El 10 de diciembre, los senadores estadounidenses Gillibrand y Lummis declararon en la cumbre de políticas de la Blockchain Association que se espera que el borrador de la Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas (CLARITY Act) se publique este fin de semana y entre en la fase de enmiendas y votación de audiencias la próxima semana. Esto significa que este proyecto de ley, gestado durante mucho tiempo, ha entrado oficialmente en una ventana decisiva.
El proyecto de ley se introdujo por primera vez en la Cámara de Representantes de los Estados Unidos el 29 de mayo de 2025, propuesto conjuntamente por Patrick McHenry, presidente del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, y French Hill, presidente del Subcomité de Activos Digitales e Innovación, y fue aprobado por la Cámara de Representantes el 17 de julio por una abrumadora mayoría (294 votos a favor). Actualmente está pendiente de la revisión final del Senado.
Diseño central del proyecto de ley: Clasificación en lugar de un enfoque único
El núcleo de la Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas radica en su intento de poner fin a la batalla de forcejeo de la última década entre los reguladores estadounidenses y la industria sobre "si son valores o mercancías". Por primera vez, delimita claramente los activos digitales mediante legislación, evitando un modelo regulatorio de "talla única" y adoptando en su lugar un marco regulatorio basado en la clasificación. Específicamente:
Distinción legal entre "mercancía digital" y "valor digital"
El proyecto de ley define explícitamente la gran mayoría de los tokens emitidos de forma nativa en blockchains descentralizadas como "mercancías digitales", transfiriendo su autoridad regulatoria a la Comisión de Comercio de Futuros de Mercancías (CFTC); solo aquellos tokens que cumplan con el test de Howey y posean características típicas de "contrato de inversión" continuarán siendo regulados por la SEC bajo las leyes de valores.
Ruta de exención para "blockchains maduros"
Para evitar que todos los tokens sean clasificados forzosamente como valores, el proyecto de ley establece un estándar de "sistema blockchain maduro": una blockchain debe cumplir simultáneamente con los criterios de "alto grado de descentralización" (ninguna entidad única controla más del 20% del suministro de tokens o del poder de validación) y que su valor derive principalmente del uso real de la red para estar exenta de los requisitos de registro de valores de la SEC. Esto proporciona un camino claro para activos principales como Bitcoin y Ethereum, asegurando que la regulación no ahogue el progreso tecnológico.
Mercados secundarios completamente bajo la supervisión de la CFTC
El proyecto de ley requiere que todas las plataformas que se dediquen al comercio al contado o de derivados de mercancías digitales se registren en la CFTC como "plataformas de comercio de mercancías digitales" (DCE), corredores de mercancías digitales o comerciantes. Considerando la realidad de la industria, el proyecto de ley también establece específicamente un canal de "registro temporal" de hasta 360 días, asegurando que las plataformas existentes y conformes no se vean obligadas a cerrar debido a infracciones técnicas durante el período de transición, logrando así una transición fluida.
Exención limitada para financiación
Incluso en las Ofertas Iniciales de Monedas (ICO) realizadas en blockchains maduras, si aún se consideran "contratos de inversión", los emisores pueden solicitar una exención de los requisitos de registro de la Ley de Valores de 1933, pero el monto total anual de recaudación no debe exceder los 75 millones de dólares y deben cumplir con obligaciones de divulgación de información más estrictas. Este diseño busca un equilibrio entre fomentar la innovación y proteger a los inversores.
División de tareas entre la CFTC y la SEC: De la confrontación a la colaboración
Durante mucho tiempo, el forcejeo continuo entre la SEC y la CFTC sobre la jurisdicción de los activos digitales ha sido descrito por la industria como el "talón de Aquiles" del sector cripto. La incertidumbre regulatoria incluso se consideraba un coste oculto importante que suprimía el dinamismo innovador local en los EE. UU. Si la Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas entra正式mente en vigor, pondrá fin彻底a esta situación mediante legislación, estableciendo una división clara de responsabilidades: la CFTC se convierte en el regulador central del mercado secundario de mercancías digitales, mientras que la SEC se centra en las emisiones de tokens y行为os privados que aún tengan atributos de valores en el mercado primario.
Para garantizar que ambas agencias se coordinen en áreas transversales, el proyecto de ley exige el establecimiento de un "Comité Consultivo Conjunto" permanente; cualquiera de las partes, al elaborar normas que puedan afectar el ámbito de jurisdicción de la otra, debe responder formalmente a las recomendaciones no vinculantes propuestas por el comité. Este mecanismo tiene como objetivo evitar futuros vacíos regulatorios o regulaciones duplicadas.
Al mismo tiempo, el proyecto de ley otorga una protección clara al ecosistema de las finanzas descentralizadas (DeFi): los desarrolladores de front-end de protocolos, los validadores de nodos, los mineros y otros roles que no sean de custodia y sin fines de lucro quedarán explícitamente excluidos de la definición de "corredor" o "comerciante", reduciendo así significativamente la carga de cumplimiento a nivel de protocolo y preservando un espacio razonable para la innovación tecnológica.
Acciones complementarias avanzando simultáneamente: La CFTC está "implementando primero"
Mientras la revisión del Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas en el Senado entra en una fase crucial, el 5 de diciembre, la presidenta interina de la Comisión de Comercio de Futuros de Mercancías de los Estados Unidos (CFTC), Caroline D. Pham, anunció que los productos de criptomonedas al contado serán permitidos por primera vez para operar en plataformas de comercio de futuros reguladas y registradas en la CFTC.
Pham declaró que esta medida es parte del compromiso del gobierno de Trump de convertir a los EE. UU. en la "capital mundial de las criptomonedas", con el objetivo de abordar la falta de garantías en las plataformas de comercio extraterritoriales al proporcionar un mercado nacional regulado.
Además, como parte del plan "Crypto Sprint", la CFTC también impulsará el uso de garantías tokenizadas (incluyendo stablecoins) en el mercado de derivados, y revisará las normas para apoyar la aplicación de la tecnología blockchain en infraestructuras como la compensación y liquidación, lo que reforzará el papel de liderazgo de la CFTC en el campo de los activos digitales, altamente alineado con el espíritu del proyecto de ley.
Nominaciones de Trump se aceleran: Liderazgo favorable a las cripto en su lugar
Desde el segundo mandato de Trump, la disposición de personal en las principales agencias reguladoras financieras de los EE. UU. ha seguido inclinándose hacia el apoyo a los activos digitales, un cambio que se ha convertido en un catalizador clave para el desarrollo acelerado de la industria cripto.
El presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC), Paul Atkins, declaró en una entrevista con CNBC que la "resistencia" de los EE. UU. hacia las criptomonedas ha durado "demasiado". Paul Atkins fue nombrado por Trump y asumió el cargo en 2025. Él ve la Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas como parte de "Project Crypto", un proyecto destinado a traer orden y equidad en la clasificación de activos digitales a través de la legislación y las normas.
Al mismo tiempo, Trump nominó el 25 de octubre de 2025 a Brian Quintenz para ocupar los cargos de presidente y comisionado de la CFTC. Él es un ex abogado de cripto, que representó a varias empresas cripto (como fondos de capital de riesgo y proyectos blockchain) en el bufete de abogados Willkie Farr & Gallagher, y se desempeñó como Asesor Jurídico Principal del grupo de trabajo de cripto de la SEC desde marzo de 2025, reportando directamente a Atkins.
Trump también nominó a Travis Hill para el cargo de presidente de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC), quien ya se desempeñaba como presidente interino en 2025. Hill también es favorable a las cripto, habiendo apoyado públicamente la incursión de los bancos en la custodia cripto y la emisión de stablecoins, argumentando que puede mejorar la inclusión financiera. La FDIC es la interfaz que regula a los bancos con las cripto (como los emisores de stablecoins), y su toma de posesión podría facilitar la entrada de los bancos en el ámbito cripto.
La SEC, tras la reanudación de las operaciones gubernamentales, también ha lanzado sucesivamente planes de optimización del sistema para acelerar el ritmo de aprobación de los ETF, siendo la señal general muy clara: la lógica regulatoria está transitando de una gestión defensiva a una接纳 estructural.
Conclusión: EE. UU. está completando el "rompecabezas legal de las cripto"
Más importante aún, el avance de la Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas podría consolidar los efectos de la Ley de Innovación de Stablecoins de los Estados Unidos firmada por Trump a principios de este año, que ya proporciona un marco seguro para la emisión de stablecoins. Este proyecto de ley completa aún más el rompecabezas legislativo sobre la industria cripto, llenando los vacíos en la estructura del mercado e impulsando a los EE. UU. a pasar de "perseguidor" a "líder" en la regulación global de las cripto.
En general, estos cambios de políticas y personal presagian oportunidades estructurales para el ecosistema cripto estadounidense, y la claridad regulatoria podría atraer más fondos institucionales. Pero los desafíos tampoco han desaparecido, como la coordinación de los detalles regulatorios de DeFi y la对接 de estándares internacionales, entre otros. Sin embargo, para los profesionales globales de las cripto, esto no es solo una historia de los EE. UU., sino también una ventana de oportunidad crucial para toda la industria.
