Kalshi es mucho más pequeña de lo que muchos imaginan. La mayoría de sus 200 empleados trabajan en una oficina de planta abierta en el Meatpacking District de Manhattan, que ni siquiera ocupa un piso completo.
Sin embargo, hoy en día, Kalshi y otras plataformas de mercados de predicción como Polymarket, están prácticamente en todas partes.
Son patrocinadores principales de grandes eventos deportivos y los medios de comunicación citan frecuentemente sus datos en reportajes sobre política y mercados financieros. Los usuarios pueden apostar en estos sitios web sobre la probabilidad de que ocurran diversos eventos: el resultado final de un partido de fútbol, los resultados de un ensayo clínico de un nuevo fármaco, o qué temas mencionará el presidente Trump en un discurso.
Kalshi se fundó en 2018 y se lanzó al público en 2021. Sus fundadores son dos recién graduados del MIT: el CEO Tarek Mansour y la COO Luana Lopes Lara. En mayo de este año, la empresa completó una nueva ronda de financiación, alcanzando una valoración de 220 mil millones de dólares. Mansour creció en el Líbano y Lopes Lara es de Brasil. Según cálculos de Forbes, ambos, con apenas 30 años, ya son multimillonarios.
En Estados Unidos, los mercados de predicción están regulados por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) y, una vez aprobados, pueden operar en todo el país. Las empresas de juego necesitan permiso en cada estado, y las reglas de regulación son diferentes. Una investigación de The New York Times muestra que la reducción reciente de personal y el relajamiento en la aplicación de la ley por parte de la CFTC han impulsado objetivamente el desarrollo de la industria de los mercados de predicción.
La rápida expansión del sector atrae a una gran cantidad de inversores y nuevos participantes, incluidas personas vinculadas a la familia Trump: Donald Trump Jr. es inversor en Polymarket y también asesor remunerado de Kalshi. Mark Zuckerberg de Meta también tiene interés en el sector de los mercados de predicción.
Algunos legisladores y reguladores consideran que los mercados de predicción son simplemente apuestas con otro nombre. Además, el sector enfrenta riesgos de operaciones con información privilegiada: en los últimos meses, un soldado estadounidense involucrado en la captura del presidente venezolano Maduro apostó en Polymarket sobre el evento; un operador del teleprompter de la Casa Blanca apostó en Kalshi sobre el contenido de un discurso de Trump.
La Fiscal General del Estado de Nueva York, Letitia James, demandó recientemente a Kalshi, acusándola de operar ilegalmente y eludir las leyes estatales de juego. Kalshi calificó la demanda como un "espectáculo político" y afirmó que los estados no tienen autoridad para ordenar el cese de sus operaciones. Este año, más de diez estados han propuesto proyectos de ley para regular los mercados de predicción.
En su última divulgación de financiación, Kalshi afirmó que el volumen de transacciones anualizado de la plataforma se disparó a 178 mil millones de dólares. Para Mansour, los mercados que permiten a las personas respaldar sus predicciones con dinero tienen un valor importante, ayudando a "calibrar" (palabra que usa a menudo) este mundo "sobrecargado de información pero escaso en verdad".
A continuación se presenta el contenido de la entrevista, editado y condensado para facilitar la lectura.
Tarek Mansour
P: Has propuesto que una de las visiones de Kalshi es la "financiarización de todo", y mucha gente piensa que esta idea tiene un matiz distópico. ¿Por qué crees que es algo bueno?
Creo que la gente ha sacado esa frase de contexto. El encanto de los mercados de predicción es que transforman debates subjetivos, emocionales y partidistas en un sistema matemático y objetivo, con incentivos claros y transparentes. Si investigas a fondo, analizas racionalmente y buscas la verdad diligentemente, es probable que obtengas ganancias; si tus opiniones están llenas de prejuicios, son irreales o extremistas, es probable que finalmente pierdas dinero.
Este mercado tiene una sensación única de orden: puedes juzgar claramente las motivaciones detrás de las opiniones de los demás. La gente participa en el juego, en esencia, persiguiendo la verdad con el objetivo de obtener beneficios.
P: Actualmente, muchos usuarios participan en transacciones relacionadas con eventos deportivos. ¿Cuál es la proporción de volumen de transacciones entre la categoría de deportes y otras categorías en los contratos de eventos de la plataforma?
Ciertamente, a la gente le encanta operar con eventos deportivos. La mayoría de nuestros usuarios aman las matemáticas, la economía y el trading, y les apasiona pensar en probabilidades y en las diversas variables que influyen en el curso de los eventos. Los eventos deportivos son un campo de entrenamiento perfecto para el pensamiento probabilístico.
P: ¿Y los datos concretos?
El año pasado, las transacciones relacionadas con deportes representaban aproximadamente el 95%, ahora se acercan a dos tercios. Hay una enorme cantidad de eventos deportivos cada semana, pero los eventos políticos no aparecen constantemente. Las transacciones deportivas aportan suficiente liquidez a otras categorías como criptomonedas, política y macroeconomía, impulsando un crecimiento significativamente mayor en otros sectores.
P: ¿Cómo va el desarrollo actual de la categoría política?
El tamaño del mercado para eventos políticos importantes puede alcanzar de 50 a 100 millones de dólares. A medida que aumenta el número de participantes, la precisión de los precios fijados por el mercado mejora notablemente, y las expectativas se ajustan más a la realidad.
P: Volviendo al tema de la "financiarización de todo", ¿cuáles son los próximos planes de Kalshi?
Todas las cosas deben hacerse con moderación. Kalshi apoya una regulación razonable. Siempre hemos seguido un camino de cumplimiento normativo. Al inicio de la empresa, pasamos años planificando las categorías a lanzar y obteniendo licencias a nivel federal, un proceso muy difícil. En ese entonces teníamos 22 años, los primeros cuatro años de nuestra carrera los pasamos trabajando con abogados, promoviendo el establecimiento de un marco regulatorio para la industria.
P: ¿Estás satisfecho con el entorno regulatorio actual? ¿Existen lagunas en el sistema regulatorio?
Siempre que haya innovación y cosas nuevas, habrá vacíos regulatorios en cualquier período. Si la regulación fuera perfecta, no nacerían cosas nuevas en este país.
P: Me gustaría preguntar sobre los rumores de tensión entre tú y el fundador de Polymarket, Shayne Coplan. Hablemos de la situación real.
A la gente siempre le encanta ver rivalidades entre pares. Pero esto no es una competencia directa. Mis verdaderos rivales importantes son otros: Robinhood, el Chicago Mercantile Exchange (CME), Coinbase, Interactive Brokers, los grandes bancos, y Zuckerberg, que está observando el sector de los mercados de predicción. Competir con estos actores me emociona.
Nuestro desacuerdo con Polymarket es, en esencia, una diferencia de filosofía.
P: ¿Cuál es la discrepancia específica?
La diferencia central está en la ruta de desarrollo. Optar por operar cumpliendo la normativa o crecer de manera descontrolada sin regulación. Creo que Polymarket no ha establecido líneas de control de riesgo de mercado sólidas, y a largo plazo, esto no es bueno ni para ellos ni para toda la industria.
P: ¿Cómo convencer al mundo exterior de que las reglas regulatorias que Kalshi promueve realmente están del lado de los intereses de los usuarios?
El crecimiento continuo del tamaño de la industria es en sí mismo una prueba de confianza; los usuarios están dispuestos a confiarnos su dinero. Si la gente sufre pérdidas, deja de confiar en la plataforma, naturalmente dejará de usarla y advertirá a quienes la rodean.
P: ¿El volumen de transacciones de la plataforma está altamente concentrado en unos pocos operadores?
No tengo datos exactos del porcentaje, pero la distribución del volumen de transacciones ciertamente no es uniforme. Algunos usuarios operan esporádicamente cada mes, otros ven el trading como un pasatiempo o actividad secundaria, y también hay participantes a tiempo completo, los superpronosticadores. Los superpronosticadores procesan cantidades masivas de información. Este grupo puede representar menos del 2%, pero contribuye entre el 70% y el 80% del volumen de transacciones.
Nuestro pronosticador más preciso de la inflación es solo una persona común de Kansas; los diez mejores pronosticadores políticos también provienen de diversos campos, sin antecedentes de élite de Wall Street, muchos son trabajadores manuales, lo cual es muy interesante.
P: ¿Qué medidas toma Kalshi para prevenir el uso de información privilegiada?
Primero, todos los usuarios deben completar una verificación de identidad; la plataforma conoce la identidad real de los operadores, y si hay transacciones inusuales, podemos rastrearlas rápidamente. Segundo, hemos construido un sistema comparable al de la Bolsa de Nueva York, que marca automáticamente patrones de transacción sospechosos. Tercero, implementamos un mecanismo de total transparencia, todos los datos de transacciones son públicos.
Esto tiene pros y contras. La desventaja es que todos pueden ver los registros de transacciones, y si ocurre algo inusual, inmediatamente alguien cuestionará si hay información privilegiada; la ventaja radica precisamente en eso: el comportamiento anómalo es supervisado por todos. Si alguien quiere realizar una operación con información privilegiada, es como cometer un delito a la vista de todos.
El uso de información privilegiada es sutil. En cierto sentido, la información privilegiada puede hacer que los precios del mercado sean más eficientes. Pero nos oponemos firmemente a ello porque destruye la equidad y, en última instancia, aleja a los operadores comunes.
Algunos economistas argumentan que el uso de información privilegiada puede mejorar la precisión de las predicciones, haciendo que la gente confíe más en las conclusiones del mercado. Pero la equidad es nuestra prioridad y límite fundamental.
P: La empresa está creciendo rápidamente. ¿Cómo equilibras los asuntos externos mientras te enfocas en la construcción de la empresa?
Luana y yo trabajamos con mucha intensidad, a menudo trabajamos los fines de semana, siempre se puede encontrar tiempo. Cuando el negocio entra en una fase estable, muchas tareas pueden estandarizarse y ser asumidas por el equipo. Ella se encarga de las operaciones internas de la empresa, yo manejo principalmente los asuntos externos, y este modelo funciona bastante bien.
Kalshi tiene una estructura altamente plana que facilita la ejecución eficiente de proyectos. Hay muy pocos niveles de gestión, lo que evita que los gerentes se apropien de los logros de los empleados de primera línea. Los que hacen el trabajo son los líderes del equipo, lo que crea un sentido de urgencia y motivación intrínseca.
P: ¿De dónde viene tu estilo de gestión?
Los libaneses generalmente tienen una gran capacidad de adaptación; el entorno local está lleno de incertidumbre. Esta experiencia de crecimiento me hizo darme cuenta de que el mundo en sí está lleno de cambios.
En la actualidad, el campo de la inteligencia artificial cambia casi cada dos semanas, el entorno es vertiginoso. La estructura organizativa de una empresa debe adaptarse a este ritmo. Por lo tanto, evitamos deliberadamente estructuras jerárquicas rígidas. Ya sea frente a grandes desafíos o nuevas oportunidades, el equipo puede reorganizarse y colaborar con flexibilidad.
P: Continuando con el tema de las experiencias de crecimiento, ¿cuál es el consejo más importante que te dieron tus padres?
Mi madre siempre me decía: siempre da el 120% de esfuerzo, busca la excelencia. La diferencia en los resultados finales a menudo está en ese último 20% de dedicación.
Ronda de preguntas rápidas
P: ¿Qué transacción reciente en Kalshi te ha llamado la atención?
R: Contratos relacionados con el precio de la potencia de cálculo (computing power).
P: Al entrevistar a candidatos, ¿cuál es tu pregunta favorita?
R: ¿Qué opinas de Elon Musk?
P: ¿Cuál es tu opinión más contracorriente?
R: Creo que el éxito de cualquier gran empresa no depende fundamentalmente de sus altos ejecutivos.
P: ¿Te consideras un gerente?
R: No, no soy bueno gestionando a otros.
P: ¿Cuál fue la última pregunta que le hiciste a una inteligencia artificial?
R: Le pregunté a ChatGPT sobre las probabilidades de ganar las elecciones intermedias de 2028; ahora la IA ya puede tomar datos de Kalshi para hacer inferencias.
P: ¿Cuál es el peor consejo que los jóvenes emprendedores escuchan fácilmente hoy en día?
R: Mucha gente aconseja a los emprendedores que recojan todo tipo de consejos por todas partes. Pero no existe una fórmula universal para emprender. La gente depende demasiado de las opiniones de los demás; al mismo tiempo, a mucha gente le encanta dar consejos para sentirse superiores, pero la mayoría de los consejos no tienen valor.
P: Entonces, ¿qué consejo le darías a un joven emprendedor?
R: No tomes mis palabras como una verdad absoluta. Dentro de lo controlable, prueba y arriésgate tanto como sea posible.
P: ¿El mejor consejo sobre las reuniones?
R: Si puedes evitar una reunión, evítala.
