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Autor | Golem(@web3_golem)
El 4 de agosto, SpaceX publicó sus resultados financieros del segundo trimestre de 2026, que en general superaron las expectativas.
Los estados financieros muestran que los ingresos de SpaceX para el Q2 de 2026 fueron de $7.814 millones de dólares, un aumento interanual del 92%, superior a las expectativas del mercado de aproximadamente $6.800 millones de dólares. El negocio de conectividad, dominado por Starlink, siguió representando la mayor parte de los ingresos, con $4.291 millones de dólares, un aumento interanual del 66% y trimestral del 32%; el negocio de IA registró un crecimiento acelerado este trimestre, con ingresos de $2.561 millones de dólares, un aumento interanual del 247% y trimestral del 213%; el negocio espacial también registró un crecimiento interanual del 29%, con ingresos de $962 millones de dólares.
SpaceX todavía reportó una pérdida neta de $541 millones de dólares este trimestre, pero también estuvo dentro de las expectativas del mercado, y se redujo significativamente en comparación con la pérdida de $1.008 millones de dólares del mismo período del año pasado. Convertido a pérdida por acción es de aproximadamente $0.09 dólares, mejor que las expectativas del mercado de una pérdida por acción entre $0.23 y $0.24 dólares. Aunque los negocios de IA y espacial aún no son rentables, con pérdidas de $1.257 y $542 millones de dólares respectivamente, lo que absorbe las ganancias de $1.656 millones de dólares del negocio Starlink, las pérdidas también se han reducido en comparación con las expectativas del mercado y el trimestre anterior.
Como el primer informe financiero presentado después de la salida a bolsa de SpaceX, desde la perspectiva de los ingresos y las expectativas, SpaceX merece ser elogiado.
Lo dramático es que, después de los resultados, el precio de las acciones de SpaceX experimentó una montaña rusa. El 4 de agosto, después de la apertura del mercado de valores estadounidense, las acciones de SpaceX subieron continuamente, cerrando finalmente a $125.33 dólares, un aumento del 9.43%; sin embargo, después del cierre, las acciones de SpaceX se volvieron negativas, y hasta ahora la caída aún es del 7.5%, con el precio rondando los $116 dólares, recuperando básicamente todas las ganancias intradía.
No es que el mercado sea demasiado severo con SpaceX, hay dos razones principales para la caída del precio de las acciones de SpaceX. Primero, a nivel macro, el enfoque del mercado en las empresas de IA ha pasado de la tasa de crecimiento de los ingresos a la preocupación sobre cuándo se materializarán los enormes gastos de capital en IA en retornos reales; segundo, a nivel micro, la presión de venta que traerá al mercado el desbloqueo de las primeras acciones restringidas de SpaceX de aproximadamente 910 millones de acciones el 6 de agosto.
Musk no puede calmar la preocupación del mercado por los enormes gastos de capital en IA
Según los resultados financieros, IA se ha convertido en la segunda mayor fuente de ingresos de SpaceX, solo superada por el negocio de conectividad dominado por Starlink. Para SpaceX, que siempre ha considerado el negocio de IA como el núcleo de su valoración, esto es una gran noticia, sin embargo, detrás del rápido crecimiento se esconden enormes gastos de capital.
El gasto de capital total de SpaceX en el Q2 de 2026 fue de aproximadamente $18.369 millones de dólares, de los cuales el gasto de capital del negocio de IA por sí solo representó $15.828 millones de dólares, más del 86% del total. Este gasto de capital en IA no solo aumentó un 104% con respecto al trimestre anterior, sino que fue 6 veces los ingresos del negocio de IA este trimestre y 2 veces los ingresos totales ($7.814 millones de dólares).
Datos operativos y financieros del negocio de IA de SpaceX
¿En qué se gastaron los enormes gastos de capital en IA?
Según lo revelado por Bret Johnsen, CFO de SpaceX, en la conferencia telefónica de resultados, los más de 158 mil millones de dólares en gastos de IA se utilizaron principalmente para apoyar la construcción de infraestructura de computación de IA. A fines del segundo trimestre, la capacidad de suministro eléctrico de la potencia de cómputo total de SpaceX se había expandido a 1.4GW, superior a los 1 GW del primer trimestre y los 0.4 GW del mismo período del año anterior. SpaceX espera alcanzar los 2GW a fines de este año. Además, Musk agregó que, para fines de 2027, la capacidad de cómputo real de SpaceX se acercará a los 10 GW en lugar de los 5 GW estimados previamente.
Al mismo tiempo, Johnsen indicó que los gastos de capital en IA no se reducirán significativamente en los próximos dos trimestres, pero también enfatizó que la eficiencia económica actual permite a SpaceX recuperar el costo de la inversión de capital en cómputo de IA en menos de un año. Para aliviar aún más la preocupación de los inversionistas del mercado sobre el período de retorno de los gastos de capital en IA de SpaceX, Johnsen también citó como ejemplo en la conferencia telefónica el contrato de servicios en la nube de $6.700 millones de dólares recientemente firmado, afirmando que a fines de este año SpaceX alcanzará ingresos anuales recurrentes (ARR) de $100.000 millones de dólares.
El audaz Musk agregó más leña al fuego diciendo: "Este objetivo no es inalcanzable, incluso si no hacemos nada, podemos lograrlo, creo que la cifra real podría ser aún más alta." Musk también reveló que SpaceX internamente ha adelantado la predicción de alcanzar ingresos de 1 billón de dólares (nota: ingresos, no ARR) de 2031 a 2030.
Para que los lectores tengan una idea de lo que son 1 billón de dólares en ingresos, hasta ahora no hay ninguna empresa en el mundo que haya alcanzado ingresos anuales de 1 billón de dólares. Incluso el "padrino de las GPU" Jensen Huang en la conferencia GTC de marzo de 2026 solo dijo que Nvidia confía en lograr ingresos acumulados de 1 billón de dólares en 2027. En comparación, Musk está "tirando las campanas al vuelo" de manera aún mayor.
En la composición de los ingresos de $2.561 millones de dólares del negocio de IA de SpaceX, los ingresos por "Soluciones e Infraestructura de IA" alcanzaron los $2.194 millones de dólares, mientras que los ingresos por publicidad fueron solo de $367 millones de dólares. Sin duda, dicho crecimiento de ingresos se logró a través de enormes gastos de capital en IA, pero el estallido de los ingresos por IA no cubrió la velocidad de capital de la expansión de la infraestructura de IA de SpaceX, ni cambió la situación de que el negocio de IA aún depende de la financiación del negocio Starlink.
La preocupación general del mercado por los enormes gastos de capital en IA afectó a SpaceX
Para SpaceX en sí mismo, esto en realidad no es un gran problema. Como una empresa tecnológica de alto crecimiento y largo ciclo, una alta inversión de capital inicial es necesaria, especialmente después de completar su OPI, SpaceX tiene a mano $100.000 millones de dólares en efectivo y equivalentes y $47.500 millones de dólares en pedidos pendientes, su sólida posición financiera le permite "darse el lujo".
Pero el error de SpaceX fue coincidir con un período de mal sentimiento del mercado. A nivel macro, casi todas las empresas tecnológicas de IA están expandiendo su inversión en infraestructura de IA, pero la paciencia del mercado sobre cuándo estos enormes gastos se materializarán en retornos reales se está agotando rápidamente, e incluso el "Iron Man de Silicon Valley" Musk no puede calmar la ansiedad de los inversionistas.
La semana pasada, el mercado de valores estadounidense entró en la temporada de resultados del Q2, las acciones de Google, Intel, Meta, etc., aunque sus ingresos aumentaron considerablemente, sus precios cayeron abruptamente, su punto en común es que los gastos de capital en IA aumentaron; mientras que Microsoft, después de reducir sus gastos de capital anuales, registró su mejor rendimiento diario en 18 años. (Lectura relacionada:Cuando el mercado comienza a cuestionar los gastos de capital en IA: análisis completo de los resultados del Q2 de las cinco grandes tecnológicas)
Si el nido se cae, ¿cómo puede quedar un huevo intacto? En una situación donde el mercado en general cuestiona los gastos de capital en IA, ¿cómo puede SpaceX, con gastos de capital en IA que representan el 86% y cuyo negocio de IA real aún tiene pérdidas, tener un desempeño independiente?
El agujero negro de los gastos de capital en IA es un hecho objetivo para SpaceX, la clave está en desde qué perspectiva lo ven los inversionistas, algunos se preocupan por ello, otros lo ven con optimismo.
Morgan Stanley mantiene el precio objetivo de SpaceX en $300 dólares, principalmente apostando por el valor futuro de su negocio de IA. La composición del precio objetivo de $300 dólares es: negocio espacial $8 dólares, negocio Starlink $128 dólares, negocio X y Grok $12 dólares, negocio de IA empresarial $152 dólares. Si se excluye el valor de la IA, los negocios de lanzamiento de cohetes y Starlink de SpaceX por sí mismos ya son suficientes para respaldar el precio actual de las acciones, por lo tanto, agregando el negocio de IA, SpaceX actualmente está completamente en transacción con descuento.
El desbloqueo de acciones del 6 de agosto
A nivel macro, los inversionistas aún tienen opiniones diversas sobre los gastos de capital en IA de SpaceX, mientras que a nivel micro, para el primer desbloqueo de acciones tempranas de SpaceX el 6 de agosto, los inversionistas básicamente tienen una actitud consistentemente bajista, esta es también una de las razones por las que el precio de las acciones de SpaceX enfrentó presión después de los resultados.
El 6 de agosto (este jueves), aproximadamente 910 millones de acciones internas de SpaceX se desbloquearán y entrarán al mercado, una escala muy superior a la actual flotación pública de solo 640 millones de acciones. Después de este desbloqueo, la oferta de acciones en el mercado aumentará significativamente, y el mercado generalmente cree que la demanda de compra actual no es suficiente para absorber una venta tan enorme.
Según datos de OptionCharts, la relación Put/Call (Put-Call Ratio) actual de SPCX es de 0.97, desde una perspectiva de sentimiento, el sentimiento de los inversionistas sigue siendo neutral. Pero si observamos la distribución específica de los contratos con vencimiento el 7 de agosto, descubriremos que el nivel de soporte psicológico y técnico de SPCX ya ha descendido a $100 dólares, donde se han acumulado 24,947 Puts, este es también el contrato con el mayor volumen de posiciones abiertas actualmente.
Una vez que se pierda ese nivel, una ruptura a la baja del precio de las acciones podría desencadenar un efecto Gamma negativo, y es muy posible que SPCX caiga por debajo de $90 dólares.
El punto de enfrentamiento entre alcistas y bajistas aún se concentra alrededor del precio de ejercicio de $110-$115 dólares. Considerando dos situaciones: si el mercado ya ha negociado anticipadamente las consecuencias negativas del desbloqueo de acciones, entonces es muy posible que SPCX, después de una caída breve el 6 de agosto, aún se recupere y se mantenga en este rango de precios; si el mercado aún no ha negociado completamente las consecuencias negativas del desbloqueo de acciones, entonces es muy posible que SPCX, como se mencionó anteriormente, continúe rompiendo a la baja.
Después de que el beneficio de superar las expectativas en los resultados financieros fue rápidamente absorbido durante la sesión bursátil de ayer, es difícil prever factores positivos a corto plazo que puedan impulsar el precio de las acciones de SpaceX. Esto no significa que, a largo plazo, el precio de las acciones de SpaceX siga siendo caro, porque en comparación con el precio de emisión de la OPI de $135 dólares, SPCX ha caído un 17%, pero si quieres comprar, es mejor esperar al menos hasta que termine la primera ola de desbloqueo de acciones.
