Mientras tanto, el capital está saliendo del sector del hardware de IA y fluye hacia activos refugio como el oro y Bitcoin. El oro al contado subió un 1,05%, alcanzando un nuevo máximo en casi tres meses, y Bitcoin se acercó brevemente a los 80.000 dólares durante la sesión.
El mercado interno de acciones estadounidenses muestra una clara divergencia. Las acciones de hardware de IA sufrieron fuertes caídas, arrastrando al Nasdaq a liderar las pérdidas. NVIDIA cayó por séptima sesión consecutiva, estableciendo un nuevo récord de racha bajista más larga desde septiembre de 2022, con la memoria y las comunicaciones ópticas como los sectores más afectados.
Por otro lado, el Dow Jones logró dos días consecutivos de ganancias en contra de la tendencia general, apoyado por acciones defensivas del sector financiero y de consumo básico. Walmart subió un 2,69%, JPMorgan Chase un 1,37%. Entre las grandes tecnológicas, Meta subió un 1,66% y Amazon un 1,33%, mostrando también resiliencia.
En el panorama multiactivos, coexisten la caída de los rendimientos de los bonos y del petróleo con el alza del oro, el dólar y Bitcoin. Esto refleja el tira y afloja entre la preocupación por la sostenibilidad fiscal y la demanda de refugio geopolítico. El índice del dólar subió ligeramente un 0,20% hasta 98,93, sin recuperar aún el nivel de 99.
Esta es una semana "clave": NVIDIA publicará sus resultados el miércoles después del cierre; el presidente de la Fed, Warsh, hablará el viernes en Jackson Hole; se publicarán los datos del PCE subyacente de julio; la volatilidad del mercado podría aumentar.
El hardware de IA sigue hundiéndose; NVIDIA cae siete días seguidos, la mayor racha desde 2022; el Nasdaq lidera las pérdidas
La continuada debilidad de las acciones de hardware de IA pesó sobre la sesión del lunes en Wall Street. El Nasdaq cerró con una caída del 0,76%, a 25.980,19 puntos, liderando las pérdidas entre los tres principales índices. El índice de semiconductores de Filadelfia cayó casi un 4%.
La fuerte caída de Samsung Electronics (más del 8%) durante el fin de semana, debido a un plan de recompra para accionistas que no cumplió las expectativas, fue el detonante para la nueva ronda de ventas en chips de memoria el lunes en EE.UU.
NVIDIA continuó con las ventas preventivas antes de sus resultados, cerró con una caída del 2,91% a 208,48 dólares, su séptima sesión consecutiva de pérdidas, estableciendo su racha bajista más larga desde septiembre de 2022. La caída acumulada en este período es de aproximadamente un 7%, mientras que la prima de sus swaps de incumplimiento crediticio (CDS) también alcanzó un máximo histórico.
Los sectores de memoria y comunicaciones ópticas fueron los más afectados. SanDisk cayó un 6,45%, Micron Technology un 5,83%, Seagate Technology más de un 6%, SK Hynix casi un 5%. Applied Optoelectronics se desplomó alrededor de un 14% durante la sesión tras anunciar su tercera oferta pública de acciones (ATM) del año por 600 millones de dólares, lo que generó preocupación sobre su flujo de caja.
En el sector de las comunicaciones ópticas: Lumentum cayó un 4,22%, Coherent un 4,85%, Ciena un 6,02%.
Los CDS de Broadcom alcanzan un máximo histórico, aumentando la preocupación por el "apalancamiento fantasma". Broadcom cerró con una caída del 2,63%. El precio de su swap de incumplimiento crediticio a 5 años ha subido 28 puntos básicos desde agosto, un aumento mayor que el de Oracle y SpaceX. El rendimiento de sus bonos con vencimiento en 2031 aumentó 14 puntos básicos en el mismo período.
Tarek Hamid, estratega de JPMorgan, advirtió que el tamaño final del apoyo crediticio fuera de balance del ecosistema de IA, incluyendo contratos de arrendamiento, compromisos de compra y garantías de valor residual, podría alcanzar "billones de dólares".
Lo que presiona aún más a la inversión en IA son las grietas en los fundamentales. Por un lado, NVIDIA, debido al fuerte aumento en los costes de los chips de memoria como HBM, ya ha notificado a clientes hyperscale como Microsoft, Google y Oracle que los precios de los servidores de IA aumentarán más de un 15% a partir del próximo año.
Por otro lado, el índice de gasto en tokens de LLM de centros de datos de Silicon Valley y el índice S&P 500 excluyendo a los facilitadores de IA muestran una divergencia en sus tendencias, lo que intensifica la presión por la "caída del coste unitario" que enfrenta la comercialización del software de IA.
Jonathan Krinsky, estratega de BTIG, señaló un riesgo a corto plazo. La situación en la que los sectores de Tecnología y Energía caen más del 1% simultáneamente solo ha ocurrido 14 veces en los últimos dos años y 2 veces este año. Al día siguiente, el S&P 500 promedió una caída del 0,80% con una probabilidad del 71,4% de caída. Sugirió que los operadores presten atención a si aparece un "día de caída en más del 80% de las acciones del NYSE" para determinar si es una verdadera reducción de riesgo o una rotación sectorial.
El Dow Jones sube dos días seguidos en contra de la tendencia; finanzas y consumo defensivo lideran las subidas; las grandes tecnológicas muestran relativa resiliencia
En un contexto donde tanto el Nasdaq como el S&P cerraron en rojo, el Promedio Industrial Dow Jones subió un 0,26% en contra de la tendencia, cerró en 53.417,16 puntos, logrando su segunda sesión consecutiva de ganancias y alcanzando un nuevo máximo en su fase actual.
Esto se debe a una rotación de capital desde el sector del hardware de IA hacia sectores defensivos como las finanzas y el consumo básico, así como hacia los líderes tecnológicos de gran capitalización.
El sector financiero fue el principal motor del avance del Dow. JPMorgan Chase cerró con una subida del 1,37%, Bank of America un 1,04%, Wells Fargo un 1,06%. El mercado anticipa que el discurso de Warsh en Jackson Hole podría incluir señales más hawkish, lo que beneficiaría el margen de interés neto de los bancos.
El sector de consumo básico también mostró un rendimiento sólido. Walmart subió un 2,69% al cierre, alcanzando un nuevo máximo en su fase actual. Coca-Cola subió un 0,98%. Datos de Barchart muestran que sus ganancias anuales de aproximadamente un 33% superan el rendimiento del conjunto del grupo "Mag 7".
Los líderes tecnológicos de gran capitalización tuvieron un comportamiento muy diferente al del hardware de IA. Meta subió un 1,66%, Amazon un 1,33%, Microsoft un 0,84%, Google un 0,94%, Apple un 0,32%. El capital que sale de subsectores de hardware de IA con valoraciones elevadas, como memoria y comunicaciones ópticas, está fluyendo hacia grandes plataformas tecnológicas con flujos de caja estables y valoraciones relativamente razonables. Tesla, en cambio, cayó un 3,83%, siendo la acción más débil del grupo "Mag 7".
La lógica más profunda de esta rotación sectorial es la divergencia interna dentro de la "inversión en IA". Acciones de conceptos como comunicaciones ópticas, chips de memoria y HBM, que lideraban las subidas desde principios de año, ahora enfrentan la prueba de la materialización de ganancias. Mientras tanto, los sectores financiero y de consumo, junto con las grandes tecnológicas generadoras de efectivo que se habían quedado atrás, están obteniendo rendimientos relativos.
La divergencia intradía entre los once sectores principales es clara: Finanzas subió aproximadamente un 1,07% y Consumo Básico un 0,26%, liderando las ganancias; mientras que el sector Tecnológico cayó un 1,22% y el de Energía más de un 1%, liderando las pérdidas, mostrando una caracterización estructural significativa.
Tesorería de EE.UU. podría usar un billón de dólares del TGA para comprar bonos; caen los rendimientos y el petróleo
Los rendimientos de los bonos y el precio del petróleo retrocedieron simultáneamente el lunes.
Como mencionó Wall Street News, la Secretaria del Tesoro de EE.UU., [Nombre de la Secretaria], declaró el lunes que el Departamento del Tesoro llevará a cabo su próxima operación de recompra de bonos el 9 de septiembre, insinuando que continuará avanzando con operaciones similares en el futuro.
Un poco antes el lunes, medios estadounidenses, citando a altos funcionarios del Tesoro, informaron que el Departamento del Tesoro está considerando utilizar fondos de la Cuenta General del Tesoro (TGA), que ascienden a cerca de un billón de dólares, para financiar su ampliado programa de recompra de bonos. Sin embargo, los funcionarios no revelaron cuántos fondos usaría finalmente el Tesoro ni cuándo comenzaría a utilizarlos. Los informes indican que el TGA tiene actualmente un tamaño de aproximadamente 950.000 millones de dólares.
El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años retrocedió aproximadamente 3 puntos básicos durante la sesión hasta el 4,70%, el del bono a 30 años unos 2 puntos básicos hasta el 5,25%, y el del bono a 2 años alrededor de 1 punto básico hasta el 4,22%. La curva de rendimientos se aplanó significativamente.
Sin embargo, el impacto del retroceso en los rendimientos para aliviar las ventas en IA fue limitado. Martin Tobias, estratega de tasas de interés de Morgan Stanley, dijo en una entrevista telefónica que el Tesoro podría recaudar entre 80.000 y 200.000 millones de dólares de las reservas de efectivo de la Fed para ampliar las recompras, y esa es precisamente la "señal" que [Nombre de la Secretaria] quiere transmitir.
Pero los estrategas de Goldman Sachs, George Cole y William Marshall, en un informe de investigación del 21 de agosto, refutaron explícitamente que las recompras de bonos por parte del Tesoro "es poco probable que reinicien fundamentalmente los niveles de las tasas de interés", porque las raíces de la volatilidad en el largo plazo, como la resiliencia de la economía estadounidense y la reevaluación de la trayectoria política de la Fed, no se han resuelto.
Société Générale y Deutsche Bank también opinan que la curva de rendimientos aún se inclinará (steepen), lo que contradice el objetivo de [Nombre de la Secretaria] de presionar a la baja el extremo largo mediante la compra de bonos. Citigroup cree que los bonos del Tesoro a 20 años, beneficiados por la reducción del tamaño de las subastas, podrían ser los mayores ganadores.
