Fuente del artículo: Gelong, Xu Gong del norte de la ciudad
Soporte de datos: Gougu Big Data
La burbuja de la IA se está convirtiendo en el consenso más polarizador del mercado global. Dalio dice que la burbuja ya es muy alta, Huang Renxun dice que la oportunidad acaba de comenzar; uno ve el sobrecalentamiento del mercado de capitales, el otro ve el comienzo de una revolución de la productividad.
El verdadero problema no es si hay o no una burbuja en la IA, sino qué queda después de que estalle. La burbuja de internet del año 2000 hizo que el Nasdaq se desplomara, quebraran empresas y se evaporara riqueza, pero también dejó la infraestructura de cables submarinos, banda ancha y computación en la nube, que finalmente impulsaron a Amazon, Netflix, YouTube y la internet móvil.
Hoy, la IA está en una posición similar. Por un lado, cientos de miles de millones de dólares se invierten en centros de datos, electricidad, refrigeración líquida, módulos ópticos y GPU; por otro lado, existe una enorme brecha entre la inversión y los ingresos por aplicaciones que aún no se han materializado por completo. Claramente hay una burbuja, pero la productividad subyacente no tiene vapor. Cuando el costo por token se desploma y la inteligencia comienza a invocarse como el agua y la electricidad, la IA dejará de ser solo una herramienta de chat para integrarse en flujos de trabajo reales de código, medicina, finanzas, derecho, fabricación e investigación científica. El mercado limpiará a las empresas de envoltorio y a los emprendedores de PowerPoint, pero no revertirá la dirección de IA+. La burbuja estallará, la industria permanecerá. A continuación, disfrute:
En los últimos días, el mercado ha experimentado una volatilidad intensa y la "teoría de la burbuja de la IA" ha ganado terreno.
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Ray Dalio, fundador de Bridgewater, dice: Hay una burbuja en el mercado de la IA, y su nivel es "relativamente alto".
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Jensen Huang, CEO de NVIDIA, dice: La IA presenta una gran oportunidad, y la demanda de potencia computacional acaba de comenzar a explotar.
¿A quién creer?
Ambos tienen razón.
¿Existe una burbuja en la industria de la IA? Sin duda.
Pero las burbujas en el ámbito tecnológico suelen ser la única forma en que la sociedad rinde homenaje a una fuerza productiva disruptiva y avanzada. No es un término puramente peyorativo.
A largo plazo, este es un fenómeno inevitable al inicio de una nueva fuerza productiva.
Muchos comparan la situación actual con la burbuja de internet del año 2000, con preocupación. Esa burbuja hizo que el Nasdaq cayera casi un 78%, evaporando más de 5 billones de dólares en riqueza.
Pero veinte años después, ¿qué industria puede prescindir de internet? Hoy, el valor de la industria de internet supera con creces el de la época de la burbuja.
La burbuja de la IA, al menos superficialmente, es una situación similar. La burbuja existente en el mercado de capitales no puede detener a casi todas las industrias de la sociedad que están siendo impulsadas activamente por la IA.
IA+ es una tendencia inevitable. Así como hoy todas las industrias dependen de internet, en el futuro todas dependerán de la IA.
01 El "impuesto a la inteligencia" que la innovación debe pagar
En la época en que bastaba con que el nombre de una empresa tuviera .com para salir a bolsa y recaudar dinero, entre 1995 y 2000 el Nasdaq se disparó casi un 600%. Luego, siguió una tormenta financiera que duró dos años y medio.
Nombres emblemáticos de entonces, como la empresa de software MicroStrategy, que cayó un 62% en un día por escándalos contables y exageraciones; Pets.com (venta de comida para perros online), Webvan (pionero del comercio de alimentos frescos) quebraron directamente... En el pánico, casi todos acusaban a internet de ser un engaño.
Sin embargo, la infraestructura física que queda tras el derroche excesivo del capital especulativo a menudo, a un costo extremadamente bajo, nutre a los super gigantes de la siguiente era. La burbuja estalla, no por problemas con la tecnología de internet en sí, sino porque la velocidad de construcción física de la infraestructura no puede seguir el ritmo del mercado.
Por ejemplo, las empresas de telecomunicaciones de renombre en ese entonces (como WorldCom, Global Crossing), que invirtieron enormes sumas en tender cables submarinos globales y redes de multiplexación por división de onda óptica densa, aunque quebraron, estas "autopistas de la información" baratas se convirtieron en el caldo de cultivo perfecto para el auge posterior de Netflix, Zoom y la internet móvil.
Sin las inversiones frenéticas y anticipadas en infraestructura de telecomunicaciones a nivel global alrededor del año 2000, no habría habido luego la explosión de la transmisión de video de YouTube, ni la infraestructura de computación en la nube posterior.
El ejemplo más típico es Amazon. Su acción cayó desde el máximo de 107 dólares en 1999 hasta los 7 dólares en 2001, una caída de más del 90%. Pero sobrevivió, porque su lógica comercial subyacente, "reestructurar el comercio minorista con la red", estaba en línea con la dirección de la fuerza productiva avanzada.
Esta es la clásica Ley de Amara: se sobreestima el impacto a corto plazo de una nueva tecnología y se subestima gravemente su impacto a largo plazo. Al inicio de una revolución tecnológica, el frenesí del capital especulativo inevitablemente conduce a una sobreinversión, formando una burbuja. Este es el impuesto a la inteligencia que la innovación debe pagar. Pero cuando la burbuja se disipa, lo que queda es una fuerza productiva avanzada más indestructible.
02 ¿Por qué el gasto empresarial en IA no disminuye, sino que aumenta?
Volviendo a 2026, la burbuja de la industria de la IA parece aún mayor.
Solo los cinco principales proveedores de servicios en la nube, Amazon, Google, Meta, Microsoft y Oracle, se prevé que gasten en capital 690.000 millones de dólares en 2026, y se estima que la inversión total en infraestructura de IA para 2030 alcance los 5,3 billones de dólares. De esto, solo alrededor del 25% se destina a comprar GPU; el 75% restante se invierte en infraestructura física: sistemas de refrigeración líquida, transmisión de electricidad, conmutadores de red, módulos ópticos y terrenos.
En cuanto a ingresos, se estima que los ingresos totales combinados de todos los principales actores puros de IA como OpenAI, Anthropic, Cohere, Mistral, Perplexity, etc., en 2026, no superarán los 40.000 millones de dólares.
Casi 700.000 millones invertidos en la capa base, y unos pocos miles de millones recuperados en la capa de aplicación. ¿Qué es esta grave asimetría si no una burbuja?
No se puede llegar a esta conclusión de manera tan simplista. Hay un punto clave que no se puede ignorar:
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En marzo de 2023, cuando OpenAI lanzó GPT-4, el costo mixto por entrada de un millón de tokens era de aproximadamente 30 dólares.
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Para abril de 2025, con la optimización de la arquitectura del modelo y la mejora de la potencia computacional de inferencia, el precio por millón de tokens para modelos de nivel intelectual equivalente se desplomó a 0,1-0,15 dólares.
Según el "Informe de Índice de IA" de la Universidad de Stanford y los datos de TokenCost: el costo de inferencia de la IA ha caído más del 99,7% en los últimos dos años.
Siguiendo el pensamiento lineal tradicional, si los costos se desploman, el gasto empresarial en IA debería reducirse. Pero la realidad es que el gasto empresarial en la nube de IA se triplicó entre 2024 y 2025.
¿Por qué?
Porque cuando el costo marginal de la "inteligencia" tiende a cero, la IA deja de ser solo un simple resumen de texto o una máquina de charla, para entrar en una nueva era de agentes inteligentes y recuperación aumentada multimodal. Las empresas empiezan a hacer que los agentes de IA ejecuten automáticamente miles de ciclos de tareas, para escribir código, escanear millones de contratos legales, simular experimentos biológicos.
Los tokens baratos desbloquean una demanda masiva de nicho, que antes no era comercializable debido a los costos.
Esto también se puede apreciar al comparar a NVIDIA en 2026 con Cisco, el dominante del hardware de red en 2000. Sus nichos ecológicos son extremadamente similares, pero su solidez financiera subyacente es diametralmente opuesta.
(Comparación financiera sólida entre NVIDIA y Cisco)
Esto confirma precisamente la "Paradoja de Jevons" en economía: el progreso tecnológico mejora la eficiencia energética, pero en lugar de reducir el consumo de energía, la caída de costos conduce a una mayor demanda.
Incluso después del llamado "momento DeepSeek" a principios del año pasado, el mercado se despertó rápidamente en los meses siguientes: cuanto más se optimizan los algoritmos, más baja es la barrera de adopción de la IA por parte de las empresas, y el consumo total de potencia computacional finalmente aumenta exponencialmente.
También por esto, la IA tiene la posibilidad de integrarse gradualmente en casi todas las industrias antiguas. Tal como en los últimos veinte años todas las industrias han adoptado internet+. Desde el software SaaS hasta la biomedicina, pasando por los robots de fabricación avanzada impulsados por la inteligencia incorporada, en el presente de 2026, casi todas las industrias están abrazando la IA+. Nadie discute "si debemos usar IA", sino que se preocupa por "¿nuestros datos están bien limpios? ¿Tenemos suficiente cuota de llamadas API? ¿Es óptima la arquitectura RAG?"
Actualmente, la industria de la IA ciertamente tiene una burbuja. Pero para las empresas, si no abrazas la burbuja, serás aplastado por la época. Esto ya ha sido confirmado por la era de internet de las últimas dos décadas.
03 La evolución profunda del mercado: de la infraestructura a la aplicación
En la actualidad, sin duda nos encontramos en un nodo extremadamente crítico del ciclo de vida tecnológica: en la víspera del "valle de la desilusión" de la curva de madurez de Gartner, o en el punto de inflexión de la teoría de "Revoluciones Tecnológicas y Capital Financiero".
La burbuja de la IA ya está estallando en realidad, solo que muchos no se dan cuenta. Cualquier principiante, con unas decenas de páginas de PowerPoint, envolviendo la API de OpenAI, podía conseguir financiación. Ahora, al retirarse la marea, estas empresas sin defensa competitiva, solo con conceptos, están muriendo en masa.
Este es el mercado purificándose a sí mismo, y también una manifestación del estallido de la burbuja. Pero esto es solo la superficie. La lógica profunda del mercado está experimentando tres evoluciones profundas:
Primero, la transferencia de valor de CapEx a OpEx
Actualmente, el dinero se lo llevan los que venden palas: NVIDIA, TSMC, y aquellas empresas que venden módulos ópticos y equipos de refrigeración líquida para servidores, se llevan la mayor parte de los beneficios. Pero a medida que la potencia computacional se "infraestructuraliza" gradualmente, como el agua y la electricidad, el verdadero exceso de ganancias se trasladará gradualmente a la capa de aplicación. Es decir, a aquellas empresas nativas de IA que, utilizando tokens de costo extremadamente bajo, realmente resuelven los puntos críticos de la industria vertical y remodelan los procesos comerciales (optimización de OpEx).
Segundo, compresión de múltiplos de valoración y digestión de resultados
La alta valoración que el mercado da a la infraestructura de IA no significa necesariamente un colapso. En muchos casos, el rápido crecimiento de las ganancias empresariales puede, de manera que "cambia tiempo por espacio", digerir gradualmente las altas valoraciones. Mientras la tasa de crecimiento de ingresos de los gigantes de la nube pueda seguir el ritmo de depreciación de sus gastos de capital, este juego de pasar la pelota puede transformarse en una actualización industrial sin precedentes.
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Por ejemplo, los gigantes globales de fabricación de automóviles y de chips, al introducir tecnología de gemelos digitales de IA de extremo a extremo, han reducido en un 35% el ciclo de desarrollo a producción de nuevos productos y han aumentado la eficiencia general del equipo de línea completa en un 18%.
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Otro ejemplo, en la industria financiera, para 2026 el comercio cuantitativo, el control de riesgos y la evaluación crediticia están completamente dirigidos por Agentes multimodales. La IA no solo procesa las expectativas macro con marcas de tiempo de microsegundos, sino que participa profundamente en cada precio de activo a nivel micro.
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En industrias que dependen en gran medida de conocimientos profesionales especializados, como la legal, médica, auditoría, la IA ya ha completado la transición de "asistente junior" a "experto de nivel de socio".
Entre los más de mil millones de usuarios activos de ChatGPT, Gemini, Claude, una parte considerable los utiliza como herramientas sustitutivas para el trabajo intelectual intensivo diario. Incluidos usted y yo. Todo lo anterior son cosas que realmente están sucediendo, que todos pueden ver.
04 Conclusión
Mirando hacia atrás en la grandiosa historia de la tecnología, la "destrucción creativa" propuesta por Schumpeter siempre está en juego.
El mercado de capitales siempre es impaciente, siempre espera que 1 dólar invertido hoy genere 10 mañana. Cuando casi 700.000 millones de dólares de inversión en infraestructura no pueden transformarse completamente en ganancias en la capa de aplicación a corto plazo, el mercado inevitablemente enfrentará una ronda de ajuste brutal. Eliminará a aquellas empresas especulativas de envoltorio que solo viven de presentaciones de PowerPoint, y dejará a aquellas con verdadero fondo tecnológico y escenarios de implementación reales.
Después del ajuste, esos centros de computación baratos y masivos, y los algoritmos de modelos altamente optimizados, servirán a miles de industrias a un precio extremadamente bajo.
Después del año 2000, la humanidad entró en la era digital donde todas las industrias dependen de internet. Hoy, también nos dirigimos de manera irreversible hacia una era de pleno apogeo inteligente, donde todas las industrias están guiadas y potenciadas por la IA.
En el bullicio de la burbuja, el potencial de productividad subyacente no tiene ni una gota de vapor.
