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Según informó el medio internacional The Information el 18 de junio, los primeros inversores chinos de Manus planean desembolsar 20.000 millones de dólares, aproximadamente 13.500 millones de yuanes, para recomprar la empresa a Meta. Los inversores mencionados en el informe incluyen a Tencent, Sequoia Capital China (anteriormente Sequoia Capital China Fund) y ZhenFund.
Esos 20.000 millones de dólares son precisamente el precio que pagó Meta para adquirir Manus en diciembre del año pasado. Liu Yuan, socio de ZhenFund, declaró públicamente en aquel momento que se trataba de la tercera mayor adquisición en la historia de Meta, solo superada por las de WhatsApp y Scale AI. Ahora la historia parece repetirse, solo que los roles de comprador y vendedor se invierten por completo.
1 · De distribuir ganancias a recomprar
Fuentes cercanas al asunto revelan que instituciones como Sequoia China, ZhenFund y Benchmark ya habían distribuido entre sus respectivos socios comanditarios (LP) las ganancias obtenidas por la adquisición de Meta, y Tencent también había percibido sus beneficios.
Tras la suspensión de la adquisición, Sequoia China y ZhenFund no solicitaron a sus LP que devolvieran las ganancias ya distribuidas. En su lugar, planean utilizar fondos recién captados para recomprar sus participaciones en Manus al precio original de compra de Meta, y Tencent también participará en esta ronda de recompra.
Es de destacar que Benchmark no participará en la recompra. Un inversor declaró a The Information que esto significa que los inversores chinos finalmente poseerán una proporción mayor de las acciones de Manus, y la estructura accionarial de la empresa estará más concentrada en capital chino que antes de la adquisición.
2 · Estructura de empresa conjunta, allanando el camino para Hong Kong
Como parte del plan de recompra, Manus está considerando ajustar su estructura corporativa, estableciendo una empresa conjunta sino-extranjera registrada en China continental. Analistas de medios internacionales señalan que esta estructura de empresa conjunta permitiría a los inversores chinos mantener sus participaciones en la empresa de manera conforme, y al mismo tiempo se estaría preparando para una futura Oferta Pública Inicial (IPO) en Hong Kong. Según el informe, los inversores chinos planean aumentar el capital en Manus en dólares estadounidenses.
Esta recompra es ampliamente interpretada como una respuesta directa a la suspensión de abril de este año. En aquel momento, la Oficina del Mecanismo de Seguridad para las Inversiones Extranjeras, dependiente de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, emitió un anuncio prohibiendo la "adquisición de Manus por capital extranjero", exigiendo a las partes involucradas la anulación de la transacción y la restauración de la estructura accionarial original.
Bloomberg había informado previamente dos detalles. Primero, en mayo de este año, los tres cofundadores de Manus, Xiao Hong, Ji Yichao y Zhang Tao, discutieron la posibilidad de obtener financiación de unos 10.000 millones de dólares de inversores externos para completar la recompra a Meta, con una valoración no inferior a los 20.000 millones de dólares originales, pudiendo el equipo fundador cubrir el déficit con fondos propios. Segundo, a partir de junio, Meta había cortado la conexión de datos de Manus con sus sistemas internos y notificado a los empleados que migraran gradualmente los proyectos relacionados con Manus a los propios sistemas de Meta, sin iniciar nuevos trabajos relacionados con Manus. Este informe de The Information es la revelación más concreta hasta la fecha sobre el plan de recompra.
3 · Datos de negocio: multiplicado por cuatro o cinco en medio año
Fuentes cercanas al asunto revelan que, desde su adquisición por Meta, el rendimiento de Manus ha estado creciendo rápidamente. Actualmente, su tasa de ejecución de ingresos anualizada ya ha escalado a entre 4.000 y 5.000 millones de dólares, aproximadamente entre 27.000 y 34.000 millones de yuanes. En el momento de la adquisición por Meta, esta cifra era de solo 1.000 millones de dólares, unos 6.800 millones de yuanes.
Es decir, desde su adquisición en diciembre pasado hasta ahora, la escala de ingresos de Manus se ha multiplicado por cuatro o cinco en aproximadamente medio año. Esta tasa de crecimiento es también una base importante que respalda la voluntad de los inversores de recomprar al precio original, en lugar de intentar reducir el precio.
4 · Quiénes son los ganadores
Desde una perspectiva financiera, la anulación de esta adquisición podría ser beneficiosa para los primeros inversores de Manus. Dos fuentes cercanas al asunto analizan que los inversores esencialmente podrán recuperar las participaciones de la empresa a un coste muy inferior a la valoración actual de venta, y además Manus tendrá la oportunidad de cotizar de forma independiente en el futuro, sin tener que depender del ecosistema de Meta.
Sin embargo, los detalles aún no están definidos. Ambas fuentes enfatizan que los términos específicos de la transacción de recompra, incluida la proporción de contribución, el diseño accionarial de la empresa conjunta y el ritmo de aumento de capital, aún están en negociación.
El recorrido de financiación de Manus es bastante legendario. Ronda inicial (seed) en febrero de 2023: inversión de unos 3 millones de dólares por ZhenFund, valoración posterior a la inversión de 14 millones de dólares. Ronda ángel en agosto del mismo año: valoración aumentada a 50 millones de dólares. Ronda Serie A en noviembre de 2024: inversión conjunta de Sequoia China, Tencent, ZhenFund y Wang Huiwen, valoración de 85 millones de dólares. Ronda Serie B en abril de 2025: liderada por Benchmark, valoración cercana a los 500 millones de dólares. En poco más de dos años, su valoración se multiplicó más de cien veces, para luego ser adquirida por Meta a finales del año pasado por 20.000 millones de dólares.
Ahora, esta transacción está a punto de ser revertida. Para las empresas emergentes de IA chinas, esta combinación de "recompra + empresa conjunta + IPO en Hong Kong" de Manus podría convertirse en un caso de referencia para abordar los problemas de cumplimiento normativo en fusiones y adquisiciones transfronterizas en el futuro.
