Nota del editor: Robinhood lanzó recientemente Robinhood Chain. La nueva ola de memes basada en esta red ha reavivado el mercado de criptomonedas, que llevaba mucho tiempo en silencio, e incluso algunos inversores activos lo consideran el inicio de un nuevo ciclo en la industria.
La semana pasada, Vlad Tenev, fundador y CEO de Robinhood, participó en el podcast Master Investor. En el programa, Vlad Tenev describió la historia y el camino hacia el éxito de Robinhood, habló desde las acciones meme hasta los tokens meme, también reflexionó sobre el valor de inversión en la tokenización de activos y el mercado de capital privado, y enfatizó que "los inversores minoristas son el verdadero dinero inteligente".
A continuación, se presenta el texto completo de la conversación de Vlad Tenev en el podcast Master Investor (con algunas ediciones para facilitar la lectura):
Saludos iniciales
Anfitrión: Bienvenidos al podcast Master Investor, soy su anfitrión Wilfred Frost. En este programa, conversaremos con los inversores, líderes empresariales y figuras políticas más exitosos del mundo, compartiendo las experiencias y reflexiones detrás de su éxito, con la esperanza de ayudar a nuestros oyentes a obtener más perspectivas de inversión.
Nuestro invitado de hoy es Vlad Tenev, cofundador, presidente y director ejecutivo de Robinhood. Robinhood es una aplicación de negociación financiera que realmente impulsó la popularización del trading sin comisiones y, sobre esta base, introdujo muchas innovaciones en la industria.
Robinhood se fundó en 2013 y completó su OPI en julio de 2021, con una capitalización de mercado de aproximadamente 32 mil millones de dólares en ese momento. Sin embargo, menos de un año después, en 2022, durante la corrección general del mercado, el precio de las acciones de la empresa cayó alrededor del 80%, reduciendo su valor de mercado a aproximadamente 6 mil millones de dólares. Y hoy, Robinhood ha regresado, con una capitalización de mercado cercana a los 100 mil millones de dólares, actualmente ligeramente por encima de los 90 mil millones, y activos bajo custodia en la plataforma que alcanzan los 380 mil millones de dólares.
Han regresado, y son más fuertes que nunca. Es un gran placer dar la bienvenida a Vlad Tenev, CEO de Robinhood, a Master Investor.
Vlad Tenev: Disfruto mucho este repaso del pasado.
Anfitrión: ¿Qué parte disfrutas más? ¿Cuando todo subía, o...?
Vlad Tenev: Probablemente ahora (risas). Sí, ahora es el momento más interesante.
Repaso histórico: La gran corrección de 2022
Anfitrión: Hablemos primero de la gran corrección de ese año. Esto no es solo la historia de Robinhood, sino la historia de todo el mercado.
Tienes una visión clara del comportamiento de casi todos los traders, especialmente de los minoristas. Entonces, antes de esa corrección del mercado, y de que el precio de las acciones de Robinhood también se viera afectado, ¿ya veías señales de una burbuja en el comportamiento de negociación de tus clientes?
Vlad Tenev: Sí, durante la pandemia, personalmente tenía mis dudas, aunque no lo llamaría directamente "burbuja".
Si recuerdan, en 2020, el gobierno de EE. UU. comenzó a imprimir dinero a gran escala, enviamos directamente cheques de estímulo fiscal a los hogares. Pero al mismo tiempo, si mirabas los indicadores que pronosticaban los niveles de inflación en ese momento, nadie pensaba que la inflación aumentaría significativamente.
Por ejemplo, las expectativas de inflación a largo plazo reflejadas por el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años seguían siendo de alrededor del 2%. Yo pensaba, ¿cómo es posible? El gobierno imprime dinero constantemente, pero la inflación no sube.
El gobierno no ha inventado ninguna máquina de movimiento perpetuo, no puede ir en contra de las leyes económicas. Así que, en algún momento, alguna suposición finalmente se rompería. Por lo tanto, personalmente, lo que sucedió después no fue realmente una sorpresa, aunque para todo el mercado quizás sí lo fue.
A finales de 2021, la inflación comenzó a aumentar claramente, alcanzando finalmente máximos no vistos en décadas, superando cualquier período de los últimos 30 años. Y cuando ves que la inflación pasa de casi cero al 9%, 10%, inevitablemente viene una respuesta política: subir tasas de interés, endurecer la política monetaria.
En mi opinión, esto era casi inevitable y completamente predecible.
Anfitrión: Entonces, ¿podría simplificarse así: lo que realmente causó la corrección del mercado fue la alta inflación y la subida de tasas que siguieron? O, antes de eso, ¿ya había signos de sobrevaloración en el mercado?
Me refiero principalmente a la fiebre de las Meme Stocks. Si miramos atrás, ¿deberíamos habernos dado cuenta de que estas empresas no tenían ganancias, pero sus precios se duplicaban en muy poco tiempo?
Vlad Tenev: Creo que estas cosas están esencialmente interconectadas.
Si revisamos la línea de tiempo, la ronda más famosa de Meme Stocks ocurrió en enero de 2021, justo unas semanas después de que Estados Unidos lanzara una gran ronda de estímulo fiscal. También podemos ver esto claramente en los datos de Robinhood.
Cada vez que el gobierno emitía cheques de estímulo, en solo unos días o semanas, veíamos grandes cantidades de dinero fluir al mercado. Si miramos atrás al enorme impulso de crecimiento que Robinhood obtuvo durante la pandemia, en realidad hubo varias razones importantes.
Primero, la gente casi no tenía dónde gastar dinero. Todas las actividades presenciales estaban prácticamente paralizadas. Todos estaban en casa, por lo que las actividades digitales, incluida la inversión en el mercado de valores, se convirtieron en una opción disponible.
En segundo lugar, la gente tenía más tiempo. Podían aprender sobre inversiones, seguir a creadores de contenido en YouTube y en finanzas.
Además, las tasas de interés bajaron a cero. Si recuerdan, en 2019, la Fed estaba subiendo las tasas, la tasa de fondos federales llegó a estar por encima del 2%. Pero en 2020, tras el brote de COVID-19, la Fed rápidamente bajó las tasas a cero.
Y sobre la tasa cero, se superpusieron múltiples rondas de estímulo fiscal. Todos estos factores, en realidad, estaban impulsando conjuntamente el alza del mercado de valores.
Por supuesto, en marzo de 2020, el mercado de valores estadounidense experimentó una fuerte caída. Sin embargo, fue una caída de corta duración, que pronto formó una recuperación típica en forma de V. Si en ese momento no hubiera habido un estímulo fiscal y una política monetaria laxa tan masivos y rápidos, el resultado final probablemente habría sido completamente diferente.
Anfitrión: Muy interesante, yo trabajaba en CNBC en ese momento, y nuestros índices de audiencia también se dispararon. Como dices, la gente no tenía otra cosa que hacer, así que su atención se dirigió naturalmente hacia los mercados de capital.
Vlad Tenev: Exacto. Todo estaba cerrado, excepto el mercado.
Inversores minoristas y dinero inteligente
Anfitrión: Elegí comenzar con este tema porque más adelante quiero discutir otra cuestión: ¿Crees que el mercado actual es similar al de entonces? Pero antes de entrar en ese tema, también quiero hablar de otra cosa.
He oído que, en comparación con otras instituciones, sus clientes (en gran parte, Robinhood se enfoca en minoristas) se desempeñan mejor en el mercado. En las últimas semanas, también entrevistamos a muchos invitados que hablaron sobre el llamado "dinero inteligente" y "dinero tonto".
Y ahora, cada vez más personas comienzan a pensar que el verdadero "dinero inteligente" son los inversores minoristas. Ya sea en octubre de 2022, abril de 2025 o marzo de 2026, lograron comprar en los mínimos durante las caídas del mercado. ¿Sigue existiendo esta tendencia? ¿Tus clientes aún ven el mercado antes que los demás y están dispuestos a comprar cuando los precios son bajos?
Vlad Tenev: Sí, siempre lo he pensado así. Muchas veces, el llamado "dinero inteligente" puede ser un poco demasiado inteligente, y eso no necesariamente es bueno.
Hoy en día, la inversión institucional se ha vuelto cada vez más indirecta y abstracta. Los gestores de fondos observan más el entorno macroeconómico, ajustando sus carteras constantemente según varios indicadores macro. Muchas veces, venden una acción por razones que no tienen nada que ver con los fundamentos de la empresa.
Por ejemplo, venden simplemente por factores macro como políticas arancelarias. Los aranceles los obligan a reasignar más capital, lo que crea una situación aparentemente contraintuitiva: venden empresas como Palantir, aunque esta empresa podría no verse afectada por los aranceles, o incluso beneficiarse de ellos.
Mientras que los inversores minoristas tienen un enfoque mucho más simple. Compran y venden acciones porque creen que una empresa específica tendrá un buen desempeño en el futuro. Por lo tanto, frente a eventos macro como aranceles o tasas de interés, los minoristas a menudo muestran más resistencia.
Se enfocan en: "¿Cómo le está yendo a esta empresa?", "¿Me gustan sus productos?", "¿Están creciendo los ingresos?", "¿Está mejorando el margen de beneficio?", "¿Cómo está el Rule of 40?"...
Estos siguen siendo análisis relativamente profesionales, pero no venderán todas sus acciones solo porque "ocurrió el conflicto entre Rusia y Ucrania" y reasignarán a activos de renta fija, que es lo que harían muchos inversores institucionales.
¿Existe una burbuja similar a la de 2022 en el mercado actual?
Anfitrión: A continuación, quiero hablar específicamente sobre Robinhood. Como se mencionó, hicieron su OPI en julio de 2021, y poco después, todo el mercado de capitales entró en un período muy difícil.
¿Sientes que básicamente tomaron el último tren? Porque en los años siguientes, el mercado de capitales no fue favorable para OPI como la de Robinhood.
Vlad Tenev: Sí. La ventana para OPI estuvo básicamente cerrada durante varios años. Como luego lanzamos el producto IPO Access, tenemos más observación de primera mano sobre todo el mercado de OPI.
Después de que la ventana de OPI se cerró, pasaron unos años antes de que apareciera una grieta. Las OPI de ARM e Instacart fueron las primeras en reabrir el mercado. Creo que fue en 2023, y en cierto modo fueron precursores de la posterior recuperación total del mercado.
Y realmente fue el año pasado cuando el mercado de OPI se reabrió por completo.
Anfitrión: La razón por la que di tantas vueltas es que realmente quería preguntar: ¿Tienes ahora una sensación de déjà vu con la salida a bolsa de SpaceX? Al igual que Robinhood en su momento: lograron salir a bolsa justo antes de que el mercado se cerrara, si hubiera sido un poco más tarde, tal vez no habrían tenido la oportunidad, porque luego el mercado experimentó dos años de debilidad.
Ahora SpaceX ha salido a bolsa con éxito, y la gente está observando si todas estas otras empresas podrán seguir. Porque OpenAI ya ha dicho que probablemente no intentará salir a bolsa por ahora. ¿Esto no te recuerda un poco al pasado? ¿Qué opinas de la dinámica del mercado actual en comparación con entonces?
Vlad Tenev: Ahora todos están discutiendo una pregunta: "¿Estamos en una burbuja de IA?"
Creo que lo que complica esta pregunta es que hoy hay muchas empresas invirtiendo enormes cantidades de dinero en IA, y al mismo tiempo, la industria de IA ya ha formado modelos de negocio relativamente claros.
Estas empresas de modelos base venden tokens a clientes corporativos y usuarios individuales, OpenAI también tiene un negocio de suscripción de escala considerable. Por lo tanto, a diferencia de muchas burbujas del pasado, las empresas de IA hoy tienen modelos de negocio reales y tienen ingresos en crecimiento.
La verdadera pregunta se ha convertido en: ¿Esas empresas que pagan mucho por la IA pasarán de esta fase de "dispuestas a aprender constantemente, sin prestar mucha atención a los costos por ahora" a una fase de mayor enfoque en el retorno de la inversión? Si comienzan a medir estrictamente el ROI, ¿los ingresos de cada cliente continuarán creciendo o disminuirán en el futuro?
Por otro lado, todavía hay un factor muy importante: actualmente hay muchas empresas que aún no han comenzado a usar la IA realmente, al igual que los consumidores. Por ejemplo, mira Claude Code, su base de usuarios probablemente sea de solo decenas de millones, aún lejos de cientos de millones o miles de millones de usuarios. Por lo tanto, todo el mercado todavía tiene una pista de crecimiento muy larga. Precisamente por eso, a pesar de tener ingresos reales hoy, todavía creo que toda la industria de IA está en una etapa de desarrollo muy temprana.
Así que creo que esto no es lo mismo que la lógica de juzgar el momento de una OPI en el pasado. Y hay algo más de lo que me he ido dando cuenta a lo largo de los años. En cualquier época, siempre sentimos que estamos en un punto histórico muy importante, que todo lo que sucede es sin precedentes, que estamos al borde de algún gran cambio.
Pero si miramos atrás, estos ciclos de mercado en realidad se están acortando cada vez más. Por ejemplo, acabamos de mencionar que la ventana de OPI se cerró a finales de 2021, y comenzó a reabrirse en 2023. Si amplías la línea de tiempo, verás que esto es solo una fluctuación cíclica similar a una curva sinusoidal.
Ninguna etapa es permanente, incluso si la ventana de OPI se cierra temporalmente, no necesariamente tardará una década en reabrirse.
La visión del fundador sobre el camino al éxito
Anfitrión: Volvamos al tema de Robinhood. Antes de hablar sobre el Robinhood de hoy y su desarrollo futuro, quiero mirar atrás.
Mirando atrás, ¿cuál crees que fue la razón fundamental por la que Robinhood realmente pudo abrirse mercado rápidamente y ganar la aceptación de los usuarios en sus inicios? Sé que el trading sin comisiones es definitivamente una razón.
Vlad Tenev: Creo que lo que realmente hizo que el producto Robinhood resonara ampliamente fue la combinación de tres factores.
Primero, como mencionaste, el trading sin comisiones. En ese momento, otros corredores cobraban entre 7 y 10 dólares por operación, mientras que nosotros éramos completamente gratuitos. Por lo tanto, no solo logramos atraer a un nuevo grupo de usuarios, principalmente jóvenes, que originalmente no tenían uno o dos mil dólares como capital inicial para invertir.
Luego, también atraemos a muchos traders activos a la plataforma. Para estos traders activos, si realizan cien o incluso mil operaciones al mes, incluso si nuestra plataforma tiene algunas deficiencias en funciones o herramientas en comparación con otros corredores profesionales, aún están dispuestos a usar Robinhood. Porque económicamente, el valor de cero comisiones es demasiado grande. Así que, al menos en el modelo de negocio, ganamos la competencia.
Segundo punto. Además de ser los primeros en ofrecer trading sin comisiones, estableciendo el modelo de negocio que ahora es común en toda la industria, también fuimos pioneros en impulsar el trading móvil. Robinhood fue el líder en la migración de toda la industria de corretaje hacia el móvil. Antes de Robinhood, aunque algunos corredores tenían apps para teléfonos, el móvil era solo un producto complementario, una adición posterior.
En ese momento, apostamos a que internet móvil sería el futuro, y que la gente también gestionaría su vida financiera principalmente a través del teléfono. No solo porque el móvil es más portátil, sino porque la experiencia móvil en sí tiene muchas ventajas prácticas. Por lo tanto, desde el diseño inicial del producto, lo construimos alrededor del móvil. Creo que Robinhood realmente creó la industria del corretaje móvil e impulsó para que se convirtiera en la forma principal del mercado actual. Y Robinhood siempre ha sido el líder en este campo.
Tercer punto, y creo que es muy importante, son los valores que representa la empresa Robinhood. Si volvemos a la crisis financiera global de 2008, muchos de nuestros usuarios estaban en una etapa importante de sus vidas. Me gradué en 2008 y luego entré a posgrado. Mi primer mes en el posgrado, mi cofundador Baiju acababa de comenzar a trabajar.
Justo en ese momento, Lehman Brothers quebró. Estalló la crisis financiera global. Para nuestra generación, nuestra mayor sensación sobre la crisis financiera fue: este es un problema creado por la propia industria financiera, pero finalmente la sociedad en su conjunto pagó el precio.
Las instituciones financieras tomaron decisiones erróneas. El costo de la crisis fue asumido en cierta medida por toda la sociedad, pero quienes realmente deberían haber sido responsables casi no recibieron castigo. Y las ganancias de la recuperación económica después de la crisis volvieron a fluir hacia la propia industria financiera, hacia aquellos que ya tenían activos, y en cierto sentido hacia los "insiders", el 1% más rico.
Luego, esto generó el movimiento "Occupy Wall Street" y dio forma a un sentimiento generalizado de desilusión en toda una generación de jóvenes a principios de la década de 2010. Por lo tanto, creo que en ese momento la gente realmente necesitaba desesperadamente una nueva solución.
Y Robinhood ofreció precisamente esa solución. Les dijo a las personas: en lugar de abandonar por completo el sistema, participa realmente en él. Precisamente por eso, creo que la idea de Robinhood en sí tiene un poder muy grande, porque realmente representa la propiedad. Un futuro que pertenece solo a unos pocos será un futuro extremadamente frágil. Queremos que todos puedan tener activos. Creemos que la propiedad amplia de activos es una base indispensable para una sociedad libre, estable y próspera.
Creo que esta idea realmente conmovió a mucha gente. Y fueron estos tres factores actuando juntos los que finalmente hicieron de Robinhood el corredor de más rápido crecimiento en ese momento.
¿Quedan nuevos inversores en el mercado?
Anfitrión: Acabas de mencionar que no solo capturaron cuota de mercado de otros corredores, sino que también atrajeron a algunos usuarios que ya operaban en otras plataformas, pero creo que lo más importante es que realmente crearon un grupo de nuevos inversores que originalmente no habrían entrado en el mercado de valores.
Entonces, ¿cómo ves la tasa de penetración actual del mercado estadounidense? No solo Robinhood, sino todo el mercado de inversión minorista. Además del cambio generacional, ¿aún hay mucha gente en EE. UU. que entrará al mercado de valores en el futuro? O, ¿el desarrollo de la última década básicamente ya capturó a la parte más fácil de obtener?
Vlad Tenev: Creo que el espacio sigue siendo muy grande. Actualmente, la tasa de participación en el mercado de valores estadounidense es de aproximadamente 65%, es decir, alrededor de dos tercios de las personas poseen activos en acciones.
Si miramos la historia, recuerdo que el podcast "Acquired" hizo antes un episodio sobre Vanguard, donde dibujaron una curva del desarrollo de la tasa de participación en acciones de EE. UU., con varios puntos de inflexión muy importantes.
El primer punto de inflexión fue la promoción generalizada por parte de las empresas estadounidenses de los planes de jubilación 401(k), que elevó la tasa de participación en el mercado de valores de aproximadamente el 20% a casi el 50%. Luego, después de la crisis financiera global, esta proporción se estancó durante un tiempo. Luego, en ese gráfico, se ve otro punto importante: el nacimiento de Robinhood, que elevó la tasa de participación en acciones de poco más del 50% al actual más del 60%, y todavía sigue aumentando.
Ahora la pregunta es: ¿Podemos llevar esta cifra del 60% al 90%? ¿Incluso acercarnos al 100%? Por supuesto, llegar al cien por ciento puede ser muy difícil, siempre habrá una parte de la población que no invierte. Pero creo que superar el 90% es completamente posible.
La clave para lograrlo es que todavía hay mucha gente que no califica para los planes 401(k) ofrecidos por las empresas. Entonces, ¿podemos hacer que tengan una cuenta de valores? ¿Que comiencen a invertir? ¿Incluso desde la infancia? Por eso estamos muy emocionados de colaborar con BNY Mellon para ser el único corredor inicial y fiduciario del programa Trump Accounts en EE. UU.
Este programa abrirá una cuenta de valores para cada recién nacido en Estados Unidos. Los fondos se invertirán desde su nacimiento en una cartera altamente diversificada de empresas que cotizan en bolsa. Creo que esto puede ser solo el comienzo. En el futuro, tiene el potencial de elevar verdaderamente la tasa de participación en el mercado de valores estadounidense por encima del 90%.
Robinhood también se expandió recientemente al mercado británico. En comparación con EE. UU., el Reino Unido está aún más "atrasado", actualmente solo alrededor de una sexta parte de los británicos poseen activos en acciones. No hay ninguna razón para pensar que esto no pueda cambiar.
Si miras toda la industria de corretaje del Reino Unido, verás que muchos grandes corredores tradicionales todavía no han implementado el trading sin comisiones. A diferencia de EE. UU., estos corredores de servicio completo en el Reino Unido aún no han adoptado realmente este modelo de negocio, pero es solo cuestión de tiempo.
A largo plazo, todos eventualmente tendrán que pasar a cero comisiones. El Reino Unido realmente aún no ha experimentado su propia transformación industrial.
Robinhood Chain y la tokenización de activos
Anfitrión: Ahora hablemos de criptomonedas. Robinhood acaba de lanzar la red principal pública Robinhood Chain. Para quienes no lo sepan, ¿qué significa esto exactamente?
Vlad Tenev: Esencialmente es una blockchain, específicamente una red Layer 2 construida sobre Ethereum, que utiliza tecnología Arbitrum en su base. Nuestro objetivo es convertirla en la mejor blockchain para activos del mundo real.
Durante mucho tiempo, cuando la gente habla de criptomonedas, piensa en activos como Bitcoin, Meme Coin, pero estos activos en realidad no representan nada en el mundo real.
Durante más de un año, toda la estrategia de criptomonedas de Robinhood se ha centrado en una pregunta: ¿Podemos realmente utilizar la tecnología blockchain para convertirla en la infraestructura de los activos del mundo real? Para que los activos que tienen valor real y utilidad práctica también puedan funcionar sobre la blockchain. Al mismo tiempo, hacer que más personas en todo el mundo puedan poseer estos activos más fácilmente.
Por lo tanto, al lanzar Robinhood Chain, también hemos estado impulsando la estrategia de tokenización de activos. El año pasado, organizamos un lanzamiento en Cannes, Francia. Allí anunciamos formalmente la hoja de ruta a largo plazo de Robinhood para la tokenización de activos.
En ese momento planteamos una pregunta: ¿Cuál es el verdadero valor de la tokenización de activos? Mi respuesta es: como las stablecoins.
Las stablecoins permiten que personas de cientos de países y regiones en todo el mundo puedan obtener dólares fácilmente. En el pasado, para mucha gente en muchos países, obtener dólares era muy difícil. Las stablecoins resolvieron ese problema. En el futuro, la tokenización de activos desempeñará un papel similar: llevará el valor de las acciones estadounidenses a todo el mundo, permitiendo que personas en países y regiones con sistemas financieros mucho menos desarrollados que el Reino Unido o EE. UU. puedan poseer acciones estadounidenses más fácilmente.
Por lo tanto, en Robinhood Chain, lanzaremos tokens de acciones. Estos tokens de acciones estarán disponibles en más de 120 países y regiones, y los usuarios podrán usar su propia billetera no custodial o Robinhood Wallet, nuestro propio producto de billetera.
Esperamos ofrecer una experiencia de usuario excelente, que permita operar e intercambiar tokens de acciones fácilmente. A través de estos tokens, los usuarios podrán obtener exposición a todo el mercado de acciones estadounidenses que cotizan en bolsa. En la primera fase, admitiremos alrededor de 2000 acciones estadounidenses que cotizan en bolsa, estos tokens de acciones admiten trading las 24 horas del día, los 7 días de la semana.
Además, tienen "portabilidad". Esto significa que los usuarios ya no dependen completamente de un solo corredor como contraparte. Mientras la red blockchain continúe funcionando, estos tokens pueden transferirse e intercambiarse libremente.
Anfitrión: Estos tokens de acciones, ¿están realmente respaldados por activos reales o son solo activos sintéticos? ¿Siempre mantendrán los activos subyacentes? ¿Deben obtener el permiso del emisor del activo?
Vlad Tenev: Siempre mantendremos un respaldo 1:1 con activos reales. Incluso si en el futuro Robinhood tuviera algún problema, la exposición de los activos que poseen seguiría siendo segura. Al relanzar este producto de tokens de acciones, también aclaramos aún más toda la arquitectura del producto.
Anfitrión: Lo que realmente quiero preguntar es: dado que insisten en el respaldo 1:1 con activos reales, ¿una empresa siempre tiene el derecho de impedir que sus acciones sean tokenizadas? Especialmente las empresas privadas no cotizadas.
Por ejemplo, supongamos que Robinhood compra una parte de las acciones de Stripe en el mercado privado secundario. Si estas acciones provienen de la propiedad de empleados, ¿podría Stripe, a través de sus estatutos, prohibir que estas acciones sean tokenizadas en el futuro? O, siempre que obtengan las acciones legalmente, ¿están dispuestos a impulsar esto, incluso si pueden surgir disputas legales en el proceso?
Vlad Tenev: Sí, en el pasado ciertamente hemos experimentado algunas disputas de este tipo, claro, no con Stripe, sino con otras empresas.
En realidad, actualmente tenemos dos modelos diferentes. El primero son los tokens de acciones que acabo de mencionar. El otro modelo es Robinhood Ventures, lanzado ahora en EE. UU.
Actualmente, el desarrollo de este negocio es bastante bueno. Su objetivo central es reflexionar: ¿Cómo podemos utilizar instrumentos financieros tradicionales para que los inversores comunes también tengan acceso a oportunidades de inversión en estas empresas privadas de alta calidad?
Finalmente, diseñamos una estructura de fondo cerrado. Puedes entenderlo como una firma de capital de riesgo que cotiza en bolsa.
Invierte en una cesta de activos de empresas privadas. Actualmente, el fondo ha invertido en varias empresas, incluyendo Stripe, OpenAI, SpaceX (antes de la OPI), la fintech británica Revolut, entre otras empresas excelentes.
Un principio importante que no hemos cambiado es que respetaremos la voluntad del emisor. Por supuesto, siempre priorizamos los intereses de los accionistas. Creemos firmemente que los inversores minoristas comunes también deberían tener la oportunidad de invertir en estas excelentes empresas privadas; también creemos que, a largo plazo, los emisores finalmente aceptarán que esto se convierta en un fenómeno generalizado.
¿Puede la IA cambiar el patrón de trading de los minoristas?
Anfitrión: Has mencionado en muchos podcasts que están utilizando IA para mejorar la experiencia del usuario. Y enfatizas que esperas desarrollar las capacidades centrales internamente, en lugar de depender completamente de externos, porque solo así se puede formar una ventaja competitiva real.
Si el auge de Robinhood en su momento provino del trading sin comisiones y de ser pioneros en el móvil. Entonces, en los próximos cinco años, en tu opinión, ¿qué cuota de mercado adicional podrían ganar esos corredores que realmente utilicen bien la IA?
Vlad Tenev: Siempre he tenido una opinión: en el futuro, los humanos siempre realizarán transacciones personalmente.
Al comienzo de mi carrera, me dediqué al trading de alta frecuencia, podría decirse que fue uno de los primeros campos de aplicación de la IA. Claro, en ese entonces no se llamaba IA, sino aprendizaje automático.
En ese momento, las empresas de trading de alta frecuencia ya comenzaban a comprar GPU. Incluso fuimos de los primeros en usar tarjetas de aceleración NVIDIA CUDA. NVIDIA lanzó su primera tarjeta de aceleración Tesla alrededor de 2010. Creo que, cuando hacía trading de alta frecuencia, fuimos de los primeros en obtener esos productos.
Usábamos GPU para calcular los precios de varios valores, desarrollando algoritmos de trading. Por lo tanto, los mercados financieros ya se habían digitalizado hace tiempo, los fondos cuantitativos desarrollaban estrategias de trading cada vez más complejas y las lanzaban al mercado.
Antes de Robinhood, mucha gente incluso pensaba que el trading de alta frecuencia eventualmente se tragaría todo el mercado. Pero luego, la aparición de Robinhood trajo un gran resurgimiento del trading minorista.
Los minoristas regresaron al mercado, los humanos volvieron a hacer sus propias transacciones. Así que creo que siempre habrá un equilibrio entre ambos.
La pregunta realmente interesante es: ¿Podemos abrir a los inversores comunes las estrategias y herramientas que solo los fondos de cobertura de élite y las empresas de trading de alta frecuencia podían usar?
Estas herramientas son completamente diferentes a las formas de trading que usan los minoristas comunes hoy. Pero, ¿podemos hacer que las personas comunes, sin necesidad de tener un título en ciencias de la computación, puedan usar estas capacidades fácilmente? Creo que esto es lo que realmente vale la pena esperar.
En mi opinión, esto se parece más a democratizar la capacidad de ingeniería de software, no solo democratizar el trading de acciones.
Anfitrión: Entonces, ¿esto finalmente hará que todo el mercado sea más eficiente?
Vlad Tenev: Creo que no. Por supuesto, ahora hay muchos algoritmos operando automáticamente, pero quienes realmente toman las decisiones siguen siendo las personas.
Anfitrión: Pero, ¿y si en el futuro cada minorista tiene la misma IA y solo necesita hacer clic en "activar trading automático"?
Vlad Tenev: Si todos los minoristas usan el mismo agente de IA, entonces la ventaja que trae su uso probablemente desaparecerá gradualmente. El valor incremental que pueda crear también será cada vez menor.
Anfitrión: ¿Eso significa que, a la inversa, los traders humanos volverán a tener una oportunidad?
Vlad Tenev: Exactamente. Los mercados financieros son en sí mismos un sistema extremadamente complejo, dinámico y caótico. Por lo tanto, creo que los humanos y la IA finalmente alcanzarán un equilibrio.
Último consejo de inversión
Anfitrión: Se acaba el tiempo. Siguiendo la tradición del programa, quiero hacerte una última pregunta. Para nuestros oyentes, ¿cuál es tu consejo de inversión más importante?
Vlad Tenev: Esta pregunta debo responderla con cuidado (risas). La razón por la que siempre he trabajado tan duro para impulsar el desarrollo del mercado de capital privado es porque muchas de las empresas que mencionamos hoy (como SpaceX, OpenAI, Anthropic) o bien ya salieron a bolsa en la etapa de valoración de billones de dólares, o probablemente lo harán en el futuro cuando su valoración sea de billones de dólares.
Por lo tanto, hoy estamos en una etapa muy delicada. Cada vez más creación de valor está siendo compartida por un grupo cada vez más pequeño de personas ricas internas, y estas personas, por lo tanto, se están volviendo cada vez más ricas. La era en la que los inversores comunes podían comprar acciones de Microsoft o Amazon cuando su valoración era de solo unos cientos de millones de dólares y luego obtener un retorno de 1000 o incluso 10000 veces en el mercado público, ahora es cada vez más difícil de encontrar.
Por lo tanto, siempre hemos esperado que sea más fácil para las empresas entrar en el mercado público. También hemos estado impulsando el trabajo relacionado. Por supuesto, también existe la posibilidad de que, incluso si nuestros esfuerzos tienen éxito, la realidad aún no cambie.
Porque las empresas todavía pueden obtener financiamiento fácilmente en el mercado privado, y en el futuro la financiación privada incluso podría volverse cada vez más fácil. En ese caso, aún podrían esperar hasta una valoración de billones de dólares para salir a bolsa.
Por lo tanto, debemos abrir las puertas del mercado de capital privado. Por eso estoy tan entusiasmado con Robinhood Ventures. Creo que esta es la próxima gran cruzada de Robinhood.
Nuestra misión es hacer que los mercados privados sean accesibles. Permitir que los inversores comunes también puedan participar en el desarrollo de estas empresas lo antes posible, bajo premisas de seguridad plena y mecanismos de control de riesgo perfectos.
Porque cuanto más temprana es la empresa, mayor es el riesgo, pero al mismo tiempo, el retorno potencial también es mayor.
