Applied Materials (AMAT.O) publicó los resultados financieros del tercer trimestre del año fiscal 2026 (hasta julio de 2026) antes de la apertura del mercado estadounidense, hora de Beijing, el 14 de agosto de 2026. Los puntos principales son los siguientes:
1. Datos clave: Los ingresos de Applied Materials AMAT este trimestre fueron de 9.12 mil millones de dólares, un aumento del 25% interanual, ligeramente mejores que las expectativas del mercado (9.02 mil millones de dólares). El crecimiento se debió principalmente a la expansión de la infraestructura de computación de IA, lo que impulsó la demanda de equipos para lógica avanzada, DRAM, empaquetado avanzado, etc.
El margen bruto de la compañía este trimestre fue del 50.3%, un aumento de 0.4 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior, cumpliendo con las expectativas del mercado (50.1%). En el contexto de la expansión del gasto de capital de los clientes, el margen bruto de la compañía mostró una tendencia al alza. En cuanto al ritmo relativamente lento de la mejora, la compañía explicó que también aumentó la inversión en costos en el ámbito de equipos y servicios de semiconductores.
2. Situación específica del negocio: El negocio de Applied Materials AMAT se divide principalmente en dos partes: equipos de semiconductores e ingresos por servicios. El negocio de equipos de semiconductores es la mayor fuente de ingresos, representando más del 70%.
En el negocio de equipos de semiconductores: 1) Los ingresos del negocio de lógica este trimestre fueron de 4.72 mil millones de dólares, un aumento trimestral del 18%, impulsados principalmente por la demanda de procesos avanzados; 2) Los ingresos del negocio de DRAM este trimestre fueron de 1.83 mil millones de dólares, un aumento trimestral del 6%, afectados por el desajuste entre el ritmo de expansión de capacidad de los clientes y los ciclos de entrega (limitaciones de espacio en salas limpias).
3. Gastos operativos: Los gastos operativos de la compañía aumentaron a alrededor de 1.51 mil millones de dólares, un incremento del 14% interanual. En cuanto a los gastos operativos clave, los gastos de I+D este trimestre aumentaron a 1.1 mil millones de dólares, mientras que los gastos administrativos y de ventas se mantuvieron estables.
La compañía anunció en octubre de 2025 que realizaría un recorte del 4% de su plantilla. Sin embargo, con la mejora de los resultados, la compañía ha aumentado significativamente la contratación de ingenieros de semiconductores y personal de servicios, y el número de empleados volvió a crecer un 7% trimestralmente este trimestre.
4. Guía para el próximo trimestre: Applied Materials AMAT espera unos ingresos de 9.75-10.75 mil millones de dólares para el cuarto trimestre del año fiscal 2026, mejores que las expectativas del mercado (9.6 mil millones de dólares). El punto medio del rango supone un crecimiento trimestral del 12.5%. La compañía espera que el beneficio por acción no GAAP del próximo trimestre sea de 3.82-4.22 dólares, también mejor que las expectativas del mercado (3.71 dólares).
Opinión general de Dolphin Research: Los buenos resultados no sostuvieron una guía conservadora
Los datos de los resultados de Applied Materials AMAT son buenos, tanto los ingresos como el margen bruto cumplieron con las expectativas del mercado. El crecimiento de la compañía se debe principalmente a la expansión de la infraestructura de IA, lo que impulsó la demanda de equipos para lógica avanzada, DRAM, empaquetado avanzado, etc.
La guía de la compañía para el próximo trimestre también es mejor que las expectativas del mercado. Sin embargo, el precio de las acciones de la compañía cayó bruscamente después del cierre del mercado, principalmente influenciado por los comentarios de la dirección. La compañía había dado previamente una guía de que "se espera que el negocio de equipos de semiconductores crezca más del 30% en el año natural 2026", pero no la actualizó explícitamente después de estos resultados.
La dirección mencionó que la demanda continuó fortaleciéndose este trimestre y que el crecimiento del negocio también superaría el "más del 30%" enfatizado el trimestre pasado. La compañía también destacó que espera ganar cuota de mercado durante el año, pero no proporcionó una cifra cuantitativa, ni siquiera un "40%", lo que refleja una falta de confianza en sus propios pedidos.
Considerando el gasto de capital de los principales fabricantes centrales (crecimiento anual superior al 40%), esta guía de Applied Materials es claramente débil. Especialmente cuando varios grandes fabricantes han vuelto a aumentar recientemente su gasto de capital anual, el mercado esperaba una actualización significativa por parte de la compañía.
Por otro lado, dado que el año fiscal de Applied Materials difiere en dos meses del año natural, incluso si se asigna una tasa de crecimiento del 40% para el año natural 2026, esto implicaría una fuerte desaceleración en el crecimiento trimestral del negocio de equipos de semiconductores (este trimestre 18% -> próximo trimestre 12% -> trimestre siguiente 6%). Vale la pena señalar que Q1FY27 (hasta enero de 2027) tiene 14 semanas, lo que significa que ese "+6%" en una base comparable de 13 semanas es casi un crecimiento trimestral plano, lo que claramente no satisface al mercado.
Además de los resultados de este trimestre, el mercado está atento a los siguientes cambios:
a) Gastos de capital de las fundiciones: Impulsados por la demanda de IA, varias fundiciones centrales clave han vuelto a aumentar sus perspectivas de gasto de capital, siendo la principal fuerza impulsora del alza en la industria de equipos de semiconductores y en el precio de las acciones de la compañía.
En concreto: 1) TSMC elevó su guía de gasto de capital para 2026 a 60-64 mil millones de dólares, con un incremento anual de alrededor de 20 mil millones de dólares; 2) Micron volvió a aumentar su gasto de capital para 2026 a 27 mil millones de dólares; 3) Samsung y SK Hynix también aumentaron claramente su gasto de capital.
Considerando las perspectivas de gasto de capital de todos, se espera que la tasa de crecimiento del gasto de capital de las principales fundiciones del mundo alcance alrededor del 40% en 2026, y el incremento principal proviene de los procesos avanzados de TSMC y la expansión de capacidad de los fabricantes de memoria. Sin embargo, la compañía no actualizó explícitamente la guía de "crecimiento anual superior al 30%" para el negocio de equipos de semiconductores después de los resultados, lo que resulta difícil de satisfacer para el mercado.
b) Demanda de memoria y visibilidad de pedidos:
En base a las perspectivas de gasto de capital de las principales fundiciones, la necesidad de los fabricantes de memoria de aumentar el gasto de capital es relativamente más fuerte. Dado que la fabricación de DRAM y HBM depende más de procesos como deposición, CMP y empaquetado avanzado, Applied Materials AMAT también se beneficiará del impulso del gasto de capital de los fabricantes de memoria en esta ronda.
Dado que el centro de gravedad de los ingresos de Applied Materials AMAT proviene del campo de la lógica, la memoria representa solo el 20-30% de los ingresos totales, por lo que el efecto de la memoria en la compañía es menor que en Lam Research (la memoria representa casi la mitad de sus ingresos). Vale la pena señalar que Applied Materials tiene la cobertura más amplia en todos los segmentos del campo DRAM/HBM (deposición/CMP/medición/empaquetado, todo incluido), lo que también le aporta un rendimiento más estable.
La dirección mantuvo en la conferencia telefónica "la previsión de rodaje de 8 trimestres del mayor cliente", y la información adicional fue que "algunos diálogos con clientes se extienden hasta 2030". Esto último aún se encuentra en la etapa de diálogo, y la certeza relativa sigue siendo en la dimensión temporal de 8 trimestres.
De hecho, Applied Materials AMAT, ASML y Lam Research pertenecen al segmento de equipos de la cadena de suministro de semiconductores, un concepto de cesta de acciones, todos están influenciados por el ciclo de los semiconductores / gasto de capital de las fundiciones. La valoración múltiple actual de Applied Materials AMAT también es similar a la de sus pares, ASML y Lam Research.
Para invertir en empresas de equipos de semiconductores, el enfoque principal está en la certeza de la expansión de capacidad de semiconductores y el alto crecimiento en los próximos 2-3 años. Mientras continúe la solidez del Capex de IA / ciclo de semiconductores, la actualización posterior del gasto de capital todavía podría impulsar el rendimiento y la valoración de las empresas relacionadas con equipos de semiconductores.
Anteriormente, la demanda de semiconductores se concentraba principalmente en los procesos avanzados y la memoria. Según el margen bruto de SMIC de ayer, los procesos maduros también han comenzado un ciclo alcista, especialmente en el campo de las obleas de 8 pulgadas donde se han producido aumentos de precios generalizados. Partiendo de la demanda de IA, la "tensión entre oferta y demanda" ya se ha extendido a más áreas de los semiconductores. Si en el futuro otras empresas también comienzan a aumentar la inversión en áreas tradicionales de semiconductores, esto podría impulsar aún más la demanda de equipos de semiconductores y otros relacionados.
En general, impulsados conjuntamente por el aumento continuo del Capex de IA y la recuperación de los semiconductores tradicionales, la tendencia de este ciclo de semiconductores no ha cambiado. Es probable que los principales fabricantes continúen aumentando la intensidad de su gasto de capital en el futuro, lo que constituye la base para una aceleración del crecimiento de la compañía y de la industria de equipos de semiconductores.
En cuanto a que la dirección de la compañía no actualizara explícitamente la perspectiva anual del negocio de equipos de semiconductores (todavía más del 30%) en esta ocasión, afectará la confianza del mercado a corto plazo. Mientras la tendencia alcista del ciclo de semiconductores no cambie, los ajustes a corto plazo no serán demasiado profundos, y la demanda futura de expansión de capacidad e inversión por parte de los clientes aún podría impulsar el rendimiento y la valoración de la compañía.
A continuación se muestran los datos detallados de Dolphin Research sobre los resultados de Applied Materials AMAT:
Este artículo proviene del WeChat Public Account "Dolphin Investment Research" (ID: haituntouyan), autor: Dolphin Research.
