Artículo | AIX Finanzas (AIXcaijing), Autor | Wang Hanxing, Editor | Wei Jia
"Cuando les va bien a los gigantes de la IA, a Apple no, y viceversa". El mercado bursátil estadounidense del último mes ha estado validando esta frase con dinero contante y sonante.
El 30 de julio, tras el cierre del mercado estadounidense, Apple publicó los resultados financieros de su tercer trimestre fiscal 2026 (correspondiente al segundo trimestre natural de 2026; en adelante, según el año natural). Es un informe excelente: unos ingresos de 109.417 millones de dólares, un aumento interanual del 16,4%; un beneficio neto de 29.789 millones de dólares, un incremento del 27%; y un margen bruto general que superó el 50%.
Cook dijo que este fue el mejor segundo trimestre en la historia de Apple, con el iPhone, el Mac, los ingresos por servicios y cada segmento geográfico registrando un crecimiento de dos dígitos.
Pero la reacción del mercado de capitales fue mucho más fría que los resultados financieros.
El día de la publicación de los resultados, las acciones de Apple cerraron con una caída del 1,41%. Tras la publicación, el precio en el mercado extrabursátil cayó más del 8% en algún momento. Solo unos días antes, la compañía había superado a Nvidia y recuperado el primer puesto mundial en capitalización bursátil. El 29 de julio, durante la sesión, las acciones de Apple alcanzaron un máximo histórico de 342,89 dólares, y su capitalización de mercado superó brevemente los 5 billones de dólares, convirtiéndose en la segunda empresa pública de la historia en alcanzar esta cifra después de Nvidia.
En marcado contraste con Apple estuvo el frenesí del sector de la IA. El mismo día, Microsoft subió un 15,51%, Micron un 18,36%, AMD un 13%, y Nvidia subió un 2,65% y continuó al alza en el mercado extrabursátil. Amazon, que publicó sus resultados casi al mismo tiempo que Apple, subió más del 9% en el mercado extrabursátil.
Tras semanas de represión por el "pánico a la burbuja de la IA", los capitales han vuelto a fluir hacia activos con mayor contenido de IA, y Apple resulta ser precisamente la gran tecnológica cuya narrativa sobre la IA es la más titubeante.
Además, esta fue la última vez que Cook compareció como CEO de Apple en una conferencia telefónica de resultados. El 1 de septiembre, John Ternus, responsable de ingeniería de hardware, asumirá como CEO, y Cook pasará a ser presidente ejecutivo. Desde que asumió en 2011 con una capitalización de mercado de unos 350.000 millones de dólares hasta los 5 billones actuales, esta es la respuesta de Cook. En la era de la IA, ¿podrá Apple ofrecer una mejor respuesta?
01. Unos resultados financieros impresionantes y una guía conservadora
Solo mirando las cifras, es un informe financiero casi impecable, y el núcleo del crecimiento este trimestre sigue siendo el hardware.
Los ingresos del segundo trimestre fueron de 109.417 millones de dólares, superando las expectativas del mercado de 108.700 millones. De estos, las ventas de productos de hardware fueron de 78.680 millones de dólares con un margen bruto del 40%, y los ingresos por servicios de software fueron de 30.740 millones de dólares con un margen bruto del 75,6%. El margen bruto combinado fue del 50,1%.
Sin embargo, aproximadamente 2 puntos porcentuales del margen bruto provinieron del impacto único del reembolso de aranceles por parte del gobierno estadounidense. Excluyendo el efecto de estos ingresos, el margen bruto real fue de aproximadamente el 48,1%, aún por encima de las expectativas del mercado y la mediana de la guía anterior de la compañía.
Por producto, el iPhone sigue siendo el pilar de estos resultados. Los ingresos del iPhone en el segundo trimestre fueron de 54.250 millones de dólares, un aumento interanual del 21,7%, el tercer trimestre consecutivo con una tasa de crecimiento superior al 20%.
Vale la pena señalar que las ventas del iPhone del año anterior ya partían de una base comparativamente alta. Debido al impacto de las políticas arancelarias, muchos consumidores realizaron compras anticipadas y almacenaron en el segundo trimestre del año pasado, lo que resultó en un crecimiento del 13,5% en las ventas del iPhone. Mantener un crecimiento interanual superior al 20% sobre esa base, demuestra en cierta medida el éxito de ventas de la serie iPhone 17 y de este ciclo de superproducto.
El Mac también tuvo un desempeño muy fuerte este trimestre. Unos ingresos de 10.350 millones de dólares y un crecimiento interanual del 28,7% resultan particularmente destacables en el contexto general de la industria de los PC.
Los datos de IDC muestran que, en un contexto de fuertes subidas de precios en la memoria de nivel superior, los envíos globales de PC en el segundo trimestre cayeron un 4,9% interanual hasta 68,2 millones de unidades, la primera caída después de nueve trimestres consecutivos de crecimiento. Los envíos de fabricantes líderes como Lenovo, HP y Dell cayeron en línea, y solo el Mac creció un 10%, aumentando su cuota de mercado del 8,5% al 9,9%.
El MacBook Neo lanzado en el primer trimestre de este año, con un precio inicial de 599 dólares, bajó el umbral de precio de las computadoras Apple a un mínimo histórico, cubriendo a más compradores. El MacBook Neo de nivel básico y el MacBook Pro de gama alta impulsaron conjuntamente el crecimiento de las ventas del Mac este trimestre.
Las ventas del iPad siguen siendo débiles, con unos ingresos de 6.190 millones de dólares, un descenso interanual del 5,9%, volviendo a ser negativas después de una breve recuperación en los dos trimestres anteriores.
Por regiones, los ingresos de Apple en Estados Unidos en el segundo trimestre fueron de 45.780 millones de dólares, un aumento interanual del 11,1%. En la Gran China, los ingresos fueron de 18.820 millones de dólares, un crecimiento del 22,4%, liderando entre todas las regiones, aunque la tasa de crecimiento fue casi 4 puntos porcentuales inferior a lo esperado.
Según datos de IDC, los envíos globales de teléfonos inteligentes cayeron un 6,7% en el segundo trimestre de este año, y en el mercado chino un 4,3%, la quinta caída interanual consecutiva. Sin embargo, los envíos de Apple en China aumentaron un 24,4% interanual, y su cuota de mercado subió del 13,9% al 18,1%.
La recuperación del mercado chino se debe tanto a la capacidad del producto iPhone 17 como a las compras anticipadas impulsadas por las expectativas de precios. Mientras los fabricantes Android generalmente ajustaban precios y configuraciones debido al aumento de precios de la memoria, Apple mantuvo estables los precios de sus modelos principales en el segundo trimestre, fortaleciendo así su competitividad relativa en el mercado de gama alta.
Además de las cifras, la dirección vertió un jarro de agua fría durante la conferencia telefónica. Apple anticipa que los ingresos totales del próximo trimestre se verán afectados por dos factores principales: el tipo de cambio y las limitaciones de suministro. Los ingresos del iPhone del tercer trimestre se verán perjudicados por las restricciones de suministro, y su tasa de crecimiento caerá a un rango de dos dígitos de alrededor del 15%. Los productos Mac e iPad también sufrirán el impacto de la cadena de suministro.
En otras palabras, el alto crecimiento de los últimos tres trimestres probablemente no pueda mantenerse. Aun así, estos son unos resultados financieros impresionantes: en una época en la que todos hablan de IA, el iPhone y el Mac mantienen el prestigio de Apple, y la base instalada activa global de dispositivos alcanzó nuevos máximos en todas las categorías de productos y regiones. Apple ha demostrado que el valor del hardware como "punto de entrada" sigue siendo enorme.
La pregunta es: ¿cuánto tiempo más se podrá contar esta historia del punto de entrada?
02. La IA, con dos años de retraso, finalmente llega a los productos
La historia del hardware no puede contarse indefinidamente, y Apple lo sabe, por lo que ha estado intentando realizar una transición hacia la IA, aunque durante mucho tiempo esta transición no ha sido particularmente exitosa.
En los últimos dos años, la IA de Apple se ha centrado más en "promesas", sin formar un producto central lo suficientemente disruptivo como para cambiar los hábitos de uso de los usuarios.
En la WWDC de 2024, Apple presentó con gran fanfarria Apple Intelligence, proponiendo un camino diferente al de sus competidores: inteligencia personal integrada en el núcleo del sistema, procesamiento en el dispositivo y computación privada en la nube, ejecución de tareas entre aplicaciones.
El mercado de capitales se entusiasmó por un tiempo. La lógica de valoración de Apple parecía pasar de ser una empresa de hardware a una empresa de punto de entrada de IA. Apple no necesitaba liderar la carrera de parámetros de los grandes modelos de lenguaje generales; con solo integrar la IA en miles de millones de dispositivos, podría redefinir la interacción humano-computadora.
Pero luego, la actualización más crucial de Siri se retrasó continuamente. Apple admitió en 2025 que Siri personalizada, programada originalmente para su lanzamiento, necesitaba más tiempo, y algunas funciones se pospusieron hasta 2026.
El problema no era solo "un año más tarde". En una fase de rápida iteración de la IA generativa, los retrasos significan que los desarrolladores no pueden planificar productos en torno a interfaces estables, las expectativas de los usuarios sobre las capacidades de IA de Apple se consumen repetidamente, y esto otorga a Google, OpenAI, Amazon y a los fabricantes de teléfonos chinos una ventana de oportunidad más larga.
En 2026, la estrategia de Apple cambió sustancialmente. En enero, Apple y Google anunciaron una colaboración plurianual. El próximo modelo base de Apple se construirá sobre el modelo Gemini y la tecnología de Google Cloud. Para una empresa cuya fe ha sido la integración vertical y el desarrollo propio, entregar el "cerebro" de la IA a su viejo rival de veinte años es una opción pragmática, pero también un reconocimiento tácito de que, en la carrera de los grandes modelos, a Apple ya no le daba tiempo ponerse al día desde cero.
Posteriormente, en la WWDC de junio, Apple finalmente lanzó oficialmente la nueva Siri AI, enfatizando el contexto personal, la percepción de la pantalla, la operación entre aplicaciones y una interfaz de conversación independiente.
El desarrollo de la IA de Apple en China ha sido aún más tortuoso.
Como segundo mercado más grande de Apple, los dispositivos de la versión china han estado durante mucho tiempo excluidos de Apple Intelligence. La aprobación regulatoria para la IA generativa es un obstáculo inevitable, y la ausencia de funciones de IA ha sido un factor importante que ha deprimido las expectativas de ventas y el precio de las acciones de Apple en China.
En marzo de este año, Apple incluso habilitó brevemente por error funciones relacionadas para los usuarios de la versión china, para retirarlas rápidamente después.
En julio de este año finalmente se resolvió. Las autoridades cibernéticas publicaron una nueva lista de servicios de inteligencia artificial generativa en el dispositivo móvil aprobados, y "Apple Intelligence" figuraba entre ellos. Posteriormente, Alibaba confirmó que el modelo Tongyi Qianwen se integraría en Apple Intelligence, cubriendo las versiones chinas del iPhone, iPad, Mac y Vision Pro. Al mismo tiempo, Baidu también confirmó que estaba colaborando con Apple para desarrollar funciones relacionadas para los usuarios chinos de iPhone.
Esto significa que la versión china de Apple Intelligence no será una simple réplica de la solución extranjera, sino una combinación de "dispositivos y sistema Apple + modelo local y cumplimiento normativo".
Este paso cubre la laguna de producto más evidente de Apple en el mercado chino de gama alta y podría liberar parte de la demanda reprimida de cambio de dispositivo. Pero también expone los límites de la transición de Apple hacia la IA: en Estados Unidos, Apple recurre a Google; en China, Apple depende de Alibaba y Baidu. Apple todavía controla el punto de entrada, pero ya no controla completamente la capa de inteligencia.
El examen de Apple en IA aún no está completo. Aunque el nuevo Siri finalmente pasó de ser una "función futura" a un producto que se puede probar, la verdadera prueba comenzará después del lanzamiento masivo en otoño: si su fiabilidad es suficiente para manejar tareas de alta frecuencia, si los desarrolladores de terceros están dispuestos a integrarse, cómo controlar los costos de inferencia en la nube, y si la IA realmente puede impulsar una nueva ronda de actualización de hardware.
Estas preguntas, los resultados financieros no tienen respuesta por ahora.
03. Después del superciclo, Apple debe superar una presión cuádruple
El desafío más inmediato para Apple es cómo salir del alto nivel de referencia establecido por el iPhone 17.
En la historia de ventas del iPhone, ha habido múltiples ocasiones en las que un crecimiento explosivo de un modelo anterior agotó la demanda de cambio de dispositivo, causando estancamiento o caídas en las ventas de varios modelos posteriores. El iPhone 6 es un ejemplo típico. En su momento, analistas de Bank of America Merrill Lynch y KGI Securities señalaron claramente que el "superciclo" formado por el iPhone 6 había anticipado la demanda de cambio de dispositivo de uno a dos años, y que la mayoría de los usuarios dispuestos a cambiar a pantallas más grandes lo habían hecho en ese modelo, lo que hizo que las series 6s y 7 ya no pudieran estimular una nueva ola de cambios.
Hoy en día, el ciclo de renovación de teléfonos inteligentes a nivel global supera los tres años, y el efecto de agotamiento causado por un superproducto solo puede durar más. Desde el cuarto trimestre de 2025, cuando el iPhone 17 se puso oficialmente a la venta, hasta el segundo trimestre de 2026, los ingresos del iPhone han registrado un crecimiento superior al 20% durante tres trimestres consecutivos, lo que ya se acerca a las características de un "ciclo de superproducto".
El problema de Apple para la próxima etapa no es simplemente vender bien el iPhone 18, sino hacer que crezca aún más partiendo de una base extremadamente alta.
La segunda presión proviene del lado de los costos. La expansión de los centros de datos de IA está compitiendo por capacidad de fabricación de procesos avanzados, DRAM y NAND. Por primera vez, los fabricantes de electrónica de consumo necesitan competir con los gigantes de la computación en la nube por los recursos de la cadena de suministro superior. Los datos de TrendForce muestran que en el primer trimestre de 2026, los precios de contrato de DRAM subieron más del 90% respecto al trimestre anterior. El costo de la memoria para teléfonos de 12GB pasó de 200 a 600 yuanes, y el precio unitario del almacenamiento flash de 1TB se triplicó. La presión colapsó primero a los teléfonos de gama baja, y ahora se extiende hacia arriba a lo largo de la gama de precios.
IDC señaló en un informe anterior que esta crisis de memoria está dividiendo el mercado de teléfonos móviles en dos campos: los fabricantes con escala, capacidad de compra a largo plazo y estructura de productos de gama alta pueden asegurar el suministro y transferir los costos, mientras que las marcas que dependen de volúmenes a bajo precio soportan un mayor impacto. Apple claramente pertenece al primer grupo, pero eso no significa que sea inmune.
Anteriormente, Sumit Sadana, director comercial de Micron, dijo a los medios que la raíz de la escasez de memoria estaba precisamente en la presión de los grandes clientes finales por reducir precios drásticamente. Los precios de compra demasiado bajos desalentaron las inversiones de los fabricantes, y en 2023 muchos proyectos de expansión tuvieron que cancelarse por ello.
Estas declaraciones fueron interpretadas por el exterior como una forma de atribuir la responsabilidad del aumento de precios de la memoria a Apple.
Recientemente, Apple ya ha subido los precios de algunos Mac e iPad, y la dirección también advirtió que las limitaciones de suministro se intensificarán notablemente el próximo trimestre.
La tercera presión es la competencia en terminales de IA.
En el pasado, Apple podía esperar a que la tecnología madurara antes de entrar en el mercado, porque tenía una mayor capacidad de integración de productos y una base de usuarios más sólida. Pero la competencia de los teléfonos con IA no sigue completamente el ritmo tradicional del hardware.
Google, Samsung y los fabricantes chinos están convirtiendo las capacidades de los modelos en funciones a nivel de sistema. Los asistentes inteligentes comienzan a hacerse cargo de búsquedas, compras, generación de contenido y operación de aplicaciones. En la recién concluida WAIC, los teléfonos con IA de Nubia, Stepfun y Honor se exhibieron juntos.
El teléfono con IA se está convirtiendo en una tendencia. Si en el futuro los usuarios ya no abren aplicaciones con frecuencia, sino que completan tareas a través de asistentes de IA, quien controle el asistente podría reescribir la distribución del tráfico en la internet móvil. Apple tiene la ventaja del punto de entrada, pero también enfrenta un peligro: si Siri no es lo suficientemente buena, el iPhone podría convertirse en una carcasa de hardware de calidad para otros modelos, o ser directamente reemplazado por otros teléfonos con IA.
Fuente de la imagen / Sitio web oficial de Apple Siri
La cuarta presión es el cambio de liderazgo. El 1 de septiembre, Cook dejará oficialmente su cargo como CEO para pasar a ser presidente ejecutivo. En teoría, aún podría seguir al timón durante otro trimestre fiscal, pero está claro que esta es la última vez que participa en una conferencia telefónica de resultados como CEO.
Ternus, de 50 años, que tomará el relevo, se unió al equipo de diseño de productos en 2001 y ha participado en el desarrollo de los AirPods, iPad y varias generaciones de Mac e iPhone. Cook lo describió como "con mente de ingeniero y alma de innovador". Un CEO orientado a los productos significa que el centro de gravedad cultural de Apple podría volver a oscilar desde la eficiencia operativa hacia la innovación de productos.
Hace quince años, Jobs entregó a Cook una empresa valorada en 350.000 millones de dólares. La duda externa era: sin el genio productor obsesivo, ¿cuánto tiempo podría sobrevivir Apple? Quince años después, Cook entrega a Ternus una empresa valorada en 5 billones de dólares. La pregunta ahora es: cuando la IA reescribe la definición de punto de entrada, ¿podrá Apple seguir manteniendo ese punto de entrada?
Estos resultados del segundo trimestre, los mejores de su historia, son el último informe de Cook y también el primer examen que pasa al nuevo líder.
