El proveedor de índices MSCI ha propuesto cambiar las normas de inclusión en sus índices Global Investable Market Indexes (GIMI), lo que potencialmente podría llevar a la exclusión de empresas que principalmente acumulan activos de inversión en lugar de gestionar un negocio operativo. La metodología propuesta podría afectar a empresas como Strategy, Metaplanet y otros DAT (Empresas de Activos Digitales) y potencialmente influir en los flujos de inversión pasiva hacia sus acciones.
MSCI aún no ha tomado una decisión final: las consultas se prolongarán hasta el 30 de septiembre de 2026, y se planea publicar los resultados antes del 16 de octubre.
En caso de aprobarse las normas propuestas, los cambios podrían implementarse durante la revisión de índices de MSCI en noviembre.
Recordemos que este no es el primer intento de MSCI de revisar el estatus de estas empresas. A principios de 2026, el proveedor, tras consultas, decidió no excluir a las DAT de los GIMI, pero anunció su intención de revisar de manera más amplia el enfoque hacia las empresas no operativas.
Empresas que podrían ser excluidas de los índices MSCI
Como parte de su análisis del índice MSCI ACWI IMI, la empresa identificó tres exclusiones potenciales: Strategy, Yellow Cake y Metaplanet.
Otras tres empresas podrían entrar en una nueva lista pública de vigilancia: Center Laboratories, Lydia Holding y SharpLink.
Para los componentes actuales del índice, MSCI propone aplicar un mecanismo de protección adicional: la empresa debe incumplir los criterios durante dos períodos anuales consecutivos antes de ser excluida. Para las empresas que aún no forman parte del índice, basta con un período para considerarlas no aptas.
Criterios que propone MSCI
La metodología consta de dos etapas. Primero, la empresa debe superar el 'Core Screen', según el cual los activos operativos deben constituir más del 50% de los activos totales. Si no cumple este requisito, se aplica un 'Exclusion Screen' adicional con cinco indicadores financieros.
La empresa será considerada no apta para su inclusión en el índice si se cumplen al menos cuatro de los cinco criterios:
- los activos operativos representan menos del 20% de los activos totales;
- los gastos operativos son menos del 5% de los activos;
- el flujo de caja operativo es negativo;
- la proporción de cambios no operativos en el valor razonable supera los umbrales establecidos por MSCI;
- la empresa depende en gran medida de la captación de capital para acumular activos.
Este último criterio es uno de los clave para las empresas que utilizan la captación de capital para comprar criptoactivos.
Anteriormente, JPMorgan estimaba que la mera posible exclusión de Strategy podría causar una salida de hasta $8.8 mil millones, mientras que las estimaciones de los partidarios de los DAT hablaban de una salida potencial de $10 mil millones-$15 mil millones en caso de una exclusión más amplia de este tipo de empresas.
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