Bitcoin continúa operando por debajo del nivel de $90,000 después de múltiples intentos fallidos de superarlo desde el 14 de diciembre, lo que refuerza una creciente sensación de cautela en el mercado. Cada rechazo cerca de este umbral psicológico ha añadido peso a la narrativa bajista, y un número cada vez mayor de analistas advierte ahora que Bitcoin podría estar entrando en una fase correctiva prolongada en el próximo año.
A pesar de esta acción de precios moderada, los datos on-chain sugieren una imagen más matizada bajo la superficie. El destacado analista Axel Adler compartió recientemente un gráfico que rastrea las pérdidas realizadas de Bitcoin utilizando una media móvil de siete días y un marco de puntuación z, destacando una clara transición desde la capitulación extrema de noviembre a un período de normalización en diciembre.
Esta métrica mide el volumen de pérdidas realizadas cuando las monedas se mueven, utilizando la puntuación z para identificar extremos de estrés dentro del mercado.
Noviembre marcó el pico de la presión de venta. Los días 21 y 22 de noviembre, la puntuación z de pérdida realizada se disparó entre 8,7 y 10,9, con pérdidas diarias que superaron los $5 mil millones. En comparación, el pico de finales de diciembre del 26 de diciembre, que alcanzó una puntuación z cercana a 1,6, parece relativamente menor. Más importante aún, las pérdidas realizadas semanales se han desplomado desde aproximadamente $2.4 mil millones en el pico a alrededor de $0.5 mil millones, volviendo a niveles vistos por última vez en septiembre y octubre.
Según Adler, esta fuerte disminución apunta a un agotamiento estructural de los vendedores en lugar de a una pausa temporal. Históricamente, los mercados a menudo se estabilizan después de tales condiciones, lo que sugiere que, aunque el precio sigue siendo débil, la presión a la baja podría estar desvaneciéndose.
Indicador de Bitcoin Señala una Presión a la Baja en Desvanecimiento
El informe de Adler también destaca la métrica de Ganancia/Pérdida Neta Realizada (P/L) de Bitcoin, suavizada mediante una media móvil de siete días, ofreciendo más información sobre la dinámica interna del mercado. Este indicador rastrea el equilibrio entre las ganancias realizadas y las pérdidas realizadas a lo largo del tiempo. Cuando el valor es negativo, las pérdidas dominan y el capital se está destruyendo; cuando es positivo, la toma de ganancias supera la realización de pérdidas.
Actualmente, la P/L neta realizada de Bitcoin permanece en territorio negativo, confirmando que el mercado no ha salido completamente de un régimen de aversión al riesgo. Sin embargo, la dirección del movimiento es notable. Durante la última semana de diciembre, la profundidad de la P/L neta negativa se redujo a casi la mitad, lo que señala una reducción significativa en la intensidad de las pérdidas.
Es importante destacar que esta mejora se ha desarrollado sin una fuerte recuperación de precios, lo que sugiere que el cambio está impulsado por el agotamiento de los vendedores en lugar de por un apretón artificial de precios o una especulación a corto plazo.
Según Adler, este comportamiento es estructuralmente significativo. Cuando la P/L neta realizada tiende al alza hacia la línea cero, refleja una fase de transición en la que la venta forzada disminuye y la oferta marginal se debilita. Históricamente, un movimiento sostenido de regreso a territorio positivo ha coincidido con las primeras etapas de las recuperaciones del mercado local.
En conjunto, los gráficos de pérdida realizada y P/L neta presentan una narrativa consistente. Noviembre parece haber absorbido a la mayoría de los 'manos débiles', diciembre funcionó como una fase de absorción y estabilización, y enero podría representar un punto de inflexión potencial, siempre que una nueva demanda comience a entrar en el mercado.
