La publicación de Saylor consistía en una frase breve y afirmativa que decía: «Strategy es el JPMorgan» de la criptoeconomía. Sin comentarios, sin gráficos, sin detalles, solo esa formulación de una línea que Saylor ha estado usando durante años para posicionar a su empresa como algo más que un simple comprador corporativo de bitcoins.
JPMorgan dedicó gran parte de principios de julio a advertir que la política actualizada de Strategy sobre la venta de bitcoins conllevaba lo que el banco denominó un "riesgo bidireccional" para los mercados de criptomonedas, es decir, que uno de los compradores de bitcoin más grandes y confiables podría, por primera vez en años, convertirse también en vendedor, con volúmenes de venta lo suficientemente significativos como para influir en el precio.
JPMorgan argumentó que Strategy debería tener reservas en efectivo que cubran de 24 a 36 meses de obligaciones de dividendos de acciones preferentes, muy por encima de la reserva de aproximadamente 17 meses con la que contaba la compañía en ese momento, y estimó que la dinámica del mercado de criptomonedas hasta finales de 2026 ahora depende en parte de cómo Strategy gestione sus reservas de bitcoins, así como del destino del proyecto de ley CLARITY Act en el Senado.
Saylor negó públicamente la sugerencia de que Strategy estuviera bajo presión para vender, rechazando un informe separado de que la compañía había aprobado un nuevo plan de venta de bitcoins por valor de 5 mil millones de dólares, y calificando su sistema de gestión de capital como una herramienta existente que el mercado había malinterpretado como una señal de venta forzosa.
La escala subyacente a la afirmación
Las cifras subyacentes de Strategy respaldan, al menos, el argumento sobre la escala, dado que, al 2 de agosto, la compañía posee 842,138 $BTC después de completar su tercera venta de bitcoins del año, que redujo su posición en 1,638 $BTC, mientras que Saylor simultáneamente aumentó la reserva en dólares estadounidenses de Strategy a 4 mil millones de dólares y recompró 81 millones de dólares en acciones preferentes STRC.
Esta combinación de acciones es la que JPMorgan identificó como un factor que genera volatilidad, ya que demuestra que Strategy está gestionando activamente múltiples palancas de balance, en lugar de simplemente acumular bitcoins en una sola dirección.
En una visión más amplia, según estimaciones de los propios analistas de JPMorgan, Strategy ha adquirido bitcoins por valor de aproximadamente 13.7 mil millones de dólares este año, lo que representa casi el 70 por ciento de la estimación del banco del flujo neto total de activos digitales para toda la industria, y actualmente posee casi el 4 por ciento de toda la oferta circulante de bitcoins.
Basándose en el ritmo de actividad de Strategy en el primer semestre, esos mismos analistas pronostican que durante todo 2026 la compañía podría adquirir bitcoins por valor de unos 32 mil millones de dólares, superando significativamente los niveles de 2024 y 2025 (aproximadamente 22 mil millones de dólares cada uno). Esta es la participación de mercado que un banco del tamaño de JPMorgan notaría de inmediato, y probablemente a lo que se refiere Saylor (no al tamaño del balance en términos de dólares, sino al grado en que la actividad comercial de una sola organización puede afectar a toda una clase de activos).
Lo que le espera a la "máquina de bitcoin" de Strategy
Los resultados de la compañía para el segundo trimestre de 2026 mostraron que pasó de una ganancia de 14 mil millones de dólares a una pérdida de 8.2 mil millones de dólares, a pesar del crecimiento de su cartera de bitcoins. Saylor declaró que Strategy planea seguir siendo un comprador neto de bitcoins, y enfatizó por separado que personalmente nunca ha vendido ni un solo satoshi de sus tenencias personales, marcando una distinción entre su posición personal y las ventas ocasionales del tesoro corporativo.
