Bitcoin extendió su descenso durante la semana pasada, rompiendo por debajo del nivel de 60.000 USD antes de encontrar soporte cerca de 58.000 USD y estabilizándose alrededor de 60.000 USD hacia el fin de semana. Aunque el impulso bajista se ha suavizado en comparación con la fuerte venta de principios de mes, los compradores hasta ahora carecen de la convicción necesaria para establecer una recuperación sostenida, dejando el precio en un rango limitado cerca de los mínimos locales.
Bajo la superficie, el mercado permanece en una fase de ajuste estructural a medida que el capital continúa contrayéndose y los participantes adoptan una postura más defensiva. Los mercados spot aún experimentan una venta neta persistente a pesar de un aumento en la actividad comercial, lo que sugiere que la liquidez disponible se está utilizando principalmente para distribuir, en lugar de acumular, Bitcoin a los precios actuales.
En los mercados de derivados, el apalancamiento continúa reduciéndose a medida que el interés abierto se contrae y los operadores favorecen cada vez más la protección a la baja sobre la exposición direccional. El sesgo de las opciones se ha desplazado muy por encima de su rango histórico, resaltando una elevada demanda de posiciones protectoras, mientras que el financiamiento permanece relativamente contenido, reflejando un mercado que se ha vuelto cada vez más cauteloso a pesar de la estabilización de los precios.
El sentimiento institucional también se ha suavizado. Los ETF Spot de EE. UU. han pasado a una posición agregada de pérdidas no realizadas, y las continuas salidas netas de capital sugieren que los inversores institucionales siguen siendo reacios a aumentar su exposición. Los elevados volúmenes de negociación de ETF indican que la actividad sigue siendo alta, pero el balance de flujos continúa favoreciendo la salida de capital en lugar de su entrada en esta clase de activo.
En la cadena (on-chain), el panorama es más equilibrado. El volumen de transferencias ajustado por entidades se ha recuperado, señalando movimientos de capital a gran escala continuos, mientras que la demanda moderada de comisiones de red sugiere que la actividad subyacente de la red permanece baja. Al mismo tiempo, el aumento del 'capital caliente' (hot capital) indica que una mayor parte de la oferta está ahora en manos de inversores a corto plazo y sensibles al precio, aumentando la susceptibilidad del mercado a la volatilidad. En conjunto, Bitcoin parece estabilizarse alrededor de la región de 60.000 USD, pero con el flujo de órdenes spot, el posicionamiento en derivados y la demanda institucional manteniendo una postura defensiva, una recuperación sostenida probablemente requerirá un retorno significativo de la convicción de los compradores.
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