El sentimiento alcista en el mercado de valores de EE.UU. se ha extendido al mercado de opciones, ya que un indicador clave ha caído a su nivel más bajo en casi cuatro años, coincidiendo estrechamente con los niveles previos al inicio del mercado bajista de 2022, lo que ha llevado a los participantes del mercado a emitir advertencias de precaución.
Según datos de mercado de Dow Jones, la media móvil de cinco días de la relación de opciones de venta/compra sobre acciones (equity put-to-call ratio) del Cboe cayó el viernes pasado a 0.452, el nivel más bajo desde el 30 de marzo de 2022, lo que significa que la demanda de opciones de compra supera a la de opciones de venta en más del doble.
Mark Arbeter, presidente de Arbeter Investments, dijo en una entrevista con MarketWatch que esta lectura es "extremadamente baja desde un punto de vista histórico" y que, aunque aún no es una señal directa de venta, es suficiente para que los inversores se pongan en alerta. Cree que refleja un sentimiento de euforia excesiva entre los inversores minoristas, impulsado por el fervor de la inteligencia artificial.
La última vez que el indicador tocó niveles similares fue precisamente durante el pico del primer rebote de "tendencia contraria" en el mercado bajista de 2022; una instancia anterior se produjo alrededor del máximo del mercado a finales de 2021. En ambos precedentes históricos, a los mercados les siguieron caídas sostenidas.
Al mismo tiempo, Mandy Xu, directora de inteligencia del mercado de derivados del Cboe, señaló que, aunque el indicador de volatilidad general del mercado, el VIX, sigue retrocediendo, la volatilidad implícita de acciones individuales ha aumentado drásticamente, y el diferencial relacionado se ha ampliado a un récord histórico, revelando una alta divergencia dentro del mercado de valores.
Sin embargo, a pesar de las señales de advertencia, el impulso alcista no disminuye. El lunes, los tres índices de referencia principales, el S&P 500, el Promedio Industrial Dow Jones y el Compuesto Nasdaq, batieron récords históricos de cierre. Según datos de mercado de Dow Jones, el S&P 500 ha registrado ya 23 cierres en máximos históricos desde el inicio del año.
La relación de compra/venta cae a su nivel más bajo en cuatro años
La media móvil de cinco días de la relación de opciones de venta/compra sobre acciones del Cboe cerró el viernes pasado en 0.452, el nivel más bajo desde el 30 de marzo de 2022. Mark Arbeter señala que este valor significa que la demanda de opciones de compra supera más del doble a la de opciones de venta, situándose en un rango extremadamente bajo en el contexto histórico.
La media móvil de 21 días del indicador también descendió, cayendo el viernes pasado a 0.493, su nivel más bajo desde el 9 de diciembre de 2021 (entonces en 0.490). Mark Arbeter afirma que, mientras esta media móvil se mantenga en una "tendencia bajista", el mercado de valores podría tener margen para seguir subiendo, pero la tendencia en sí misma ya es evidencia de un sobrecalentamiento del mercado.
Es importante destacar que las opciones de venta (puts) pueden utilizarse tanto como herramienta direccional para apostar por caídas del mercado como para cubrir carteras. Cuando los inversores compran masivamente opciones de compra (calls) y la demanda de cobertura se desploma, suele significar que la aversión al riesgo del mercado se acerca a niveles extremos.
Precedentes históricos apuntan a vísperas del mercado bajista de 2022
Mark Arbeter, al revisar la historia, descubrió que la última vez que la media móvil de cinco días tocó niveles similares fue precisamente durante el primer "rebote de contratendencia" del mercado bajista de 2022; remontándose aún más atrás, lecturas cercanas también aparecieron en la fase de formación del techo del mercado a finales de 2021.
"Vimos niveles similares cuando el mercado entró en la zona de techo del mercado bajista de 2022", dijo.
Después de estos dos momentos históricos, el mercado de valores estadounidense entró en ciclos bajistas sostenidos, proporcionando un marco de referencia para la señal de advertencia que transmite el indicador actual. Mark Arbeter también enfatizó que la situación actual no constituye un punto de activación claro de venta, pero la experiencia histórica es suficiente para que los inversores mantengan la cautela al seguir comprando al alza.
Aumenta la divergencia interna del mercado de valores, los conceptos de IA dominan las ganancias
En contraste con la aparente calma del mercado en general, se está produciendo una notable divergencia interna. Mandy Xu señaló en un informe publicado el lunes que la volatilidad de las acciones individuales, medida por el índice VIXEQ, se acercó la semana pasada a máximos anuales, y el diferencial con el VIX se amplió aún más a un récord histórico.
Esta es la última señal de que el grado de divergencia interna del mercado de valores ha alcanzado niveles extremadamente altos en los últimos dos meses, ya que las acciones relacionadas con la inteligencia artificial han dominado la mayor parte de las ganancias del índice S&P 500.
El lunes, el sector de tecnología de la información del S&P 500 subió aproximadamente un 2.5%, convirtiéndose en el principal apoyo para que el índice alcanzara un nuevo récord histórico. Los datos de FactSet muestran que, de los 11 sectores del índice, solo los sectores de tecnología y energía cerraron en positivo ese día, mientras que la mayoría de los demás cayeron.
El alza del sector energético está relacionada con perturbaciones geopolíticas. Según informes, Irán detuvo las negociaciones de paz con EE.UU. y busca un bloqueo completo del Estrecho de Ormuz, una vía marítima clave para las exportaciones de petróleo y gas de la región de Oriente Medio, lo que impulsó el alza de los precios internacionales del petróleo.
Sin embargo, el presidente estadounidense, Donald Trump, respondió el lunes por la tarde en sus redes sociales diciendo: "Las negociaciones con la República Islámica de Irán continúan avanzando rápidamente."
