Autor: Zuoye Web3
El viento sopla amenazador antes de la tormenta; Stripe intenta nuevamente adquirir PayPal. La rueda de la fortuna gira. La última vez fue hace 30 años, cuando Peter Thiel fusionó PayPal con el primer X.com de Elon Musk.
No entiendo por qué todos hablan del estancamiento en el crecimiento de PayPal, como si este mercado FinTech nos fuera tan desfavorable. Hace veinte años, Peter Thiel comenzó su primera empresa desde los pagos, y la 'PayPal Mafia' se consolidó en una sola entidad. Donde quiera que iba Elon Musk, la gente lo recibía con los brazos abiertos, aprovechando el momento propicio. Esa vitalidad y ese ambiente de florecimiento general están todavía frescos en la memoria. ¿Acaso, apenas veinte años después, los pagos se han convertido en nuestro lugar de entierro?
El Crecimiento es un Milagro, las Stablecoins No lo Son
Que Stripe no saliera a bolsa durante la pandemia, ahora se ve como un error.
Los diversos esfuerzos de Stripe han estado todos dirigidos hacia su distante sueño de salir a bolsa. En el contexto de la inyección masiva de liquidez durante la pandemia, Stripe alcanzó por primera vez una valoración de $100 mil millones.
Pero no siguió el paso a Coinbase y otras empresas al salir a bolsa, lo que llevó a que su valoración cayera repetidamente, confundiendo las oportunidades del momento con su propio esfuerzo. Así, tras reflexionar sobre su fracaso, Stripe emprendió el camino de las adquisiciones.
Stripe comenzó con un modelo amigable para desarrolladores, con integración por API de un solo clic, lo cual resultó tremendamente tentador para los desarrolladores. Esta es la estrategia más particular de la industria de pagos: no obsesionarse con las comisiones y los escenarios, sino llegar a las personas que realmente hacen el trabajo detrás de ellos.
Stripe espera reutilizar una y otra vez su experiencia, penetrando en el sistema de adquirencia desde el lado B, en las stablecoins desde el lado C, e incluso desplegando protocolos ACP/MPP para el lado de los Agentes, con la esperanza de remodelar toda la industria de pagos.
Pie de foto: El camino tortuoso de Stripe hacia la OPV
Fuente de la imagen: @zuoyeweb3
La industria de pagos siempre ha tenido dos características que también obstaculizan el avance de Stripe:
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La industria de pagos está altamente fragmentada, el panorama no ha cambiado: acotar un país, una industria o incluso unas pocas empresas permite sobrevivir continuamente, sin ser eliminadas directamente por fuerzas externas. -
Los pagos son un accesorio de la banca, los desarrolladores y las empresas B/C son, en última instancia, una externalización de los procesos bancarios, y las stablecoins también acaban siendo integradas en la órbita bancaria.
Especialmente la serie de adquisiciones relacionadas con stablecoins, desde la emisión de Bridge, hasta el acceso a carteras de Privy, e incluso Tempo y OpenUSD, difícilmente pueden repetir la gloria pasada de Stripe.
Esta propuesta de adquisición de PayPal es, de hecho, un resultado provisional del intento fallido de Stripe por abrir el segmento C con stablecoins, intentando complementar su negocio con la base de usuarios C de PayPal.
El problema de PayPal no es no seguir el ritmo de los tiempos; ni Venmo ni PYUSD han logrado revertir su tendencia a la baja.
En otras palabras, PayPal es simplemente demasiado viejo. La disfunción estructural de toda la empresa ya no puede resolverse solo con nuevos negocios.
Stripe, que comenzó un poco más tarde, aún quiere añadir más narrativas posibles antes de su OPV.
Si Stripe envuelve el backend para conquistar el mercado de desarrolladores, entonces el mercado de stablecoins envuelve el frontend. La historia de la red de emisión probablemente ya ha terminado. Tempo y OpenUSD pueden afectar el precio de las acciones de Circle, pero no harán mella en Tether.
Si el límite máximo de Stripe es Coinbase o Circle, entonces su salida a bolsa está destinada a un destino similar al de una salida a bolsa con caída. Comparando con la capitalización de mercado de Adyen y la valoración de Airwallex, la narrativa de stablecoins y la narrativa del Agente X de Stripe son útiles.
Las stablecoins no son lo cotidiano del sistema de pagos actual, pero son una tendencia visible;
El Agente todavía tiene que encontrar una entrada para integrarse en el sistema actual.
En la cara positiva de las noticias, los Agentes ya están usando stablecoins para comprar masivamente potencia de cómputo y tokens, pero más allá de la sospecha de inflar números, los Agentes aún no han entrado en los negocios de Web3, y mucho menos en el sistema bancario y empresarial más conservador.
Pie de foto: Los Agentes se usan principalmente para inflar volúmenes
Fuente de la imagen: @BarkerMoneyX
Lado A (futuro), lado B, lado C, lado D (origen), pero la valoración de Stripe difícilmente puede escapar al valor razonable de $50 mil millones, el límite superior de FinTech. Los $100 mil millones contienen demasiada imaginación activa.
Si no se puede llegar brevemente al futuro, entonces expandir la escala y el ecosistema,es el único punto donde Stripe puede ejercer fuerza. Puedes entender a Stripe como un producto de opciones.
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Los Agentes usarán la stablecoin OUSD, funcionando sobre Tempo, Stripe debería ser del nivel de Visa; -
Los Agentes usarán stablecoins, pero si OUSD falla y Tempo se apodera de parte del mercado, Stripe debería tener una valoración de $100 mil millones + la valoración de la cadena pública Tempo; -
La economía de Agentes difícilmente se hará realidad, los Pagos Agénticos serán cubiertos por nuevos conceptos, entonces Stripe al menos todavía tiene su propio negocio.
Las pérdidas en las inversiones son, por supuesto, un error, pero perderse algo puede ser un arrepentimiento de por vida. Partiendo del difícil problema que Stripe plantea al mercado primario, cómo evolucionará toda la industria de pagos también merece una reflexión más profunda.
Los Pagos son Solo la Entrada, los Servicios de Valor Añadido Generan Beneficios
El Agente es un futuro visible a simple vista, siempre que se pueda llegar vivo a ese día.
Pararse a mediados de 2026 es un punto muy delicado, la última ventana de tiempo antes de la aprobación de una legislación clara, donde los ingresos de las stablecoins podrían decidirse de una vez por todas.
Al mismo tiempo, para el futuro a largo plazo de la economía de Agentes, el enfoque actual se centra en los modelos de sustitución de trabajadores de cuello blanco y azul, así como en nuevas áreas de hardware como dispositivos wearables y teléfonos AIOS.
La transformación de los pagos por parte de los Agentes no ha despertado atención social. Hay razones para creer que esta es una oportunidad oculta para las stablecoins, una oportunidad beta enviada por la época.
Pie de foto: La industria de pagos en movimiento eterno
Fuente de la imagen: @zuoyeweb3
Sin embargo, el modelo operativo construido por la industria de pagos en el pasado mediante 'licencias + localización' podría sufrir el impacto continuo de las redes de liquidación.
Las stablecoins en el frontend todavía necesitan puntos de entrada como depósitos, así como puntos de salida para la circulación en cadena y la realización de fondos, que también son la base de la conformidad bancaria.
En la ola FinTech de los últimos 30 años impulsada por internet, finalmente se ha incrementado el control de la banca sobre los pagos. No ha sido transformada directamente, o incluso eliminada, como lo fueron la publicación, el consumo, el entretenimiento o la restauración.
Bajo las olas tecnológicas, aunque los bancos se han vuelto cada vez más transparentes, siempre han controlado los terminales de contacto del efectivo y las sucursales de apertura de cuentas. En cierto sentido, la fragmentación de la industria de pagos puede atribuirse a la división sectorial y geográfica de los bancos, y las licencias y los límites soberanos no son más que un reconocimiento de esa realidad.
Pero en las acciones de Stripe y Circle, se esconde otra posibilidad para los pagos: captar clientes con stablecoins en el frontend y obtener beneficios con la liquidación en el backend.
Stripe y Circle son en realidad muy similares, representan la forma futura cruzada de FinTech y Crypto, ambos trabajan en cadenas públicas (Tempo vs Arc), stablecoins (OUSD vs USDC) y redes de liquidación.
La razón por la que no es la participación en los beneficios de la emisión de stablecoins es porque Circle ya ha comenzado a subsidiar a los canales de Hyperliquid, y OUSD comparte directamente sus ganancias con los socios. Ambas partes ya han comenzado una guerra de precios, lo que ciertamente no es el futuro.
Pero el sistema de liquidación permite, por primera vez, que las cadenas públicas de ambos no necesiten subsidiar activamente a los socios, sino que dependan puramente de la eficiencia del capital para obtener los beneficios del efecto de red de pagos y stablecoins.
El sistema de liquidación no es complejo. La liquidación tradicional de moneda fiduciaria depende de las organizaciones de tarjetas, SWIFT, los bancos centrales y los bancos comerciales de cada país, una estructura superpuesta e ineficiente que ya no puede soportar más.
Las nuevas cadenas públicas de stablecoins, sin embargo, no tienen esa carga histórica y pueden centrarse en mejorar la eficiencia de la liquidación. Y a medida que Circle y Stripe obtienen la licencia bancaria especial de la OCC (aprobación condicional), después de compartir los beneficios de las stablecoins, inevitablemente avanzarán hacia la liquidación.
Y la red de liquidación podría desvincularse parcialmente del sistema bancario comercial, manteniendo las ganancias en sus propias manos.
Conclusión
Stripe perdió la ventana de salida a bolsa durante la pandemia y se adentró en la guerra de trincheras de los pagos de terceros. Esta batalla es un eterno modo Verdún, donde nunca se podrá aplastar a los pequeños jugadores locales y sectoriales solo con la escala.
Debe encontrar una forma diferente de sobrevivir, enfrentar a la banca con eficiencia. Desde PayPal hasta Stripe, desde las stablecoins hasta el Agente, la industria de pagos tiene cuatro generaciones conviviendo. ¿Esta vez tendrá éxito?
