Autor: Moses Sternstein, a16z
Traducción: TechFlow
Guía de TechFlow: En esta semana, «Gráficos de la Semana» de a16z esboza tres fuerzas estructurales en formación en la economía estadounidense utilizando un conjunto de gráficos. Primero, los temas de los ETF han cambiado por completo en solo unos pocos años: en 2020 todavía eran energía limpia, tecnología de mercados emergentes y salud; para 2026, el panorama ya es IA, energía nuclear, espacio, defensa e infraestructura. Segundo, los centros de datos no solo son bestias del gasto de capital, sino que también están remodelando silenciosamente el empleo y los salarios de los trabajadores manuales: ofrecen salarios por hora aproximadamente un 50% más altos que el mercado. Tercero, los precios de los viajes en coche compartido están subiendo, la economía gig está viendo el surgimiento del 'comercio social', y aunque los Agentes de IA están en una etapa muy temprana, ya contribuyen con un consumo de tokens casi 5 veces mayor que el de los humanos, y están comenzando a erosionar el territorio de las herramientas de automatización tradicionales. Tres panoramas apuntan a la misma conclusión: la dirección del capital y la fuerza laboral está cambiando nuevamente del 'bit' hacia el 'átomo'.
El viento de la rotación temática
Los ETF se han convertido en una presencia cada vez más notable en el mercado público, especialmente para los inversores minoristas. Además de los ETF temáticos, existen ETF activos y pasivos, ETF que siguen índices, ETF de crédito, de todo tipo y con diferentes grados de apalancamiento. El crecimiento meteórico de los ETF se debe a sus bajas comisiones, bajo umbral de entrada, fácil distribución y excelente marketing (y, por supuesto, también al aumento general de la participación minorista).
Según datos de Citadel, las entradas netas a los ETF se dirigen hacia su año más fuerte de la historia, con julio marcando un récord histórico.
Una cosa que los ETF hacen realmente bien es subirse a cualquier tema de moda del momento. "¿Crees que los robots son la próxima gran oportunidad? Tenemos un ETF para eso. ¿Quieres subirte al cohete de los chips de memoria? Te encantará el sabor de DRAM. ¿Buscas una experiencia más emocionante? Prueba nuestro nuevo producto de fotónica PHOX, combina muy bien".
Estas palabras son interesantes por sí mismas, pero lo que quizás es más interesante es el grado en que los 'temas' de los ETF han rotado en un período de tiempo relativamente corto:
En 2020, los cinco primeros temas todavía incluían energía limpia, tecnología de mercados emergentes y salud. Para 2026, la historia temática se ha reescrito por completo: IA, energía nuclear, espacio, defensa e infraestructura dominan la clasificación.
Para el negocio de 'átomos sobre bits', intensivo en capital y ambicioso, esto representa un asalto total por parte de los ETF. En cuanto a cómo terminará, los gráficos no pueden predecirlo, pero hay que admitir que 2026 es mucho más interesante que antes.
Los centros de datos son una bendición para los trabajadores manuales
La gente quizás ame incluir centros de datos en sus ETF, pero, por alguna razón, cada vez les gusta menos ver centros de datos cerca de sus hogares.
No pretendo entrar en este debate demasiado pronto (al menos todavía no). Solo diré una cosa: tanto si te gustan como si no, los centros de datos son un gran problema a nivel económico, y en algunos casos, incluso el más importante para una localidad.
Para aquellos estados que realmente están construyendo centros de datos, esta construcción representa una porción significativa de todo el gasto en construcción no residencial:
Nuevo México y Wyoming en realidad no construyen mucho —capacidad en construcción inferior a 3 gigavatios— pero debido a que estos estados no tienen mucha actividad de construcción en general, los centros de datos representan alrededor del 60% (!) del gasto en construcción privada no residencial. Incluso para un estado mucho más grande como Pensilvania, unos meros ~3 GW de centros de datos se acercan al 30% del gasto no residencial. En comparación, Texas tiene mucha más capacidad en construcción, pero representa solo el 10% del gasto total, lo cual sigue siendo considerable, pero no tan asombroso como el 60%.
En cualquier caso, sin importar cómo veas los centros de datos, un hecho permanece: son uno de los impulsos más importantes (si no el más importante) en la economía actual.
Wells Fargo intentó desentrañar los 'efectos económicos significativos' que acompañan a los centros de datos (ya estén operativos o en construcción):
Desde 2024, para los condados que ya tienen centros de datos operativos, todos los indicadores son mejores: más viviendas, precios de vivienda más altos, menor desempleo, crecimiento del empleo más rápido. Y para los condados que están construyendo centros de datos, el empleo ciertamente es mejor, pero la caída en la construcción de nuevas viviendas es más pronunciada y el aumento de los precios de la vivienda no es tan alto.
Para ser justos, la causalidad aquí no es clara. Muchos centros de datos existentes (y nuevos) están en el condado de Loudoun, Virginia —uno de los condados más ricos de EE. UU. Asimismo, muchos centros de datos nuevos están en Texas, un estado que experimentó una construcción residencial histórica (y aumentos de precios) antes de 2024, por lo que la caída en vivienda parte de una base mucho más alta.
Pero volviendo al argumento anterior: construir centros de datos casi seguramente es bueno para el empleo. Además de los cientos de puestos de trabajo con casco que se están creando, los centros de datos ofrecen salarios mucho más generosos que otros empleadores similares:
Según datos de Indeed, la prima salarial que ofrecen los centros de datos puede llegar hasta el 64% (para gerentes de instalaciones), y la más baja, para ingenieros eléctricos, sigue siendo del 10%.
Los centros de datos están haciendo que los buenos tiempos para los oficios especializados sean cada vez más brillantes. Un comentario reciente en un informe del Banco de la Reserva Federal de Dallas señaló el meollo del asunto:
Un contratista de construcción industrial pesada dijo: "Siempre hemos pagado lo que creemos que son salarios competitivos para trabajadores de concreto calificados, entre $28 y $32 por hora. Los centros de datos están ofreciendo $45 por hora, más un subsidio diario de $150".
Para los trabajadores de concreto en centros de datos, esto representa una prima salarial de aproximadamente el 50% —un aumento de sueldo que cambia vidas.
Los datos de ADP cuentan una historia similar. Si observamos la prima salarial para quienes cambian de trabajo —esto generalmente es un indicador sustituto de 'dónde está caliente la demanda', porque para inducir a alguien a cambiar de trabajo, se necesita un aumento salarial— entonces las primas en categorías relacionadas con centros de datos están literalmente 'explotando':
El crecimiento salarial para quienes cambian de trabajo en construcción, manufactura e industrias de recursos naturales/minería es entre 6 y 9.5 puntos porcentuales más alto que para quienes se quedan. Esta prima por cambiar de trabajo es mucho más alta que en cualquier otra industria.
De nuevo, el punto aquí no es escribir una defensa definitiva para los centros de datos. El punto es señalar que decir 'no' a los centros de datos, casi seguramente significa decir 'no' a salarios más altos para los trabajadores manuales (y al impulso de inversión más sustancial en los alrededores).
Los viajes en coche compartido realmente son más caros —No es tu imaginación
Si sientes que tomar un Uber recientemente es más caro, probablemente sea porque —realmente lo es, al menos según los datos de Gridwise Analytics.
Desde 2024, tanto la tarifa promedio como la mediana de Uber han aumentado alrededor de un 20% (y parecen seguir subiendo):
Vale la pena señalar que, en este período, solo Uber ha subido los precios —las tarifas medianas y promedio de Lyft son en realidad un poco más baratas que a principios de 2024 (en general aproximadamente un 24% más bajas que Uber), aunque recientemente también han estado subiendo.
Una gran fuente del aumento de precios parece ser el incremento de las tarifas de la plataforma, especialmente en Uber:
Las tarifas de plataforma de Uber han estado aumentando constantemente durante más de un año (con un salto notable en las tarifas medianas en octubre), mientras que las de Lyft, después de una caída significativa, acaban de comenzar a subir.
Esto es bueno para Uber, y también para Lyft.
Para ser justos, no solo se benefician las dos plataformas —los conductores de Uber/Lyft también están obteniendo su parte:
El ingreso bruto promedio por conductor por viaje también ha estado aumentando constantemente desde 2024, alcanzando recientemente máximos históricos.
A largo plazo, queda por ver si los precios más altos de los viajes compartidos ejercerán presión a la baja sobre la demanda; pero por ahora, los viajes son cada vez más caros, y los beneficios fluyen hacia ambas partes, plataformas y conductores.
Otra nota interesante al margen es: aunque el mercado laboral general sigue siendo débil, además de que más personas comienzan sus propios negocios, también hay más personas que se dedican al 'trabajo gig' —presumiblemente atraídas en parte por el aumento de ingresos.
Sin embargo, aunque el trabajo gig de viajes compartidos es cada vez más popular, está lejos de ser el de más rápido crecimiento. Lo más nuevo y candente en el espacio gig es sin duda el 'comercio social', el QVC de la era de las redes sociales:
En las cuentas de clientes de Bank of America (BofA), todas las categorías de trabajo gig han crecido, excepto el alquiler vacacional, y el comercio social ha aumentado más del 30%, superando con creces a cualquier otra categoría, aunque partiendo de una base más pequeña.
Por qué exactamente está explotando el comercio social, nadie lo sabe con certeza. Quizás es un cambio en el consumo de medios de la televisión a las redes sociales, combinado con una mayor prosperidad del comercio electrónico en general; es muy probable que la IA esté reduciendo los costos de todas las otras partes de operar una versión de QVC en redes sociales, haciendo que el comercio social sea un sustento más sostenible para más personas. O tal vez, la segmentación publicitaria de Instagram es simplemente demasiado precisa para resistirse. O quizás, todo lo anterior.
Los Agentes de IA son tempranos, pero ya están cambiando el panorama (y otras historias en la frontera)
Anteriormente, los gráficos observaron que: aunque la demanda general de IA está aumentando, el crecimiento está lejos de estar distribuido normalmente. Existe una gran divergencia en el uso entre el usuario típico y el usuario intensivo, y algunos datos recientes de OpenAI (OAI) sugieren que esta divergencia se está ampliando aún más.
La salida de tokens de una empresa típica aproximadamente se ha duplicado, pero el 10% superior se está alejando cada vez más:
En todos los sectores, la brecha en la producción de tokens entre la empresa típica y el 10% superior es de aproximadamente 8 veces, y este último ha visto un crecimiento en la producción de más de 17 veces desde abril de 2025. En algunos sectores específicos, la brecha es mayor —cerca de 12 veces en el sector de la información (es decir, tecnología), donde la producción de tokens del 10% superior es 32.5 veces (!) mayor que hace más de un año.
Como era de esperar, los usuarios intensivos no generan más tokens por estar charlando con un compañero de IA. En su mayoría han superado el chat y se están moviendo hacia herramientas de IA más avanzadas:
La tasa de adopción de complementos y Skills por parte del 10% superior de empresas es aproximadamente 2 y 6 veces mayor, respectivamente, que la de la empresa típica, aunque incluso los usuarios intensivos todavía tienen un largo camino por recorrer para alcanzar los niveles de adopción interna de OAI.
Sin embargo, algo interesante es que recientemente la tecnología no es el sector con el crecimiento más rápido en la adopción de herramientas más potentes. Si medimos la madurez del uso por la tasa de adopción de Codex, entonces la madurez general de los trabajadores del conocimiento está aumentando, pero ningún grupo se destaca más que los profesionales del derecho:
La tasa de adopción de Codex entre los profesionales legales se ha disparado 108 veces desde febrero de 2026. Cuánto de esto está impulsado por la promoción más amplia de Codex es discutible, pero en cualquier caso, el sector legal destaca.
Otro efecto de este cambio hacia una adopción de IA más compleja es que está cambiando drásticamente el crecimiento y la composición del consumo de tokens.
Aunque los adoptantes de IA que realmente han desplegado Agentes completos son solo una pequeña fracción, los Agentes contribuyen con una parte desproporcionada de los tokens:
Según datos de OpenRouter (y del autor de gráficos Peter Walker), los Agentes usan casi 5 veces más tokens que los humanos, y el uso por parte de Agentes ha crecido aproximadamente 14 veces desde febrero.
No solo los Agentes consumen muchos más tokens que los humanos, sino que también los usan de manera fundamentalmente diferente. Los Agentes trabajan mucho más con tokens en caché que los humanos:
También según OpenRouter, más del 85% del consumo de tokens por parte de Agentes proviene de prompts en caché —y los tokens en caché constituyen casi todo el crecimiento relativo en el uso de tokens.
La razón es bastante sencilla: los humanos tienden a tener conversaciones de 'pregunta-respuesta', mientras que los Agentes están diseñados para iterar repetidamente hacia un objetivo. El prompt inicial contiene un 'prellenado' intensivo en tokens (es decir, el contexto central en torno al objetivo, ya sean procesos de políticas, especificaciones de código, etc.), y luego el Agente comienza a leer y escribir de manera incremental —agregando contenido gradualmente al caché a medida que avanza hacia el resultado final.
Los tokens en caché son mucho más baratos que el prellenado —lo cual es bueno, haciendo que la economía de los Agentes sea más viable— pero (por definición) también son extremadamente intensivos en memoria. Ahora entiendes por qué la memoria de alto ancho de banda está particularmente caliente —todos esos Agentes trabajando duro (sin tener que comenzar desde cero en cada ciclo) necesitan memoria para 'disparar'. Y aunque el desarrollo general sigue siendo muy temprano, los Agentes se están multiplicando rápidamente.
Otro potencial efecto secundario de los Agentes que vale la pena señalar: podrían estar erosionando la demanda de herramientas tradicionales de automatización y flujo de trabajo.
Según datos de Similarweb, excepto por Gumloop, el tráfico hacia los sitios web de herramientas de automatización continúa disminuyendo:
N8N, Zapier y Make existían antes de los LLM, y aunque dominan el segmento de automatización (por volumen de visitas), cada uno ha experimentado caídas de dos dígitos en una ventana móvil de 12 semanas. En contraste, Gumloop se lanzó en 2023 como un 'constructor de Agentes nativo de IA' y es la única plataforma de automatización que aún está ganando terreno (según Similarweb).
Todavía es prematuro dar por muertos a los Zapier —después de todo, ellos también tienen IA— pero los Agentes acaban de llegar y ya están comenzando a cambiar el panorama de manera sustancial.
Continuará.
