Director de Inversiones de Bitwise: La noche más profunda está aquí, pero la luz del mercado crypto está cerca

marsbitPublicado a 2026-02-03Actualizado a 2026-02-03

Resumen

El jefe de inversiones de Bitwise afirma que el mercado de criptomonedas está inmerso en un invierno prolongado, pero se acerca la recuperación. Aunque Bitcoin y Ethereum han caído un 39% y 53% desde sus máximos de octubre de 2025, respectivamente, el ejecutivo sostiene que el final del ciclo bajista está cerca. Los datos muestran que el mercado minorista ha estado en crisis desde enero de 2025, aunque los flujos de fondos institucionales (ETF y DAT) enmascararon inicialmente la caída. Los activos con acceso a capital institucional (como BTC y ETH) tuvieron menores pérdidas, mientras que otros criptoactivos cayeron hasta un 75%. A pesar del pesimismo actual, el fundamento del mercado sigue siendo sólido: los avances regulatorios, la adopción institucional y el desarrollo tecnológico continúan. El invierno cripto, que históricamente dura unos 13 meses, probablemente termine antes de lo esperado, ya que comenzó en enero de 2025. La recuperación podría ser rápida y fuerte una vez que mejore el sentimiento del mercado.

Las malas noticias son Llevamos en un invierno crypto desde enero de 2025. Las buenas noticias son: Probablemente estamos más cerca del final que del comienzo.

Quiero decir algo obvio porque creo que te ayudará a tomar decisiones rentables en los próximos meses: Estamos en medio de un invierno crypto total y absoluto.

Veo que pocos hablan de esto en línea o en los medios convencionales, pero es un hecho innegable. Bitcoin ha caído un 39% desde su máximo histórico de octubre de 2025, Ethereum un 53%, y muchos otros activos crypto han caído aún más.

Es importante llamarlo por su nombre. Esto no es un retroceso de un mercado alcista, ni una caída. Es un invierno total y absoluto, tan severo como el de 2022, como el que vivió Leonardo DiCaprio en 'El Renacido', causado por todo, desde el exceso de apalancamiento hasta la toma de ganancias a gran escala por parte de los primeros adoptantes.

Para mí, reconocer y aceptar esto lo aclara todo.

¿Por qué los precios crypto caen cuando hay constantes noticias positivas en adopción, regulación, etc.? Porque estamos en las profundidades de un invierno crypto. ¿Por qué el nuevo presidente de la Fed es pro-Bitcoin y el Índice de Miedo y Codicia Crypto está en niveles históricos de miedo? Porque estamos en un invierno crypto.

Quienes vivieron los inviernos pasados de 2018 o 2022 recordarán que, en lo más profundo del invierno, las buenas noticias no importan. No veremos un repunte porque Wall Street contrate agresivamente o porque Morgan Stanley aumente su exposición crypto. Estas cosas son importantes a largo plazo, pero no ahora. Los inviernos crypto no terminan con euforia; terminan por agotamiento.

Entonces, ¿cuándo terminará el invierno? Las buenas noticias son: Creo que nos estamos acercando al final.

El patrón histórico de los inviernos crypto

Los inviernos crypto suelen durar unos 13 meses. Por ejemplo, Bitcoin alcanzó su máximo en diciembre de 2017 y tocó fondo en diciembre de 2018; alcanzó su máximo en octubre de 2021 y tocó fondo en noviembre de 2022.

Extrapolando este ciclo, nos esperan tiempos difíciles. Después de todo, Bitcoin alcanzó su máximo en octubre de 2025, ¿acaso tendremos que esperar hasta noviembre de 2026? No lo creo.

Tras analizar más a fondo el invierno actual, me doy cada vez más cuenta de que en realidad comenzó en enero de 2025. No lo vimos porque los flujos de los ETF y las Compañías de Tesorería de Activos Digitales (DAT) lo enmascararon.

Los flujos de ETF y DAT enmascararon el invierno de 2025

Observa atentamente este gráfico del rendimiento de los componentes del índice Bitwise 10 Large Cap Crypto Index desde el 1 de enero de 2025.

Se dividen claramente en tres categorías:

· Activos de Categoría 1 (BTC, ETH, XRP) se comportaron decentemente, cayendo entre un 10.3% y un 19.9%

· Activos de Categoría 2 (SOL, LTC, LINK) experimentaron un mercado bajista estándar, cayendo entre un 36.9% y un 46.2%

· Activos de Categoría 3 (ADA, AVAX, SUI, DOT) fueron masacrados, cayendo entre un 61.9% y un 74.7%

La diferencia central entre estas tres categorías es básicamente si las instituciones tienen canales para invertir en ellos. Los activos de Categoría 1 recibieron un enorme apoyo de flujos de ETF/DAT durante todo el año; los de Categoría 2 obtuvieron la aprobación de ETF en 2025; y los de Categoría 3 nunca lo hicieron. (Nota: XRP es una excepción; no tenía un ETF a principios de 2025, pero se comportó bien. La razón probablemente fue que XRP enfrentaba una demanda crucial de la SEC estadounidense a principios de 2025, que fue desestimada a principios de 2025, lo que provocó un fuerte repunte del activo).

La escala del apoyo institucional es asombrosa. Por ejemplo, durante el período del gráfico, los ETF y DAT compraron acumulativamente 744,417 bitcoins, valorados en aproximadamente 75 mil millones de dólares. Imagina dónde estaría Bitcoin sin ese apoyo de 75 mil millones de dólares. Supongo que habría caído alrededor de un 60%.

El mercado minorista ha estado en un invierno brutal desde enero de 2025. Simplemente, los flujos institucionales enmascararon este hecho para algunos activos.

La noche es más oscura justo antes del amanecer

Lo que hay que recordar en este momento es que hay muchas noticias positivas tangibles en el espacio crypto. El progreso regulatorio es real, la adopción institucional es real, las stablecoins y la tokenización de activos son reales, y la aceptación de Wall Street es real.

En un mercado bajista, las buenas noticias se ignoran, pero no desaparecen. Se almacenan como energía potencial. Una vez que se despejen las nubes y el sentimiento del mercado vuelva a la normalidad, esta energía acumulada se liberará de manera contundente. ¿Qué puede despejar las nubes? Un fuerte crecimiento económico que impulse un repunte general de los activos de riesgo, señales positivas de la 'Ley Clarity', indicios de adopción de Bitcoin por parte de naciones soberanas, o simplemente el paso del tiempo.

Como veterano de múltiples inviernos crypto, puedo decirte que la sensación justo antes de que termine el invierno se siente muy similar a ahora: desesperanza, impotencia, desánimo. Pero la retirada actual del mercado no ha cambiado en absoluto los fundamentos del mercado crypto.

Creo que rebotaremos más rápido y con más fuerza. Después de todo, el invierno comenzó en enero de 2025. La primavera no puede estar lejos.

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Q¿Qué es un 'invierno cripto' según el artículo y cuándo comenzó el actual?

ASegún el artículo, un 'invierno cripto' es un mercado bajista severo y prolongado en el sector de las criptomonedas, comparable al de 2022. El invierno actual comenzó en enero de 2025, aunque los flujos de fondos de los ETF y las empresas de tesorería de cripto (DAT) enmascararon inicialmente esta realidad.

Q¿Por qué el artículo argumenta que las noticias positivas no impulsan los precios durante un invierno cripto?

AEl artículo argumenta que, en lo profundo de un invierno cripto, las noticias positivas (como la adopción institucional o los avances regulatorios) son ignoradas por el mercado. La caída está impulsada por el sentimiento negativo, el desapalancamiento y la toma de ganancias, por lo que las buenas noticias no generan rallies hasta que el sentimiento no se agota por completo.

Q¿Cómo los ETF y los flujos de DAT enmascararon el inicio del invierno cripto en 2025?

ALos ETF y los flujos de DAT proporcionaron un apoyo masivo de compra institucional a ciertos activos como Bitcoin y Ethereum. Por ejemplo, se compraron 744,417 bitcoins (valorados en ~$75 mil millones) que actuaron como soporte, evitando caídas más profundas y enmascarando el hecho de que el mercado minorista ya estaba en un invierno severo desde enero de 2025.

QSegún el patrón histórico mencionado, ¿cuánto suelen durar los inviernos cripto y por qué el autor cree que el actual está cerca de terminar?

AHistóricamente, los inviernos cripto suelen durar unos 13 meses (ej: el de 2018 duró de diciembre de 2017 a diciembre de 2018; el de 2022, de octubre de 2021 a noviembre de 2022). El autor cree que el actual está cerca de terminar porque, en su análisis, comenzó en enero de 2025, por lo que ya habríamos pasado la mayor parte de este período de ~13 meses.

Q¿Qué factores podrían desencadenar el final del invierno cripto y el inicio de una recuperación?

AEl final del invierno cripto podría desencadenarse por un fuerte crecimiento económico que impulse los activos de riesgo, señales positivas de la 'Ley Clarity' (Clarity Act), indicios de que una nación soberana adopta Bitcoin, o simplemente el paso del tiempo que agote el sentimiento negativo. Las noticias positivas acumuladas se liberarían entonces de forma explosiva.

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