Escrito por: Rita
El oro ha alcanzado el precio objetivo de Morgan Stanley para el cuarto trimestre, 4450 dólares por onza, antes de lo esperado.
El 20 de agosto, Morgan Stanley publicó un comentario rápido sobre materias primas. De julio a agosto, la disminución de las probabilidades de subida de tipos de la Reserva Federal impulsó entradas netas de 70 toneladas en los ETF de oro, revirtiendo las salidas netas de 93 toneladas de mayo a junio.
Los bancos centrales también están actuando. El banco central de China ha comprado 60 toneladas de oro este año, la mayor cantidad desde 2023; Polonia aumentó sus tenencias en 82 toneladas, elevando el total a 632 toneladas, acercándose a su objetivo de 700 toneladas.
Morgan Stanley espera que el precio del oro supere los 5000 dólares por onza en 2027. La trayectoria alcista presenta riesgos de volatilidad.
La evolución del precio del oro se está desvinculando del marco de los tipos de interés reales
Desde finales de febrero hasta principios de agosto, el oro mantuvo una correlación negativa estable con el tipo de interés real a 10 años. A partir de principios de agosto, el precio del oro continuó subiendo mientras los tipos a largo plazo se mantenían planos. Una desvinculación similar ocurrió en la segunda mitad de 2025 y principios de 2026.
En ese entonces, los recortes de tipos de la Fed redujeron los tipos a corto plazo, mientras que el aumento de la deuda gubernamental, las preocupaciones por la depreciación monetaria y las expectativas de inflación sostuvieron conjuntamente los tipos a largo plazo, la curva de rendimientos se hizo más pronunciada y el precio del oro se fortaleció simultáneamente. Esta vez, el aumento de los tipos a largo plazo está impulsado más por el precio del petróleo y la emisión de deuda tecnológica, pero la atención del mercado a la deuda gubernamental también está resurgiendo.
Morgan Stanley considera que el precio del oro está valorando la preocupación fiscal subyacente al aumento de los rendimientos, no el rendimiento en sí.
La trayectoria de la Fed sigue siendo dominante, los factores estructurales se convierten en un nuevo soporte
La trayectoria de política de la Fed domina los flujos de fondos de los ETF. Los próximos datos de inflación de EE.UU. y las señales de comunicación de los funcionarios de la Fed determinarán la dirección de las expectativas de subida de tipos. Los economistas estadounidenses de Morgan Stanley esperan que la Fed mantenga los tipos sin cambios durante todo 2026, por lo que la presión desde el lado de los tipos es limitada.
Los factores impulsores del oro están cambiando. Además del marco de tipos de interés reales, tres factores estructurales constituyen un nuevo soporte: las compras continuas de los bancos centrales, con una compra neta global de 345 toneladas en el primer semestre de 2026, en línea con la previsión anual de 700 toneladas de Morgan Stanley; las posiciones cortas en futuros de oro del COMEX (Bolsa Mercantil de Nueva York) han caído a su nivel más bajo desde abril de 2020, limitando el espacio para un repunte impulsado por el cierre de posiciones cortas a corto plazo, pero la fuerza de los vendedores en corto ya ha sido digerida; la preocupación fiscal detrás del aumento de la pendiente de la curva de rendimientos se está convirtiendo en un catalizador invisible para el precio del oro.
El camino hacia los 5000 dólares está abierto, la volatilidad a corto plazo es la norma
Los datos de inflación de EE.UU. son la principal fuente de volatilidad a corto plazo. Si la inflación supera las expectativas, el mercado podría revalorizar la trayectoria de subidas de tipos de la Fed, desencadenando un ajuste en el precio del oro. Las posiciones cortas en el COMEX están en mínimos históricos, lo que significa que el espacio para subidas rápidas impulsadas por el cierre de posiciones cortas a corto plazo es limitado. Las entradas en los ETF de oro responden más a la disminución de las probabilidades de subida de tipos que a expectativas de recortes. Esto difiere del patrón típico de los ciclos de bajada de tipos, por lo que la persistencia de las entradas es incierta.
El juicio de referencia de Morgan Stanley: la inacción de la Fed, las compras continuas de los bancos centrales y la profundización de la valoración de la preocupación fiscal, combinadas, impulsarán un desplazamiento al alza del precio central del oro. La volatilidad a corto plazo no cambiará esta dirección.
Declinación de responsabilidad
Este artículo es una recopilación e interpretación de un informe de investigación de un tercer corredor (Morgan Stanley, 20 de agosto de 2026) por parte de Chaoxiang Research, combinada con información pública del mercado. Las calificaciones, precios objetivo, previsiones de beneficios y juicios relacionados citados en el texto son opiniones de los analistas de dicho corredor, representan únicamente la postura de su institución, no representan la opinión de Chaoxiang Research y no constituyen ninguna recomendación de inversión.
El mercado tiene riesgos, las decisiones deben ser independientes. Este artículo no debe utilizarse como base para comprar o vender valores.
