Autor: William M. Peaster
Compilación: Saoirse, Foresight News
Según informaciones, el gigante de pagos Stripe, junto con la firma de capital privado Advent International, ha lanzado una oferta de adquisición de 60,5 dólares por acción, con un valor total de la operación de 53.400 millones de dólares. Se espera que la junta directiva de PayPal se reúna esta misma semana para revisar esta propuesta de compra.
Actualmente, nada está confirmado y aún es incierto si esta adquisición se materializará. Si la junta no la rechaza directamente, es muy probable que solicite una oferta más alta.
Sin embargo, si la transacción se completa con éxito, se convertirá en la adquisición más grande en la historia del sector fintech. Y el trasfondo de esta operación en cuanto a su despliegue en la industria de las criptomonedas es aún más digno de un análisis detallado.
Al revisar las acciones de los últimos años, no es difícil ver que Stripe ha estado construyendo discretamente un ecosistema completo de stablecoins: invirtió aproximadamente 1.100 millones de dólares para adquirir la plataforma emisora de stablecoins Bridge; se hizo con el principal proveedor de servicios de carteras integradas, Privy; colaboró con Paradigm para incubar la cadena pública de capa 1 Tempo, centrada en escenarios de pago; y recientemente, junto con más de un centenar de empresas, apoyó la nueva stablecoin de alianza Open USD (OUSD). El diseño de esta stablecoin es bastante singular, ya que planea distribuir los rendimientos generados por los activos de reserva a los distribuidores de canales, en lugar de a los emisores de los tokens.
Este despliegue de infraestructura solo carecía de un eslabón: los usuarios finales. Durante mucho tiempo, Stripe se ha centrado únicamente en negocios B2B, proporcionando infraestructura de pagos subyacente a comerciantes y desarrolladores. No tiene productos dirigidos al consumidor general ni controla el tráfico de usuarios masivos.
En contraste, PayPal tiene cientos de millones de cuentas activas en su poder, posee la aplicación de pago de nivel nacional Venmo y, en 2023, lanzó su propia stablecoin regulada, PYUSD.
Toda la información relacionada con la adquisición proviene actualmente de filtraciones de fuentes anónimas del sector citadas por Reuters. Stripe aún no ha explicado públicamente los motivos centrales de esta adquisición. Sin embargo, es inevitable especular: ¿La adquisición de PayPal podría ser para obtener un canal de distribución masiva para su propia infraestructura de stablecoins? ¿Podría este ser uno de los motivos principales detrás de la compra?
En la actualidad, las stablecoins son la aplicación estrella de la industria de las criptomonedas, y se ha desatado una carrera de armamento en infraestructura dentro del sector, con proyectos como Tempo, Arc de Circle, Plasma y otros entrando en la contienda. Anteriormente, todas las partes asumían que quien tuviera el canal de pago subyacente más potente se llevaría el mercado. Pero el movimiento de adquisición de Stripe transmite un juicio totalmente diferente del sector: la construcción de canales de pago subyacentes ya está bastante avanzada, y el campo de batalla principal de la competencia en la industria se ha trasladado a los puntos de entrada de tráfico orientados al usuario.
Imaginemos el ciclo de negocio que se formaría tras completarse la adquisición: Stripe conectaría con el lado de los comerciantes, PayPal y Venmo llegarían a una gran cantidad de consumidores, y se añadiría una capa de liquidación con stablecoins, completando así la ruta del flujo de fondos. Los fondos podrían fluir directamente desde la cartera del usuario al comerciante, evitando por completo redes de liquidación con tarjetas como Visa y Mastercard, lo que ahorraría comisiones elevadas. La existencia de las stablecoins reduciría aún más los costes generales de liquidación, logrando una integración vertical de toda la cadena industrial.
Sin embargo, esta fusión aún presenta muchas incógnitas: ¿PYUSD, con un valor actual de mercado de 2.800 millones de dólares y emitido por Paxos, migrará en el futuro a la cadena pública Tempo? Una vez que OUSD esté oficialmente operativa, ¿se integrará PYUSD en este sistema de stablecoin de alianza? ¿Podría Venmo convertirse en la cartera masiva exclusiva para la cadena pública Tempo?
Considerando solo a PYUSD, su volumen es menos de una vigésima parte del USDC emitido por Circle, por lo que su atractivo es limitado. Lo que realmente vale la pena en esta adquisición son los cientos de millones de cuentas de usuario de PayPal que poseen activos criptográficos en su aplicación: la enorme base de usuarios, la amplia cobertura de mercado y el reconocimiento de marca profundamente arraigado son el valor central.
Además, incluso si la adquisición se materializa, no necesariamente impulsará un crecimiento explosivo de Tempo. Advent International mantendrá una participación de capital equivalente, y el núcleo operativo de las firmas de capital privado es maximizar el rendimiento del flujo de caja. Es muy probable que el PayPal reorganizado controle estrictamente los costes, y es posible que los negocios relacionados con criptomonedas en cadena vean reducida su prioridad.
Hay otro detalle intrigante en esta adquisición: Block, la compañía de Jack Dorsey (matriz de Cash App y competidor directo de Venmo), también participó en la parte de financiación de capital de 17.000 millones de dólares de esta compra. Actualmente, es totalmente imposible para el exterior juzgar qué beneficios obtendrá Block al entrar, y será necesario observar los desarrollos posteriores.
Vale la pena mencionar que esta oferta de adquisición sale a la luz en un momento de múltiples cambios en la industria: la rápida ascensión de la cadena pública Robinhood, expandiendo agresivamente el mercado de usuarios minoristas; la cadena Base de Coinbase continúa potenciando sus negocios financieros globales; y el ecosistema de Solana mantiene su alta popularidad. Si Stripe logra adquirir PayPal con éxito, no solo tendrá un impacto profundo en la industria financiera tradicional, sino que, una vez que Venmo se convierta en el punto de entrada frontend masivo para Tempo, la ventaja competitiva de Tempo en la carrera de las cadenas públicas aumentará significativamente, impulsando a esta cadena de pagos hacia la corriente principal y la visibilidad masiva.
Esta es la pista central más digna de atención en toda la industria en este momento. El desarrollo de todo este asunto tiene un matiz bastante dramático. PayPal, que en sus primeros años aspiró a crear una moneda de Internet nativa, finalmente se convirtió en un intermediario del sistema tradicional de pagos con tarjetas. Ahora, Stripe lanza una oferta de adquisición de 53.400 millones de dólares, que, en cierta medida, pretende utilizar el sistema de pagos con stablecoins criptográficas para cumplir la visión que PayPal no pudo lograr en su momento.
Por supuesto, esta adquisición podría colapsar por completo la próxima semana; también podría aprobarse sin problemas tras una subida de precio. Pero independientemente del resultado final, solo esta oferta de adquisición es suficiente para vislumbrar la estrategia a largo plazo de Stripe, y este despliegue cambiará enormemente las perspectivas futuras de la cadena de pagos Tempo.
Entonces, ¿frontend apoyado en PayPal, backend en Tempo? La respuesta solo la dará el tiempo. Independientemente del éxito o fracaso de la adquisición, solo por las acciones continuas de Stripe se puede ver que su imperio comercial de stablecoins acaba de comenzar.
