Autor: BlockWeeks
Título original: Abandonar las ilusiones, despedirse de la "zona gris": Repaso de la lógica subyacente de las autoridades reguladoras chinas al prohibir las stablecoins
Recientemente, muchos amigos de Web3 han estado consultando a BlockWeeks la misma pregunta: "¿Es este el ultimátum final?"
Si hubiera sido hace cinco años, habríamos dicho que es un golpe cíclico; pero en diciembre de 2025, mirando el anuncio conjunto de las siete asociaciones y el comunicado de la reunión del mecanismo de coordinación del banco central, nuestra respuesta es: Esto no es un ultimátum, es el sonido de cerrar la puerta con llave.
Especialmente después de leer el artículo del ex vicepresidente del Banco de China, Wang Yongli, "¿Por qué China prohíbe firmemente las stablecoins?", detectamos algunas señales que los medios de comunicación del ecosistema de criptomonedas suelen pasar por alto. Hoy no hablaremos de gráficos de velas, solo de la lógica de alto nivel y el juego de supervivencia detrás de esto.
I. La señal ha cambiado: de "anti-especulación" a "anti-infiltración"
En los últimos años, el enfoque de la regulación ha sido "la negociación": cerrar exchanges, acciones de corte de tarjetas, con el objetivo de evitar que el público sea estafado (lógica de mantenimiento de la estabilidad).
Pero esta vez, el ataque preciso contra las "stablecoins" y el "RWA (tokenización de activos reales)" cambia la lógica. Ya no es una simple protección al consumidor, sino que se ha elevado a la seguridad financiera nacional (lógica de soberanía).
¿Por qué? Porque las stablecoins son el puente que conecta el mundo fiduciario con el cripto. Antes, la regulación ponía más obstáculos en el puente para que se avanzara más lento; ahora la regulación se da cuenta de que mientras este puente (stablecoins) exista, el capital puede fluir continuamente al extranjero a través de USDT, USDC, y los riesgos financieros externos también se transmitirán a través de este puente al sistema bancario nacional.
El artículo de Wang Yongli es muy claro: No se puede permitir que tokens emitidos por instituciones privadas ocupen el lugar de la moneda fiduciaria. El mensaje subyacente de esta frase es: En China, el derecho a emitir moneda es una soberanía nacional absoluta, que no permite ningún desafío "descentralizado", incluso si estás anclado al yuan.
II. Desglose de la lógica de Wang Yongli: ¿Por qué la "stablecoin del yuan" no es viable?
En la concepción de muchos constructores de Web3, China tarde o temprano abriría las "stablecoins de yuan conformes (como CNHC)", para contrarrestar la hegemonía del dólar.
Pero Wang Yongli echó un balde de agua fría directamente, con razones muy contundentes, incluso podríamos decir que es "una dosis de realidad":
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Si no puedes ganar, no te expongas inútilmente: El mercado global de stablecoins ya está monopolizado por USDT y USDC, con un efecto de red extremadamente fuerte. Lanzar una stablecoin del yuan ahora simplemente no tendría tracción, y en cambio, al abrir una interfaz, podría facilitar que las stablecoins del dólar "contraatacaran" el mercado interno.
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No se necesitan "intermediarios": China tiene el pago móvil más desarrollado del mundo, y también tiene al hijo oficial del banco central, el yuan digital (e-CNY). La lógica oficial es: Si ya tengo la moneda digital fiduciaria más segura, ¿por qué permitir que instituciones privadas emitan un token que actúa como "intermediario que se lleva una comisión"?
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Teoría del caldo de cultivo del crimen: Para los reguladores, las stablecoins actuales = lavado de dinero + apuestas online + fraude telefónico. Esta impresión estereotipada no se puede cambiar a corto plazo, y con el auge del concepto RWA, a los reguladores les preocupa más que alguien empaquete bienes raíces domésticos, acciones, etc., en tokens para venderlos en el extranjero, lo que llevaría a la ineficacia del control de capitales.
III. Juego profundo: ¿Qué estamos protegiendo?
Como observadores de la industria, necesitamos mirar más allá del ecosistema de criptomonedas. El entorno internacional en 2025 es bastante "turbio".
Del lado estadounidense, la nueva administración tiene una actitud ambigua hacia Crypto, incluso podría incorporarlo a las reservas estratégicas nacionales. El dólar está completando una "colonización digital" a través de USDC/USDT: es una nueva forma de hegemonía que puede infiltrarse en los capilares económicos de otros países sin que la Fed necesite abrir sucursales.
Si China afloja las restricciones sobre las stablecoins en este momento, equivaldría a abrir una puerta trasera en su propio cortafuegos financiero.
Por lo tanto, la esencia de esta política es el "aislamiento físico":
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Externamente: Prevenir que el "dólar digital" entre directamente en forma de stablecoins, impactando el tipo de cambio del yuan.
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Internamente: Cortar los diversos pasadizos Web3 para la fuga de capitales (RWA, tarjetas U, etc.).
Es una estrategia defensiva que sacrifica la "conectividad" para obtener "seguridad".
IV. Pensamiento dialéctico: Posibles "efectos secundarios" y preocupaciones a largo plazo
Aunque el "bloqueo" podría ser la solución óptima actual, este "corte único" no está exento de costos. Debemos enfrentar los siguientes riesgos:
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"Fenómeno de Galápagos": Riesgo de isla tecnológica
Web3, DeFi (Finanzas Descentralizadas) y la tecnología de cadenas públicas son el embrión de la próxima generación de infraestructura financiera de Internet. Actualmente, estas innovaciones se construyen casi en su totalidad sobre el sistema de stablecoins del dólar. Al cortar las stablecoins, los reguladores también cortan, en cierta medida, la conexión de los técnicos chinos con los ecosistemas de cadenas públicas más avanzados del mundo. A largo plazo, si la infraestructura financiera global realmente se traslada a un sistema de liquidación basado en blockchain, China podría enfrentar una brecha tecnológica debido a la falta de un entorno de práctica, repitiendo la difícil situación de la "intranet".
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"Opacidad" de las finanzas clandestinas
La常识económica nos dice que la demanda no desaparece por la prohibición. Mientras las empresas de comercio exterior tengan necesidades de liquidación rápida, mientras los residentes tengan necesidades de cobertura, existirá el comercio clandestino de stablecoins. Una prohibición severa conducirá a transacciones más encubiertas (a través de grupos de Telegram, liquidaciones en efectivo fuera de línea), lo que aumenta la dificultad de lucha contra el lavado de dinero y el monitoreo del flujo de capitales. Los reguladores pierden su "punto de apoyo" y solo pueden confiar en la represión a posteriori de la policía, con un coste muy alto.
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Pérdida de poder de discurso
Abandono activo de la confrontación en el campo de batalla de la "cadena pública del dólar". Dado que USDT es la hegemonía del dólar, podríamos haber contrarrestado emitiendo "stablecoins del yuan offshore" (como CNH Stablecoin). Pero la orientación política actual es negar por completo las stablecoins privadas. Esto podría llevar a que en la futura canasta de monedas digitales, el yuan carezca de un vehículo privado flexible, dependiendo completamente del CBDC (moneda digital del banco central), que en flexibilidad y poder de penetración podría ser inferior a productos comercializados como USDC.
V. ¿Adónde ir para los profesionales? Abandonar las ilusiones, abrazar el "sistema de doble vía"
La política ya está clara, para los equipos que aún están observando en el país, creemos lo siguiente:
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RWA en tierra firme es un callejón sin salida: Deja de pensar en tokenizar activos domésticos para emitir tokens, esto toca directamente dos líneas rojas: "recaudación ilegal de fondos" y "control de capitales".
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e-CNY es la única "moneda fiduciaria en cadena": Aunque el e-CNY actual aún no es lo suficientemente inteligente, la dirección futura es definitivamente una moneda programable liderada por el banco central. Si quieres hacer negocios del lado G (gubernamental), dirige tu mirada desde Ethereum hacia las cadenas de consorcio y el yuan digital.
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Hong Kong es la única "válvula de escape": Todas las oportunidades están al otro lado del río Xiangjiang. La estrategia actual de China es probablemente "bloquear estrictamente en el interior, canalizar en Hong Kong".
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Tierra firme se mantiene firme en la prohibición, garantizando la seguridad de la retaguardia.
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Apoyar a Hong Kong para que emita stablecoins conformes, permitiéndole actuar como fuerza especial para luchar contra USDT en el mercado internacional.VI. Conclusión: El invierno ha llegado, pero también es una piedra de toque
El artículo de Wang Yongli y la combinación de medidas regulatorias, en realidad anuncian el fin de la era de crecimiento salvaje en la "zona gris" del Web3 chino.
Para los especuladores, esto es un desastre; pero para los verdaderos Constructores (Builders), esto quizás sea otro tipo de certeza. Cuando se desvanece la ilusión de "querer todo y su contrario", podemos ver claramente dónde están las líneas rojas y cuál es el verdadero campo de batalla que se nos deja.
O salir por completo al extranjero para enfrentar las olas, o bailar con grilletes en la puerta estrecha de la合规. Aparte de esto, no hay otro camino.
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