Las condiciones de momentum han comenzado a recuperarse, con el RSI rebotando hacia la zona neutral superior, lo que señala una renovada acumulación de momentum alcista. El comportamiento del mercado spot muestra una reducción significativa en la agresión de la oferta de venta, mientras que los volúmenes spot se han expandido modestamente, indicando una mejora en la liquidez sin signos de exceso especulativo.
Los mercados de derivados están reconstruyendo posiciones de manera controlada. El interés abierto de futuros ha aumentado ligeramente, mientras que la presión de financiación del lado largo se ha enfriado considerablemente, reflejando una moderación en el apalancamiento alcista en lugar de una capitulación. Los futuros perpetuos han vuelto decisivamente al dominio neto de la demanda de compra, destacando un resurgimiento de la convicción direccional y un comportamiento temprano de acumulación. Los mercados de opciones se han des-riesgado agresivamente, con el interés abierto contrayéndose bruscamente y los diferenciales de volatilidad superando sus bandas estadísticas superiores, lo que señala una incertidumbre elevada y expectativas crecientes de volatilidad a corto plazo.
Los flujos de los ETF spot en EE. UU. se han vuelto positivos, con volúmenes en aumento y un MVRV elevado que señala una renovada demanda institucional, pero también introduciendo un riesgo creciente de toma de ganancias a corto plazo por parte de participantes de TradFi. Los fundamentos on-chain siguen siendo mixtos. La actividad de la red ha mejorado, con direcciones activas y volúmenes de transferencia en expansión, mientras que la presión de las comisiones sigue siendo moderada, lo que sugiere que la congestión aún no ha regresado. Sin embargo, el crecimiento del capital realizado sigue siendo profundamente negativo, apuntando a persistentes salidas netas de capital y una demanda estructural débil. La dinámica de oferta sigue sesgada hacia los tenedores a corto plazo, con la participación de capital caliente cerca de máximos del ciclo, aumentando la sensibilidad a los movimientos de precios a corto plazo.
Las métricas de rentabilidad continúan recuperándose gradualmente. Una parte creciente de la oferta ha vuelto a ser rentable, las pérdidas no realizadas se están aliviando y la presión de toma de pérdidas realizadas ha disminuido bruscamente, lo que señala una lenta mejora en el sentimiento de los tenedores.
En resumen, Bitcoin está transitando fuera de su fase correctiva y hacia un régimen de consolidación frágil. Si bien la participación y los flujos institucionales están mejorando, la demanda estructural on-chain sigue siendo débil, lo que deja al mercado sensible a la volatilidad y al riesgo de toma de ganancias mientras intenta reconstruir terreno más alto.
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