Por un lado, los sectores de tecnología dura están en pleno apogeo, con una demanda de financiación que se dispara; por otro lado, la competencia entre las instituciones es feroz, la regulación está cambiando y la incertidumbre sobre la salida y la materialización de los rendimientos está aumentando. Muchos inversores comienzan a reelegir su "mesa de juego".
Si no puedes conseguir el plan de negocio del "proyecto estrella", entonces envía tu currículum.
En la segunda mitad de 2026, el consenso en los sectores del mercado primario es cada vez más concurrido. Al mismo tiempo, un grupo de inversores que no quieren apretujarse en los sectores candentes y caer en la competencia interna han cambiado de perspectiva y, directamente, han enviado sus currículums a empresas emergentes.
Un grupo de inversores se marcha de forma concentrada
Mientras la "ebullición" del mercado primario se intensifica, las empresas se están convirtiendo en la dirección en la que los inversores miran, sin decirlo abiertamente.
Hace poco, una amiga de una institución me contó que, nada más dimitir, entró en una empresa china de tecnología dura, obteniendo un salario y un título muy buenos, y un espacio de crecimiento bastante prometedor. Lo dijo claramente: "Esta vez, fue una elección activa tras sopesarlo mucho".
Siguiendo esta pista, pregunté a varios cazatalentos. Efectivamente, solicitudes similares están aumentando: muchos inversores preguntan activamente por oportunidades en empresas. Algunos son muy directos: "Se puede hablar de puestos de responsable de empresa, pero no considero fondos directamente".
Un grupo de inversores se está marchando en silencio.
Que los inversores vayan a empresas no es algo nuevo en el mundo del capital riesgo. Echando la vista atrás un par de años, con la reducción de plantillas en las instituciones, el enfriamiento de los sectores, la falta de proyectos... En un período de recesión del sector, la presión de supervivencia de los GP aumentó considerablemente, y los inversores iniciaron la autosalvación, reconvirtiéndose en creadores de contenido para medios, o en asesores financieros (FA). También hubo inversores que buscaron su propio camino, yéndose a las empresas en las que habían invertido. En aquel momento, ir a una empresa era más una concesión por necesidad.
Pero esta vez, la narrativa ha cambiado por completo.
Este año, el mercado primario está muy animado, el dinero fluye, la financiación es incesante, acaparar proyectos y competir por participaciones se ha convertido en la norma, y el sentimiento FOMO (miedo a perderse algo) vuelve a escenificarse. En este último movimiento de talento, los inversores adoptan una postura mucho más relajada. Muchos de los que se marchan son personal clave de las instituciones, expertos en sectores específicos, que son más proactivos en sus elecciones profesionales. Los salarios, incentivos y niveles jerárquicos que ofrecen las empresas también tienen suficiente poder de atracción.
Ya han surgido varios casos en el mercado: un ex responsable de una plataforma de fondos públicos de propiedad municipal, tras dejar su cargo, se adentró en el sector aeroespacial, asumiendo el cargo de vicepresidente en una empresa líder de la industria aeroespacial comercial, convirtiéndose en un caso típico de transición de capital estatal a empresa. Según nuestras observaciones, este grupo que salta a las empresas no se limita a puestos de financiación, algunos pueden obtener puestos más centrales: vicepresidente, director general, e incluso cofundador.
"Antes era 'ir a una empresa', ahora hablamos de 'salir a tierra firme'", nos confesó un inversor institucional.
En las instituciones de mercado, tampoco son pocos los inversores que se marchan. Un gestor de fondos de fondos (FOF) de mercado de Pekín que conocemos, tras ser despedido a finales del año pasado, después de un descanso se unió a una empresa tecnológica real, completando el cambio de los bastidores del capital al escenario principal de la industria.
Flujos de personal similares ocurren en diferentes sectores: Zhang Yutong, ex socia de GSR Ventures, se unió a la empresa emergente de modelos de gran lenguaje (LLM) Moonshot AI; Xiong Fei, ex socio de Matrix Partners, se fue a Feishu (la suite ofimática de ByteDance); en el ámbito de la inversión en consumo, Pan Pan, socio gestor de Tian Tu Capital, asumió el cargo de responsable de estrategia de la marca de té Chayan Yuese; también hay inversores que, desde YuanSheng Capital y Jingya Capital, se han pasado a la empresa de servicios empresariales (SaaS) que antes financiaron, Yuanquan Technology, ocupando el cargo de director de estrategia (CSO).
Cada vez más inversores, con años de experiencia en recursos de proyectos y captación de fondos, dirigen su mirada hacia el lado industrial, y el camino es muy claro. Según nuestras observaciones, los socios y directores generales (MD) que van a empresas suelen asumir cargos de director general, incluso cofundador; los que antes trabajaban en inversión o captación de fondos en instituciones, suelen ir a empresas como responsables de financiación; también hay inversores que van a empresas para participar directamente en proyectos. En cuanto a su destino, estos inversores se posicionan con precisión en sectores candentes como la IA, la inteligencia corporeizada (embodied AI), la aeronáutica y el espacio, etc.
De "crear con éxito y luego invertir", a "invertir con éxito y luego crear". Ir a una empresa ya no es un último recurso, sino una decisión activa tras una profunda reflexión.
Un encuentro bidireccional entre inversores y empresas
El calentamiento y la ebullición del mercado primario ofrecen a los inversores un espacio más tranquilo para dar un giro en sus elecciones profesionales.
Por un lado, la aportación de capital por parte de los LP se recupera de forma estable. Según estadísticas de FOFWEEKLY, en junio, el nivel de actividad de las aportaciones de los LP institucionales aumentó un 22,1% en relación al mes anterior y un 64,2% interanual, siendo uno de los puntos álgidos de actividad mensual en el primer semestre de 2026.
Por otro lado, la inversión también está muy activa. Los proyectos de calidad nunca carecen de dinero, y el ritmo de financiación es rápido. Recientemente, una empresa de inteligencia corporeizada registrada hace menos de 90 días completó sucesivamente 3 rondas de financiación, acumulando una absorción de capital de varios miles de millones de yuanes. La primera ronda fue rápidamente acaparada por capitales de élite en solo 3 días después de anunciar su inicio.
La valoración de 1.000 millones aún no se ha cerrado, la de 2.000 millones ya ha comenzado, la de 3.000 millones está en cola de espera... El progreso de la financiación se mide por meses. Los cambios registrales de la ronda anterior aún no se han completado y la siguiente ya está en la agenda. Un inversor admitió: "Hacía muchos años que no se sentía este calor".
Y este ritmo rápido básicamente se concentra en una sola dirección: las empresas líderes centradas principalmente en IA, robótica, etc. Según datos de IT桔子, en el primer semestre de 2026, el volumen total de financiación de las empresas emergentes de IA en China superó los 300.000 millones de yuanes. Solo el volumen de 6 meses ya superó el de todo 2025. El monto de financiación de IA representó aproximadamente el 48,6% del mercado primario: de cada 2 yuanes financiados en el mercado, casi 1 yuan va a la IA.
El sector está en auge, el dinero entra, el ritmo de capitalización de las empresas líderes en tecnología dura se acelera, y la demanda de talento en capital por parte de las empresas se libera en consecuencia.
Bajo un ritmo de financiación de alta frecuencia, de gran volumen y de múltiples rondas, las empresas necesitan urgentemente talento que conozca el mercado primario y pueda conectar con instituciones líderes. Un grupo de empresas tecnológicas innovadoras tiende activamente la mano al mercado primario. "Ahora casi todas las empresas líderes en tecnología dura están reforzando sus equipos de capital. El ritmo de financiación es demasiado rápido, y los equipos internos originales no pueden seguir el juego del mercado primario", nos dijo un fundador de empresa.
Muchas empresas estrella están completando sus equipos de capital: empresas de IA populares como智元机器人, 银河通用, 星海图, 松延动力, 月之暗面, minimax, etc. han absorbido activamente talento de las instituciones de inversión. Para competir por este talento escaso, las empresas ofrecen condiciones muy atractivas.
Para algunos inversores, ir a una empresa también es una buena opción. En su opinión, las inversiones grupales que persiguen colectivamente altas valoraciones están amplificando la fragilidad del mercado.
Como hemos visto, el riesgo de inversión de valoración entre el mercado primario y secundario (primary/secondary valuation inversion) está apareciendo. En el primer semestre de 2026, 154 empresas chinas cotizaron en bolsa dentro y fuera del país, un aumento del 41,3% interanual. Sin embargo, hasta finales del primer trimestre, 24 de las 40 nuevas acciones (NEOs) ya cotizaban por debajo de su precio de oferta (IPO), con una tasa de 'quiebre' de aproximadamente el 60%. La incertidumbre sobre la salida de los proyectos y la materialización de los rendimientos está aumentando. Además, la entrada en vigor de las nuevas regulaciones del sector, y una nueva ronda de ajuste estandarizado que eleva el listón para la creación de nuevos fondos, marcan el fin oficial de la fase de expansión extensiva del sector.
Por un lado, los sectores de tecnología dura están en pleno apogeo, con una demanda de financiación empresarial que se dispara; por otro lado, está la competencia interna en las instituciones, y las presiones a largo plazo derivadas de la materialización de salidas y rendimientos, y de los cambios regulatorios. Muchos inversores comienzan a reelegir su "mesa de juego".
Conclusión
Sin embargo, dirigirse a una empresa no es un atajo lleno solo de ventajas.
El cambio de identidad significa que los inversores necesitan adaptarse a un nuevo modelo de valor. Frente a "ver con claridad" y "explicar con claridad", las empresas necesitan más ponerse manos a la obra y "hacerlo bien". Mientras los inversores se marchan de forma concentrada, tampoco faltan casos de personas que, tras ser incorporadas desde fuera a una empresa, han acabado abandonando debido a desacuerdos en la adaptación del equipo.
Pero en cualquier caso, hay algo innegable: los límites profesionales de los inversores se están ampliando constantemente.
Este artículo proviene del WeChat Official Account "FOFWEEKLY", autor: Huang Rong
