Los datos on-chain de Bitcoin destacaron una marcada división de comportamiento. A medida que aumentó la volatilidad, la venta por pánico de los minoristas se aceleró ante el temor de caídas más profundas.
En consecuencia, los tenedores a corto plazo vendieron por debajo del costo, consolidando pérdidas y reflejando un sentimiento bajista. Durante esta fase, la oferta de los Tenedores a Corto Plazo (STH) en pérdidas se expandió, confirmando la capitulación.
Por el contrario, las ballenas acumularon de manera constante durante varias semanas. Los monederos que poseen al menos 1,000 BTC aumentaron sus tenencias colectivas en 104,340 BTC, un aumento del 1.5%.
Eso elevó la oferta total en manos de ballenas a 7.17 millones de BTC, marcando un máximo de cuatro meses.
Mientras tanto, las transferencias diarias superiores a $1 millón alcanzaron un máximo de dos meses, lo que indica una acumulación activa. Esta dinámica implica una absorción de dinero inteligente a medida que se agota la salida de los minoristas.
Los STH capitulan mientras las pérdidas realizadas se mantienen elevadas
El análisis de Ganancia y Pérdida Neta Realizada de Bitcoin [BTC] mostró que la pérdida realizada de $4.5 mil millones no ocurrió en un solo evento, sino que se acumuló a través de repetidos picos a la baja.
Esto indicó un estrés prolongado en lugar de un único evento de capitulación.
A medida que el precio de BTC se estancó cerca de los máximos, la distribución se intensificó. En consecuencia, las pérdidas se expandieron a medida que los tenedores a corto plazo vendían durante las caídas, impulsados por la incertidumbre macroeconómica, las salidas de los ETF y la desaceleración del momentum.
Históricamente, lavados similares de NRPL aparecieron en 2018, 2020 y finales de 2022. Cabe destacar que el último evento comparable vio a Bitcoin cerca de los $28,000, seguido de una larga fase de base.
Estas pérdidas se correlacionan con la capitulación. La recuperación generalmente emerge una vez que se agota la venta y la acumulación absorbe la oferta.
Partiendo del pico en el NRPL denominado en dólares, la ganancia/pérdida neta realizada a 30 días en términos de BTC añade claridad sobre quién está vendiendo y cómo.
El análisis mostró que la métrica cayó por debajo de cero cerca de finales de 2025, marcando la primera lectura negativa sostenida desde septiembre de 2023.
Es importante destacar que esta venta es gradual, no abrupta, lo que indica presión en lugar de pánico.
Estas pérdidas provienen en gran medida de tenedores a corto plazo, ya que los compradores recientes venden por debajo del costo después de que los intentos de ruptura por encima de los $90,000 fracasaran.
La incertidumbre macroeconómica, la volatilidad de los flujos de ETF y el desapalancamiento refuerzan este comportamiento. Como resultado, la oferta limita las subidas y estanca el precio.
Desde una perspectiva de posicionamiento, los alcistas tendrán que monitorear signos de pérdida y agotamiento, mientras que los bajistas se mantienen enfocados en la persistencia de la distribución.
El rango se mantiene mientras las pérdidas moldean la estructura
La realización de pérdidas por parte de los tenedores a corto plazo continuó moldeando la estructura de Bitcoin, manteniendo el precio confinado dentro de un amplio rango de consolidación.
Vender por debajo del costo añadió oferta durante los rebotes, lo que limita las rupturas por encima de la zona de resistencia de $95,000-$100,000.
Al mismo tiempo, la presión de venta ha disminuido cerca de los $85,000–$88,000, donde los compradores han mostrado disposición para absorber la oferta.
Este equilibrio favoreció un movimiento lateral del precio en lugar de una tendencia sostenida. Una ruptura alcista probablemente requeriría que las pérdidas realizadas disminuyan junto con una mayor demanda Spot.
Por el lado negativo, nuevos aumentos en la realización de pérdidas podrían debilitar el soporte y desencadenar otra prueba de niveles más bajos.
Reflexiones Finales
- La caída de Bitcoin reflejó la capitulación de los tenedores a corto plazo, con pérdidas realizadas transfiriendo la oferta hacia las ballenas que continuaron acumulando a pesar del estancamiento del precio.
- La venta persistente mantuvo a Bitcoin en un rango entre el soporte de $85,000–$88,000 y la resistencia de $95,000–$100,000, dejando la dirección dependiente del agotamiento de las pérdidas y de una renovada demanda Spot.
