Autor: Matt Hougan, Director de Inversiones (CIO) de Bitwise
Traducido por: Saoirse, Foresight News
Finalmente, el mercado cripto muestra señales de tocar fondo. Desde el 1 de julio, Bitcoin ha subido un 9%, mientras que el índice Nasdaq 100 ha caído un 6% en el mismo período. Los flujos hacia los ETF cripto han pasado de negativos a positivos, y el sentimiento del mercado continúa mejorando. Aunque aún no se puede afirmar que el mercado se haya estabilizado por completo, las numerosas señales positivas ya han llevado a muchos a preguntarse sobre la dirección futura.
El viernes pasado, un asesor financiero me preguntó: «Si el mercado ya ha tocado fondo, ¿qué activos liderarán el próximo mercado alcista de criptomonedas?»
Normalmente, durante un invierno cripto, esta pregunta es difícil de responder. La narrativa principal de un nuevo ciclo alcista a menudo solo se vuelve clara una vez que ha terminado.
Pero esta vez, creo que la respuesta ya está sobre la mesa: la narrativa central del próximo ciclo alcista cripto será la fusión entre las finanzas en cadena (on-chain) y las finanzas tradicionales.
En otras palabras, los focos centrales del mercado futuro girarán en torno a las stablecoins, la tokenización de activos, el comercio 24/7, la liquidación instantánea y el crecimiento de las finanzas descentralizadas (DeFi) institucionales hasta alcanzar billones de dólares. La cadena de bloques (blockchain) revolucionará el sistema financiero existente, tal como Internet remodeló los sectores de medios y comercio minorista a principios del siglo XXI. Preveo que este podría ser el ciclo cripto de mayor escala de la historia, por dos razones: Primero, este ciclo se basa en un valor de aplicación real e ingresos, no solo en especulación de mercado. Segundo, este ciclo apunta a un mercado mucho más grande que los anteriores: el mercado financiero global, no solo el sector cripto.
Algunos pensarán que estas tendencias son obvias: la tokenización de activos inevitablemente liderará el próximo mercado alcista, las stablecoins alcanzarán finalmente billones de dólares, y las grandes instituciones de Wall Street eventualmente migrarán a la cadena. Después de todo, la infraestructura cripto tiene ventajas inherentes sobre el sistema financiero tradicional: el comercio 24/7 es mucho más conveniente que los horarios limitados de negociación; la liquidación instantánea es mejor que la liquidación T+1; la interoperabilidad global supera las limitaciones geográficas. No soy el único con esta opinión; el presidente de la SEC, el CEO de la mayor gestora de activos del mundo y el CEO del mayor banco del mundo han expresado su acuerdo con esto.
Sin embargo, aunque la tendencia parezca clara, la gran mayoría de los inversores aún no han posicionado sus activos para este futuro. Muchos todavía se preguntan si la industria cripto ya «ha pasado su mejor momento». Y en esta desconexión cognitiva reside una gran oportunidad de inversión.
Entonces, ¿cómo debemos posicionarnos para el nuevo ciclo alcista? Podemos centrarnos en dos actores representativos que impulsan esta fusión desde direcciones diferentes: Hyperliquid (token HYPE) y Robinhood (código HOOD).
Avanzando desde la industria cripto hacia afuera
Hyperliquid (HYPE) es una cadena de capa 1 (similar a Ethereum, Solana), cuya propuesta nativa es construir un mercado de derivados perpetuos centrado en activos cripto. Inicialmente, los inversores utilizaban la plataforma Hyperliquid para especular con activos cripto como Bitcoin, Ethereum, etc.
Pero gracias a su excelente experiencia técnica — operación sencilla, liquidación instantánea, comercio 24/7 — la plataforma ha expandido rápidamente su ámbito de negocio hacia afuera. Hoy, casi la mitad del volumen de operaciones en la plataforma Hyperliquid proviene de activos tradicionales como petróleo, plata y el índice S&P 500. La plataforma continúa expandiéndose hacia materias primas al contado, mercados de predicción y opciones, mientras compite simultáneamente con una serie de plataformas como el CME, Nasdaq, Intercontinental Exchange (ICE), Kalshi y Coinbase.
El rápido desarrollo de Hyperliquid ha puesto presión sobre sus competidores. El CME incluso demandó a la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) de EE.UU., tratando de impedir que el regulador acepte los futuros perpetuos lanzados primero por Hyperliquid.
A pesar de estar en un invierno cripto, el token HYPE ha subido un 146% en lo que va del año. Los datos de crecimiento tienen un apoyo real: los ingresos acumulados de la plataforma Hyperliquid superaron los $10 mil millones en junio, y se espera que los ingresos anuales alcancen los $800 millones. La plataforma destina el 99% de sus ingresos a recomprar su token nativo HYPE en el mercado abierto, reduciendo continuamente la oferta circulante. En mi opinión, incluso si el precio de HYPE se duplicara de nuevo, su valoración aún estaría dentro de un rango razonable.
Avanzando desde las finanzas tradicionales hacia adentro
Robinhood ha elegido posicionarse en el lado de las finanzas tradicionales para impulsar esta fusión industrial.
Robinhood es en sí mismo un corredor de valores tradicional, compitiendo con instituciones como Charles Schwab por inversores minoristas y profesionales. Durante mucho tiempo, Robinhood ha sido mucho más receptivo a los activos cripto que sus pares, siendo también el primer corredor importante en ofrecer operaciones directas con criptomonedas.
Al mismo tiempo, Robinhood está completamente alineado con mi tesis de «fusión industrial». Su CEO, Vlad Tenev, ha declarado que la tokenización de activos «eventualmente remodelará todo el sistema financiero»; que la industria cripto y las finanzas tradicionales «han estado durante mucho tiempo en sistemas separados, pero eventualmente se fusionarán completamente». Predice que, en el futuro, la línea divisoria entre ambas desaparecerá por completo.
El 1 de julio, Robinhood apostó fuerte por esta tendencia, lanzando su propia cadena de bloques de capa 2, Robinhood Chain. Esta cadena pública está disponible para usuarios en 120 países (actualmente no en EE.UU.), donde pueden operar acciones tokenizadas las 24 horas del día, los 365 días del año. La cadena también es compatible con los principales protocolos DeFi: los usuarios pueden intercambiar activos en Uniswap, tomar préstamos garantizados con activos en Morpho, o apostar activos como garantía para operar contratos perpetuos en la plataforma Lighter. En solo dos semanas desde su lanzamiento, el valor total de activos custodiados en Robinhood Chain superó los $300 millones, procesando 3.6 millones de transacciones diarias.
Este párrafo merece una lectura atenta: a principios de mes, Robinhood, simplemente lanzando una tecnología, desplegó un conjunto de servicios financieros en 120 países, permitiendo a los usuarios comprar y vender acciones tokenizadas en tiempo real y sin interrupción, realizar operaciones con margen y apalancamiento, y una gran cantidad de usuarios ya están participando.
Los escépticos señalarán que gran parte del volumen inicial en la cadena se concentra en memecoins, no en acciones, lo cual es cierto. Pero el volumen de negociación de acciones tokenizadas ya tiene una escala significativa, existe una base de usuarios real, y espero que ambas categorías continúen creciendo.
De algo estoy seguro: los principales competidores de Robinhood están observando de cerca este proyecto y comenzando a reflexionar: ¿Debemos también movernos en esta dirección? ¿Necesitamos construir una Schwab Chain, una UBS Chain, una Bank of America Chain? La actividad operativa mostrada por Robinhood en sus primeras etapas es algo que ninguna institución puede ignorar.
Dos tipos de activos de inversión que destacarán
Creo que el nuevo ciclo alcista será lo suficientemente grande como para levantar la mayoría de los activos del sector. Soy optimista a largo plazo sobre activos cripto principales como Bitcoin, Ethereum, Solana, así como empresas públicas relacionadas con cripto.
Pero hay dos tipos de activos de inversión que tendrán un potencial alcista particularmente destacado.
1. Categoría Hyperliquid: Aplicaciones financieras cripto nativas con ingresos reales y una excelente economía de token.
La ventaja central de Hyperliquid sobre otras aplicaciones cripto es sus ingresos reales estables y su mecanismo de token bien diseñado (el 99% de los ingresos se usa para recomprar y quemar HYPE). Muchos inversores han visto numerosas aplicaciones cripto con grandes usuarios y volúmenes de operaciones, pero con precios de tokens persistentemente bajos, y el modelo de Hyperliquid satisface precisamente las demandas de estos inversores.
A largo plazo, creo que muchos nuevos proyectos cripto emularán el mecanismo de token de HYPE, creando una nueva generación de oportunidades de inversión en tokens con potencial. Mientras tanto, también presto atención a proyectos maduros que ya han alcanzado escala empresarial y que están vinculando activamente el valor del token con el uso de la plataforma. Por ejemplo, Uniswap y Aave, dos plataformas masivas que también están optimizando rápidamente su economía de token; Morpho también avanza en la misma dirección.
2. Categoría Robinhood: Empresas tradicionales maduras que operan utilizando infraestructura cripto.
La disrupción industrial remodelará la participación de mercado. La adopción de stablecoins, la tokenización de activos y la implementación de infraestructuras de negociación basadas en blockchain representan el mayor cambio tecnológico en los mercados financieros en los últimos cincuenta años, y un gran cambio está ocurriendo silenciosamente.
Para identificar a los ganadores, enfoquémonos en empresas que ya están ejecutando negocios cripto a escala, no solo en fase de prueba de concepto. Los proyectos piloto son de bajo costo, generan fácilmente titulares, pero acumulan poca experiencia útil. El conocimiento adquirido por Robinhood operando una cadena pública en 120 países es incomparable con cualquier proyecto piloto pequeño.
Las empresas que sigo de cerca incluyen Coinbase, Figure, BlackRock; también presto atención a Visa, Stripe, e incluso JPMorgan Chase. Por supuesto, hay otros participantes, pero las mencionadas están profundamente comprometidas con esta transformación.
Aprovechar la megatendencia de la fusión industrial
Durante mucho tiempo ha existido un consenso en la industria cripto: la mayor señal de éxito para blockchain será su «invisibilidad» — cuando la tecnología esté tan integrada en la arquitectura subyacente del sistema financiero que los usuarios ni siquiera perciban su existencia al usar los servicios.
Siempre he creído que esta visión se hará realidad cuando llegue el próximo ciclo alcista y las finanzas tradicionales y la industria cripto sean inseparables. Los inversores deben posicionarse con anticipación para aprovechar esta tendencia.
Nota: A veces, evaluar el compromiso de una empresa con el espacio cripto se basa en sus acciones, no en su discurso público.
