millones de dólares, o 24,45 dólares por acción ordinaria diluida, vinculada a una pérdida no realizada por activos digitales de 8.320 millones. El programa de recompra de acciones MSTR por 1.000 millones de dólares sigue totalmente disponible; la empresa afirma que considerará recompras cuando la dirección considere que su precio de mercado está por debajo de su valor intrínseco.
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