Autor original: Nicky, Foresight News
El 16 de agosto, según un informe de The Block, el último archivo 13F presentado por el fondo de dotación de la Universidad de Harvard muestra que, al final del segundo trimestre, el número de acciones mantenidas del Fondo de Bitcoin iShares de BlackRock (IBIT) permaneció sin cambios, poniendo fin a la reducción continua durante los dos trimestres anteriores. El fondo redujo sus tenencias en un 21% en el cuarto trimestre del año pasado y otro 43% en el primer trimestre de este año. Al 30 de junio, Harvard Management Company mantenía 3,044,612 acciones de IBIT, con un valor aproximado de 101.4 millones de dólares.
Según el valor de mercado de las tenencias, IBIT ocupa el undécimo lugar entre las 19 tenencias declaradas por Harvard, representando el 2.4% del valor de su cartera de inversiones de 4.26 mil millones de dólares. Dado que el precio de IBIT cayó en el segundo trimestre, el valor de mercado de esta tenencia disminuyó aproximadamente 15.6 millones de dólares en comparación con hace tres meses, pero el número de acciones no cambió. Vale la pena señalar que las tenencias de productos relacionados con el oro de Harvard ahora superan a las del fondo de Bitcoin, ya que sus tenencias del iShares Gold Trust y del SPDR Gold Trust suman un valor total de aproximadamente 171.2 millones de dólares.
Harvard Management Company, que administra instituciones con un fondo de dotación de aproximadamente 57 mil millones de dólares, reveló públicamente por primera vez sus tenencias de ETF de Bitcoin en el segundo trimestre de 2025, con aproximadamente 1.9 millones de acciones y un valor de mercado de unos 117 millones de dólares; para el tercer trimestre, aumentó significativamente sus tenencias a aproximadamente 6.81 millones de acciones, con un valor de mercado que alcanzó los 443 millones de dólares en un momento dado, convirtiéndose el ETF de Bitcoin en la mayor tenencia única de su cartera pública. En ese momento, Bitcoin se acercaba a su máximo histórico, y la acción de Harvard de comprar en lo alto fue ampliamente interpretada como una continuación de su estrategia de cobertura contra la inflación. Sin embargo, a medida que el precio retrocedió, Harvard redujo sus tenencias en un 21% en el cuarto trimestre y otro 43% en el primer trimestre de 2026, y liquidó su ETF de Ethereum por valor de aproximadamente 86.8 millones de dólares, reduciendo rápidamente su exposición pública a las criptomonedas a alrededor de 117 millones de dólares. Las continuas reducciones y liquidaciones transmitieron una actitud clara de reducción de riesgos. Para el segundo trimestre de 2026, esta contracción se detuvo.
Este conjunto de cambios no puede desvincularse de la situación financiera de Harvard. En el año fiscal 2025, Harvard tuvo un déficit operativo de aproximadamente 113 millones de dólares, las subvenciones federales para investigación se suspendieron en gran medida, la tasa impositiva del fondo de dotación aumentó del 1.4% al 8%, generando un costo fiscal adicional anual de aproximadamente 300 millones de dólares. En un fondo de dotación con una alta proporción de capital privado y fondos de cobertura con largos períodos de bloqueo y altos costos de liquidación, los ETF del mercado público, que tienen la mayor liquidez y el menor costo de conversión, naturalmente se convirtieron en una salida para liberar presión. Ahora, la desaceleración de la presión de venta podría deberse a que la presión fiscal ha disminuido temporalmente, y también refleja que el costo-beneficio de seguir vendiendo después de que los precios se redujeran a la mitad ha disminuido.
El desempeño de otros fondos universitarios estadounidenses en el segundo trimestre fue más uniforme, casi todos optaron por mantener sus posiciones en lugar de vender. Dartmouth College mantuvo sin cambios el número de acciones de iShares Bitcoin Trust, Grayscale Ethereum Staking ETF y Bitwise Solana Staking ETF, y el valor total de mercado disminuyó de 14.6 millones de dólares en el primer trimestre a 12.4 millones de dólares, una caída atribuible completamente a factores de precio. Brown University mantuvo aproximadamente 213,000 acciones de IBIT, valoradas en unos 7.1 millones de dólares, también sin realizar operaciones. La Fundación de la Universidad de Illinois mantuvo una pequeña cantidad de IBIT, con un valor aproximado de 640,000 dólares. La característica común de estas instituciones es que sus proporciones de tenencia son pequeñas, y su sensibilidad a las fluctuaciones de precios es mucho menor que la de Harvard, por lo que no generaron una presión de venta concentrada durante la caída de precios.
Si la inacción de los fondos universitarios estadounidenses representa la paciencia del capital a largo plazo, las operaciones de otros inversores institucionales en el segundo trimestre mostraron una diferenciación más evidente. El fondo soberano de Abu Dhabi, Mubadala, mantuvo 14,721,917 acciones de IBIT, valoradas en aproximadamente 490.1 millones de dólares, sin cambios respecto al final del primer trimestre, ocupando esta tenencia el segundo lugar en su cartera declarada en el 13F; el Consejo de Inversiones de Abu Dhabi mantuvo 8,218,712 acciones de IBIT, valoradas en unos 273.6 millones de dólares, también sin cambios. Estos dos fondos soberanos de Medio Oriente mantienen en conjunto aproximadamente 764 millones de dólares en IBIT, una reducción de unos 118 millones de dólares respecto al final del primer trimestre, atribuible completamente a la caída de precios. En contraste, Morgan Stanley redujo aproximadamente un 4.5% de sus tenencias de IBIT, mientras que JPMorgan Chase aumentó sus tenencias de IBIT de 8.3 millones de acciones a aproximadamente 10.4 millones, y cuadruplicó sus tenencias del ETF de Ethereum de BlackRock.
El momento en que Harvard detuvo sus ventas coincide con la estabilización temporal del mercado de Bitcoin. Bitcoin, después de tocar un mínimo de 57,800 dólares el 1 de julio, ha fluctuado repetidamente en un rango entre 62,000 y 66,000 dólares durante el último mes, sin establecer nuevos mínimos ni lograr un rebote significativo. Aunque este estado de consolidación no constituye una señal clara de fondo, en comparación con la tendencia bajista continua de la primera mitad del año, muestra signos de debilitamiento marginal de la presión de venta. Para las instituciones que mantienen IBIT, en un rango con volatilidad decreciente y volumen estabilizado, la urgencia de continuar con reducciones significativas es claramente menor.
Los archivos 13F solo revelan valores y opciones largas estadounidenses mantenidos directamente por las instituciones, no cubren fondos privados, tokens directos o inventarios de creadores de mercado. La gran mayoría de los activos del fondo de dotación de aproximadamente 57 mil millones de dólares de Harvard están en el mercado privado, y la cartera pública declarada es de solo unos 4.26 mil millones de dólares. Pero a veces el valor señal de la conducta institucional no radica en el tamaño de la posición, sino en el momento y la dirección de la acción. Que el vendedor activo de los dos últimos trimestres haya detenido sus ventas, mientras que otros fondos universitarios y fondos soberanos de Medio Oriente no han mostrado nuevas presiones de venta, y que Bitcoin se haya mantenido en un rango relativamente bajo durante más de un mes, indica que en el rango de 62,000 a 66,000 dólares, este grupo de compradores institucionales que anteriormente configuraron activamente ETF de Bitcoin, por ahora, no ha elegido seguir saliendo del mercado.
