Escrito por: KarenZ, Foresight News
Título original: ¿Susto pasajero? MSCI pospone la exclusión de DAT, pero la batalla continúa
El 6 de enero, un anuncio del gigante de índices MSCI (Morgan Stanley Capital International) trajo un rayo de esperanza para las empresas de tesorería de activos digitales (DAT) sumidas en la incertidumbre: en la revisión de índices de febrero de 2026, MSCI decidió no proceder con la propuesta de excluirlas del Índice de Mercados Invertibles Globales (GIMI).
Esto significa que las empresas que fueron puestas en lista de observación por mantener grandes cantidades de activos digitales como Bitcoin han conservado temporalmente su lugar en los índices de MSCI.
Sin embargo, MSCI también anunció una serie de medidas restrictivas y planea iniciar una consulta más amplia sobre todas las "empresas no operativas" para revisar exhaustivamente cómo se manejan estas compañías en los índices. MSCI define como "empresas no operativas" a aquellas que mantienen activos no operativos, como activos digitales, como parte central de sus operaciones (en lugar de con fines de inversión).
Esta decisión refleja además la cautela y el compromiso del sistema financiero tradicional al adoptar activos digitales; no es una simple "concesión", sino una elección racional tras reconocer la complejidad del problema.
Retirada de posición bajo cuatro paradojas
Remontándose al origen de esta batalla, en octubre de 2025 MSCI lanzó una propuesta para excluir de su Índice de Mercados Invertibles Globales a las empresas cuyas tenencias de activos digitales representaran el 50% o más de sus activos totales. Su lógica central parecía razonable—mantener el posicionamiento del índice de "reflejar el desempeño de empresas operativas", excluyendo a las DATCOs, cuyas características se acercan a las de fondos de inversión—pero en la práctica cayó en cuatro paradojas.
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Arbitrariedad del estándar. Strategy cuestionó agudamente en una carta abierta a MSCI que gigantes petroleros, REITs y otras empresas también mantienen altas concentraciones de activos de una sola categoría, pero no enfrentan restricciones especiales; establecer límites solo para empresas de activos digitales涉嫌 aplicar un doble rasero.
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Inviabilidad de implementación. La extrema volatilidad de los precios de los activos digitales podría causar que las empresas entren y salgan repetidamente del índice debido a cambios en el valor de sus activos, sumado a diferencias en normas contables, creando confusión en el mercado y trato injusto.
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Transgresión de posición. Como proveedor de índices, MSCI debería mantenerse neutral, y esta propuesta es esencialmente un rechazo subjetivo del valor de los activos digitales.
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Contradicción con la estrategia estadounidense de activos digitales.
El cambio de postura de MSCI es esencialmente el resultado conjunto de una fuerte oposición empresarial, restricciones de la realidad del mercado y la presión de las tendencias de la industria. Empresas DAT representadas por Strategy no aceptaron pasivamente el fallo, sino que publicaron activamente cartas abiertas o iniciativas conjuntas, instando a MSCI a retirar la propuesta sobre activos digitales. Esta oposición dio en el blanco de las debilidades de la propuesta, haciendo ver a MSCI que una exclusión simple no resuelve la realidad de que los activos digitales se integran cada vez más en los balances empresariales.
Además, la propuesta de MSCI de realizar una revisión más amplia de las "empresas no operativas" toca de hecho el núcleo de la dificultad de clasificar empresas modernas: en la era digital, muchos modelos de negocio desdibujan esta línea por sí mismos.
¿Qué medidas restrictivas hay?
Un detalle crucial pero fácil de pasar por alto en el anuncio es: MSCI no aplicará ajustes basados en aumentos del "Número de Acciones en Circulación (NOS)", "Factor de Inclusión de Inversores Extranjeros (FIF)" o "Factor de Inclusión Doméstica (DIF)" para estos valores.
Además, MSCI pospondrá todas las "migraciones de segmento de tamaño" para este tipo de empresas. Esto significa que incluso si su capitalización de mercado alcanza el estándar de large-cap, deberán permanecer en su segmento actual. Otro punto es que temporalmente no se admitirán nuevas empresas de este tipo en el índice.
Se puede ver que la actitud de MSCI sigue siendo cautelosa. Al "congelar el aumento de peso" y "suspender la migración de tamaño", MSCI limita efectivamente que la influencia de estas empresas en el índice crezca further, al mismo tiempo que se gana tiempo para desarrollar un conjunto de reglas generales que cubra todas las "empresas de tipo inversión".
¿Qué impacto tiene?
A corto plazo, se elimina temporalmente la crisis de liquidez para acciones como MicroStrategy, eliminando el riesgo de una retirada masiva de capital pasivo.
Pero a largo plazo, esto no es una exención permanente. MSCI dejó claro que realizará consultas más amplias y estudiará nuevos estándares basados en estados financieros. Esto significa que se está gestando un conjunto de reglas de filtrado más estrictas y sistemáticas.
Para el desarrollo a largo plazo de la industria, este evento marca la entrada de la integración de activos digitales con el sistema financiero tradicional en aguas profundas. A medida que los activos digitales se vuelven más comunes en los balances empresariales, los proveedores de índices ya no enfrentan la elección de "si incluirlos o no", sino la pregunta obligatoria de "cómo clasificarlos científicamente". La exploración de MSCI podría impulsar further a sus pares a establecer estándares uniformes.
El resultado final de esta batalla remodelará los límites de la asignación de activos empresariales y la lógica subyacente de la construcción de índices.
Y en este proceso, una consulta de mercado exhaustiva y una divulgación transparente de las reglas, cómo cuantificar el valor operativo sustancial de las empresas relacionadas con activos digitales, y cómo equilibrar la inclusión de la innovación financiera con el control del riesgo, serán los requisitos centrales para lograr una integración real de los activos digitales en el sistema financiero tradicional y una situación de ganancia mutua para múltiples partes.
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