La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha propuesto limitar la Regla 15c2-11 de la Ley de Intercambio para que se aplique solo a valores de capital, un cambio técnico que podría tener una importancia desproporcionada para la estructura del mercado de criptomonedas. Para los activos digitales, la propuesta señala un enfoque regulatorio más personalizado después de años de intentar forzar a las criptomonedas a encajar en marcos diseñados para valores tradicionales.
En un comunicado de prensa emitido el 16 de marzo, la SEC afirmó que la Regla 15c2-11 históricamente se ha centrado en prevenir esquemas manipulativos y fraudulentos en los mercados de valores extrabursátiles (OTC). La enmienda propuesta revisaría la regla para que se refiera únicamente a valores de capital, en lugar de dejar espacio para una aplicación más amplia a otras clases de activos.
Una Victoria Silenciosa pero Significativa para las Criptomonedas
Esto es importante porque la Regla 15c2-11 rige ciertos requisitos de recopilación y revisión de información para los corredores-dealers que publican cotizaciones o mantienen un mercado de cotizaciones continuo para valores en el mercado OTC. Al vincular explícitamente la regla a las acciones, la SEC parece estar trazando una línea más clara sobre dónde comienzan y terminan esas obligaciones.
El presidente de la SEC, Paul S. Atkins, enmarcó la medida como una cuestión de adecuación regulatoria más que de ideología. "Las regulaciones deben estar apropiadamente adaptadas a la clase de activo a la que se aplican", dijo Atkins. "Esta propuesta aclararía las obligaciones regulatorias al publicar cotizaciones y afirmaría lo que siempre se entendió: la Regla 15c2-11 se aplica a los valores de capital".
Para los participantes del mercado de criptomonedas, la propuesta se lee como algo más que una simple limpieza de redacción. Marty Bent, escribiendo en X (@TFTC), argumentó que el cambio revierte silenciosamente la postura que definió gran parte de la era anterior de la SEC. "La SEC acaba de proponer excluir a los activos cripto de las reglas del mercado OTC que gobiernan las cotizaciones de los corredores-dealers. Estas son regulaciones originalmente diseñadas para acciones de centavo y acciones con poca negociación".
Fue más allá, presentando la enmienda como una ruptura sutil pero significativa del manual de la agencia. "Este es un cambio silencioso pero significativo. En lugar de forzar a Bitcoin y las criptomonedas a encajar en los marcos de valores existentes, la SEC las está excluyendo explícitamente. Las reglas que se están modificando (Regla 15c2-11) dictan cómo los corredores-dealers pueden publicar cotizaciones para valores. Al aclarar que las criptomonedas no están sujetas a estos requisitos, la SEC está señalando que no ve estos activos a través del mismo lente que las acciones tradicionales".
Es probable que esa interpretación resuene porque la Regla 15c2-11 nunca fue diseñada pensando en los activos digitales. Su función original estaba ligada a las acciones OTC, particularmente al tipo de nombres con poca negociación que históricamente han sido vulnerables a la manipulación de cotizaciones y al fraude. En ese contexto, la propuesta de la SEC no crea un régimen cripto a medida, pero hace algo casi igual de importante: reduce el conjunto de reglas de valores heredadas que de otro modo podrían extenderse para cubrir las criptomonedas por defecto.
Bent también contrastó la propuesta con el enfoque centrado en la aplicación de la ley asociado con el ex presidente Gary Gensler. "Bajo Gensler, el enfoque era el opuesto: forzar todo en las reglas existentes, luego demandar cuando las empresas no podían cumplir. Esta es la postura regulatoria cambiando de 'demuestra que no eres un valor' a 'estas reglas no fueron construidas para ti'."
La propuesta ahora se dirige al proceso público estándar. La SEC dijo que el comunicado se publicará en SEC.gov y luego en el Registro Federal, con un período de comentarios de 60 días que comienza después de la publicación en el Registro Federal. Eso deja espacio para revisiones, pero el mensaje ya es lo suficientemente claro: la agencia está cada vez más dispuesta a distinguir a las criptomonedas de la infraestructura y los supuestos de los mercados de valores heredados.
Al cierre de esta edición, la capitalización total del mercado de criptomonedas se situó en 2,51 billones de dólares.
