1/ Este informe mensual se centrará en exponer nuestras reflexiones sobre la acumulación actual de riesgos en el mercado. En pocas palabras, consideramos que desde 2022, las perturbaciones en las cadenas de suministro globales han llevado gradualmente a la resiliencia económica y la autonomía de las políticas monetaria y fiscal de países como Japón, Corea del Sur y Europa a un dilema, acumulando silenciosamente impulso para futuras sacudidas en los mercados de capitales globales;
2/ La trayectoria del mercado también ha revelado profundamente que, exceptuando la IA y algunas industrias de metales no ferrosos, la sequía de liquidez ya está ocurriendo en la práctica. Aunque no creemos que el estallido de la burbuja esté a la vuelta de la esquina, observamos que los países frágiles mencionados anteriormente se están lanzando en masa a aumentar las apuestas en operaciones concentradas. Esta estrategia desesperada, en el contexto actual de la situación política y económica internacional, difícilmente tendrá un buen final;
3/ Para el mercado de criptomonedas, las líneas mundiales de fragilidad comenzaron a acumularse rápidamente desde finales del año pasado, formando densas nubes sobre los precios. En este momento, realmente necesitamos considerar por primera vez la posibilidad de que MSTR venda BTC de manera continua. Además, la demanda aún lejana hace que la estrategia de usar BTC como cobertura y operación en corto frente a otros activos sea cada vez más rentable. A medio plazo, las perspectivas son como una brizna de hierba golpeada por la lluvia, inciertas.
Resumen y comentarios sobre la situación general del mercado y sus tendencias
Desde el análisis técnico, el mercado en las operaciones concentradas ha llegado a la fase media-tardía, podemos ver:
1 Los mercados bursátiles de Japón y Corea del Sur, que han recibido constantemente transferencias de pagos respaldadas por la voluntad estatal, han alcanzado un importante nivel de resistencia en el canal a largo plazo:
2 El índice del dólar estadounidense ha superado el nivel de resistencia del último año:
3 Mientras que los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se mantienen estables, los bonos a 2 años han formado una tendencia alcista:
En este momento, vemos que los fondos de apalancamiento de SK Hynix superan en tamaño a los de Tesla, y una gran cantidad de trabajadores de cuello blanco están perdiendo rápidamente la prima de valoración de su capital humano unitario, siendo forzados a entrar en el juego interminable del mercado de capitales. Al mismo tiempo, muchos países profundamente integrados en el sistema de comercio mundial, que confiaron en la globalización capitalista, están pagando por esa confianza pasada: el colapso de las cadenas de suministro globales y la disgregación de las alianzas económicas y comerciales internacionales dañarán enormemente la capacidad real de sus sistemas fiscales y monetarios para regular la economía. Después de todo, imprimir dinero no produce petróleo, ni cobre, ni módulos ópticos. La división del trabajo global finalmente se ha convertido en una soga alrededor de su propio cuello.
Un día, cuando la liquidez vuelva a contraerse de manera esperada o sustancial, una gran cantidad de fondos de apalancamiento comenzarán a materializar liquidez mediante algoritmos durante las horas de negociación de Japón y Corea. Este impacto inevitablemente se transmitirá a los índices de volatilidad (VIX) globales y desencadenará oleadas mayores. Además, la agitación subyacente de los países y sus frágiles economías, debilitadas por años de medidas paliativas, se harán más evidentes en tiempos de turbulencia, exacerbando las fluctuaciones emocionales. Esto no terminará de manera bonita.
En cuanto a los metales no ferrosos que hemos estado siguiendo, el oro y la plata, bajo tales presiones macroeconómicas, se verán temporalmente limitados por la fuerte voluntad de los países de canjear dólares por inventarios de productos básicos, algo que vemos claramente en bancos centrales como el de Turquía. Sin embargo, esta sacudida es precisamente la preparación profunda antes del verdadero impulso alcista principal del oro y la plata. El fracaso definitivo en el Estrecho de Ormuz marca el comienzo de la debilitación del dólar, y las convulsiones del mercado tras las subidas de tasas eventualmente conducirán a un futuro de política monetaria más laxa. Para el cobre y muchos metales menores, el juego es más complejo. Tendemos a pensar que cuando la especulación sobre las expectativas de subidas de tasas llegue a su punto máximo, habrá un período bastante dulce.
Para Bitcoin, por primera vez debemos evaluar seriamente si MSTR, ante la presión futura de flujo de caja y la posibilidad de que otros participantes se anticipen a la venta de su cartera de 800,000 BTC, podría activar ese 'botón maligno'. En el escenario descrito anteriormente, BTC obviamente tampoco puede mantenerse a salvo. Por lo tanto, debemos reflexionar más seriamente sobre el posicionamiento y las direcciones operables de BTC durante este proceso de liberación de riesgos. Es posible que el fondo de esta ronda resulte increíble para muchos en este momento, pero una corrección aún más profunda no es una fantasía en momentos de pánico.
A principios de año, era difícil prever lo que sucedería en Ormuz o que los mercados de capitales globales entrarían en el segundo semestre de esta manera. Pero el riesgo también trae oportunidades. Compartimos estas reflexiones con todos ustedes.
