Según los últimos documentos presentados ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), el fondo de cobertura Situational Awareness AI de Leopold Ashenbrenner, antes de su liquidación en julio que destruyó el 67% del valor del fondo en solo un mes, había invertido casi el cincuenta por ciento de su cartera de acciones estadounidenses en SanDisk y Micron.
Para todo el sector de la IA, estos datos indican hacia dónde se han redirigido las inversiones. Las acciones de empresas cuyo valor se desplomó, en particular las dedicadas a la conciencia situacional, también están entre las que se benefician del auge de los centros de datos orientados a la IA, lo que sirve de advertencia sobre lo limitado que se está volviendo este negocio.
Dónde estaba el dinero antes del colapso
Situational Awareness LP presentó un informe 13F-HR ante la SEC el 14 de agosto, que detalla sus activos al 30 de junio, antes de la liquidación en julio. SanDisk y Micron representaban aproximadamente el 50% de los activos declarados en acciones, haciendo que el fondo fuera muy vulnerable a un aspecto de la cadena de suministro de IA.
Esta no fue su única inversión significativa. En otro informe 13F del trimestre terminado el 31 de marzo, publicado por Cryptopolitan el 30 de julio, se mostraba una cartera de acciones estadounidenses por valor de 5.520 millones de dólares y opciones de venta por valor de 8.700 millones de dólares vinculadas a empresas fabricantes de chips. La posición larga más grande era en Bloom Energy, con una inversión de 879 millones de dólares, seguida de SanDisk y CoreWeave.
El informe de Situational Awareness al 31 de marzo indica 13.680 millones de dólares en valores del formulario 13F, pero esta cifra no debe confundirse con los activos totales del fondo o su exposición económica general.
Por qué los chips de memoria se convirtieron en la base del comercio de IA
El estímulo de la demanda hacia SanDisk y Micron vino acompañado de un cambio real en la demanda. Los analistas de Counterpoint Research señalaron que, con la transición del entrenamiento a la inferencia en tareas de IA, la cuota de mercado de las SSD empresariales en el segundo trimestre de 2026 aumentó al 48% del total de envíos de memoria NAND.
Se espera que los precios sigan esta tendencia. Según TrendForce, los ingresos por ventas de NAND Flash aumentarán entre un 10-15% trimestralmente en el tercer trimestre de 2026, mientras que los precios de la DRAM subirán entre un 13-18% debido a la alta demanda de procesamiento de datos para IA y las compras de grandes centros de datos. Micron también reportó un récord de ganancias del tercer trimestre fiscal de 41.460 millones de dólares, muy por encima de los 9.300 millones del mismo período del año anterior.
La lección aprendida del entrenamiento en julio
Identificar las tendencias correctas no protegió al fondo de las pérdidas. Situational Awareness informó a sus inversores que en julio el fondo registró una pérdida no auditada del 67%, mientras que su rentabilidad desde principios del año se acercaba al 80%. Ashenbrenner señaló que, tras agotar la liquidez, el fondo vendió parte de su cartera pública para reducir el apalancamiento. Reuters confirmó la pérdida del 67% en julio y la venta de la mayoría de los activos públicos.
Ashenbrenner reconoció directamente el riesgo en su carta a los inversores:
«Damos la bienvenida a la volatilidad. Pero en ningún caso debe poner en peligro al fondo».
También escribió que el fondo había tomado medidas para «continuar la lucha».
El 28 de julio, un usuario anónimo de Trac publicó una estimación de pérdidas en la cartera de Ashenbrenner de 600 millones de dólares debido a la caída de las acciones de Bloom Energy y SanDisk. Sin embargo, Cryptopolitan no pudo verificar esta información; además, los informes del formulario 13F no incluyen efectivo, posiciones cortas ni inversiones personales.
Ashenbrenner sigue firmemente comprometido con la IA. Su firma de inversión invirtió 400 millones de dólares en Source Foundry, una startup de equipos semiconductores valorada en casi 5.000 millones de dólares que se especializa en litografía, un cuello de botella en la fabricación de chips dominado por ASML.
De qué depende la construcción de 7 billones de dólares
Esto ocurre en un contexto de pronósticos que apuntan a inversiones colosales en IA. Goldman Sachs cree que entre 2026 y 2031 se gastarán casi 7,6 billones de dólares en capacidad computacional, centros de datos y energía.
La Asociación de la Industria de Semiconductores y Deloitte afirman que más del 95% del valor de un rack de servidores para IA corresponde a semiconductores, y que las inversiones en infraestructura de centros de datos podrían alcanzar potencialmente los 4 billones de dólares para 2028.
Es precisamente por esta escala que el fracaso del fondo no solo importa para un gestor. La confianza en el crecimiento de la IA no garantiza que todos los eslabones de su cadena de suministro avancen al mismo ritmo, ni que las posiciones concentradas y apalancadas sobrevivan a una escasez de liquidez. Los documentos muestran a un inversor que identificó correctamente los requisitos, pero aún así cayó en la trampa por la forma en que financió su apuesta.
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