Autor: Claude, TechFlow de Shenchao
Introducción de Shenchao: SpaceX fijará el precio esta noche y debutará mañana en el Nasdaq, recaudando 750 mil millones de dólares con una valoración de 1,75 billones de dólares. Nacerá la mayor OPI de la historia. Al mismo tiempo, la tubería de OPI de cripto se congela por completo: la única que ha salido este año, BitGo, ha caído aproximadamente un setenta por ciento respecto al precio de salida. La valoración de Kraken se ha reducido un 33% en cinco meses. Consensys se pospone hasta otoño. Bitpanda está a punto de retrasarse. Quedan solo cinco meses para las elecciones de medio mandato de noviembre, y la ventana de salida a bolsa para las empresas de cripto se estrecha.
Tras el cierre de Wall Street esta noche, SpaceX fijará su precio de emisión. Mañana, el código SPCX aparecerá en el Nasdaq. Según Reuters, la empresa planea emitir aproximadamente 557 millones de acciones a 135 dólares cada una, recaudando 750 mil millones de dólares, con una valoración de 1,75 billones de dólares. Tanto por el volumen recaudado como por la valoración, será la mayor OPI de la historia, con un tamaño más del doble que el anterior récord de Saudi Aramco.
Y fuera de este festín, la fila de empresas de cripto que esperan salir a bolsa se está deshaciendo.
SpaceX absorbe liquidez; Bitcoin cae por debajo de 60.000 dólares en el mismo periodo
El ritmo de salida a bolsa de SpaceX es anormalmente rápido. Presentó en secreto la documentación de registro el 1 de abril, publicó el prospecto S-1 el 20 de mayo e inició la gira de presentación el 4 de junio, varios días antes de lo planeado, debido a que la revisión de la SEC superó las expectativas. Solo tardó algo más de dos meses desde la presentación secreta hasta el toque de la campana.
El mercado de cripto se movió en dirección opuesta en ese mismo periodo. Según datos de CoinDesk, Bitcoin cotizaba alrededor de 61.500 dólares el 10 de junio, con una caída semanal de aproximadamente el 17%, llegando incluso a caer por debajo de los 60.000 dólares, algo que no ocurría desde 2024. El índice de miedo y codicia registraba 9, situándose en la zona de "miedo extremo". La capitalización total del mercado de cripto se redujo a unos 2,21 billones de dólares. La explicación del flujo de capital no es compleja: los ETF de Bitcoin siguen perdiendo efectivo, sumado a una rotación de capital hacia el sector de la IA y la suscripción de SpaceX; el apetito por el riesgo se ha visto succionado por una bestia de 1,75 billones de dólares.
Para cualquier empresa que quiera salir a bolsa, la liquidez es como el oxígeno. Una demanda de suscripción de 750 mil millones de dólares está siendo bloqueada por SpaceX sola. Presentar el prospecto en este momento es como hacer volar una cometa en un día de tifón.
BitGo: la única muestra del año, la acción ha caído aproximadamente un setenta por ciento
No es que la industria de cripto no lo haya intentado. BitGo debutó en la Bolsa de Nueva York el 22 de enero, con un precio de emisión de 18 dólares, por encima del rango de consulta de 15 a 17 dólares, recaudando 213 millones de dólares. Fue la primera, y hasta ahora la única, empresa nativa de cripto en completar una OPI en 2026.
El comienzo no parecía malo. El precio de apertura el primer día fue de 22,43 dólares, un 24,6% por encima del precio de emisión, llegando a alcanzar los 24,5 dólares intradía. Pero las ganancias se borraron ese mismo día, cerrando con un aumento de solo el 2,7%, para luego caer constantemente. Según datos de Benzinga, el 3 de junio, BTGO cerró a 5,61 dólares, un 69% por debajo del precio de emisión. Goldman Sachs rebajó su precio objetivo de 10,5 a 9 dólares el 4 de junio, y incluso ese precio objetivo, ya recortado, es un 60% superior al precio actual.
Se esperaba que BitGo fuera el referente de las OPI de cripto en 2026, y ahora sí lo es, solo que apunta en la dirección contraria. Cuando Kraken suspendió su salida a bolsa en marzo de este año, varios medios de comunicación señalaron la caída del precio de BitGo como un caso de advertencia para la dirección. Si una empresa de infraestructura que custodia más de cien mil millones de dólares en activos, con un modelo de negocio más defensivo, ha sufrido así, las empresas en la cola saben muy bien qué valoración recibiría en el mercado secundario una historia pura de exchange.
Kraken: su valoración se evapora un 33% en cinco meses; Deutsche Börse entra aprovechando la oportunidad
Kraken es la que más lejos llegó en la fila. El 19 de noviembre de 2025, su empresa matriz, Payward, presentó en secreto un borrador S-1 ante la SEC, tras haber completado una ronda de financiación de 800 millones de dólares con inversores como Jane Street y Citadel Securities, fijando su valoración en 20 mil millones de dólares. En ese momento, Reuters informó que su objetivo era salir a bolsa en el primer trimestre de 2026.
Entonces, el mercado dio un vuelco. En marzo de este año, varios medios informaron de que Kraken había congelado sus planes de salida a bolsa. El 14 de abril, el co-CEO Arjun Sethi confirmó en la cumbre económica mundial de Semafor en Washington que la presentación secreta seguía vigente, pero se negó a dar un calendario, un tamaño de emisión o un rango de valoración. Según Semafor, Kraken se valoró en 13,3 mil millones de dólares en una ronda de financiación en abril, un 33% menos que el pico de noviembre del año pasado.
En esta ronda se esconde una línea sutil digna de mención aparte: Deutsche Börse Group invirtió 200 millones de dólares para adquirir aproximadamente un 1,5% de las acciones completamente diluidas de Kraken. La transacción se espera que se cierre en el segundo trimestre. El operador de la Bolsa de Fráncfort, entrando para comprar en el momento más bajo de la valoración de un exchange estadounidense. Viendo la elección de Bitpanda a continuación, la intención de los alemanes de ganar negocio mientras se cierra la ventana estadounidense es bastante clara.
Los medios esperan ampliamente que la reanudación de la salida a bolsa de Kraken no se produzca hasta la segunda mitad del año.
Consensys se pospone hasta otoño, Bitpanda a punto de retrasarse
El guion de Consensys, la empresa matriz de MetaMask, es más directo. Según informó CoinDesk el 13 de mayo, esta empresa dirigida por el cofundador de Ethereum, Joe Lubin, planeaba originalmente presentar en secreto el S-1 ante la SEC antes de finales de febrero, con JPMorgan y Goldman Sachs como líderes de la sindicación, pero debido a la persistente debilidad del mercado, la salida a bolsa se ha pospuesto hasta, como muy pronto, el otoño de este año. La última valoración de Consensys fue en su ronda Serie D de 2022, con una financiación de 450 millones de dólares y una valoración de 7 mil millones. Cuánto de esa cifra se mantendrá en el entorno actual del mercado solo se sabrá cuando se abra el prospecto.
El problema de Bitpanda es el calendario. Según Bloomberg en enero, esta empresa vienesa respaldada por Peter Thiel planeaba salir a bolsa en Fráncfort, con un objetivo de valoración de entre 4 y 5 mil millones de euros, con Goldman Sachs, Citi y Deutsche Bank como bancos coordinadores, y un calendario fijado para la primera mitad del año, quizás el primer trimestre. Hoy es 11 de junio, quedan menos de tres semanas para terminar la primera mitad del año, y la empresa aún no ha anunciado oficialmente una fecha. A menos que comience de repente en los próximos días, un retraso es casi seguro.
Viendo a las cuatro juntas: una salió pero cayó un setenta por ciento, una presentó pero se suspendió, una se pospuso hasta otoño, y otra está a punto de perder su propia fecha límite. El post original de Reddit describía a estas cuatro como "corriendo para salir a bolsa en 12 meses". La redacción es correcta, pero la sensación de dirección está equivocada. Este grupo no está corriendo, está buscando escaleras por las que bajar, cada uno por su lado.
Quedan cinco meses para las elecciones de medio mandato
La concentración de salidas a bolsa de empresas de cripto en 2026 tiene una línea de muerte invisible común en el fondo.
Este año, el viento regulatorio es relativamente favorable para la industria de cripto, pero las elecciones de medio mandato de Estados Unidos a principios de noviembre podrían reescribir el equilibrio de poder en el Congreso. Los calendarios de varias empresas originalmente se presionaban antes de las elecciones, apostando por la certeza política de estos cinco meses.
Los antecedentes no son muy alentadores. Entre las empresas de cripto que salieron a bolsa en 2025, las acciones de Gemini cayeron más del sesenta por ciento respecto al precio de emisión (datos hasta finales de enero), Bullish se movía alrededor del precio de emisión, y Coinbase, que salió en 2021, sigue por debajo de su precio de apertura de ese año. Circle es una de las pocas excepciones que superó ampliamente su precio de emisión. La valoración que el mercado secundario da con dinero real es más honesta que cualquier presentación de PowerPoint.
Volviendo a ese post de Reddit, el autor tenía un argumento que realmente se sostiene: una vez que un exchange sale a bolsa, su libro de cuentas económicas deja de ser una caja negra; los informes trimestrales auditados revelarán si los ingresos provienen realmente de comisiones por transacciones, tarifas de custodia o intereses de fondos inactivos; los pequeños inversores tendrán por primera vez la oportunidad de juzgar un exchange con números, no con "qué tan fluida es la retirada".
El problema es el orden. La transparencia es el resultado de salir a bolsa, no la motivación para hacerlo. En un mercado donde Bitcoin está en 61.500 dólares y la única muestra que ha salido ha caído un setenta por ciento, ninguna empresa tiene prisa por mostrar sus cartas.
En los próximos cinco meses, hay tres puntos específicos que vale la pena vigilar: si Kraken se reactiva en la segunda mitad del año, si Consensys realmente presenta el S-1 en otoño, y cuándo admite Bitpanda oficialmente su retraso.
Y hay una variable que se desvela mañana. Si el capital absorbido por SpaceX tras su salida a bolsa regresa y la liquidez del mercado se recupera, es posible que esta ventana se abra un poco de nuevo. Si incluso la mayor OPI de la historia tiene un rendimiento mediocre, es muy probable que la oleada de salidas a bolsa de cripto de este año tenga que esperar hasta después de las elecciones.
