Autor original: Oluwapelumi Adejumo
Compilación original: Saoirse, Foresight News
Los nuevos productos de negociación listados de Morgan Stanley sobre Ethereum y Solana registraron un volumen conjunto de 38 millones de dólares en su primer día. Este veterano de Wall Street se afianzó rápidamente en dos nichos de fondos cripto que ya estaban dominados por participantes tempranos.
El Fideicomiso de Ethereum de Morgan Stanley (MSSE) negoció 933,715 acciones el martes, atrayendo una entrada neta de fondos de 5.15 millones de dólares; el Fideicomiso de Solana de Morgan Stanley (MSOL) negoció 951,216 acciones por un volumen aproximado de 19 millones de dólares, pero sin nuevas acciones en circulación. Ambos productos se listaron en NYSE Arca con un precio de apertura alrededor de 20 dólares por acción.
Según datos de SoSoValue, las entradas totales en fondos estadounidenses relacionados con Ethereum ese día fueron de unos 14.5 millones de dólares, de los cuales MSSE representó más de un tercio. El ETHB de BlackRock con staking incorporado recibió 5.9 millones de dólares, y el mayor fondo spot de Ethereum de BlackRock, ETHA, añadió 3.5 millones de dólares.
Desempeño del primer día del Fondo de Ethereum de Morgan Stanley (Fuente: SoSoValue)
El panorama en el nicho de Solana fue justo el contrario. Los inversores retiraron fuertemente fondos del BSOL de Bitwise, resultando en una salida neta total de 18.1 millones de dólares para los principales fondos de Solana.
El desempeño dispar de ambos productos en su debut sirve como una prueba temprana de cuánta cuota de mercado puede arrebatar Morgan Stanley al llegar tarde. Gran parte de la negociación secundaria del MSSE se tradujo en nuevos activos bajo gestión; mientras que en un entorno de reducciones generalizadas para fondos de Solana, el MSOL, aunque tuvo un volumen de negociación secundaria similar, no logró atraer nuevo capital.
Morgan Stanley Investment Management lanzó estos dos productos el 28 de julio, ampliando su línea de productos cripto. La firma ya había lanzado el Fideicomiso de Bitcoin de Morgan Stanley (MSBT) en abril. A pesar de que el nicho de los ETF de Bitcoin ya estaba liderado por BlackRock y Fidelity, el MSBT ha superado los 400 millones de dólares en activos bajo gestión al momento de esta publicación.
Estos nuevos productos van más allá de la simple exposición spot a activos cripto, ya que ambos admiten staking de los activos subyacentes. Morgan Stanley se une así a la creciente competencia entre emisores por cuánto de las recompensas de staking pueden pasar a los inversores.
Morgan Stanley desata una guerra de precios con tarifas más bajas que la competencia
En los nichos de Ethereum y Solana, Morgan Stanley compite con un costo total (tarifa de gestión + participación en staking) que se encuentra entre los más bajos de la industria.
MSSE y MSOL cobran una tarifa de gestión anual del 0.14%; Morgan Stanley no se queda con ninguna recompensa de staking, ya que el custodio y el proveedor de servicios de staking se reparten solo el 5% de todas las recompensas, dejando el resto en la cuenta del fideicomiso antes de deducciones y distribuciones. Este modelo de tarifas supone una ventaja significativa frente a varios competidores establecidos.
Comparación de tarifas en ETF de Solana
El BSOL de Bitwise tiene una tarifa de gestión del 0.20% y el proveedor de servicios se queda con el 6% de las recompensas de staking; el GSOL de Grayscale cobra 0.19% de gestión y retiene el 7% de las recompensas; Franklin Templeton (SOEZ) retiene el 8%; 21Shares retiene un mínimo del 10%, Fidelity el 15%, y VanEck y Farside Investors hasta el 25%.
Tarifas de gestión y staking de los Fondos Cotizados de Solana (Fuente: Farside Investors)
Comparación de tarifas en ETF de Ethereum
Las diferencias en la industria son igualmente notables: el producto de bajo costo de Grayscale cobra 0.15% de gestión y retiene el 6% de staking; el ETHB de BlackRock tiene una tarifa regular del 0.25% y retiene el 10%; el TETH de 21Shares retiene el 25%, y el gran fideicomiso de Ethereum de Grayscale, ETHE, retiene el 23%.
Tarifas de custodia y staking de los ETF de Ethereum (Fuente: Farside Investors)
BlackRock ofrece una promoción limitada: durante 12 meses a partir de marzo, la tarifa de gestión se reduce al 0.12% para los primeros 2.5 mil millones de dólares en activos, siendo temporalmente más baja que la de Morgan Stanley en superficie, pero su tarifa regular sigue siendo del 0.25%.
Por lo tanto, la competencia de Morgan Stanley ya no se trata solo de comparar tarifas de gestión de ETF estándar. Para los fondos cripto con staking, el rendimiento final para el inversor también depende de dos factores clave: qué porcentaje de los activos del fondo participa en el staking de la red y cuánto de las recompensas retienen las diversas instituciones intermediarias.
Normas del MSSE: en condiciones normales de mercado, entre el 50% y el 80% de la exposición a Ethereum se destina a staking, siendo el 80% el límite máximo establecido en el folleto. El porcentaje de staking puede ajustarse según la demanda de reembolsos, los tiempos de desbloqueo en cadena y la liquidez del mercado. La estrategia de staking del MSOL es más agresiva: el fideicomiso puede apostar hasta el 100% de los tokens Solana; para hacer frente a los reembolsos diarios y garantizar la liquidez, se reservará una parte de los tokens sin apostar.
Los ingresos netos por staking de ambos fondos se distribuyen en efectivo mensualmente, con un dividendo mínimo garantizado trimestralmente. Las ganancias se acumulan primero en tokens Ethereum o Solana, luego el fideicomiso vende una cantidad equivalente de criptomonedas para convertirlas en efectivo, que se entrega a los tenedores del fondo.
Este modelo permite a los inversores minoristas obtener ingresos por staking a través de cuentas de corretaje tradicionales, sin necesidad de custodiar ellos mismos los tokens cripto ni interactuar directamente con los nodos validadores de la blockchain.
El desafío de la distribución: la barrera de entrada de los productos establecidos
A pesar de sus ventajas en tarifas, Morgan Stanley aún necesita cerrar la brecha de tamaño y liquidez acumulada por los fondos establecidos durante meses o años, una diferencia que sigue siendo notable. El BSOL de Bitwise tiene entradas netas acumuladas de 892 millones de dólares, representando la mayor parte de los 1.12 mil millones de dólares totales en ETF de Solana de todas las categorías según Farside; el ETF spot de Ethereum de BlackRock, ETHA, ha atraído 11.4 mil millones de dólares, y el ETHB con función de staking ha acumulado 529 millones de dólares.
Los fondos establecidos tienen un historial de negociación más largo y una base de inversores consolidada, ventajas que las tarifas bajas no pueden eliminar de inmediato. Sin embargo, Morgan Stanley cuenta con su propia barrera de distribución exclusiva.
Eric Balchunas, analista de Bloomberg Intelligence, comentó que, dada la escala y el alcance de Morgan Stanley, estos dos nuevos productos son la adición más significativa a los ETF de Ethereum y Solana desde su creación. La empresa cuenta con casi 16,000 asesores financieros que gestionan colectivamente 2.6 billones de dólares en activos de clientes; a finales de 2025, los activos totales de clientes de Morgan Stanley Wealth Management ascendían a 7.4 billones de dólares, cubriendo a más de 20 millones de clientes.
Morgan Stanley ha identificado claramente las criptomonedas y la tokenización de activos como áreas clave de crecimiento, facilitando a los clientes la configuración de productos cripto a través de múltiples canales como la plataforma de valores E*TRADE, la gestión patrimonial para empleados de empresas y los asesores financieros. La infraestructura de apoyo sigue desplegándose: E*TRADE lanzó este mes la negociación spot completa de Bitcoin, Ethereum y Solana; Morgan Stanley también estableció una colaboración con Galaxy Digital, permitiendo a clientes de alto patrimonio calificados convertir sus activos cripto existentes en participaciones de ETF cripto spot.
Apoyándose en esta vasta red de asesoramiento financiero en persona, MSSE y MSOL pueden llegar a clientes financieros convencionales, no solo a inversores nativos centrados en el ecosistema cripto, que constituyen la mayor parte de la base de clientes inicial de la mayoría de los competidores.
