En un momento en que la demanda de inferencia de IA sigue impulsando las necesidades de almacenamiento, Sandisk ha presentado objetivos financieros a largo plazo extremadamente ambiciosos.
El jueves 13 de este mes, hora del este de EE.UU., durante su Día del Inversor 2026, Sandisk presentó un modelo financiero a largo plazo, proponiendo una serie de objetivos financieros a alcanzar en los años fiscales 2028 a 2030, incluido que los ingresos de la empresa mantendrán un crecimiento de dos dígitos medios-altos durante ese período. Sandisk también aclaró las dudas del mercado sobre el crecimiento de los bits, indicando que la cantidad de bits disponibles para la venta se ajustará según las necesidades de optimización de la rentabilidad, al tiempo que se comprometió a devolver el 100% del exceso de efectivo a los accionistas una vez completadas las inversiones en el negocio.
Tras el anuncio, el mercado respondió rápidamente con el precio de las acciones. Sandisk (SNDK) amplió sus ganancias intradía del jueves hasta un 17,6% en un momento dado; el sector del almacenamiento también se fortaleció. Al cierre, Sandisk subió casi un 14%, SK Hynix y Western Digital subieron más de un 7%, Seagate Technology subió casi un 5% y Micron Technology subió más de un 4%.
Objetivos FY2028-30: Margen bruto del 80%, Margen operativo del 75%
Lo que más centró la atención del mercado en este Día del Inversor fue, sin duda, el modelo financiero a largo plazo presentado por Sandisk.
La empresa prevé que, durante el período de los años fiscales 2028 a 2030, los ingresos mantengan un crecimiento de dos dígitos medios-altos, con un ritmo de crecimiento que coincida con el crecimiento del envío de bits; al mismo tiempo, se prevé que el margen bruto no GAAP se mantenga en torno al 80% y el margen operativo en torno al 75%.
Aquí es necesario prestar especial atención al concepto temporal del año fiscal. El año fiscal de Sandisk no coincide con el año natural; su año fiscal finaliza el viernes más cercano al 30 de junio, normalmente de 52 semanas. El año fiscal 2026, es decir, el año fiscal anterior, finalizó el 3 de julio de 2026. A principios de julio de 2026 ya había comenzado el año fiscal 2027, por lo que el período de los años fiscales 2028 a 2030 anunciado aquí no se refiere a los años naturales 2028 a 2030, sino al futuro período de tres años fiscales consecutivos que comienza alrededor de julio de 2027.
Bajo este modelo financiero, Sandisk prevé que los gastos operativos representen aproximadamente el 5% de los ingresos, y que otros ingresos y gastos no tengan un impacto significativo. Incluso teniendo en cuenta los impuestos, los gastos de capital y el capital de trabajo necesario para respaldar el crecimiento del negocio, la empresa sigue prevé que el margen de flujo de caja libre ajustado pueda alcanzar aproximadamente el 50%.
Para la industria del almacenamiento NAND, históricamente altamente cíclica, este conjunto de objetivos es especialmente ambicioso. Sandisk está esencialmente transmitiendo al mercado un juicio claro: el crecimiento de la demanda de almacenamiento impulsado por la IA podría permitir que el crecimiento de ingresos y la rentabilidad de la empresa se mantengan en los próximos años muy por encima de los niveles promedio de los ciclos tradicionales de almacenamiento.
No perseguir ciegamente el "volumen de bits": Sandisk ajustará flexiblemente la producción vendible según la rentabilidad
Otra señal importante que Sandisk ha transmitido en esta ocasión es que la empresa no planea simplemente aumentar el volumen de envío de bits como objetivo de crecimiento, sino que ajustará activamente la cantidad de bits disponibles para la venta en función de la rentabilidad.
Anteriormente, el mercado había prestado atención a la guía de crecimiento de bits para el FY2027 de Sandisk: la empresa esperaba que el crecimiento de bits en la entrada alcanzara dos dígitos medios-altos, mientras que el crecimiento de bits disponibles para la venta en la salida podría ser inferior a ese nivel. En el Día del Inversor, la dirección aclaró aún más que esto no significa que la empresa carezca de capacidad para aumentar la producción.
Según la interpretación que el analista KC Rajkumar de Lynx Equity Strategies hizo de las declaraciones de la dirección, el CEO de Sandisk, David Goeckeler, dejó claro que el objetivo de crecimiento de bits a largo plazo en la entrada es de dos dígitos medios-altos, pero la cantidad de bits disponibles para la venta se ajustará flexiblemente según las necesidades de optimización de la rentabilidad; en algunos períodos, el crecimiento real de bits en la salida podría incluso superar los dos dígitos medios-altos.
Esto significa que Sandisk valora más "cuánto dinero se puede ganar por cada bit" que simplemente perseguir "cuántos bits vender".
Especialmente durante la transición de los nodos tecnológicos NAND, la empresa también reducirá selectivamente la producción de obleas para evitar que el rápido aumento de la densidad de bits impulsado por la nueva tecnología conduzca a un exceso de oferta en el mercado.
Rajkumar señaló que cada transición de nodo tecnológico NAND de Sandisk aporta de media un crecimiento de bits de aproximadamente el 54%. Por lo tanto, si la empresa liberara por completo la nueva capacidad de producción resultante de la mejora tecnológica, sería fácil recrear una situación de exceso de oferta. Al reducir activamente la producción de obleas durante la transición de nodos, Sandisk puede controlar la cantidad de bits que entran en el mercado, manteniendo así mejor los precios, los márgenes de beneficio y la eficiencia del capital.
Esta línea de pensamiento también explica por qué Sandisk se atreve a establecer un objetivo de margen bruto a largo plazo de alrededor del 80%: el aumento de la densidad de bits impulsado por el progreso tecnológico no se traduce necesariamente en un aumento total de la oferta; la empresa puede "frenar" activamente, convirtiendo parte del dividendo tecnológico en rentabilidad.
Devolver más "dinero ganado" a los accionistas: Efectivo excedente al 100% para recompras o dividendos
Además de los objetivos de ingresos y márgenes, Sandisk también ha hecho una promesa muy clara de retribución al capital.
El director financiero (CFO) de Sandisk, Luis Visoso, declaró que, una vez completadas las inversiones necesarias para apoyar el crecimiento del negocio, la empresa prevé devolver el 100% del efectivo excedente a los accionistas.
Esto significa que el marco futuro de asignación de capital de Sandisk se centrará en tres pilares: primero, invertir en el negocio y la tecnología que apoyan el crecimiento; en segundo lugar, mantener una sólida capacidad de generación de flujo de caja libre; y finalmente, devolver la mayor cantidad posible de efectivo residual a los accionistas.
Un margen de flujo de caja libre ajustado de aproximadamente el 50% significa que, si el modelo financiero a largo plazo se materializa, la capacidad de Sandisk para generar efectivo en el futuro será muy fuerte, lo que también es una de las razones importantes por las que el mercado está dispuesto a otorgarle una valoración más alta.
Ocho grandes clientes firman acuerdos a largo plazo, cubriendo ya aproximadamente dos tercios del volumen de bits del FY2028
Una de las razones importantes por las que Sandisk muestra una fuerte confianza en el modelo financiero a largo plazo mencionado anteriormente es que la empresa está cambiando el modelo de negocio tradicional de la industria NAND.
La empresa ha revelado que ya ha firmado acuerdos de Nuevo Modelo de Negocio (NBM) con 8 clientes. Estos acuerdos incluyen volúmenes de compra comprometidos, un marco contractual vinculante, garantías financieras mínimas y mecanismos de precios estructurados, lo que puede mejorar la coincidencia entre la demanda de los clientes y la planificación de capacidad de la empresa, y reducir el impacto de las fluctuaciones cíclicas tradicionales de la industria del almacenamiento.
Lo que es más importante, la escala cubierta por estos acuerdos ya es considerable: los acuerdos NBM firmados actualmente cubren aproximadamente el 50% del volumen de bits del FY2027 y alrededor de dos tercios del volumen de bits del FY2028.
Sandisk cree que este modelo puede generar ingresos más predecibles, una mayor visibilidad del flujo de caja y un crecimiento de los beneficios más sostenible.
En otras palabras, Sandisk no solo está apostando por el crecimiento de la demanda de almacenamiento impulsado por la IA, sino que también está intentando convertir parcialmente la fuerte naturaleza cíclica del negocio NAND tradicional en ingresos y flujos de caja más estables y predecibles a través de acuerdos a largo plazo.
La inferencia de IA genera un mercado de almacenamiento mayor, se espera que el TAM de la memoria flash empresarial alcance 1,2 ZB para 2030
Otro gran apoyo para el alto crecimiento de Sandisk en los próximos tres años es la nueva demanda de infraestructura de almacenamiento planteada por la expansión de la IA desde el entrenamiento hacia la inferencia.
Sandisk estima que el mercado de memoria flash podría crecer desde una base de ingresos histórica anual de 60.000 millones de dólares a más de 300.000 millones de dólares en 2026, y acercarse a los 500.000 millones de dólares en 2027.
La empresa afirma que las cargas de trabajo de inferencia de IA están impulsando un rápido crecimiento en el uso de tokens, y que la KV Cache está remodelando la jerarquía de memoria de los centros de datos. A medida que se amplía la escala de la inferencia de IA, los centros de datos de IA dependerán más del almacenamiento. Sandisk prevé que el mercado total disponible (TAM) de la memoria flash en los centros de datos empresariales alcance los 1,2 zettabytes (ZB) para 2030.
A nivel tecnológico, Sandisk está avanzando en una estrategia de expansión bidimensional basada en matrices de unión directa CMOS (CBA), para desarrollar de manera más flexible productos personalizados que satisfagan las necesidades de diferentes mercados, al tiempo que mejora la eficiencia del capital.
La última tecnología BiCS9 QLC de la empresa es el primer caso de esta estrategia. Esta tecnología combina la matriz BiCS8 con una oblea CMOS basada en BiCS10; al mismo tiempo, el nuevo nodo BiCS10 QLC logra una mejora del 60% en la densidad de bits en comparación con BiCS8.
Apuesta de HBF por la inferencia de IA, el sector del almacenamiento se dispara colectivamente
Sandisk también está impulsando su nueva tecnología de memoria flash de alto ancho de banda (HBF) orientada a la inferencia de IA. La empresa afirma que HBF se está convirtiendo en una solución tecnológica importante para satisfacer las necesidades de almacenamiento de la era de la inferencia de IA, y que actualmente también se está formando el ecosistema industrial relacionado.
Desde la perspectiva del mercado, esto significa que la lógica del almacenamiento de IA de Sandisk ya no se limita a "los centros de datos de IA necesitan más SSD", sino que se extiende aún más a las necesidades propias de la arquitectura de inferencia de IA en cuanto a mayor rendimiento, menor consumo de energía y mayor densidad de almacenamiento.
Esta expectativa también se transmitió rápidamente a todo el sector del almacenamiento. El repunte de Sandisk fue aún más notable: tras anunciar sus objetivos financieros a largo plazo, sus acciones subieron casi un 18% en un momento dado durante la sesión. Desde principios de año, las acciones de Sandisk han acumulado un aumento de más del 530%.
Sin embargo, Sandisk enfatizó simultáneamente que los objetivos financieros a largo plazo mencionados anteriormente son indicadores prospectivos, basados en una serie de estimaciones y supuestos, y que los resultados reales aún pueden verse afectados por factores como la demanda, el precio promedio de venta, la competencia, la iteración tecnológica, la cadena de suministro y los ciclos de la industria del almacenamiento.
