Autor: Jeremy Allaire, CEO de Circle
Compilación: Jiahuan, ChainCatcher
Nuestra comunidad de inversores ha planteado muchas preguntas sobre OUSD, queriendo conocer nuestra perspectiva, así que quiero compartir directamente aquí mi punto de vista para su consideración.
La red de stablecoins es un negocio de plataforma y efecto de red, que requiere mucho tiempo para construirse. La estructura del mercado tiende a la concentración en un ganador, similar a otros mercados de infraestructura de plataformas en Internet. Varios niveles impulsan este fenómeno.
En primer lugar, la red de stablecoins actúa efectivamente como una capa de protocolo público y software en Internet. La fortaleza de su red depende de la cantidad y amplitud de aplicaciones y servicios conectados a ella. Cada vez que un desarrollador o proveedor de servicios se conecta, aporta más efectos de red.
Esto atrae a más desarrolladores, agrega más utilidad y genera más efectos de red. Esto, a su vez, impulsa la demanda de la propia moneda digital, reforzando aún más estos efectos de red a través de los efectos de liquidez.
Hoy, ya hemos logrado esto a gran escala con la red USDC: miles de servicios conectados a nuestra red, lo que no solo aporta un enorme valor práctico a cada aplicación, sino que también beneficia enormemente a todos los usuarios con esa cobertura e interoperabilidad. Esto refuerza aún más la preferencia de usuarios y desarrolladores por USDC.
Hemos invertido casi una década en construir este ecosistema, y ahora este proceso se está acelerando a medida que las instituciones principales se conectan a la red, vinculando a sus clientes y usuarios.
También estamos ampliando y fortaleciendo esta red construyendo una pila de software, con protocolos como CCTP y Gateway, que mejoran la interoperabilidad, seguridad y liquidez a nivel global. Esto expande el alcance de los desarrolladores de aplicaciones, permitiéndoles conectarse fácilmente a la liquidez y efectos de red ya existentes.
Hoy vemos que esta pila de software está siendo adoptada ampliamente por varias cadenas, L2 con permisos, redes construidas por gobiernos, etc.
El segundo nivel es el efecto de red de liquidez. Esto es fundamental. La liquidez genera más liquidez.
Para que un stablecoin alcance escala y utilidad, debe tener una liquidez muy alta, tanto en el mercado primario (por ejemplo, cobertura en todos los principales centros financieros globales, con conectividad de liquidez bancaria directa de primer nivel) como en el mercado secundario, es decir, ser accesible y negociable en todas las regiones, tanto para clientes minoristas como institucionales, y contra cada instrumento de moneda fiduciaria.
Quienes quieran capturar y transferir valor necesitan poder entrar y salir fácilmente de esta moneda digital. En este aspecto, hemos invertido casi una década en construir esta liquidez, y ahora está firmemente integrada en intercambios, lugares DeFi, y numerosos canales como proveedores de pagos, empresas de pagos, intercambios regionales, etc.
Establecer estos efectos de red de liquidez también implica construir infraestructura regulatoria global, asegurando que este stablecoin sea utilizable en diferentes marcos regulatorios en todo el mundo.
Hoy, USDC es el tercer activo digital más líquido a nivel mundial, y después la cifra cae abruptamente. BTC, USDT y USDC tienen una liquidez extremadamente destacada.
El stablecoin en dólares más cercano es aproximadamente diez veces más pequeño en escala, y su liquidez a menudo se concentra en el inventario promocional de un solo intercambio, mientras que la liquidez de USDC está ampliamente distribuida en docenas de lugares de negociación diferentes. Construir esta liquidez ha sido un trabajo de casi una década, y seguimos adelante.
El tercer nivel de fortaleza de la red proviene de una profunda integración con el entorno político y regulatorio. En muchos casos, esto requiere años de esfuerzo para obtener licencias (por ejemplo, USDC es actualmente el único stablecoin global grande utilizable en toda Europa y Japón), y cada vez se están implementando más marcos regulatorios para stablecoins, donde Circle está a la vanguardia, asegurando que USDC sea reconocido oficialmente, registrado, licenciado y aceptado en los mercados más importantes del mundo.
Detrás de esto está el trabajo de construir un sistema global de gestión bancaria, de reservas, de fondos y de liquidez, que pueda operar casi las 24 horas del día en los mercados y sistemas bancarios globales. Este esfuerzo global es una enorme inversión que hemos realizado durante años.
El resultado final de todas estas inversiones realizadas por Circle y nuestro ecosistema global de miles de socios es: proporcionar al mundo la infraestructura de dólar digital más confiable y accesible, a la que cualquier usuario, desarrollador o empresa puede conectarse libre y fácilmente. Y no tenemos intención de frenar.
Todo esto se compone continuamente y se refleja en los datos. Según datos de Artemis, una firma analítica externa que rastrea la adopción de stablecoins, en el primer trimestre de 2026, USDC procesó cerca de 30 billones de dólares en transacciones en cadena, representando el 80% de todas las transacciones en cadena de stablecoins en dólares. USDT procesó el 20% restante.
Todos los demás stablecoins en dólares combinados procesaron un volumen total de transacciones del 0% (es decir, menos del 0.5%). Otros stablecoins pueden tener cierta circulación, pero gran parte proviene de promoción e incentivos, con un uso real extremadamente limitado, precisamente porque su liquidez y utilidad de red son extremadamente limitadas.
Sin embargo, mi reflexión sobre el panorama competitivo no se trata solo de las fortalezas de nuestra red, sino también de algunas consideraciones sobre las propias nuevas iniciativas.
Se han compartido varias perspectivas y posicionamientos externos sobre cómo productos como OUSD podrían mejorar sobre productos como USDC.
1) Acuñación y destrucción gratuitas. Este argumento sostiene que los stablecoins existentes cobran tarifas por la destrucción (canje), y que las empresas de pagos no deberían pagar por ello (aunque toda la industria de pagos se basa en cobrar pequeñas tarifas en puntos básicos en todos los nodos de entrada y salida de la red).
Existen realidades estructurales del mercado formadas en torno al hecho de que "ciertos stablecoins cobran altas tarifas de canje y tienen canales de canje limitados". Su impacto es que los stablecoins con canales de canje fuertes, buena liquidez y sin tarifas, se convierten en canales de salida para los stablecoins de la competencia.
Decir que proporcionarás canjes ilimitados y gratuitos puede sonar fácil, pero la realidad del mercado probablemente te obligará a adoptar otros enfoques. Este problema se puede resolver, y Circle lo hace a través de mecanismos contractuales, en lugar de simplemente eliminar las tarifas de manera uniforme.
2) Ganancias y reparto para todos. Esto suena bien en principio, pero la realidad del mercado y las oportunidades de mercado es bastante diferente. Hoy, Circle ya distribuye la mayor parte de sus ingresos a sus socios distribuidores, y seguimos expandiendo activamente nuestras asociaciones con empresas líderes en diversas áreas del mercado.
Sin embargo, también retenemos una parte significativa de los ingresos para invertir en la enorme infraestructura de mercado que hace que USDC sea una herramienta fundamental sólida y valiosa sobre la que el mundo puede construir. Distribuir todos los ingresos equivaldría a matar de hambre a la infraestructura, provocando una inversión sistémicamente insuficiente y, en última instancia, manteniendo tu plataforma confinada a un alcance muy pequeño.
Además, Circle cree que el futuro tamaño del mercado de stablecoins probablemente será órdenes de magnitud mayor que el actual. Estamos trayendo activamente socios al ecosistema USDC a través de diversos y crecientes modelos de colaboración, que abarcan intercambios, custodios, empresas de pagos, emisores de activos, etc.
Estamos encantados de seguir construyendo con una mentalidad de "todos están invitados", permitiendo que todo el ecosistema cree valor juntos.
3) Una alianza donde todos tienen voz. Quizás mi opinión sea un poco pesimista, pero los productos tipo consorcio tienen un historial bastante pobre en lograr escala, ajuste al mercado, o incluso solo agilidad básica del producto. Si bien existen algunos consorcios financieros que operan infraestructuras, su lentitud de acción es predecible.
Un gran grupo de grandes empresas juntas tiende a coordinarse mal, con incentivos desalineados, ralentizando el progreso y dejando poco espacio para una innovación y competitividad verdaderamente duraderas. También suelen "matar de hambre" al propio consorcio a nivel operativo por intereses propios.
En los primeros días de USDC, en realidad probamos este enfoque, e incluso con un grupo pequeño, encontramos dificultades y complejidades interminables.
Las colaboraciones estratégicas más pequeñas y estrechas, y los acuerdos comerciales con constructores de productos y plataformas que pueden avanzar de manera independiente, casi siempre superan a las grandes alianzas en competencia.
Pero cuando se forman este tipo de alianzas, a menudo todos sienten que deberían poner su logotipo en la lista, hacer una declaración de apoyo, y proclamar ruidosamente la apertura. Sin embargo, generalmente estas empresas luego retroceden y permiten que sus unidades de negocio tomen las mejores decisiones para sus clientes, lo que a menudo significa trabajar con el líder del mercado, construyendo relaciones duraderas y mutuamente beneficiosas.
También ha habido muchos comentarios externos sobre la colaboración de Circle con Coinbase y lo que significa todo esto. Nuestra colaboración con Coinbase en stablecoins sigue siendo tan sólida como siempre, y creo que ambos vemos enormes oportunidades para expandir la red USDC en el futuro.
Un último punto: Circle siempre se ha comprometido a respaldar una amplia gama de productos e infraestructuras, incluso cuando en otras áreas de nuestro negocio puede haber competencia con ciertos aspectos de esos productos de los socios. En el caso de OUSD, mantenemos estrechas relaciones de trabajo con muchos de sus miembros fundadores, y esperamos que estos miembros sigan siendo socios y clientes importantes de USDC.
Al mismo tiempo, a medida que Circle continúa enriqueciendo nuestra cartera de productos y plataformas, expandiéndonos a Arc, CCTP, CPN, StableFX, Agent Stack y muchos otros, también estamos expandiendo continuamente nuestra colaboración con docenas de otros emisores de stablecoins, ayudándoles a emitir en Arc, aprovechar nuestra infraestructura de interoperabilidad, obtener soporte de nuestras carteras y ser opciones de liquidación y divisas en CPN y StableFX.
¡Estamos firmemente optimistas sobre el crecimiento del ecosistema de stablecoins y damos la bienvenida a OUSD como un nuevo miembro de esta comunidad!
