Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor | Golem (@web3_golem)
"HYPE debería superar a SOL al menos antes del final de este ciclo alcista", Arthur Hayes, cofundador de BitMEX y el más leal "Guardián H", fue el primero en expresar públicamente esta expectativa a finales de mayo, después de haber expresado en múltiples ocasiones que HYPE alcanzaría los 150 dólares.
La razón por la que Arthur Hayes "pisoteó a uno para alabar a otro" fue que Kyle Samani, ex cofundador de Multicoin Capital y "Guardián S", primero atacó a Hyperliquid en la comunidad, luego las "discusiones" entre ambos se descontrolaron y finalmente se resolvieron con una apuesta de 100,000 dólares. La apuesta era que HYPE superaría en rendimiento a todas las diez principales criptomonedas por capitalización de mercado durante el resto del año(Para conocer los detalles de su enemistad, puede leer:Los guardias más leales de Solana y Hyperliquid comenzaron a discutir entre sí).
En los últimos días, HYPE ha subido continuamente, alcanzando un nuevo máximo histórico de 75 dólares. Los inversores que quieren subirse al tren temen que esté demasiado alto, y algunos incluso han comenzado a intentar vender en corto. En este artículo, Odaily Planet Daily analizará los cambios en los fundamentos de HYPE desde la perspectiva de la oferta y la demanda en el mercado, para referencia de los lectores.
El ETF de altcoins más fuerte de la historia llega al mercado
Actualmente hay dos ETF spot de HYPE en el mercado. El 12 de mayo, 21Shares lanzó el primer ETF de Hyperliquid (THYP) en NASDAQ; el 15 de mayo, Bitwise también lanzó un ETF de Hyperliquid (BHYP) en la Bolsa de Nueva York.
El ETF spot de HYPE registra flujos de entrada netos durante 14 días consecutivos
Hasta el 2 de junio, desde su lanzamiento, el ETF spot de HYPE ha registrado flujos de entrada netos durante 14 días consecutivos, con una acumulación de entrada neta que supera los 136 millones de dólares, absorbiendo aproximadamente el 0.9% de la capitalización total de mercado de HYPE. Entre ellos, BHYP de Bitwise registró una entrada neta de 82.96 millones de dólares, convirtiéndose en el mayor ETF de HYPE a nivel mundial.
El rendimiento del ETF spot de HYPE desde su lanzamiento es suficiente para mostrar el nivel de entusiasmo del capital tradicional por Hyperliquid. Entre los 12 ETF spot de criptomonedas en EE.UU.,calculado por el volumen total acumulado de entrada neta, el ETF spot de HYPE se ha convertido en el quinto mayor ETF spot de criptomonedas después de los ETF spot de BTC, ETH, XRP y SOL, dejando muy atrás a otros ETF spot de criptomonedas que se lanzaron antes.
Comparando el rendimiento de los ETF spot de BTC y ETH desde mayo, se puede apreciar aún más la tendencia de divergencia del mercado, ya que el capital de los ETF de activos criptográficos se está reconfigurando.
Los ETF spot de BTC han registrado salidas netas durante 12 días consecutivos desde el 15 de mayo, con una salida total de más de 2,430 millones de dólares en mayo, rompiendo el récord de salidas netas consecutivas establecido a principios de 2025; los ETF spot de ETH han registrado salidas netas durante 16 días consecutivos desde el 11 de mayo, con una salida total de más de 540 millones de dólares en mayo. Incluso el ETF de BNB (VBNB) lanzado por VanEck en NASDAQ el 28 de mayo ha registrado cero entrada neta durante 4 días consecutivos.
En este ciclo, la demanda de exposición de instituciones y capital tradicional a ETF como BTC y ETH ha disminuido significativamente, mientras que la atracción de HYPE para ellos ha aumentado gradualmente, con un grado de FOMO incluso superior a los datos iniciales de los ETF spot de BTC y ETH.
El ETF spot de HYPE ha absorbido cerca del 1% de la capitalización de mercado de HYPE en las dos semanas posteriores a su lanzamiento, superando proporcionalmente el rendimiento inicial de los ETF spot de BTC y ETH en el mismo período. Según datos de SoSoValue, el ETF spot de BTC registró una entrada neta de 1,460 millones de dólares en las dos primeras semanas, absorbiendo solo alrededor del 0.2% de la capitalización de mercado de BTC en ese momento; el ETF spot de ETH incluso registró una salida neta de aproximadamente 400 millones de dólares en las dos primeras semanas; mientras que el ETF spot de SOL registró una entrada neta de aproximadamente 380 millones de dólares en las dos primeras semanas, absorbiendo solo alrededor del 0.47% de la capitalización de mercado de SOL en ese momento.
La entrada continua del ETF spot de HYPE ha formado un soporte sólido para el precio de HYPE.
Soporte doble para la demanda de compra de HYPE, compensando la presión de venta del desbloqueo
Además del ETF, los ingresos por protocolo de Hyperliquid también son un importante soporte para la demanda de compra de HYPE.
A principios de 2025, Hyperliquid lanzó el mecanismo Assistance Fund (AF), estableciendo que el 97% de las tarifas de transacción del protocolo (perps + spot, etc.) se destinarán automáticamente a la dirección del sistema AF y se utilizarán para recomprar HYPE de manera continua. Posteriormente, este porcentaje se cambió al 99%. Este mecanismo permite que HYPE capture efectivamente el valor del protocolo Hyperliquid, al mismo tiempo que se convierte en un importante soporte para el precio de HYPE.
Los ingresos diarios por protocolo de Hyperliquid oscilan entre 1 y 3 millones de dólares. Desde la implementación del mecanismo AF, se han recomprado más de 1,100 millones de dólares en HYPE. Aunque la entrada neta acumulada del ETF spot de HYPE no es tan alta como las recompras del AF, su ritmo de crecimiento es rápido. En solo medio mes, el volumen de entrada neta ha alcanzado una décima parte del volumen de recompra del AF, con un máximo de entrada neta en un solo día de 31.62 millones de dólares el 29 de mayo.
Ahora, la incorporación del ETF spot de HYPE proporcionará un soporte doble a HYPE, compensando así la presión de venta derivada del desbloqueo de tokens del equipo.
A partir de enero de 2026, la normativa oficial establece que el desbloqueo de tokens del equipo se realiza de una sola vez cada mes, fijado para el día 6 de cada mes. El 6 de junio también se desbloquearán de una sola vez tokens por valor de 38.7 millones de dólares, pero es posible que no ejerzan una presión de venta significativa en el mercado.
Otra característica importante de la compra de ETF es que los inversores detrás de ellos pueden no comprender la economía del token, e incluso no haber operado directamente protocolos DeFi. Simplemente desean obtener exposición al riesgo de HYPE. Por lo tanto, la sensibilidad de los inversores en ETF al desbloqueo de tokens también es baja. Siempre que los fundamentos del proyecto no cambien drásticamente, el desbloqueo de tokens no suprimirá la fuerza de compra.
Al mismo tiempo, en el futuro se lanzarán más ETF spot de HYPE. El 2 de junio, Grayscale presentó el archivo S-1 revisado para su ETF de Staking de Hyperliquid, proporcionando aproximadamente 2 millones de HYPE como capital semilla de inversión. El código del ETF de Hyperliquid es Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG), y comenzará a operar oficialmente el 4 de junio.
HYPE obtendrá una liquidez más profunda, una mayor participación institucional y una demanda de compra incremental continua.
¿Las instituciones están más FOMO que los minoristas?
El grado de FOMO de las instituciones hacia HYPE no es menor que el de los inversores minoristas. Por un lado, expresan públicamente opiniones favorables sobre HYPE, y por otro, utilizan dinero real para impulsar el aumento de HYPE.
a16z posiblemente ya sea la institución externa con mayor tenencia de HYPE
Desde agosto de 2025, a16z inició un modo de acumulación a gran escala de HYPE. Según el monitoreo del analista cripto Ai Yi @ai_9684xtpa,a16z posiblemente ya se haya convertido en la sexta entidad con mayor tenencia de HYPE en cadena, y la primera entidad externa con mayor tenencia. Las primeras 5 direcciones de HYPE en cadena pertenecen a proyectos propios del ecosistema Hyperliquid (la quinta es el protocolo de staking Kinetiq), y la sexta dirección es precisamente una de a16z, que posee 3.095 millones de HYPE, con un valor superior a los 223 millones de dólares.
Pero esta no es la única dirección de tenencia de HYPE de a16z. La cadena muestra que a16z también ha estado comprando y acumulando HYPE de manera continua a través de múltiples direcciones asociadas.
El 28 de mayo, el analista cripto Ai Yi @ai_9684xtpa monitoreó que la dirección 0x4c6..., asociada a a16z, retiró un total de 253,947.43 HYPE de múltiples intercambios y direcciones de creadores de mercado, con un precio promedio de retiro de aproximadamente 59.2 dólares; el 30 de mayo, Lookonchain detectó que la dirección 0xb5E..., asociada a a16z, compró nuevamente 226,121 HYPE, y desde el 14 de abril, esta dirección ha acumulado la compra de 3.9 millones de HYPE, con un precio promedio de compra de aproximadamente 49.4 dólares.
Además de a16z, Galaxy Digital también está acumulando HYPE. El 3 de junio, según el monitoreo de Lookonchain, Galaxy Digital retiró 179,000 HYPE de Coinbase, con un valor de aproximadamente 12.62 millones de dólares, mientras que el 21 de mayo, otra de sus billeteras asociadas también compró 158,100 HYPE, con un valor de aproximadamente 8.8 millones de dólares.
Las instituciones ya no consideran a HYPE como una altcoin ordinaria y sin valor. Matt Hougan, Director de Inversiones de Bitwise, declaró queHYPE no es solo una altcoin, sino una criptomoneda de "segunda generación" porque posee captura de valor real, recompras y demanda institucional.
Al mismo tiempo, las instituciones ya han elevado el posicionamiento de Hyperliquid desde un Perp DEX a una plataforma de infraestructura financiera blockchain. En su informe, Grayscale afirmó que Hyperliquid incluso podría desafiar en el futuro los sistemas tradicionales de negociación de derivados y los intercambios, y convertirse en un "gigante de los servicios financieros".
La empresa DAT de HYPE incluida en el índice Russell 3000
Mientras el concepto DAT en el mercado de valores de EE.UU. se enfría y el líder del sector, Strategy, también comienza a vender monedas, con el aumento del precio de HYPE, las empresas DAT que apuestan por HYPE continúan obteniendo ganancias flotantes.(Lectura relacionada:¿Fracaso de DAT? La empresa cotizada que apuesta por HYPE obtiene ganancias flotantes de 1,250 millones de dólares)
El más destacado es Hyperliquid Strategies (NASDAQ:PURR). Según los datos oficiales, actualmente posee 22.3 millones de HYPE, con un valor de tenencia de 1,617 millones de dólares. En su informe financiero publicado a principios de mayo, Hyperliquid Strategies también reveló que hasta el primer trimestre de 2026, invirtieron 10.5 millones de dólares en recomprar aproximadamente 3 millones de acciones, con un costo promedio por acción de 3.42 dólares.
El 22 de mayo, FTSE Russell publicó la lista preliminar de la reestructuración del índice Russell 3000 de junio de 2026. PURR apareció en la lista de adiciones del índice Russell 3000 y se espera que entre en vigor el 26 de junio.
PURR aparece en la lista de adiciones del índice Russell 3000
El índice Russell 3000 es también uno de los índices bursátiles más amplios de Estados Unidos, que abarca las aproximadamente 3,000 empresas cotizadas más grandes de EE.UU., prácticamente incluyendo todo el mercado de valores estadounidense, y se ajusta a gran escala cada junio en junio. Actualmente, una gran cantidad de fondos indexados, fondos de pensiones y ETF siguen este índice. FTSE Russell revela que aproximadamente 10.6 billones de dólares en activos utilizan los índices Russell de EE.UU. como referencia.
Si PURR realmente se incluye en el índice Russell 3000, no solo obtendrá asignaciones pasivas de fondos, sino que también aumentará su visibilidad. Para ayudar a los inversores a obtener más exposición al riesgo de HYPE, en el futuro podrían imitar el modelo de "financiamiento para comprar monedas" de Strategy, convirtiéndose así en otro sólido soporte para la demanda de compra de HYPE.
