La Bolsa de Hong Kong sigue siendo un hervidero de actividad.
Hoy, 8 de julio, Momenta ha debutado con éxito en la Bolsa de Hong Kong, convirtiéndose en la "primera acción de IA física". El precio de emisión de esta OPV fue de 295,6 HKD por acción, con una ligera subida en la apertura y una capitalización bursátil que supera los 700.000 millones de HKD, convirtiéndose en la empresa de mayor capitalización entre las 5 que hoy han sonado el gong. Cabe destacar que, suponiendo el ejercicio total de la "opción greenshoe" (sobreasignación), la oferta global de aproximadamente 22,93 millones de acciones recaudó un total de unos 6.800 millones de HKD, mostrando un gran entusiasmo del mercado. Momenta atrajo a 14 instituciones para formar un lujoso grupo de inversores clave (cornerstone): fondos de inversión a largo plazo y fondos soberanos internacionales de primer nivel, inversores estratégicos de la industria de "máxima gama", además de capital privado, fondos públicos y capital de seguros chinos de primer nivel, siendo las plazas de cornerstone "difíciles de conseguir".
Con sede en Suzhou, Momenta está dirigida por un exalumno de la Universidad Tsinghua nacido en 1985, Cao Xudong. Se licenció en Tsinghua y, tras renunciar a una oportunidad de doctorado directo, se sumergió en el campo de la inteligencia artificial. Trabajó sucesivamente en Microsoft Research Asia y SenseTime, y finalmente fundó Momenta en 2016, enfocándose en la IA física a través de la conducción autónoma.
En un viaje de 10 años, Momenta ha llevado por primera vez la "IA física" al escenario del mercado de capitales global.
Ingresó a Tsinghua a los 18 años, renunció al doctorado
Creó la primera acción de IA física
La historia de Momenta comienza con un exalumno de Tsinghua que "no sigue las reglas".
Nacido en 1986 en Gansu, Cao Xuding ingresó a la Universidad de Tsinghua para estudiar Ingeniería Mecánica a los 18 años. Después de licenciarse, obtuvo la oportunidad de un doctorado directo, pero en ese momento su investigación se centraba más en la física, aunque desarrolló un gran interés por la inteligencia artificial.
Así, Cao Xudong tomó una decisión sorprendente: abandonar el doctorado para embarcarse en la investigación de IA. Primero se unió a Microsoft Research Asia como investigador en 2010, y luego dio un giro para entrar en SenseTime. En este ir y venir, poco a poco surgió en él la idea de emprender.
Hasta que en septiembre de 2016, Cao Xudong y un grupo de compañeros con ideas afines fundaron oficialmente Momenta. Hablando del significado del nombre de la empresa, una vez dijo que "Momenta" es el plural de "Momentum", que se traduce como impulso o cantidad de movimiento. "Cada uno de nosotros es un 'Momentum', todos unidos, avanzando en una dirección común para librar batallas difíciles y victorias. Un equipo así es lo que consideramos 'Momenta'".
Como es sabido, el campo de la IA está lleno de subdivisiones, y Momenta fijó su mirada en la conducción autónoma. Cao Xudong consideraba entonces que "muchos problemas de la conducción autónoma no tenían respuestas listas. Esperamos poder partir de los primeros principios, resolver problemas de manera creativa y seguir ampliando los límites del campo de la inteligencia artificial".
Pero la conducción autónoma estaba entonces dando sus primeros pasos en China, con estándares poco claros, tecnología no unificada, y coexistiendo el entusiasmo con la burbuja. La industria también presentaba un panorama polarizado: la mayoría de los equipos emprendedores se concentraban en el desarrollo de alta gama L4 con activos pesados, o solo se centraban en la producción masiva de asistencia a la conducción de nivel L2.
Cao Xudong, sin embargo, abrió un camino único, estableciendo para Momenta una concepción estratégica diferente a la de sus pares: "una rueda de impulso (flywheel), dos patas". Es decir, una perspectiva tecnológica de "flywheel" basada en datos, combinada con una estrategia de producto que une el negocio de producción masiva con el negocio de conducción totalmente autónoma a escala. En otras palabras, las "dos patas" comparten la misma arquitectura algorítmica; cada kilómetro recorrido por la conducción asistida en producción masiva acumula datos para el L4, y el progreso tecnológico del L4, a su vez, retroalimenta las soluciones de producción masiva.
La premisa para que este flywheel gire es que haya suficientes vehículos circulando, y Momenta ha presentado unos resultados impresionantes en este aspecto: actualmente, la escala de vehículos de producción equipados con el sistema Momenta supera el millón, se han entregado con éxito más de 100 modelos de producción, el número acumulado de modelos asignados supera los 210, y se ha logrado un despliegue eficiente de menos de 40 días para entregar 100.000 unidades.
Este millón de vehículos no solo representa volumen de instalación, sino que se convierten en recolectores de datos ambulantes, representando la enorme cantidad de datos reales de tráfico generados diariamente, un material para el conocimiento del mundo físico que ningún laboratorio o entorno de simulación puede sustituir.
Por eso, Cao Xudong afirmó audazmente que la conducción autónoma es el prólogo de la IA física. "El núcleo de la IA física es el escalado (scaling) de datos y el escalado comercial; ambos forman un ciclo de retroalimentación positiva, y actualmente lo único que logra ambos simultáneamente es la conducción autónoma".
Es importante señalar que los métodos tecnológicos tradicionales no pueden comprender verdaderamente las leyes de funcionamiento del mundo físico. Por ello, Momenta propuso primero un sistema tecnológico central de IA física, reconstruyendo así la lógica subyacente de la industria.
Apareció entonces un momento muy simbólico: en abril de este año, el modelo mundial R7, desarrollado de forma independiente por Momenta, anunció su lanzamiento inicial en producción masiva, marcando el paso oficial de la IA física desde el concepto tecnológico hacia la implementación y producción masiva a escala.
Este es un modelo base capaz de comprender las leyes físicas y deducir la evolución del mundo, que sustenta la implementación a escala de Momenta en áreas como vehículos de pasajeros, taxis robóticos (Robotaxi) y vehículos de logística sin conductor (Robovan), con perspectivas de expansión futura a camiones autónomos (Robotruck) e inteligencia corporeizada (embodied AI). Es decir, Momenta no se contenta con solo proporcionar tecnología, sino que busca construir una plataforma de IA física que cubra todos los escenarios.
En la visión de Cao Xudong, la IA física es una revolución a nivel cognitivo en la inteligencia artificial, cuyo núcleo es permitir que la IA aprenda profundamente, comprenda y deduzca todas las leyes del mundo físico real, incluyendo la inercia del movimiento de los vehículos, la lógica de interacción del tráfico, las relaciones de competencia entre los participantes, los cambios dinámicos del entorno, logrando una mejora de salto desde la "percepción y ejecución pasivas" hacia el "pensamiento activo, predicción y deducción, y evolución autónoma".
Esta es también la diferencia central entre Momenta y otros actores. En comparación, la gran mayoría de las empresas de conducción autónoma en el mercado son esencialmente "proveedoras de servicios de inteligencia para vehículos", cuyo producto central son los algoritmos a bordo y los servicios de movilidad; las empresas comunes de modelos grandes son esencialmente "proveedoras de servicios de contenido digital", cuya capacidad central es el procesamiento de datos virtuales.
Parece que solo Momenta ha completado el salto desde la inteligencia digital a la inteligencia física, tomando el modelo mundial como base central, abriendo el canal clave para que la IA se implemente en el mundo físico, y ascendiendo para convertirse en una empresa de plataforma de IA física. Esto es precisamente lo clave para que se convierta en la "primera acción de IA física" de la Bolsa de Hong Kong.
Reunión de VC/PE
¿Por qué todos apuestan colectivamente?
Sin duda, la IA física es una carrera tecnológica de maratón.
Esto significa que la investigación y desarrollo de IA física inevitablemente requerirá grandes inversiones y ciclos largos. Cao Xudong propuso una vez una "teoría del billete": la IA física requiere un billete de entrada, y este billete necesita que la empresa tenga un negocio con flujo de caja, porque a largo plazo, no es realista depender de financiación para crear una IA física genérica o una AGI (Inteligencia General Artificial) del mundo físico.
Este juicio transmite una señal clara: la inversión necesaria para entrenar una IA física genérica podría alcanzar decenas o incluso cientos de miles de millones de dólares; sin un flujo de caja estable, es imposible persistir hasta el día en que la tecnología se materialice. Por lo tanto, la comercialización se convierte en el primer disparo en la batalla de supervivencia de las empresas de IA física.
Veamos primero algunos datos: según un informe publicado por CIC, de marzo de 2025 a febrero de 2026, en el mercado chino de proveedores externos de NOA (Navegación Autónoma) urbano, Momenta alcanzó una cuota de mercado del 65% en ventas. Esto marca que, en este segmento específico del NOA urbano externo en China, Momenta ya ha establecido una posición de liderazgo de facto. Cualquier fabricante de automóviles que quiera lanzar funciones de NOA urbano en el mercado chino, si opta por un proveedor externo, Momenta es casi un nombre inevitable.
El prospecto de la oferta también muestra que Momenta ya ha establecido asociaciones con 24 fabricantes de automóviles a nivel mundial, cubriendo ya a todos los principales fabricantes chinos de vehículos de pasajeros. Además, 9 de los 10 mayores fabricantes de automóviles del mundo ya colaboran con ellos, convirtiéndose en la "elección común de las marcas globales".
Pero esto no es fácil, requiere que la empresa tenga una fuerte ventaja de ser los primeros. Cao Xudong admitió que muchos negocios con los fabricantes requieren "llamar a la puerta durante 3 años", es decir, desde conocer al cliente hasta obtener el contrato; si se trata de un OEM internacional, podrían ser de 5 a 7 años. "Por ejemplo, Mercedes-Benz invirtió en nosotros en 2017, pero el primer proyecto de producción conjunta se lanzó en la segunda mitad de 2025, pasando por 8 años completos".
Este caso ilustra plenamente que, desde la prueba de concepto (POC) hasta la pre-producción (Pre SOP), el desarrollo de producción a pequeña escala y hasta la entrega real de producción masiva, cada etapa es un nuevo umbral de dificultad ascendente. Precisamente porque Momenta ha pasado por todo tipo de obstáculos, ha podido obtener una fuerte fidelidad del cliente, proporcionando así un sólido soporte para el crecimiento de los ingresos a medio y largo plazo y un flujo de caja estable.
El prospecto revela que de 2023 a 2025, los ingresos de Momenta crecieron de 743 millones de RMB a 2.413 millones de RMB, con una tasa de crecimiento anual compuesta superior al 80%. Es de destacar que los ingresos de Momenta consisten principalmente en ingresos por desarrollo tecnológico e ingresos por licencias, siendo el crecimiento de los ingresos por licencias especialmente brillante, pasando de 23 millones de RMB en 2023 a 968 millones de RMB en 2025, multiplicándose por 42 en tres años.
Ciertamente, Momenta todavía registra pérdidas por I+D en esta etapa, pero gracias al aumento continuo de ingresos y margen bruto, la pérdida ajustada anual se redujo rápidamente a 303 millones de RMB, acercándose al punto de equilibrio. Se puede prever que, con el avance de la implementación a escala, el punto de inflexión hacia la rentabilidad de Momenta ya está cerca.
Gracias a esto, Momenta entró temprano en el radar de los inversores de VC/PE.
El prospecto revela que al inicio de su fundación en 2016, Momenta obtuvo una ronda de financiación Serie A de 5 millones de dólares. Posteriormente, los inversores comenzaron a hacer cola, y Momenta completó hasta 20 rondas de financiación.
Así, detrás de Momenta, se han reunido los inversores estratégicos industriales y tecnológicos más importantes del mundo, así como los principales inversores financieros globales. Desglosando, el capital industrial incluye actores clave de la cadena global de automoción: 7 fabricantes líderes mundiales como SAIC, General Motors, Mercedes-Benz, Toyota, BYD, Hyundai, Chery, además de empresas líderes de la cadena de suministro como Bosch, Desay SV, Luxshare Precision, y socios de Robo como Uber, Grab, Stone Venture.
Los gigantes tecnológicos incluyen Tencent, Alibaba Cloud, Ant Group, JD.com, etc.; los inversores financieros cubren además instituciones como Temasek, IDG Capital, Oman Investment Authority, E-Town Capital, Granite Asia, Shunwei Capital, NIO Capital, Cathay Capital, Yunfeng Capital, Blue Lake Capital, Innovation Works, ZhenFund, CDH Investments, Gaorong Capital, Gaocheng Capital, Zhongwei Capital, Joy Capital, Zhongding Capital, Infore Capital, CMBI International, Huatai Innovation Capital, Chaos Capital, Primavera Capital, GBA Fund, Gaw Capital, Guoxin Fund,光合创投, 九合创投, 锦秋基金 y otras instituciones de inversión de primer nivel mundial.
Si el historial de financiación fue testigo del poder de convocatoria de Momenta en el mercado primario, esta OPV es una "votación pública" de su valor comercial en el mercado secundario.
Veamos primero las suscripciones de anclaje (anchor) de Momenta para esta OPV, procedentes de Government of Singapore Investment Corporation (GIC), Fidelity International, BlackRock, Franklin Templeton, China Investment Corporation (CIC), Abu Dhabi Investment Authority (ADIA), Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB), Wellington, Schroders, Temasek, J.P. Morgan Asset Management (JPMAM), T. Rowe Price, Barings, Pictet, Goldman Sachs Asset Management (GSAM), UBS Global Asset Management (UBS GAM), Aberdeen, Oman Investment Authority (OIA), Dragoneer, Janus Henderson, Amundi, Deka Investment, DWS Group, Union Investment, etc., mostrando una inusual apuesta conjunta de inversores globales a largo plazo. Según se informa, solo las suscripciones a largo plazo superaron 15 veces la oferta.
Al mismo tiempo, Momenta introdujo 14 inversores cornerstone, con un compromiso total de aproximadamente 3.000 millones de HKD (unos 376 millones de dólares), cercano a la mitad del tamaño de esta emisión. Según fuentes conocedoras, la demanda por las plazas cornerstone de Momenta fue tal que "era difícil conseguir un cupo", comparable al grupo cornerstone de CATL.
En concreto, Government of Singapore Investment Corporation (GIC) y Fidelity International tomaron la delantera en la inversión, asignándose cada uno 100 millones de dólares; BlackRock aportó 25 millones de dólares, Oaktree Capital aportó 20 millones de dólares, Franklin Templeton aportó 10 millones de dólares. Los inversores estratégicos industriales de "máxima gama" incluyen líderes de fabricantes de automóviles internacionales y chinos: Mercedes-Benz y BYD, que aportaron 25 y 15 millones de dólares respectivamente; el socio de la cadena de suministro Gigadevice aportó 6 millones de dólares. Los principales capitales privados, fondos públicos y compañías de seguros chinos de largo plazo incluyen el destacado fondo privado chino Gaoyi Capital y Boyu Capital, los principales fondos públicos chinos China Asset Management (Huaxia) y GF Fund, así como el líder asegurador de largo plazo Pacific Insurance, cada uno aportando 10 millones de dólares. Además, entre los inversores cornerstone se incluye Suzhou Mosu.
Este panorama es la manifestación más intuitiva del vasto y robusto ecosistema de Momenta. El elenco "all-star" de cornerstone construye una barrera ecológica completa que cubre I+D tecnológico, producción masiva de vehículos, soporte de cadena de suministro, mercado global y operaciones de capital, algo verdaderamente raro en toda la industria, y un soporte central importante para que Momenta se afiance como la "primera acción de IA física".
En otras palabras, la salida a bolsa de Momenta marca que el mercado de capitales finalmente recibe a la primera empresa cotizada cuyo negocio central es la IA física, con un sistema comercial maduro y capacidad de iteración continua, y los inversores han votado con su dinero real un valioso voto de confianza.
Recibiendo el "momento GPT" de la IA física
Era de la revalorización
Como puedes ver, está llegando el punto de inflexión de la era de la IA.
Recordemos que en julio de 2025, Jensen Huang planteó por primera vez claramente que la próxima ola de la inteligencia artificial sería la "IA física". En la feria CES 2026, volvió a declarar en un discurso de 90 minutos que el "momento ChatGPT" de la IA física está por llegar.
Al mismo tiempo, una tormenta de modelos mundiales arrasa el mundo.
En marzo de este año, la empresa de modelos mundiales AMI completó oficialmente una ronda de financiación semilla de aproximadamente 1.030 millones de dólares, con una valoración posterior a la inversión que supera los 4.500 millones de dólares, estableciendo un nuevo récord en el tamaño de una ronda semilla en Europa, y detrás está el reconocido mundialmente "padrino de la IA" Yann LeCun. Retrocediendo aún más, World Labs, fundada por la famosa científica Fei-Fei Li, también completó una nueva ronda de financiación de 1.000 millones de dólares a principios de febrero.
La razón por la que los modelos mundiales son tan populares es que se consideran el motor central de la IA física, complementando el eslabón clave de "comprender la realidad, interactuar con la realidad" para la IA, permitiendo así que la IA pase de "saber generar" a "saber comprender, deducir y actuar", siendo el punto de ruptura clave para desencadenar el "momento GPT" de la IA física.
Cao Xudong dijo una vez que la predicción es la base de la evolución de la inteligencia, y el núcleo de la IA física radica en la comprensión profunda de las leyes físicas fundamentales del mundo. Los modelos mundiales, a través de la World Model Prediction, predicen los estados futuros y la lógica de interacción del mundo físico, obteniendo la comprensión de las propiedades físicas de los objetos, las relaciones causa-efecto del movimiento y las posibilidades potenciales de interacción.
Volviendo la mirada al modelo mundial de Momenta, como base espacio-temporal de la IA física, se divide en tres niveles: el primer nivel, el pre-entrenamiento del modelo mundial, que a través del pre-entrenamiento con enormes cantidades de datos reales de conducción, comprime las leyes físicas, el sentido común y las relaciones causales en el modelo, haciendo que el modelo comprenda la física;
El segundo nivel, la simulación del modelo mundial, que a través de la simulación en circuito cerrado proporciona al modelo un campo de entrenamiento, deduciendo cómo evolucionará el mundo cuando cambien sus propias acciones, y evaluando el rendimiento en escenarios de casos límite (long tail);
El tercer nivel, el aprendizaje por refuerzo dentro del modelo mundial, que es como dar al modelo un "entrenador" altamente cercano al "mundo real", permitiendo que el sistema pase del "aprendizaje por imitación" a la "imaginación y exploración", adquiriendo de forma autónoma la capacidad de tomar decisiones óptimas en complejas situaciones de competencia, superando el rendimiento de los conductores humanos en escenarios extremos.
Lo más crucial es que, basándose en los más de 12.000 millones de kilómetros de recorrido real de vehículos aportados por el negocio de producción masiva de Momenta, y los más de 100 millones de segmentos de datos "oro" extraídos de ellos, el modelo mundial R7 de Momenta puede evolucionar mediante el entrenamiento de aprendizaje por refuerzo y auto-competición, mejorando significativamente las capacidades en escenarios clave.
Así, examinando los tres elementos centrales de la IA física —tecnología de modelo mundial, escala de datos reales, implementación comercial—, Momenta corre a la cabeza en todos. Desde el millón de unidades instaladas hasta el 65% de cuota de mercado en su segmento, y los 2.400 millones de RMB de ingresos anuales, estas cifras delinean conjuntamente el ciclo completo de una empresa de IA física desde la tecnología hasta el comercio, y también explican de dónde proviene el poder de definición del estatus industrial de Momenta.
Por supuesto, la tecnología finalmente debe traducirse en valor industrial.
Momenta se posiciona con precisión como una empresa de "plataforma": basándose en el modelo mundial R7, conecta completamente toda la cadena tecnológica desde la conducción asistida de producción masiva L2++ hasta la conducción totalmente autónoma L4, logrando la generalización de la tecnología subyacente, la diversificación de la adaptación a escenarios y la capacidad de iteración autónoma. Este sistema central de IA física no solo se adapta a escenarios de movilidad inteligente, sino que también puede extenderse a múltiples escenarios físicos como la logística sin conductor, el transporte de mercancías sin conductor y la inteligencia corporeizada, con un espacio de expansión en mercados de billones (trillones) de dólares, abriendo completamente una brecha generacional tecnológica con las empresas tradicionales de conducción autónoma.
Y el verdadero líder de la industria también debe tener necesariamente competitividad global. En cuanto a la expansión global, la solución de producción masiva de Momenta ya se ha implementado en más de 10 países y regiones de Asia, Europa, Oceanía, América Latina y el norte de África. Esta OPV en Hong Kong no solo proporciona a Momenta una plataforma adicional para conectarse con el mundo, sino que también favorece la expansión de sus negocios globales.
En este momento, una revalorización de la IA se está desarrollando en la Bolsa de Hong Kong. Todos esperan la aparición de la próxima empresa de IA fenomenal.
Este artículo proviene del WeChat público "投资界" (ID: pedaily2012), autor: Liu Bo
