El 22 de agosto, el precio de HYPE superó los 80 dólares, alcanzando de nuevo un máximo histórico. El capital y la atención regresaron a Hyperliquid, y también reapareció el mercado de memes en HyperEVM, con dos activos de alta capitalización de mercado: egg y joff.
La popularidad llegó rápido y se fue aún más rápido.
Este parece ser ya el guion fijo de los memes en HyperEVM. Durante la primera temporada de memes en junio del año pasado, la capitalización de mercado de BUDDY llegó a alcanzar los 35 millones de dólares, y desde entonces ha sido difícil que surja un activo capaz de mantener el relevo de forma sostenida. HyperEVM nunca ha carecido de pequeños inversores dispuestos a apostar, lo que le falta es una infraestructura de trading capaz de absorber esta demanda especulativa.
HyperEVM utiliza una arquitectura de doble bloque, que al conectarse con HyperCore también deja complejidad para desarrolladores y traders. Cuando la red está congestionada, el gas para un simple intercambio puede superar los 10 dólares, y en casos extremos incluso alcanzar los 20. Además, tras el lanzamiento de un nuevo token hay que buscar por separado un AMM, liquidez spot y un mercado de contratos perpetuos, y en HyperEVM no hay una plataforma unificada de lanzamiento de tokens que una estos pasos.
Kinetiq vio esta carencia. Como el protocolo de staking líquido más grande en Hyperliquid, anunció el lanzamiento de Elysium, la L2 de Hyperliquid. Tras el anuncio, rápidamente se extendió en la comunidad el debate sobre la revalorización de KNTQ, la captura de valor de HYPE y la migración de nuevas aplicaciones.
De protocolo de staking a infraestructura de Hyperliquid
Inicialmente, Kinetiq resolvió el problema de la liquidez tras el staking de HYPE. Los usuarios entregan HYPE al protocolo para hacer staking y obtienen kHYPE, que acumula las recompensas del staking; este kHYPE puede luego entrar en escenarios DeFi como préstamos o estrategias de yield, permitiendo que el mismo activo cumpla funciones de staking y liquidez simultáneamente.
Actualmente, el TVL de Kinetiq es de aproximadamente 1.214 millones de dólares. Además de kHYPE, Kinetiq ha lanzado productos como Earn, kmHYPE, Launch y Markets.
Según el diseño presentado por Kinetiq, Elysium seguirá utilizando HYPE como gas. Los usuarios no necesitarán comprar otro activo base para acceder a la nueva red, y la demanda de transacciones generada en Elysium aumentará directamente los casos de uso de HYPE.
El rendimiento es la primera mejora. Kinetiq afirma que, al lanzarse, la velocidad de bloques y el rendimiento de Elysium serán órdenes de magnitud superiores a los de HyperEVM, con el objetivo a largo plazo de que el tiempo de bloque se acerque al de HyperCore. Claramente, Kinetiq quiere crear un entorno de ejecución utilizable para aplicaciones que requieran trading spot de alta frecuencia, creación de mercado automatizada y actualización continua de estado.
Una parte más crucial es la conexión de Elysium con HyperCore.
El contrato precompilado L1 Read existente en HyperEVM permite a los contratos inteligentes leer datos de HyperCore, pero la información del libro de órdenes visible se limita principalmente al mejor precio de compra y venta. Elysium planea modificar L1 Read para ofrecer a los desarrolladores una profundidad de mercado más rica y cotizaciones más frescas, cercanas a la parte superior del bloque.
Para el trader promedio, esto solo significa ver unos niveles más del libro de órdenes. Para los creadores de mercado, el significado es completamente diferente. Pueden cotizar continuamente en el AMM de Elysium mientras leen la profundidad y los precios de HyperCore para realizar coberturas.
Kinetiq considera a los Prop AMM como el tipo de aplicación que Elysium necesita atraer primero. Estos AMM utilizan el capital propio de creadores de mercado profesionales y son muy sensibles a la latencia y la eficiencia de la cobertura. Según los datos presentados por Kinetiq, el volumen spot manejado por Prop AMM en Solana ha sido durante mucho tiempo muy superior al de HyperCore. Lo que Elysium quiere replicar es precisamente esta demanda de trading spot que Hyperliquid ha estado perdiendo.
Reestructurar el ciclo de vida del token
Las carencias actuales de Hyperliquid en trading spot van mucho más allá de la velocidad.
Para emitir un activo spot en HyperCore, es necesario participar en una subasta de Ticker y volver a establecer un libro de órdenes; para emitir un token en HyperEVM, los desarrolladores tienen que buscar por su cuenta una plataforma de lanzamiento, un AMM y creadores de mercado. Incluso si un nuevo token gana atención a corto plazo, es difícil canalizar esa liquidez hacia HyperCore. Los mercados spot y de contratos perpetuos parecen pertenecer al mismo ecosistema, pero en realidad siguen dos caminos separados.
Elysium propone una cadena de producción completa: un nuevo token se genera primero en Elysium, completa su arranque en frío a través de un AMM de cola larga; al expandirse su liquidez, entra en un Prop AMM; posteriormente, opta por establecer un libro de órdenes spot en HyperCore; y finalmente, mediante HIP-3, se lanza en el mercado de contratos perpetuos.
Esto es lo que Kinetiq llama "L2 de aumento de valor". Las L2 en Ethereum suelen ser criticadas por retener actividad y comisiones de la red principal, mientras que Elysium intenta devolver la nueva actividad on-chain a HyperCore. Utiliza HYPE como gas, los activos establecen mercados spot en HyperCore, y los derivados regresan a HIP-3. Cuanto más activa sea Elysium, teóricamente más volumen de trading recibirá HyperCore.
El token KNTQ de Kinetiq también tiene su propio camino de captura de valor. Los ingresos del secuenciador de Elysium planean distribuir el 25% a las aplicaciones que consumen espacio de bloque, el 25% irá a la tesorería de Kinetiq, y el 50% restante se utilizará para recomprar KNTQ en el mercado abierto y enviarlo al Hyperliquid Assistance Fund para su quema.
Albergar escenarios de aplicación complejos
Entre los casos de uso potenciales de Elysium, los memes son solo los más fáciles de entender. Lo que realmente puede probar los límites de esta cadena son nuevos DEX de contratos perpetuos con lógicas de liquidación complejas, como PaperTrade.
Anteriormente hemos hablado de PaperTrade. Lee los precios del libro de órdenes de Hyperliquid y permite a los usuarios liquidar ganancias y pérdidas directamente con un pool público de LPs. Las operaciones no entran en el matching de HyperCore; la lógica de cola de ganancias, saldos de LPs y acuñación del token PAPER se ejecuta completamente en contratos inteligentes de HyperEVM.
Este diseño depende naturalmente de actualizaciones de estado de alta frecuencia. Cada apertura, cierre, entrada en la cola de ganancias y posterior reembolso requiere ejecución on-chain, y la lenta confirmación de transacciones y el alto gas de HyperEVM pueden arruinar directamente la experiencia del producto. Un problema más realista es que cualquier cadena de alto rendimiento que se conecte a un oráculo de precios externo puede replicar el mecanismo de PaperTrade y ofrecer gas más bajo e incentivos tokenómicos más agresivos. PaperTrade eligió Hyperliquid por sus cotizaciones nativas y sus usuarios nativos; pero el rendimiento de HyperEVM está socavando estas dos ventajas.
Elysium ofrece otra posibilidad. PaperTrade puede seguir leyendo los precios de HyperCore, utilizar la L1 Read ampliada para obtener información más rica del libro de órdenes, y al mismo tiempo colocar la lógica de liquidación y tokens en un entorno de ejecución más rápido. No necesita abandonar Hyperliquid en busca de rendimiento, ni entregar su fuente de precios más importante a un oráculo externo.
No es de extrañar que Omnia, fundador de Kinetiq, mencionara específicamente a PaperTrade tras anunciar Elysium: "Ahora tiene un hogar."
Oportunidades similares aparecerán en opciones, trading automatizado y protocolos de préstamo que requieran cobertura en tiempo real. HyperCore ya tiene a los traders más activos y la mayor profundidad on-chain; lo que Elysium quiere hacer es permitir a los desarrolladores ejecutar lógica financiera más compleja junto a esta liquidez.
