Recientemente, los cuatro gigantes analógicos publicaron sus informes financieros.
Onsemi reportó ingresos de 1.604 millones de dólares, un aumento interanual del 9% y secuencial del 6%. Los ingresos de TI fueron de 5.463 millones de dólares, un aumento interanual del 23% y secuencial del 13%; de estos, el negocio analógico, que representa casi el 80% de los ingresos de la empresa, creció un 26%. Los ingresos de STMicroelectronics fueron de 3.487 millones de dólares, un aumento interanual del 26% y secuencial del 12,7%. Los ingresos de NXP fueron de 3.496 millones de dólares, un aumento interanual del 19% y secuencial del 10%. La orientación del tercer trimestre proporcionada por las cuatro empresas sigue apuntando a un crecimiento secuencial.
Además de los resultados, varios indicadores operativos también cambiaron de rumbo al mismo tiempo. La relación pedido a venta (book-to-bill) de STMicroelectronics se acerca a 2, y ya ha observado cierta tensión en el suministro de algunos productos; los pedidos pendientes de TI continuaron aumentando en el segundo trimestre, con plazos de entrega que se alargaron varias semanas desde el nivel de menos de 13 semanas; el inventario del canal de NXP cayó a 11 semanas.
A mediados de 2026, el mercado de chips analógicos finalmente comenzó a entrar en un ciclo alcista.
Industria en primer lugar, automoción sigue
El mercado industrial fue el primero en recuperarse. El presidente y CEO de TI, Haviv Ilan, reveló al inicio de la conferencia telefónica que los ingresos industriales del segundo trimestre crecieron aproximadamente un 30% interanual y un 10% secuencial; los ingresos del centro de datos se duplicaron interanual y crecieron un 20% secuencial; el mercado automotriz, que había tardado en reaccionar, también comenzó a repuntar, con un crecimiento interanual de más de un 10% y secuencial cercano a dos dígitos.
Fuente: NXP
La estructura de ingresos de NXP mostró cambios similares. Según el informe financiero de NXP, el negocio industrial y de IoT creció un 38% interanual y un 20% secuencial; el negocio automotriz creció un 12% interanual y un 9% secuencial; el negocio de infraestructura de comunicaciones y otros creció un 41%. El negocio móvil cayó un 10% secuencial, y la electrónica de consumo sigue siendo un eslabón relativamente débil.
Fuente: STMicroelectronics
Los ingresos industriales de STMicroelectronics crecieron un 34% interanual, los automotrices un 16%, y los de equipos de comunicaciones y periféricos informáticos un 50%. Los ingresos del negocio de analógicos, MEMS y sensores crecieron un 26%, impulsados tanto por la adquisición del negocio de MEMS de NXP como por la recuperación de la demanda industrial y automotriz.
Fuente: Onsemi
El ritmo de recuperación de Onsemi fue relativamente moderado. Los ingresos automotrices fueron de 781 millones de dólares, un descenso del 2% secuencial; los ingresos industriales fueron de 423 millones de dólares, un aumento del 1% secuencial; los ingresos de otros mercados, incluidos los centros de datos de IA, fueron de 400 millones de dólares, un aumento del 34% secuencial. Por líneas de negocio, los ingresos por soluciones de potencia crecieron un 19% interanual, los del negocio analógico y de señales mixtas cayeron un 2% interanual, y los del negocio de percepción inteligente crecieron un 7%. Diferentes líneas de producto dentro de la misma empresa ya muestran claras diferencias de temperatura.
A juzgar por los informes financieros de los cuatro gigantes, el crecimiento de los resultados ya no está sostenido por un solo mercado. La industria lidera, los centros de datos siguen de cerca, y la automoción se unió claramente en el segundo trimestre. El CEO de TI, Haviv Ilan, juzgó en la conferencia telefónica: es posible que un ciclo alcista con una cobertura relativamente amplia acabe de comenzar.
Pero "cobertura amplia" no equivale a que todos los productos mejoren simultáneamente. Según los datos financieros, los ingresos del negocio de potencia y dispositivos discretos de STMicroelectronics solo crecieron un 3,7% interanual, y su margen operativo sigue siendo negativo, del -21,4%; el negocio móvil de NXP tampoco repuntó con el mercado general. La demanda se ha extendido desde puntos brillantes individuales a múltiples mercados, pero las diferencias de temperatura entre productos siguen siendo significativas.
El verdadero punto de inflexión está en el inventario
Esta diferencia de temperatura debe verse desde la posición del inventario.
La demanda de chips analógicos está dispersa, y la vida útil del producto también es larga. Un fabricante líder tiene decenas de miles de números de pieza, atendiendo a una gran cantidad de clientes en automoción, equipos industriales, electrodomésticos, comunicaciones, etc., y muchos productos pueden venderse continuamente durante más de diez años o incluso más. En comparación con los chips digitales, que tienen clientes concentrados y un ritmo de iteración más rápido, su inventario se esconde en una cadena más larga y compleja.
Los fabricantes de chips mantienen productos terminados, los distribuidores tienen existencias disponibles, los proveedores Tier 1 de automoción y los fabricantes de equipos almacenan componentes, y los clientes finales pueden incluso retener equipos y productos terminados. Cuando el mercado es alcista, los pedidos duplicados se amplifican a lo largo de la cadena; cuando la demanda se debilita, el inventario solo puede digerirse paso a paso. La reducción del inventario del fabricante original no significa necesariamente que el canal ya esté vacío; la reducción del inventario del canal tampoco indica que los fabricantes de equipos y los clientes finales hayan reanudado las compras.
Haviv Ilan mencionó en la conferencia telefónica que en la etapa anterior, los clientes acumularon no solo chips, sino también equipos y productos terminados. El terminal necesita digerir primero estos inventarios, y solo entonces los nuevos sistemas diseñados en los últimos cuatro o cinco años se convertirán en nuevos pedidos de semiconductores. Esto también explica por qué el ajuste de los chips analógicos industriales ha durado tanto: la reducción de inventarios no solo ocurrió en los almacenes de chips, sino que se transmitió desde el fabricante original hasta el canal, los Tier 1 y los fabricantes de equipos terminales.
En el segundo trimestre de este año, los inventarios de diferentes niveles comenzaron a regresar simultáneamente a niveles normales. Los días de inventario de STMicroelectronics bajaron de 166 días el año anterior a 126 días, y el inventario de distribución ya está por debajo del objetivo normal establecido por la empresa. El inventario del canal de NXP cayó a 11 semanas, volviendo al objetivo a largo plazo. El director financiero de TI, Rafael Lizardi, dijo en la conferencia telefónica que el valor del inventario de TI disminuyó en 90 millones de dólares secuencialmente, y los días de inventario se redujeron en 13 días. Haviv Ilan fue más directo en su juicio sobre la cadena descendente: la reducción de inventarios de los clientes industriales básicamente ha terminado, y el inventario de los clientes automotrices incluso ha caído a un nivel bajo difícil de mantener a largo plazo.
Onsemi proporcionó otra muestra. Según el informe financiero de la empresa, el inventario del segundo trimestre fue de 20.475 millones de dólares, casi sin cambios secuenciales; el vicepresidente ejecutivo y CFO Thad Trent declaró en la conferencia telefónica que los días de inventario se redujeron en 9 días secuencialmente a 192 días, y la empresa aún está digiriendo el inventario estratégico preparado anteriormente para la demanda de clientes a largo plazo. El valor del inventario se mantiene estable y la velocidad de rotación mejora, lo que indica que la recuperación de los envíos está absorbiendo las existencias originales, no simplemente reduciendo la producción para presionar el inventario a la baja.
El ciclo de inventario de los chips analógicos está superando tres nodos: reducción de inventarios → normalización del inventario → nueva transmisión de pedidos.
Se inicia la reposición de inventarios, la demanda final toma el relevo
Una vez que el inventario cae a niveles bajos, los clientes necesitan reanudar las compras, pero no todos los nuevos pedidos provienen de la demanda final. En el segundo trimestre, los mercados de automoción, industria y centros de datos se vieron impulsados simultáneamente por la reposición de inventarios y la demanda real.
El mercado automotriz muestra las características más claras de reposición. TI afirmó que la demanda automotriz se fortaleció mes a mes durante el trimestre, principalmente impulsada por los vehículos de nueva energía y los híbridos en el mercado chino. Al mismo tiempo, los clientes automotrices habían mantenido previamente inventarios muy bajos. Con solo un ligero aumento en las ventas terminales, la cadena de suministro debe reponer simultáneamente el stock de seguridad. Por lo tanto, los pedidos automotrices incluyen dos partes: el crecimiento de las ventas y el contenido de chips por vehículo, y las compras previamente retrasadas.
El mercado industrial se acerca más a la recuperación de la demanda final. Todos los subsectores y regiones industriales de TI lograron crecimiento interanual y secuencial, con contribuciones de infraestructura energética, aeroespacial, robótica y automatización industrial. La empresa atribuyó el crecimiento al inicio de la producción en masa de los nuevos equipos introducidos en los últimos años, y al aumento en la cantidad de chips requeridos por los equipos de nueva generación, no a ajustes de precios al alza. Haviv Ilan añadió posteriormente que los nuevos sistemas diseñados en los últimos cuatro o cinco años están liberando demanda.
La estructura de los pedidos también está cambiando. El CEO de STMicroelectronics, Jean-Marc Chery, declaró en la conferencia telefónica que en el segundo trimestre, el book-to-bill de todos los mercados terminales fue superior a 1, y en general se acercó a 2; el de equipos de comunicaciones y periféricos informáticos fue significativamente superior a 2, impulsado principalmente por el negocio de conectividad óptica y fotónica de silicio. Los pedidos pendientes de TI aumentaron tanto para la demanda de entrega inmediata como para la de entrega a largo plazo.
Los pedidos inmediatos suelen corresponder a inventarios bajos y reposiciones urgentes, mientras que los pedidos a largo plazo reflejan la confianza del cliente en sus planes de producción futuros. Que ambos tipos de pedidos aumenten simultáneamente indica que esta recuperación ya ha superado el alcance de la mera reposición del canal. La reposición de inventarios empuja los pedidos fuera del valle, y la demanda terminal determinará la duración del ciclo alcista.
Cartas de aumento de precios no equivalen a escasez generalizada
Una vez que los pedidos se recuperan, el canal es el más sensible a los precios. Este año, han circulado con frecuencia noticias sobre ajustes de precios de algunos productos por parte de fabricantes como TI, STMicroelectronics e Infineon, y los aumentos de precios de algunos productos han sido bastante llamativos. Sin embargo, el tono de las transacciones reales en los informes financieros es mucho más moderado.
Desde la perspectiva de TI, Haviv Ilan cree que los precios generales de TI en la primera mitad de 2026 se mantuvieron básicamente estables. Los precios a largo plazo de los chips analógicos suelen caer ligeramente cada año, por lo que el simple hecho de que la caída se detenga ya muestra una mejora en la relación oferta-demanda. TI también está avanzando en una nueva ronda de ajustes de precios, pero dado el gran número de clientes y los diferentes ciclos de contrato, los aumentos requieren negociaciones cliente por cliente: algunos entrarán en vigor en el tercer trimestre, otros en el cuarto, y algunos se dejarán para las negociaciones de precios del próximo año. TI espera que el crecimiento de los ingresos del tercer trimestre provenga principalmente del volumen de envíos, y la contribución del precio sea "casi insignificante". Las cartas de aumento de precios indican que los fabricantes comienzan a recuperar cierto poder de fijación de precios, no que las cotizaciones ya se hayan convertido en ingresos de manera generalizada.
Los plazos de entrega también transmiten una señal similar. Los plazos de entrega de TI en el segundo trimestre seguían por debajo de 13 semanas, alargándose varias semanas recientemente. La empresa aún tiene espacio de sala limpia disponible para equipar y escalar, y mantiene inventario para suministros rápidos. Aunque STMicroelectronics observa que algunos productos comienzan a tensarse, en el segundo trimestre aún asumió costos por capacidad inactiva de 37 millones de dólares, y su orientación de margen bruto para el tercer trimestre también incluye un impacto de aproximadamente 70 puntos básicos por capacidad inactiva.
Las empresas de diseño de chips nacionales sienten una presión algo mayor. Al ser preguntadas sobre la capacidad de fundición de 8 pulgadas, 3PEAK señaló que, a medida que se libera la demanda descendente, la capacidad de fundición en general se está tensando, y la empresa está negociando con sus proveedores principales para obtener más capacidad. Joulwatt cree que la tensión en los eslabones de obleas y encapsulado podría estar relacionada con la ocupación de capacidad por la demanda de IA y la transferencia de pedidos del extranjero. Awinic declaró que el aumento de precios en los procesos maduros de fundición ya está ejerciendo presión sobre los márgenes brutos.
La diferencia proviene del modelo de negocio. Fabricantes integrados como TI y STMicroelectronics tienen su propia capacidad de fabricación de obleas, y la capacidad de sala limpia sin utilizar y la capacidad inactiva constituyen un amortiguador de oferta; la mayoría de las empresas nacionales de chips analógicos dependen de fundiciones externas, por lo que es más fácil que sientan primero la tensión estructural en las líneas de producción de 8 pulgadas. La tensión puede ocurrir primero en el eslabón de la fundición, sin haberse transmitido aún como escasez en todos los productos terminales.
La previsión de primavera de 2026 de WSTS muestra aún más las diferencias de temperatura entre los distintos segmentos. WSTS pronostica que el mercado mundial de semiconductores crecerá un 90% en 2026, alcanzando 1,51 billones de dólares. De esto, el crecimiento de aproximadamente el 250% de los chips de memoria es el principal impulsor; se prevé que los chips analógicos crezcan alrededor de un 10%, los dispositivos discretos un 8%, y los sensores y dispositivos optoelectrónicos aproximadamente un 3%. Los chips analógicos ya han entrado en una fase alcista, pero no son el segmento más caliente en este ciclo de semiconductores.
Los productos actualmente más tensos se concentran en los analógicos para automoción, gestión de energía, cadena de alimentación de servidores de IA, front-end analógico para módulos ópticos y algunos sensores. Los productos genéricos, la electrónica de consumo y algunos dispositivos de potencia y discretos siguen en competencia de precios.
La IA lleva los chips analógicos a la narrativa principal
La atención del mercado en hardware de IA se ha concentrado durante mucho tiempo en GPU, HBM, procesos avanzados e interconexión de alta velocidad. A medida que la potencia y densidad de los clústeres de computación aumentan rápidamente, la conversión de energía, la gestión térmica y la transmisión de señales comienzan a convertirse en limitaciones del sistema, y los chips analógicos pasan de ser componentes periféricos a formar parte de la lista de materiales central.
La IA en la nube trajo el primer camino de crecimiento incremental: alimentación de centros de datos, módulos ópticos, infraestructura energética, así como disipación de calor y monitorización ambiental. Un centro de datos de IA necesita convertir la corriente alterna de la red eléctrica en los diferentes voltajes requeridos por GPU, CPU, memoria y chips de red, y monitorear continuamente la corriente, temperatura, consumo energético y fallos. Desde la conversión CA/CC, el bus intermedio, la alimentación a nivel de placa hasta la alimentación punto de carga, cada nivel utiliza chips de gestión de energía, dispositivos de potencia, detección de corriente, aislamiento, conexión en caliente, sensores de temperatura y control. Cuanto mayor es la potencia de cálculo por rack, más complejo es el sistema de alimentación, y el valor unitario de los chips analógicos por máquina también aumenta.
Los módulos ópticos necesitan amplificadores de transimpedancia, drivers, relojes, conversores de datos y gestión de energía. Los fabricantes nacionales ya han generado ingresos en esta cadena. Nuvoton señaló que su negocio de alimentación para servidores de IA cubre a varios clientes principales, y que sus ingresos relacionados con alimentación digital crecieron rápidamente tanto interanual como secuencialmente en el primer trimestre. Sus productos entran en la alimentación primaria y secundaria, cubriendo aislamiento digital, drivers, interfaz, muestreo y sensores de corriente, entre los cuales sus drivers de GaN de alto voltaje ya se envían en volumen, y los productos encapsulados de GaN de medio y bajo voltaje han completado las pruebas de muestreo.
Los controladores polifásicos digitales, DrMOS, POL y fusibles electrónicos (eFuse) de Bright Power Semiconductor también han entrado en fase de producción en masa y ventas a escala. En 2025, los ingresos de la empresa por chips de alimentación para computación de alto rendimiento fueron de 96 millones de yuanes, un aumento interanual del 122,26%; comenzaron los envíos en grandes cantidades para un nuevo cliente de tarjetas gráficas. 3PEAK ya tiene varios chips para módulos ópticos entregados a escala, y los front-end analógicos (AFE) necesarios para módulos ópticos de alta velocidad suministran de manera estable; SG Micro afirmó que sus ingresos relacionados con módulos ópticos están creciendo rápidamente.
Otro camino proviene de la IA Física, es decir, la IA que entra en automóviles, robots y equipos industriales. Los robots necesitan percibir el entorno, controlar motores, gestionar baterías y garantizar la seguridad operativa; los automóviles necesitan radar, sensores, gestión de baterías, control de carrocería y sistemas de propulsión; los equipos industriales dependen del control en tiempo real, el mantenimiento predictivo y la computación de borde. Los procesadores se encargan del cálculo, mientras que los sensores, front-end analógicos, aisladores, drivers de motor y chips de gestión de energía conectan ese cálculo con el mundo real.
En estas dos rutas, los líderes internacionales han dado sus expectativas: STMicroelectronics elevó su objetivo de ingresos de centros de datos para 2026 a más de 10.000 millones de dólares, y espera superar los 20.000 millones en 2027; los ingresos de centros de datos de TI se duplicaron en el segundo trimestre; NXP enumera los centros de datos y la IA Física como nuevos motores de crecimiento además de la automoción y la industria.
El presidente y CEO de Onsemi, Hassane El-Khoury, declaró en el informe financiero que los centros de datos de IA se han convertido en el negocio de más rápido crecimiento de la empresa, y se espera que los ingresos crezcan más del doble interanual en 2026. La empresa también reveló que ha ampliado su negocio de alimentación en el ecosistema NVIDIA MGX, y ha obtenido pedidos de diseño para EliteSiC, MOSFET de silicio y controladores en la plataforma de centros de datos de IA del proveedor de infraestructura en la nube chino Great Wall.
El alcance de los beneficios de la IA tiene límites claros. Aumenta el valor de los chips analógicos en escenarios de alta densidad de potencia, alta fiabilidad y señales de alta velocidad, mientras que los productos genéricos de consumo difícilmente se benefician en la misma medida. Los fabricantes inmersos en ello obtienen una nueva curva de crecimiento que no depende del ciclo tradicional de la electrónica de consumo, y la diferenciación de productos y beneficios se profundizará.
En los últimos años, las empresas nacionales de chips analógicos han ampliado generalmente sus líneas de producto, aumentado la inversión en I+D y se han extendido hacia mercados como automoción, industria, comunicaciones y alimentación de alto rendimiento.
La plataforma de productos de SG Micro ya cubre varias direcciones de crecimiento. En la reunión de resultados a finales de julio, afirmó que los pedidos para la segunda mitad del año son mayores que para la primera, la mayoría de los productos se suministran con normalidad, y algunos productos tienen plazos de entrega más largos debido a un rápido crecimiento de la demanda. Su amplia cartera de productos y estructura de clientes le permite captar simultáneamente la recuperación en industria, computación y automoción.
Nuvoton mide la expansión de productos mediante el valor por vehículo. Actualmente, los chips automotrices que ya produce en masa pueden cubrir un valor por vehículo de aproximadamente 1.700 yuanes, que se acerca a los 2.000 yuanes incluyendo productos en fase de muestreo y verificación; su objetivo a largo plazo es de 3.000 a 4.000 yuanes. Sus productos ya cubren el sistema de tres eléctricas, control de carrocería e iluminación, conducción autónoma y cabina, chasis y seguridad.
El front-end analógico de módulos actual de 3PEAK ya pasó de I+D a entregas estables; sus chips de bus de audio para automoción ya suministran de manera estable a algunos fabricantes de automóviles, el AFE para BMS de baterías de tracción completó la validación técnica con clientes, y los productos personalizados para LiDAR aún están en fase de desarrollo y entrega.
Después de que el inventario toca fondo
Las empresas nacionales de chips analógicos aún tienen una diferencia temporal entre costos y precios de venta. Nuvoton ya ha publicado cartas de aumento de precios y está negociando con los clientes; Joulwatt indicó que solo ajustará los precios cuando sea necesario transmitir costos; Awinic ajustó los precios de algunos productos en el primer trimestre para mantener cuota de mercado, asumiendo simultáneamente aumentos en obleas de procesos maduros, lo que presionó su margen bruto combinado. La ruta de mejora que propone Awinic es aumentar la proporción de negocios industrial y automotriz, que tienen márgenes brutos relativamente más altos. La recuperación del mercado entra primero en los ingresos; si entra en los beneficios depende de la velocidad de ajuste de precios, la estructura de productos y el control de costos.
Este ajuste de los chips analógicos expulsó sucesivamente el inventario del fabricante original, el canal, los Tier 1 y los fabricantes de equipos terminales. En el segundo trimestre, industria, automoción y centros de datos se recuperaron simultáneamente, los niveles de inventario volvieron a rangos normales, y los pedidos se transmitieron nuevamente al fabricante original. Ya hay señales de alargamiento de plazos de entrega y ajustes de precios para algunos productos automotrices analógicos, de gestión de energía y de comunicación óptica, mientras que los productos genéricos y algunos dispositivos de potencia aún enfrentan presión de oferta.
En este momento, el fondo del inventario analógico ya es visible.
Este artículo procede del WeChat Official Account "Semiconductor Industry Review" (ID: ICViews), autor: Nine Woods
