Los precios internacionales del petróleo han experimentado ciertas tomas de beneficios tras una racha alcista, aunque los riesgos en el lado de la oferta no se han disipado significativamente. Este lunes, el Secretario del Tesoro de EE.UU., Besant, anunció la ampliación de las acciones sancionadoras contra la red económica iraní, dejando claro que las medidas no se limitarían a lo comunicado ese día. Besant también señaló que Estados Unidos espera anunciar antes de que termine la semana sanciones contra una gran institución financiera, aunque no reveló su nombre. En consecuencia, el mercado comenzó a reevaluar el impacto potencial de las sanciones en las exportaciones de crudo de Irán, la liquidación financiera y el transporte energético regional.
El significado de mercado de esta acción va más allá de Irán. La ampliación del alcance de las sanciones secundarias por parte del Departamento del Tesoro estadounidense implica que las instituciones de terceros países que mantengan relaciones económicas con Irán también podrían enfrentar mayores riesgos financieros. Preguntado sobre si los bancos de una gran potencia asiática que financian las importaciones de petróleo iraní podrían ser un objetivo, Besant evitó nombrarlos directamente, enfatizando que ninguna institución está por encima de las medidas sancionadoras de EE.UU. Esto trasladó el foco del mercado de "si caerá la oferta de crudo iraní" a "si los principales compradores e instituciones financieras ajustarán sus comportamientos de liquidación y compra".
Desde la perspectiva del mercado energético, el impacto real de las sanciones depende de la intensidad de su aplicación y de cómo respondan los principales socios económicos de Irán. Si las instituciones financieras regionales, las refinerías y las empresas navieras reducen activamente su exposición a negocios relacionados con Irán, las exportaciones de crudo iraní podrían enfrentar mayores descuentos y obstáculos logísticos; si algunos participantes del mercado siguen buscando canales alternativos de liquidación y transporte, el impacto de las sanciones sobre el volumen real de oferta podría ser menor de lo inicialmente anticipado. Por lo tanto, el mercado está operando actualmente no solo con las pérdidas de oferta ya ocurridas, sino también con la prima de riesgo por un posible mayor endurecimiento futuro de la cadena de suministro.
Este riesgo ya se refleja en la reciente evolución de los precios del petróleo. El crudo WTI había subido durante varias sesiones consecutivas, acercándose en un momento dado a los 86 dólares, mientras que el Brent superaba los 90 dólares. La caída del lunes se debió principalmente a la toma de beneficios por parte de los inversores y a la espera de nuevos detalles sobre las sanciones, y no a la desaparición total del riesgo de oferta. Los últimos datos del mercado muestran que el Brent retrocedió el lunes a alrededor de 93 dólares, y el WTI a aproximadamente 85 dólares.
Lo más destacable es que el aumento de los precios del petróleo está evolucionando gradualmente de un mero problema del mercado energético a una cuestión de valoración de activos macroeconómicos. Michael Wilson, estratega de Morgan Stanley, considera que si el crudo sigue subiendo, podría impulsar un mayor aumento de los rendimientos de los bonos y añadir dificultades a la política de la Fed para abordar las presiones inflacionistas. Su firma ya ha elevado su previsión de precio para el Brent en el cuarto trimestre de este año a 100 dólares por barril. Según esta lógica, si el petróleo vuelve a superar los 100 dólares, el mercado podría enfrentarse nuevamente a una combinación de inflación impulsada por la energía, subida de rendimientos de los bonos y endurecimiento de las condiciones financieras.
El impacto del precio del petróleo en el mercado de bonos merece especial atención. Un petróleo caro eleva primero los costes energéticos de consumidores y empresas, afectando a las expectativas de inflación; si los inversores reducen su confianza en una caída de la inflación, los rendimientos de los bonos a largo plazo podrían aumentar de nuevo. Al mismo tiempo, unos mayores costes de financiación reprimirían la inversión empresarial y el consumo de los hogares, generando una presión típica de estanflación. Por lo tanto, cada aumento de 10 dólares en el precio del petróleo no solo implica mayores beneficios para el sector energético, sino que puede generar un impacto financiero más amplio a través de las expectativas de inflación, los rendimientos de los bonos y la valoración de los activos de riesgo.
Esta es una de las razones por las que el equipo de estrategia de Goldman Sachs sitúa el precio del petróleo entre las principales variables de mercado esta semana. El mercado actual enfrenta múltiples factores simultáneos, como las presiones fiscales en EE.UU., ajustes en la valoración de las acciones tecnológicas y cambios en las expectativas de política de la Fed, pero los precios de la energía tienen una fuerte capacidad de transmisión macroeconómica. Si el crudo sigue subiendo, el mercado podría revalorizar la trayectoria inflacionaria de EE.UU., afectando a la valoración de los bonos del Tesoro y las acciones. Por el contrario, una caída significativa del precio del petróleo podría aliviar las expectativas inflacionarias, mejorar el poder adquisitivo real de los consumidores y, en cierta medida, presionar a la baja los rendimientos a largo plazo.
En cuanto al comportamiento de los activos de riesgo, la reciente presión sobre las acciones tecnológicas también ha aumentado la sensibilidad del mercado al alza del petróleo. El Nasdaq se ha comportado peor que el mercado general, y los activos relacionados con la inteligencia artificial han experimentado ajustes de posiciones bastante notables. Los resultados de Nvidia son otro evento importante esta semana, pero su impacto se concentra más en el sector tecnológico y la valoración de las acciones de crecimiento, mientras que el precio del petróleo puede afectar simultáneamente a los mercados de bonos, acciones, divisas y materias primas. Si los precios de la energía continúan subiendo, el mercado podría pasar de una lógica basada únicamente en el crecimiento y la inversión tecnológica a una lógica macroeconómica de "inflación-rendimientos-valoración".
Otra variable central esta semana son las expectativas de política de la Fed. Se publicará pronto el Índice de Precios de Gasto de Consumo Personal (PCE) de EE.UU., y el mercado utilizará los datos de inflación para determinar si el alza de los precios de la energía se está trasladando al sistema de precios subyacente. Si el PCE sigue mostrando una inflación persistente, el margen de maniobra futuro de la Fed podría verse limitado; si los datos de inflación son claramente inferiores a lo esperado, el impacto a corto plazo del alza del petróleo podría ser absorbido temporalmente por el mercado.
Además, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, pronunciará un discurso en el simposio de Jackson Hole, y el mercado buscará señales sobre los objetivos de inflación, la política de tipos y la estabilidad financiera. Si el precio del petróleo ha subido significativamente y la Fed emite simultáneamente mensajes de tono halcón, los tipos de interés reales y el dólar estadounidense podrían recibir apoyo, mientras que los activos de riesgo podrían enfrentar mayor presión. A la inversa, si la Fed muestra mayor preocupación por los riesgos de crecimiento, el impacto de un petróleo caro en las expectativas de política podría atenuarse.
El lado de la oferta tampoco debe pasarse por alto. Actualmente, el mercado anticipa que la recuperación de la oferta de crudo en Oriente Medio podría ser más lenta de lo previsto anteriormente, lo que significa que incluso si las exportaciones iraníes no caen drásticamente, una recuperación lenta de la oferta regional sería suficiente para mantener la prima de riesgo en el mercado. Si las sanciones afectan aún más el transporte, seguros, financiación o refinación del crudo iraní, el volumen de oferta disponible globalmente podría reducirse aún más. Los precios del petróleo han retrocedido recientemente tras una racha alcista, pero mientras los riesgos de oferta no se disipen sustancialmente, es probable que el WTI encuentre un fuerte soporte de compra alrededor de los 82 dólares.
En el gráfico diario, el crudo WTI se encuentra aún dentro de una estructura de consolidación convergente en niveles altos. El impulso alcista anterior llevó los precios por encima de la zona clave de medias móviles intermedias, pero existe una resistencia clara alrededor de los 88 dólares. Aunque el precio ha retrocedido hasta cierto punto, aún no ha roto la estructura alcista del gráfico diario. Los 82 dólares son actualmente la zona de soporte diaria más importante. Si el precio puede mantenerse por encima de 82 dólares, la tendencia seguirá siendo una consolidación lateral en territorio alcista; una ruptura efectiva de los 88 dólares podría abrir el camino hacia la zona de 90 e incluso 92 dólares. Por el contrario, una pérdida de los 82 dólares debilitaría significativamente la estructura alcista a corto plazo, y sería necesario vigilar los soportes alrededor de 80 y 78 dólares.
En el ciclo de 4 horas, el WTI, tras una subida continua, entró en una fase de consolidación en máximos. El impulso a corto plazo se ha enfriado, pero el precio aún no ha formado una estructura clara de inversión. La clave ahora es observar la lucha alrededor de los 85 dólares. Si el petróleo se reafirma por encima de 85 dólares y supera los 86, los alcistas a corto plazo podrían intentar nuevamente testar los 88 dólares; si el intento de subida fracasa y el precio cae por debajo de 83 dólares, podría retroceder hacia los 82. Si indicadores de impulso de corto plazo como el MACD vuelven a formar una expansión alcista, favorecerá que el precio desafíe los máximos anteriores; si se forma una cruz de la muerte en niveles altos junto con una ruptura por debajo de las medias móviles de corto plazo, habría que vigilar una mayor liberación de posiciones de beneficios. Por lo tanto, la banda de 82-88 dólares sigue siendo el intervalo de negociación técnica más importante para el WTI en este momento.
La ampliación de las sanciones de EE.UU. contra la red económica iraní ha proporcionado al mercado petrolero una nueva prima de riesgo por oferta, pero el retroceso reciente de los precios también indica que el mercado está esperando el efecto real de la aplicación, y no simplemente persiguiendo expectativas políticas. La clave que realmente afectará los precios del petróleo en el futuro será si las sanciones logran reducir significativamente las exportaciones de crudo iraní y si el sistema regional de transporte marítimo, financiación y refinación experimenta nuevas perturbaciones. Desde una perspectiva macroeconómica, el precio del petróleo se ha convertido en una variable importante que conecta el mercado energético con los mercados financieros globales. Si el WTI supera los 88 dólares y avanza más allá de los 90 dólares, el mercado debe estar alerta ante el impacto en cadena que un petróleo caro podría tener en las expectativas de inflación, los rendimientos de los bonos del Tesoro y la valoración de los activos de riesgo; si se pierde el soporte de 82 dólares, significaría que la prima de riesgo actual por oferta podría empezar a disiparse. A corto plazo, el petróleo sigue en una fase donde predominan los alcistas pero con fuertes resistencias superiores. Los detalles de las sanciones, los datos del PCE estadounidense, la reunión de Jackson Hole y los resultados de los gigantes tecnológicos determinarán conjuntamente la aversión al riesgo del mercado esta semana. Para el crudo, los 82 dólares son la línea defensiva clave para determinar si se puede mantener la estructura alcista, y los 88 dólares son el nivel de ruptura esencial para abrir un nuevo espacio alcista. Mientras no se disipen los riesgos de oferta, las correcciones del precio del petróleo deben analizarse observando la efectividad de los soportes, y no simplemente como una señal de inversión de tendencia.
