Nota del editor: Del 19 al 20 de agosto, las acciones del emisor de stablecoins Circle se apreciaron aproximadamente un 16.7% en conjunto. Durante el mismo período, Bitcoin superó los $70,000, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense retrocedieron y las acciones relacionadas con criptomonedas se fortalecieron en general. Reuniones en la Casa Blanca con ejecutivos de la industria, el aumento de la cuota de mercado de USDC y otros mensajes elevaron aún más el sentimiento del mercado.

En gran medida, esta recuperación provino del sentimiento del sector. Los fundamentales de Circle en sí siguen mostrando dos caras: el volumen de circulación de USDC y el valor de las transacciones on-chain mantuvieron un crecimiento en el segundo trimestre, pero la tasa de crecimiento de los ingresos ya se ha desacelerado, y más del 85% de los ingresos aún provienen de los intereses generados por los activos de reserva. Con la caída de las tasas de interés, si la expansión del tamaño de USDC puede compensar la disminución del rendimiento de las reservas se convierte en clave para las ganancias a corto plazo.

Las variables a más largo plazo son Arc Blockchain y Circle Payments Network (CPN). La red principal pública de Arc está programada para lanzarse el 16 de septiembre, con instituciones como BlackRock, Visa, Mastercard y DTCC participando en la validación o integración de servicios relacionados. Circle espera expandir así sus ingresos por transacciones, liquidaciones y servicios de software, reduciendo la dependencia de los intereses de las reservas.

La valoración de $259 presentada en este artículo corresponde a un escenario neutral para 2030, significativamente superior al precio objetivo promedio de Wall Street de alrededor de $101. El primero ya incorpora el éxito comercial de Arc y CPN, mientras que el segundo se basa principalmente en los ingresos de reserva para los próximos 12 meses, el entorno de tasas de interés y el desempeño reciente. La valoración que finalmente obtenga Circle dependerá de si Arc, después de su lanzamiento, puede atraer activos reales, actividad comercial e ingresos sostenidos.

A continuación, la traducción del texto original:

Las acciones de Circle subieron un 9.56% el 19 de agosto, cerrando a $78.59; al día siguiente, volvieron a subir un 6.45%, cerrando a $83.66, con un aumento acumulado de aproximadamente un 16.7% en dos días. El 21 de agosto, Circle continuó subiendo un 5.16%, cerrando a $87.98.

Las subidas consecutivas muestran una clara mejora del sentimiento del mercado. Sin embargo, este artículo sostiene que la acción de precios de los dos primeros días de negociación fue impulsada principalmente por el alza de Bitcoin, el retroceso de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y la fortaleza de las acciones relacionadas con criptomonedas, sin que se produjeran cambios fundamentales significativos en Circle que justificaran este aumento.

Subida de casi un 17% en dos días, impulsada principalmente por el sentimiento del sector cripto

Del 19 al 20 de agosto, Bitcoin superó los $70,000, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense retrocedieron y las acciones relacionadas con criptomonedas subieron en general. Las acciones de Circle son bastante sensibles al sentimiento del mercado cripto, por lo que registraron un mayor aumento.

Retroceso histórico de las acciones de Circle. A pesar del aumento acumulado de aproximadamente un 16.7% entre el 19 y el 20 de agosto, el precio de las acciones sigue estando significativamente por debajo de los máximos anteriores. Fuente: TIKR

Las reuniones de la Casa Blanca con ejecutivos de la industria cripto, el aumento de la cuota de mercado de USDC y la celebración por parte de Circle de preguntas y respuestas sobre los resultados trimestrales también brindaron un apoyo adicional al precio de las acciones. En resumen, la mejora en la aversión al riesgo del sector sigue siendo el principal motor de este repunte.

La acción de precios de dos días no es suficiente para confirmar una inversión en los fundamentales de Circle. Cuando Bitcoin sube y las expectativas de tipos de interés apuntan a un relajamiento, el mercado a menudo está dispuesto a asignar una mayor valoración a Circle; una vez que el mercado cripto se enfríe o los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense vuelvan a subir, su precio también podría experimentar una mayor volatilidad.

Comparado con el movimiento a corto plazo, la adquisición por parte de Circle el 27 de julio de parte de los activos de patentes de blockchain de IBM tiene un significado más duradero. Esta adquisición abarca más de 680 familias de patentes y casi 1000 patentes concedidas, en áreas como blockchain, banca, seguros, infraestructura empresarial y servicios en la nube seguros.

Circle afirma que, tras la adquisición, la compañía se convierte en el mayor titular de patentes de blockchain en Estados Unidos, y que esta propiedad intelectual se utilizará para respaldar el desarrollo de USDC, CPN y Arc. La cartera de patentes ayuda a fortalecer las reservas tecnológicas de Circle, pero es difícil que se traduzca directamente en ingresos o ganancias a corto plazo.

USDC sigue creciendo rápido, pero los ingresos comienzan a desacelerarse

Circle anunció sus resultados del segundo trimestre de 2026 el 5 de agosto. Los ingresos totales trimestrales y los ingresos por reservas fueron de $701 millones, un aumento del 7% interanual; el beneficio neto de las operaciones continuas fue de $48 millones; el EBITDA ajustado fue de $143 millones, un aumento del 8% interanual.

Las métricas comerciales relacionadas con USDC mantuvieron un crecimiento relativamente rápido:

· El volumen de circulación de USDC al final del trimestre fue de $73.3 mil millones, un aumento del 19% interanual;

· El volumen de circulación promedio trimestral alcanzó los $76.5 mil millones;

· El valor de las transacciones on-chain alcanzó los $14.8 billones, un aumento del 151% interanual.

Aunque el uso de USDC continúa expandiéndose, el crecimiento de los ingresos es relativamente limitado. Los ingresos totales de Circle en el segundo trimestre solo aumentaron ligeramente en comparación con los $694 millones del primer trimestre, y la tasa de crecimiento interanual también se desaceleró significativamente en comparación con períodos anteriores.

Ingresos trimestrales de Circle y tasa de crecimiento interanual. Los ingresos totales y por reservas del segundo trimestre fueron de $701 millones, un aumento del 7% interanual, con una tasa de crecimiento que se desaceleró en comparación con períodos anteriores. Fuente: TIKR

El tipo de interés es la variable clave en esto. Circle asigna principalmente los activos de reserva de USDC a letras del Tesoro estadounidense a corto plazo y activos similares al efectivo, obteniendo así ingresos por intereses. En el segundo trimestre, el rendimiento de las reservas disminuyó del 4.14% al 3.48% en comparación con el mismo período del año anterior, compensando parcialmente los beneficios del crecimiento del volumen de circulación de USDC.

Actualmente, las ganancias de Circle aún están dominadas por dos variables: el volumen de circulación de USDC determina el tamaño de los activos de reserva, y las tasas de interés a corto plazo determinan el rendimiento de esos activos de reserva. Mientras la proporción de ingresos por intereses siga siendo alta, la reducción de tasas seguirá presionando a la baja los ingresos generados por cada unidad de USDC.

Arc asume las expectativas de transformación de plataforma de Circle

Circle espera expandir sus ingresos por servicios de software y red a través de Arc y CPN, reduciendo gradualmente el peso de los intereses de reserva en la estructura de ingresos.

Las instituciones participantes en el ecosistema Arc abarcan áreas como gestión de activos, banca, pagos, comercio e infraestructura blockchain. La red principal pública está programada para lanzarse el 16 de septiembre. Fuente: Circle

Arc es una blockchain nativa de stablecoins lanzada por Circle, cuya red principal pública está programada para lanzarse el 16 de septiembre. Circle afirma que actualmente hay más de 100 instituciones y proyectos ecológicos participando en su construcción, y los primeros validadores incluyen instituciones como BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard, ICE, Standard Chartered y MoneyGram.

Se espera que BlackRock implemente en Arc su fondo del mercado monetario tokenizado BUIDL, y DTCC planea explorar la tokenización de sus valores en custodia y su conexión a Arc. Estas colaboraciones brindan respaldo institucional a Arc, pero aún hay un trecho hasta la adopción a escala y los ingresos estables.

Jeremy Allaire, CEO de Circle, posiciona Arc como una infraestructura financiera para servicios empresariales on-chain, activos tokenizados y pagos de agentes de IA. Según este plan, Circle podría obtener ingresos en el futuro de transacciones, liquidaciones, software y servicios de red, y su modelo de negocio también se expandiría gradualmente desde la emisión de stablecoins hasta una plataforma financiera on-chain.

En el segundo trimestre, Circle completó una preventa de tokens de Arc por $242 millones, y los ingresos relacionados se reconocerán gradualmente a medida que se alcancen los hitos del producto. Impulsada por esto, la compañía elevó su guía de ingresos de otras fuentes para 2026 de $150-$170 millones a $310-$330 millones, al mismo tiempo que aumentó su guía de margen de ingresos después de costos de distribución (RLDC Margin) del 38%-40% al 41.7%-43.7%.

La preventa de tokens puede impulsar los ingresos no provenientes de reservas a corto plazo, pero su sostenibilidad aún necesita observación. La viabilidad del modelo comercial de Arc dependerá finalmente de si, después del lanzamiento de la red principal, puede atraer continuamente activos, transacciones y desarrolladores, y formar así ingresos sostenidos por servicios.

CPN también se encuentra en una etapa temprana de comercialización. El volumen de pagos anualizado de esta red de pagos fue de aproximadamente $15 mil millones a fines del segundo trimestre, aumentando a $23 mil millones para fines de julio, y se espera que la comercialización comience en la segunda mitad de 2026. Aunque la escala de pagos ya ha crecido, la conversión en ingresos aún debe esperar la verificación en informes financieros posteriores.

La valoración de $259 incorpora la transformación en plataforma para 2030

TIKR otorga a Circle una valoración de aproximadamente $259 para fines de 2030 en un escenario neutral. Según el precio de las acciones de $83.66 utilizado en este artículo, el retorno potencial acumulado sería de aproximadamente un 210%, con una tasa de retorno anualizada de aproximadamente un 30% durante los próximos 4.4 años.

Estimación de TIKR en escenario neutral del valor por acción de Circle para fines de 2030 en aproximadamente $259. Este resultado se basa en supuestos como el crecimiento sostenido de USDC, la comercialización gradual de Arc y CPN, y no es el precio objetivo consensuado de Wall Street a 12 meses. Fuente: TIKR

Esta cifra proviene del modelo de valoración a largo plazo de TIKR, y no es la guía de la gerencia de Circle ni el precio objetivo consensuado de Wall Street para los próximos 12 meses. El modelo se basa en los siguientes supuestos:

· El volumen de circulación de USDC mantiene una tasa de crecimiento compuesta de aproximadamente un 40% durante un ciclo completo;

· Para 2030, el tamaño del mercado global de stablecoins se expande a $1-4 billones;

· Arc y CPN contribuyen gradualmente con ingresos no provenientes de reservas considerables;

· Más USDC permanece en la infraestructura propia de Circle, impulsando una reducción de los costos de distribución y una mejora de los márgenes.

El precio objetivo promedio de Wall Street mencionado en este artículo es de aproximadamente $101, aproximadamente un 21% superior a los $83.66. Las dos valoraciones difieren significativamente en su horizonte temporal y supuestos comerciales. Los objetivos a corto plazo de los analistas se basan principalmente en los ingresos por reservas, los cambios en las tasas de interés y el desempeño reciente; el escenario de $259 incorpora de antemano el éxito de la transformación de Circle en una plataforma de infraestructura financiera on-chain.

Por lo tanto, $259 se acerca más a un escenario optimista a largo plazo. Si Arc se convierte en una red de liquidación importante para activos tokenizados y pagos inteligentes, Circle podría obtener la valoración de una compañía tipo plataforma; si el uso de la red y los ingresos comerciales no cumplen con las expectativas, las tasas de interés, el tamaño de USDC y el sentimiento del mercado cripto seguirán dominando su valoración.

Después del 16 de septiembre, los ingresos comerciales serán la prueba definitiva

Si Arc puede lanzarse según lo planeado el 16 de septiembre es el punto de observación más claro para Circle en el corto plazo. Sin embargo, el lanzamiento de la red principal y la participación institucional solo completan el primer paso de la comercialización; posteriormente, aún es necesario verificar con datos comerciales reales.

El mercado necesita prestar atención a lo siguiente:

· Si instituciones como BlackRock y DTCC conectan activos reales y transacciones a Arc;

· Si el volumen de transacciones, las direcciones activas y los ingresos por comisiones de Arc pueden crecer de manera sostenida;

· Si CPN, después de su comercialización, puede generar ingresos estables por pagos y red;

· Si la proporción de ingresos no provenientes de reservas en el total de ingresos puede aumentar;

· Si el crecimiento del tamaño de USDC y los ingresos de la plataforma pueden compensar la presión sobre los ingresos por reservas causada por la reducción de tasas.

Si Circle informa en sus próximos informes financieros activos on-chain, actividad comercial e ingresos comerciales de crecimiento sostenido, su transformación en plataforma obtendrá evidencia más sólida y su valoración a largo plazo también podría abrirse aún más.

Si el progreso de Arc después de su lanzamiento sigue centrándose en listas de instituciones y anuncios de colaboración, con una contribución de ingresos bastante limitada, el desempeño del precio de las acciones de Circle seguirá dependiendo en gran medida de las tasas de interés, el volumen de circulación de USDC y el sentimiento del mercado cripto. El aumento reciente de casi un 17% en dos días refleja más bien que el mercado vuelve a operar con sus expectativas de crecimiento, mientras que la transformación en plataforma aún espera verificación.