Según un informe publicado por vaults.fyi el 24 de agosto, las bóvedas gestionadas en DeFi contienen 11.290 millones de dólares, y más de dos tercios de esta cantidad están controlados por cinco gestores.
Aunque Vaults.fyi y DeFiLlama publicaron dos informes con discrepancias en el monto total de fondos debido a diferencias en el recuento de bóvedas y protocolos, coinciden en que el mercado está muy concentrado.
¿Quiénes son los principales curadores identificados por vaults.fyi?
El informe de vaults.fyi, considerado hasta la fecha el estudio más exhaustivo del mercado curatorial en blockchain, refleja un volumen de 11.290 millones de dólares distribuidos en 856 bóvedas, 131 curadores y 18 protocolos. Los datos son al 20 de agosto.
Los resultados muestran que el 69,3% del mercado medido es atendido por solo cinco curadores.
Distribuir depósitos entre varias bóvedas no dispersa el riesgo si todas están gestionadas por un mismo equipo. El curador elige mercados, garantías, límites y apetitos de riesgo. Sin embargo, cuando cinco gestionan dos tercios del capital, la decisión de unos pocos determina el riesgo que asumen miles de depositantes.
En el último año, la cuota de mercado gestionada por curadores aumentó al 12,51% del suministo total de DeFi, frente al 5,24% anterior. El estudio halló que este segmento creció un 39%, mientras que el mercado total de suministro se contrajo un 41,8%.
Según el informe, casi la mitad de todo el capital gestionado, aproximadamente el 46,2%, pasa por Morpho en blockchains basadas en Ethereum y Solana. El 53,8% restante se distribuye entre otros 17 protocolos.
La posición de liderazgo de Morpho se debe a un sistema en cuya creación participó la compañía junto con Morpho Blue y MetaMorpho. Este sistema separa la función central de préstamo de la gestión de riesgos, permitiendo que gestores externos creen mercados de préstamo independientes y los agrupen en bóvedas únicas.
Este desarrollo ahora atrae a grandes firmas de finanzas tradicionales, como Bitwise Asset Management, que se asoció con Morpho para lanzar bóvedas no custodiadas. Su primer producto apunta a un rendimiento anual del 6%. Bitwise también pronostica que los activos bajo gestión de bóvedas on-chain, que la empresa llama "ETF 2.0", se duplicarán para 2026.
El informe también señala que en las 25 mayores bóvedas de stablecoins de Morpho, que contienen 3.710 millones de dólares, el bitcoin respalda el 54,1% de los préstamos. Un depositante que cree poseer activos USDC podría en realidad estar prestando con bitcoin como garantía, exponiéndose a riesgos de liquidez, disponibilidad de oráculos y capacidad del mercado para liquidar la garantía en caso de desplome.
¿Morpho siempre ha estado en la posición de liderazgo?
Concrete y Sentora, que ni siquiera figuraban hace doce meses, ahora están entre los cinco primeros: Concrete ocupa el cuarto lugar y Sentora el segundo.
La clasificación de Usual cayó del cuarto al trigésimo cuarto lugar. El informe indica que los cambios se deben parcialmente al estrés del mercado, señalando que, tras los problemas con Stream y Resolv, los gestores más débiles fueron apartados y el dinero fluyó hacia los equipos que permanecieron.
Un informe separado de DefiLlama, que utiliza datos de Sentora recopilados en julio, confirma la misma tendencia de concentración de activos. Utilizando datos de 55 gestores trac y un total de 7.180 millones de dólares, nombra a los tres primeros: Steakhouse Financial (2.030 millones), Sentora (1.970 millones) y Gauntlet (1.460 millones). Juntos controlan el 75,9% del TVL, mientras que las cinco mayores controlan el 80,9%.
El informe de vaults.fyi menciona que los grandes actores fuera del criptomundo ahora están comenzando a crear sus propias bóvedas para activos tokenizados. Por ejemplo, Apollo recientemente comenzó una colaboración con Securitize, Midas se asoció con Fasanara, y JPMorganChase está lanzando bóvedas de fondos tokenizados del mercado monetario.
En mayo, la firma de comercio Wintermute también lanzó su propia plataforma de curaduría de activos llamada Armitage. Wintermute afirmó que puede aceptar tipos de garantía que otros curadores no pueden, ya que maneja las liquidaciones internamente.
Todos estos fondos llegan a pesar de que TRM Labs registró 207 incidentes de exploitsdent en DeFi en la primera mitad de 2026, más del doble de los 83dent registrados en el mismo período de 2025.
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