El informe trimestral que abarca los tres meses finalizados el 30 de junio indica que el Grayscale Chainlink Trust (GLNK) posee 10,030,901.11 tokens de $LINK como su único activo. Al cierre del mercado principal del fondo, esta participación se valoraba en 72.2 millones de dólares: la cantidad de tokens se mantuvo sin cambios en comparación con el trimestre anterior, pero su valor en dólares disminuyó drásticamente debido a la caída del precio de Chainlink.
Los informes en el formulario 10-Q son divulgaciones estándar que cualquier fondo registrado en EE.UU. debe presentar trimestralmente, y la documentación de GLNK no contiene ningún aspecto regulatorio nuevo. Sin embargo, las cifras que presentan reflejan la situación de un token que ha estado pasando por dificultades desde que los inversores institucionales obtuvieron acceso directo al mismo. GLNK comenzó a cotizar en NYSE Arca el 2 de diciembre de 2025, convirtiendo el fideicomiso en Delaware, que Grayscale administraba en privado desde 2020, en un fondo cuyas acciones puede comprar cualquiera con una cuenta de corretaje.
El rápido lanzamiento de GLNK está relacionado con un cambio regulatorio ocurrido hace menos de un año. En septiembre de 2025, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) aprobó estándares generales de listado para productos cotizados en bolsa (ETP) de criptomonedas, permitiendo a bolsas como NYSE Arca listar fideicomisos de criptomonedas convertidos que cumplan los requisitos sin el procedimiento de solicitud individual que antes tomaba gran parte de un año. Grayscale aprovechó este procedimiento acelerado para lanzar GLNK y varios otros fideicomisos convertidos de un solo activo en cuestión de meses.
Un trimestre difícil para $LINK
La métrica más reveladora en los estados financieros es el precio del token al cierre del trimestre, que fue de 7.25 dólares (30 de junio), cayendo desde 8.77 dólares al momento de presentar el informe 10-Q anterior en mayo. Esta es una caída del 18% en tres meses, que llevó a que el valor neto de los activos (NAV) del fideicomiso por acción disminuyera a 6.38 dólares. Los cálculos propios de Grayscale muestran la magnitud de las pérdidas: solo en este trimestre, la empresa incurrió en una pérdida no realizada de aproximadamente 16.4 millones de dólares en su participación de $LINK (a pesar de que la cantidad de tokens se mantuvo sin cambios).
Para un fideicomiso de un solo activo como GLNK, no hay colchón de diversificación, ya que el destino del fondo depende únicamente de la dirección del precio de $LINK — para bien o para mal.
Una historia de crecimiento que se estancó
Para los estándares de los ETF de criptomonedas, el lanzamiento de GLNK fue exitoso. En su primer día de negociación, el fondo atrajo entradas de 41 millones de dólares, haciendo que los activos bajo gestión crecieran a aproximadamente 64 millones de dólares en 48 horas. Para abril, los activos bajo gestión (AUM) habían crecido a unos 73 millones de dólares, y algunos analistas pronosticaron que para mediados de 2026 el fondo podría alcanzar entre 150 y 300 millones de dólares en un escenario base, y entre 400 y 600 millones en un escenario optimista.
Esas proyecciones no se materializaron, ya que los estados financieros del segundo trimestre muestran activos netos de 72.2 millones de dólares, prácticamente sin cambios desde abril y muy por debajo incluso del escenario de crecimiento más conservador. Esto no se debió a que los inversores retiraran fondos (ya que el número de tokens de $LINK se mantuvo estable durante todo el trimestre), sino simplemente a que las nuevas entradas de capital fueron anuladas por la caída del 18% en el precio.
Comisiones más bajas, la misma estrategia
La única métrica en los estados financieros que no cambió fue la comisión del patrocinador. Grayscale cobra un 0.35% anual sobre los activos de GLNK — esta tarifa se fijó al convertir el fideicomiso en un ETF en diciembre de 2025 (frente al 2.5% que la compañía cobraba a inversores acreditados bajo la antigua estructura de fideicomiso privado).
Grayscale también renunció a cobrar parte de esta comisión hasta principios de marzo de 2026 para facilitar la transición — una táctica que la empresa también ha utilizado en otras conversiones de fideicomisos a ETF. En los seis meses terminados el 30 de junio, las comisiones del patrocinador de GLNK totalizaron aproximadamente 136,000 dólares sobre los activos netos promedio del fondo, lo que se alinea con la tarifa anual declarada del 0.35%. Es una suma pequeña en comparación con la pérdida no realizada trimestral de 16.4 millones de dólares, pero muestra lo difícil que es la operación de estos fondos de criptomonedas de un solo activo.
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