Bitcoin está enviando señales de angustia desde su interior. La información rastreada desde la plataforma de análisis on-chain CryptoQuant muestra una creciente incomodidad institucional, y dos métricas están mostrando simultáneamente señales de advertencia que podrían definir la trayectoria de Bitcoin durante el resto del mes.
El Colapso de la Prima de Coinbase
Una de las ventanas más claras hacia el comportamiento institucional de Bitcoin ahora se ha vuelto sustancialmente negativa. Según los datos de CryptoQuant revisados por el analista de cripto Darkfost, el Índice de Prima de Coinbase, que mide la diferencia de precio entre Coinbase Advanced y Binance, se ha desplomado a su lectura más negativa desde el colapso de las cripto a principios de febrero.
El indicador tiene una importancia particular debido al tipo de operaciones que se realizan principalmente en cada exchange. Coinbase Advanced es la plataforma preferida por los inversores profesionales e institucionales, mientras que Binance atiende a una base más amplia, predominantemente minorista. Siempre que los precios de Coinbase se negocien con un descuento respecto a Binance, eso significa que los participantes institucionales están vendiendo más que el mercado en general.
Prima de Bitcoin en Coinbase. Fuente: @Darkfost_Coc En X
El sentimiento institucional está siendo moldeado por los desarrollos geopolíticos y económicos en curso. El conflicto en Irán, el aumento de los precios del petróleo y las preocupaciones en torno a la inflación y los rendimientos de los bonos están influyendo directamente en cómo los inversores institucionales invierten en Bitcoin.
Estas son precisamente el tipo de variables macro a las que los grandes fondos y los escritorios institucionales son estructuralmente sensibles, y con las condiciones deteriorándose en los últimos días, estas instituciones están reduciendo su exposición a Bitcoin en respuesta.
Un Techo Obstinado en $72,500
Incluso si el sentimiento macro se estabilizara, Bitcoin todavía se enfrenta a un obstáculo estructural que los datos on-chain hacen difícil de ignorar. Según una segunda métrica rastreada utilizando datos de CryptoQuant, la acción del precio de Bitcoin todavía no puede recuperar su precio realizado cuando se excluye la oferta inactiva.
Este precio realizado ajustado filtra el Bitcoin que no se ha movido en más de siete años. Una vez que han pasado más de siete años desde que se movió, se considerará que las monedas están permanentemente perdidas o en poder de tenedores a largo plazo que no participan en la actividad del mercado. Eliminar esa oferta inactiva produce una base de coste que muestra con mayor precisión las monedas que realmente circulan en el mercado.
En el momento de escribir este artículo, ese precio realizado ajustado se sitúa en aproximadamente $72,500. Curiosamente, el precio realizado total de Bitcoin está incluso por debajo de este nivel.
Precio Realizado Ajustado de BTC. Fuente: @Darkfost_Coc En X
La importancia de este nivel se vuelve más clara cuando se coloca en contexto histórico. En fases anteriores de mercado bajista, Bitcoin a menudo ha pasado entre seis y diez meses por debajo de esta base de coste antes de lograr romper por encima de ella nuevamente. La estructura actual está empezando a parecerse a esos períodos anteriores. Aunque el precio de Bitcoin logró romper a $76,000 a mediados de marzo, desde entonces ha vuelto a operar por debajo del precio realizado ajustado.
Si el ciclo actual sigue la misma pauta, la implicación es que Bitcoin podría enfrentar varios meses más difíciles operando por debajo y alrededor de $72,500 antes de que una recuperación sostenida sea viable.
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