Original|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Autor|Wenser(@wenser 2010)
Recientemente, tras la publicación de los resultados financieros del Q4 de 2025, las acciones de Circle (CRCL), conocida como la "primera acción de stablecoins", experimentaron un fuerte repunte, con un aumento de más del 45% en dos días, llegando a tocar los 90 dólares hoy, alcanzando un nuevo máximo desde noviembre del año pasado. En un mercado de acciones relacionadas con criptomonedas en constante caída, Circle (CRCL) acaparó toda la atención momentáneamente, y varias instituciones y analistas comenzaron a mostrar su apoyo, incluso algunos traders volvieron a proclamar audazmente que "las acciones de Circle aún tienen un potencial de multiplicarse por diez".
Detrás del entusiasmo, lo que quizás preocupe más al mercado son los motivos subyacentes de este repunte de precios, ya que esto determina directamente si el aumento de las acciones de Circle (CRCL) puede continuar. Odaily Planet Daily analizará brevemente este tema desde el desempeño empresarial de Circle, las perspectivas institucionales, el "boleto" de IA y los mercados de predicción, intentando aclarar de dónde provendrá la próxima ola de crecimiento de Circle.
Cambio en los fundamentos del negocio de Circle: de stablecoins a infraestructura financiera de Internet
Al mencionar a Circle, quizás muchos aún tengan la impresión estereotipada de ser "el eterno segundo en la carrera de las stablecoins", pero en términos de desempeño y crecimiento de datos en 2025, la stablecoin USDC de Circle está alcanzando rápidamente a USDT de Tether.
Boletín de calificaciones reciente de Circle: el volumen de transacciones de USDC en 2025 alcanzó los 18.3 billones de dólares, liderando la industria
Según datos del sitio web Artemis, el volumen global de transacciones de stablecoins en 2025 aumentó un 72% interanual, alcanzando un récord de 33 billones de dólares; entre ellos, el volumen de transacciones de USDC emitido por Circle alcanzó los 18.3 billones de dólares, ocupando el primer lugar; en comparación, el volumen de transacciones de USDT de Tether fue de solo 13.3 billones de dólares.
Al entrar en 2026, la escala del número de transacciones de USDC sigue siendo excepcionalmente rápida: a principios de febrero, el CEO de Circle, Jeremy Allaire, publicó que, según datos de Artemis, en enero, el volumen de transacciones on-chain de USDC superó los 8.4 billones, mientras que el volumen total de transacciones on-chain del mercado de stablecoins fue de 10 billones; en términos de volumen de transacciones on-chain, USDC representa el 84% de la cuota total del mercado. En otras palabras, en un rincón desapercibido, la actividad transaccional de USDC ha ido aumentando silenciosamente. Además, la velocidad de crecimiento de la circulación de USDC también está aumentando rápidamente. Hasta el 12 de febrero, la emisión de USDC había aumentado en aproximadamente 2.6 mil millones de unidades en una semana.
Como comparación, la capitalización de mercado de USDT, conocida como la "principal stablecoin", disminuyó un 0.8% en febrero a 1836.1 mil millones de dólares, continuando la tendencia a la baja de aproximadamente un 1% en enero, siendo la primera vez que experimenta una contracción durante dos meses consecutivos desde el incidente de Terra en 2022.
Finalmente, al examinar detalladamente su informe de resultados financieros del año fiscal 2025, la circulación de USDC de Circle a finales de 2025 fue de 753 mil millones de dólares, un aumento del 72% interanual; el volumen de transacciones on-chain de USDC en el Q4 de 2025 fue de 11.9 billones de dólares, un aumento del 247% interanual; los ingresos totales del Q4 alcanzaron aproximadamente 770 millones de dólares, un aumento del 77% interanual; los ingresos totales y los ingresos por reservas del año fiscal 2025 fueron de 27 mil millones de dólares, un aumento del 64% interanual. Aunque su pérdida neta por operaciones continuas alcanzó los 70 millones de dólares, principalmente afectada por gastos de incentivos de capital relacionados con la Oferta Pública Inicial (IPO) por un valor de 424 millones de dólares, Circle espera que la circulación de USDC mantenga una tasa de crecimiento anual de aproximadamente el 40% en el futuro, y prevé que los ingresos de otros negocios distintos a los ingresos por reservas alcancen aproximadamente 170 millones de dólares en 2026, superando los aproximadamente 110 millones de dólares de 2025.
Supongo personalmente que el crecimiento en la circulación y el número de transacciones de USDC podría estar impulsado conjuntamente por la demanda de pagos en criptomonedas de AI Agent, la creciente demanda del mercado de predicción y la demanda de negocios institucionales tras la aprobación del proyecto de ley regulatorio GENIUS Act. Esto lo detallaremos más adelante.
Panorama de las perspectivas institucionales: algunos compran en mínimos, otros aún creen que Circle "superará al mercado"
Actualmente, el mercado muestra una clara división respecto al desempeño futuro de las acciones de Circle: algunas firmas de inversión continúan comprando en mínimos y adquiriendo constantemente; otras instituciones confían en su actualización del modelo de negocio, pasando de stablecoins a infraestructura de tecnología financiera; pero también hay firmas de investigación que creen que este repunte de las acciones se debe principalmente a la liquidación de posiciones cortas y no es sostenible.
Bernstein: El precio objetivo de Circle es de 190 dólares, mantiene calificación de "superar al mercado"
Bernstein señaló que Circle ya no es visto como un mero "valor proxy" de activos cripto, sino que se ha transformado en un proveedor de servicios de infraestructura de tecnología financiera, con un profundo cambio en su posicionamiento empresarial. Su equipo de analistas cree que Circle desempeñará un papel clave en esta "transformación fundamental del sistema económico global" y, en su último informe de investigación, reconfirmó su calificación de "superar al mercado (Outperform)" y un precio objetivo de 190 dólares, sugiriendo que aún hay un espacio significativo de apreciación para las acciones de la compañía.
Además, los analistas de Bernstein, Gautam Chhugani y otros, señalaron en el informe que el desempeño del cuarto trimestre de Circle claramente se diferenciaba de las tendencias generales del mercado cripto, enfatizando que la compañía se está dirigiendo hacia convertirse en un proveedor central de infraestructura de Internet, y no solo un negocio de stablecoins o tokens cripto.
Ark Invest: Hablando con dinero real, la cartera de acciones de Circle (CRCL) tiene un valor total de casi 350 millones de dólares
A diferencia de las firmas de investigación, la firma de inversión Ark Invest, de la conocida inversora de Silicon Valley "Cathie Wood" (mujer ARK), siempre ha sido una "compradora principal" de Circle.
A principios de febrero, documentos comerciales mostraron que Ark Invest compró aproximadamente 9.4 millones de dólares en acciones de Circle a través de dos de sus ETF;
El 12 de febrero, Ark Invest aumentó nuevamente su participación en 75,559 acciones de Circle (CRCL), por un valor de aproximadamente 4.4 millones de dólares.
Según información pública recopilada, hasta el momento de redactar este artículo, Ark Invest posee aproximadamente 4,015,642 acciones de Circle (CRCL) a través de sus tres fondos ARKK (ARK Innovation ETF), ARKF (ARK Fintech Innovation ETF) y ARKW (ARK Next Generation Internet ETF), con un valor total de aproximadamente 349 millones de dólares (calculado a 87 dólares).
Grupo Vanguard: Participación en Circle (CRCL) supera los 5.65 millones de acciones, una vez con pérdidas flotantes superiores a 400 millones de dólares
El 14 de febrero, según el último archivo 13F presentado a la SEC de EE. UU. por el Grupo Vanguard, el segundo mayor gestor de fondos del mundo, actualmente posee acumulativamente 5,653,110 acciones de Circle CRCL (valor actual de 339.4 millones de dólares), con un coste de entrada de 739.6 millones de dólares, y actualmente tiene pérdidas flotantes de más de 400 millones de dólares.
Con la recuperación del precio de Circle (CRCL) a alrededor de 87 dólares (precio al momento de redactar), esta inversión de nearly 740 millones de dólares ahora tiene una ganancia flotante de más de 152 millones de dólares.
10x Research: Circle se disparó debido a un squeeze de cortos
Ayer, la firma de investigación cripto 10x Research publicó que el principal impulsor del reciente aumento en el precio de las acciones de Circle no fueron los datos financieros en sí, sino la estructura de posiciones del mercado, que tiene más probabilidades de desencadenar un movimiento de covering de posiciones cortas de alta probabilidad, en lugar de una simple reevaluación fundamental. Se supo que un fondo de cobertura había establecido una gran posición corta antes de la publicación de los resultados, pero a medida que el precio de las acciones de Circle se disparó en un solo día, desencadenó un violento squeeze de cortos, causando que el fondo de cobertura perdiera aproximadamente 500 millones de dólares en un día. 10x Research añadió que esta volatilidad extrema no solo se reflejó en Circle (CRCL), sino que también afectó a Coinbase (COIN) y Bitcoin, y aunque Circle es un claro objetivo alcista, la magnitud general del movimiento fue impulsada principalmente por un desequilibrio en la estructura de posiciones del mercado cripto en general, y un nuevo catalizador de mercado podría estar por aparecer, posiblemente remodelando la narrativa del mercado, después de lo cual la lógica comercial del mercado podría volver a los fundamentos. En otras palabras, 10x Research no es optimista sobre el desempeño futuro de Circle (CRCL).
En resumen, Circle se encuentra en un período clave de transición desde el concepto anterior de "primera acción de stablecoins" hacia la narrativa de "infraestructura de tecnología financiera", el desempeño de su stablecoin USDC es prometedor, y sus otros flujos de ingresos (ingresos no por intereses) también han demostrado su capacidad de generar ganancias con los altos márgenes del Q4 de 37 millones de dólares.
Y si Circle (CRCL) puede continuar con su fuerte tendencia alcista actual, quizás esté relacionado con 3 palabras clave: "pagos con IA", "mercados de predicción" y "adopción institucional".
Los "impulsores de crecimiento" de USDC: pagos con IA, transacciones en mercados de predicción, adopción institucional a gran escala
En los informes financieros de Circle y las declaraciones externas de su CEO Jeremy Allaire, podemos ver claramente que los canales de ingresos de Circle se están expandiendo rápidamente, en lugar de depender altamente del negocio de emisión de stablecoins USDC como antes.
Anteriormente, Circle anunció que Circle Payments Network (CPN) tenía 55 instituciones financieras registradas, con otras 74 instituciones financieras en proceso de calificación; la red de blockchain Arc de L1 ha lanzado su testnet público, atrayendo a más de 100 participantes; la inherente tasa de adopción y ventaja de integración de USDC también ha dotado a Circle de capacidad de "pago automatizado" para AI Agent. Y esto, podría convertirse en su boleto hacia la próxima era de las finanzas interconnectadas.
El "boleto de IA" de Circle: protocolo x402, economía de AI Agent y transacciones A2A
El primer boleto de Circle proviene de los pagos con IA. El estándar x402, liderado por Coinbase, se convirtió en un punto candente del mercado tras su lanzamiento en 2025. Este protocolo permite a los AI Agent pagar servicios directamente a través del código de estado HTTP 402 utilizando USDC, como acceso a datos API, recursos de computación o suscripciones de contenido,可以说是为 AI Agent "打通了支付的最后一公里" (abriendo la última milla de los pagos para AI Agent). USDC thus puede integrarse perfectamente en el sistema económico de AI Agent, y las transacciones A2A (Agent to Agent), M2M (Machine to Machine) propuestas por muchas empresas de modelos de IA también circularán mediante USDC.
Anteriormente, algunos analistas predijeron que para 2030, el tamaño del ecosistema económico de AI Agent podría superar los 30 billones de dólares, y la IA agentica dominará el 15% de las decisiones financieras diarias. En este aspecto, USDC tiene una ventaja de primer movimiento excepcional.
El "boleto del mercado de predicción" de Circle: el volumen de transacciones del mercado de predicción sigue batiendo récords, con más de 38 millones de transacciones en una semana
Otro impulsor principal del crecimiento de los datos comerciales y de USDC de Circle, quizás se deba al creciente volumen de negocios del sector de los mercados de predicción.
Según datos de Dune, el 23 de febrero, el número de transacciones del mercado de predicción la semana pasada (16-22 de febrero) volvió a alcanzar un récord histórico, con 38.01 millones de transacciones, de las cuales Polymarket tuvo 22.58 millones de transacciones, ocupando el primer lugar; Kalshi tuvo 14.86 millones de transacciones, ocupando el segundo lugar.
Al mismo tiempo, Circle también continúa esforzándose en la cooperación a nivel de plataforma con los gigantes del mercado de predicción: a principios de febrero, Circle anunció una colaboración con Polymarket para impulsar la optimización de la infraestructura de stablecoins para los mercados de predicción. Circle introducirá una infraestructura de stablecoins transparente y de reserva completa para los mercados de predicción, mejorando la confiabilidad de la liquidación y reduciendo la fricción, para apoyar la próxima fase de desarrollo de los mercados financieros on-chain.
Basándose en el contexto del "gran año de predicciones" que incluye eventos deportivos como los Juegos Olímpicos de Invierno y la Copa del Mundo, el volumen de transacciones de USDC y los ingresos por custodia experimentarán un mayor crecimiento.
El "boleto de adopción institucional" de Circle: proyectos de ley, banco fiduciario y ecosistema de cooperación
Para los usuarios institucionales, Circle y USDC son quizás la única "solución óptima relativa" actualmente. Las principales razones son:
Primero, el marco del proyecto de ley GENIUS Act impulsará una gran afluencia de reservas de dólares digitales hacia el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., impulsando un mayor crecimiento en la emisión y circulación de USDC;
Segundo, Circle obtuvo aprobación en diciembre de 2025 para establecer un banco fiduciario nacional (First National Digital Currency Bank), acelerando así su integración en el sistema financiero tradicional;
Tercero, los socios de Circle abarcan instituciones de pago tradicionales (como Visa), empresas de software financiero (como Intuit), plataformas líderes en mercados de predicción (como Polymarket), redes de liquidación de pagos blockchain (como Morph Network) y exchanges de criptomonedas (como Kraken, OKX, Bybit, Hyperliquid), entre otros campos, construyendo gradualmente su propio "foso ecológico".
Conclusión: Las preocupaciones ocultas del precio de las acciones de Circle están en el reparto de ganancias con Coinbase y la presión de la banca estadounidense
En resumen, es probable que el desempeño del mercado de las acciones de Circle (CRCL) experimente un fuerte repunte, pero limitado por las condiciones generales del mercado cripto y factores pendientes como el proyecto de ley CLARTITY, su desempeño futuro aún tiene cierta incertidumbre.
Específicamente, primero, Coinbase, que se reparte nearly 1 billón de dólares anuales en "ganancias de promoción" de stablecoins. Según la evaluación de los analistas de BI, Paul Gulberg y Samuel Radowitz, si la tasa de adopción de pagos se acelera, bajo el marco del proyecto de ley GENIUS firmado por el presidente Trump en julio de 2025, los ingresos por stablecoins de Coinbase podrían crecer entre dos y siete veces. Para un exchange de criptomonedas cuya acción también está bajo presión, este es sin duda un pastel indispensable.
En segundo lugar, como la "primera acción de stablecoin compliant", Circle注定将直面 (está destinada a enfrentar directamente) la presión colectiva de la banca estadounidense. Aunque su solicitud de banco fiduciario fue aprobada, como dijeron los analistas de Standard Chartered en un informe, las stablecoins representan un riesgo real para los depósitos bancarios globales y estadounidenses, los depósitos bancarios en EE. UU. disminuirán a medida que crezca la capitalización de mercado de las stablecoins, con una reducción proporcional al peso de la capitalización de mercado de las stablecoins. Los bancos regionales de EE. UU. se ven más afectados, mientras que los bancos de inversión son los menos afectados. El informe muestra que solo el 14.5% de los activos de reserva de Circle son depósitos bancarios, con una proporción de redepósito extremadamente baja. Del mismo modo, es difícil que los bancos tradicionales, impulsados por intereses, se queden de brazos cruzados ante esto.
En cuanto a si el precio de las acciones de Circle (CRCL) puede repetir el "milagro de multiplicarse por diez" como se mencionó al principio del artículo, además del timing del "auge de las stablecoins" del año pasado, quizás necesite más "políticas de conveniencia regional" proporcionadas por el gobierno y los reguladores de EE. UU. para darle un impulso.
